เมื่อเร็วๆ นี้ นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เสร็จสิ้นการรับฟังความคิดเห็นจากรัฐสภาสองรอบแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง เมื่อรวมกับรายงานเศรษฐกิจ Beige Book ล่าสุดของเฟด สัญญาณอย่างเป็นทางการหลักสองประการนี้จึงยืนยันและเสริมซึ่งกันและกัน โดยแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการประเมินหลักของเฟดเกี่ยวกับสถานการณ์เศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐในปัจจุบัน นอกจากนี้ยังเผยให้เห็นอย่างชัดเจนถึงตรรกะหลักของความแตกต่างในนโยบายของธนาคารกลางในปัจจุบัน ความยากลำบากในการกำกับดูแล และเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ตามมา ซึ่งกลายเป็นพื้นฐานหลักในการกำหนดราคาของนโยบายเฟดในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและตลาดพันธบัตร

ประเด็นสำคัญจากการพิจารณาคดี: การรักษาระดับอัตราเงินเฟ้อให้คงที่ และการฟื้นฟูความเชื่อมั่นของประชาชนต่อนโยบายของธนาคารกลาง

ในระหว่างการพิจารณาคดีสองวันในสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา การฟื้นฟูความไว้วางใจของประชาชนกลายเป็นหัวข้อหลักในแถลงการณ์นโยบายของวอลช์

แม้จะอยู่ภายใต้แรงกดดันจากทั้งสองพรรคในรัฐสภาสหรัฐฯ วอร์ชก็ยอมรับว่าแรงกดดันด้านราคาสินค้าในสหรัฐฯ ยังคงรุนแรงและไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ตลอดกระบวนการนี้ วอร์ชยังคงยืนหยัดในจุดยืนหลักของเขาเกี่ยวกับการรักษาเสถียรภาพเงินเฟ้อ โดยระบุอย่างชัดเจนว่าคณะกรรมการตลาดเปิดกลางของสหรัฐฯ (FOMC) ไม่ยอมรับเงินเฟ้อสูง และจะผลักดันเงินเฟ้อให้กลับไปสู่เป้าหมายนโยบายประจำปีที่ 2% อย่างเด็ดขาด พร้อมให้คำมั่นว่าจะทำทุกวิถีทางเพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพราคา

ในขณะเดียวกัน เขาก็ได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบการสื่อสารนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในอดีต โดยสนับสนุนให้จำกัดขอบเขตของการให้คำแนะนำล่วงหน้าและลดการเผยแพร่ความคาดหวังด้านนโยบายระยะสั้น พร้อมทั้งใช้แนวทางการสื่อสารกับสาธารณชนที่รอบคอบและยับยั้งชั่งใจมากขึ้น เพื่อรักษาความยืดหยุ่นในการปรับนโยบายการเงินและหลีกเลี่ยงการกำหนดราคาฝ่ายเดียวมากเกินไปโดยตลาดซึ่งอาจแทรกแซงการดำเนินนโยบายได้

นอกจากนี้ วอร์ชยังได้ปกป้องความเป็นอิสระในการกำหนดนโยบายของเฟดอย่างชัดเจนในการพิจารณาคดี โดยระบุว่าเฟดจะไม่ได้รับอิทธิพลจากการแทรกแซงทางการเมืองจากภายนอก และจะตัดสินใจโดยยึดหลักพื้นฐานทางเศรษฐกิจเท่านั้น ซึ่งเป็นการเสริมสร้างความน่าเชื่อถือในการกำหนดนโยบายของธนาคารกลาง และความเป็นอิสระของเฟดนั้นเอื้อต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในตลาด

ความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐ: การปรับโครงสร้างระบบประเมินอัตราเงินเฟ้อ ผลกระทบของ AI ต่ออัตราเงินเฟ้อก่อให้เกิดความเห็นที่แตกต่างกัน

เมื่อเปรียบเทียบกับกรอบการประเมินอัตราเงินเฟ้อแบบดั้งเดิม ธนาคารกลางสหรัฐภายใต้การนำของวอร์ชกำลังปรับปรุงระบบการสังเกตและวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นแหล่งที่มาหลักของความขัดแย้งทางนโยบายภายในธนาคารกลางในปัจจุบัน

ในด้านหนึ่ง วอร์ชตั้งคำถามต่อข้อจำกัดของตัวชี้วัดเงินเฟ้อแบบดั้งเดิม เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) โดยโต้แย้งว่าข้อมูลเพียงจุดเดียวไม่สามารถสะท้อนลักษณะที่แท้จริงของเงินเฟ้อพื้นฐานได้อย่างครบถ้วน ในอีกด้านหนึ่ง เขาได้เริ่มต้นการติดตามและวิเคราะห์ข้อมูลปริมาณเงินอีกครั้ง ฟื้นฟูตรรกะการวิเคราะห์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่อนุรักษ์นิยมของธนาคารกลางสหรัฐ และยืนยันว่าปริมาณเงินทั้งหมดมีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับแนวโน้มเงินเฟ้อ จึงชดเชยข้อบกพร่องของตัวชี้วัดแบบดั้งเดิมได้

ในทางกลับกัน เกี่ยวกับผลกระทบด้านเงินเฟ้อที่ถูกพูดถึงอย่างกว้างขวางจากการขยายตัวของอุตสาหกรรม AI นั้น ความคิดเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนได้ปรากฏขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่ซึ่งนำโดยผู้ว่าการลิซา คุก เชื่อว่าการใช้จ่ายในชิป อุปกรณ์ระดับสูง ซอฟต์แวร์ และสาธารณูปโภคที่เกี่ยวข้องในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI จะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ โดยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันมีมากกว่าความเสี่ยงด้านการจ้างงานแล้ว

ในทางกลับกัน วอลช์มีมุมมองที่ค่อนข้างเป็นกลาง โดยเชื่อว่าการขยายกำลังการผลิตในอุตสาหกรรม AI จะสอดคล้องกับความต้องการของตลาดใหม่ได้อย่างรวดเร็ว และจะไม่นำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่แพร่หลายและยั่งยืน ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากภาวะเงินเฟ้อประเภทการหดตัวของอุปทานพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในอิหร่าน

สนับสนุนการวิจัยและการวางแผน: มีการจัดตั้งคณะทำงานพิเศษขึ้น แต่ความขัดแย้งด้านนโยบายไม่น่าจะได้รับการแก้ไขในระยะสั้น

เพื่อชี้แจงตรรกะพื้นฐานของภาวะเงินเฟ้อและลดความขัดแย้งภายใน วอลช์ได้เป็นผู้นำในการจัดตั้งกลุ่มทำงานวิจัยพิเศษหลายกลุ่ม รวมถึงทีมวิจัยเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างอุตสาหกรรม AI และภาวะเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม เขายอมรับว่าการวิจัยที่เกี่ยวข้องอาจไม่สามารถให้ข้อสรุปที่มีประสิทธิภาพได้ภายในไม่กี่เดือน และจะเป็นเรื่องยากที่จะให้การสนับสนุนที่ชัดเจนสำหรับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

เป็นที่น่าสังเกตว่าองค์ประกอบของคณะทำงานที่เกี่ยวข้องแสดงให้เห็นถึงอคติอย่างชัดเจน โดยสมาชิกทุกคนมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการพัฒนาอุตสาหกรรม AI และขาดมุมมองจากชนชั้นแรงงาน ซึ่งทำให้ตลาดตั้งคำถามถึงความเป็นกลางของข้อสรุปจากการสำรวจ

รายงาน Beige Book แสดงให้เห็นหลักฐานทางเศรษฐกิจว่า การขยายตัวทางเศรษฐกิจในระดับปานกลางและอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงนั้น ซ่อนความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ซ่อนอยู่เบื้องหลัง

รายงาน Beige Book ฉบับใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ให้หลักฐานพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งสำหรับการประเมินที่ซับซ้อนของเฟด ซึ่งสอดคล้องกับการอ่อนตัวลงเล็กน้อยของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในเดือนมิถุนายน และแสดงให้เห็นถึงรูปแบบที่แตกต่างกันในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้แก่ "การขยายตัวปานกลาง อัตราเงินเฟ้อชะลอตัว และความเสี่ยงที่ยังคงอยู่"

ในด้านเศรษฐกิจ เขตอำนาจศาลของธนาคารกลางสหรัฐฯ จำนวน 11 จาก 12 แห่ง ยังคงมีการขยายตัวเล็กน้อยถึงปานกลาง โดยตลาดแรงงานฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง เขตอำนาจศาลส่วนใหญ่เห็นความต้องการจ้างงานที่ดีขึ้น การจ้างงานโดยรวมเติบโตอย่างมั่นคง และค่าจ้างเพิ่มขึ้นในระดับปานกลาง มีเพียงภาคเทคโนโลยีขั้นสูงและภาคการผลิตเท่านั้นที่ยังคงขาดแคลนแรงงาน

ในด้านการบริโภค มีความแตกต่างเชิงโครงสร้างเกิดขึ้น โดยรวมแล้วการบริโภคภาคครัวเรือนฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังคงกดดันการบริโภคที่ไม่จำเป็น ลักษณะของการลดระดับการบริโภคภาคครัวเรือนและการเลือกซื้อสินค้าที่ราคาไม่แพงนั้นเริ่มปรากฏชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ

มีสัญญาณชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อเริ่มลดลง โดยอัตราการเติบโตของราคารายเดือนชะลอตัวลงในทุกเขตทั่วสหรัฐอเมริกา และราคาสินค้าโดยรวมเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างยังไม่ลดลง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและนโยบายภาษีศุลกากรยังคงผลักดันให้ต้นทุนด้านพลังงาน โลจิสติกส์ และวัตถุดิบสูงขึ้น โดยทั่วไปแล้วภาคธุรกิจเผชิญกับปัญหาการส่งผ่านราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นได้ไม่ดี ทำให้ผู้ใช้ปลายทางไม่สามารถขึ้นราคาได้ และบีบกำไรให้ลดลง

ความคิดเห็นของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อมีความแตกต่างกัน บางประเทศเชื่อว่าการลดลงของอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นจะมีขอบเขตจำกัด ในขณะที่บางประเทศคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงอีกหลังจากราคาน้ำมันทรงตัว

โดยรวมแล้ว ข้อมูลจาก Beige Book ยืนยันอย่างเต็มที่ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกายังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงปลายเดือนมิถุนายน เมื่อรวมกับการอ่อนตัวลงของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ก่อนหน้านี้ สิ่งนี้จึงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยออกไป ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันดิบในเวลาต่อมาจะสร้างแรงกดดันต่ออัตราเงินเฟ้ออีกครั้ง ทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อที่ชะลอตัวในปัจจุบันถูกทดสอบชั่วคราว และเพิ่มความไม่แน่นอนต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในอนาคต