พอล หว่อง หุ้นส่วนผู้จัดการและนักวางกลยุทธ์ตลาดของสปรอตต์ ชี้ให้เห็นว่า ตัวชี้วัดเชิงปริมาณหลักทั้งหมดสำหรับทองคำในปัจจุบันอยู่ในภาวะขายมากเกินไปอย่างมาก แรงขายในตลาดส่วนใหญ่หมดไปแล้ว และคาดว่าราคาทองคำจะถึงจุดต่ำสุดของวัฏจักร ก่อนเดือนกันยายน การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของสกุลเงินเป็นตรรกะหลักในระยะยาวที่ผลักดันให้ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่

ในระยะสั้น เดือนสิงหาคมจะเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับตลาด การประชุมธนาคารกลางโลกที่แจ็กสันโฮล ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตร ล้วนอาจเป็นตัวกระตุ้นให้ราคาทองคำฟื้นตัว ในขณะเดียวกัน หนี้สินทั่วโลกจำนวนมหาศาล การลดโลกาภิวัตน์ และการขยายตัวทางการคลังยังคงผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ทำให้ธนาคารกลางทั่วโลกต้องลดหนี้ของตนด้วยนโยบายการเงิน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระยะยาว

สัญญาณทางเทคนิคและสถานะการลงทุนโดยรวมเปลี่ยนเป็นขาขึ้น ทำให้ช่วงฤดูร้อนเป็นโอกาสที่ดีสำหรับการลงทุนในทองคำ

ฮวงกล่าวว่าราคาทองคำจะได้รับการสนับสนุนที่ระดับ 90% ของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน แต่การลดลงในปัจจุบันได้เกินระดับวิกฤตนี้ไปแล้ว แบบจำลองเชิงปริมาณที่พัฒนาขึ้นเองห้าหรือหกแบบแสดงให้เห็นพร้อมกันว่าราคาทองคำอยู่ในช่วงขายมากเกินไป (oversold) ที่ระดับลบสองถึงสามส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน จากมุมมองของการกระจายความน่าจะเป็น โมเมนตัมที่จะกดดันราคาทองคำต่อไปนั้นอ่อนลงอย่างมากแล้ว

จากมุมมองของการถือครองกองทุน กองทุนที่เน้นแนวโน้มเชิงปริมาณได้กลับมาอยู่ในสถานะที่เป็นกลางแล้ว และสถานะซื้อทองคำระยะยาวที่ถือครองโดยคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ลดลงกลับไปอยู่ที่ระดับต่ำสุดในปี 2018 กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีการไถ่ถอนเพียงเล็กน้อย และการไหลออกของหุ้นจากยุโรปและสหรัฐอเมริกาได้รับการดูดซับอย่างเต็มที่โดยการเพิ่มขึ้นของกองทุน ETF ทองคำในประเทศสำคัญๆ ในเอเชีย

การที่ตัวชี้วัดหลายตัวบ่งชี้ถึงภาวะขายมากเกินไปพร้อมกันนั้น ไม่ได้หมายความว่าตลาดจะแตะจุดต่ำสุดในทันที แต่เป็นการบ่งบอกถึงการสิ้นสุดของช่วงการขายที่กระจุกตัว สถาบันขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะเข้าซื้อทองคำเป็นจำนวนมากเมื่อราคาลดลง 1% ถึง 2% ในวันเดียว

จากมุมมองตามฤดูกาล ราคาทองคำมักแตะระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ราคาต่ำสุดของปีที่แล้วเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนสิงหาคม ระหว่างการประชุมเศรษฐกิจแจ็กสันโฮล (Jackson Hole Economic Symposium) ซึ่งตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นจาก 3,600 ดอลลาร์เป็น 4,500 ดอลลาร์ เดือนสิงหาคมปีนี้ก็มีแนวโน้มที่จะเกิดแนวโน้มคล้ายกัน โดยข่าวเกี่ยวกับภูมิรัฐศาสตร์หรือนโยบายอาจกระตุ้นให้ตลาดทองคำเป็นขาขึ้น

ตลาดพันธบัตรเป็นหัวใจสำคัญของเกมเศรษฐกิจมหภาค หนี้สินจำนวนมหาศาลจะกระตุ้นให้เกิดแนวโน้มการอ่อนค่าของสกุลเงินอย่างมาก

เกี่ยวกับนโยบายในอนาคตของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) และแนวทางอัตราดอกเบี้ยสำหรับปี 2026 นั้น หวงเชื่อว่าตลาดพันธบัตรเป็นสนามรบหลักที่มีอิทธิพลต่อนโยบายการเงิน เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มสูงขึ้นพร้อมกันทั่วสหรัฐฯ เยอรมนี ญี่ปุ่น และประเทศอื่นๆ ตลาดพันธบัตรจึงเผชิญกับแรงกดดันในระยะยาว ปัจจุบันหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ อยู่ที่ 39.5 ล้านล้านดอลลาร์ โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 3.8 ล้านล้านดอลลาร์ในรอบปีที่ผ่านมา คิดเป็นอัตราการเติบโตของหนี้เกือบ 10% การจ่ายดอกเบี้ยหนี้สาธารณะได้แซงหน้าค่าใช้จ่ายด้านกลาโหมไปแล้ว และทั้งสองพรรคการเมืองก็ยังไม่ได้ดำเนินแผนลดหนี้ ความรู้สึกประชานิยมภายในประเทศและช่องว่างความมั่งคั่งที่กว้างขึ้นกำลังเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อให้มากขึ้นไปอีก

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโลกก็อ่อนแอเช่นกัน การลดโลกาภิวัตน์ส่งผลให้ห่วงโซ่อุตสาหกรรมย้ายกลับไปยังสหรัฐอเมริกา โดยหลายประเทศกักตุนพลังงานและโลหะอุตสาหกรรม ประกอบกับการเพิ่มภาษีและการควบคุมการส่งออก ทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลก ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงมีวิธีการแทรกแซงที่จำกัดมาก โดยอาศัยเพียงคำแนะนำด้วยวาจาเพื่อรักษาเสถียรภาพความคาดหวัง คำกล่าวที่แข็งกร้าวของวอร์ชในเดือนมิถุนายนทำให้ราคาทองคำลดลง แต่ไม่สามารถพลิกกลับแรงกดดันพื้นฐานจากหนี้สินได้

ธนาคารกลางทั่วโลกมีทางเลือกเพียงสองทาง คือ ปล่อยให้ตลาดพันธบัตรล่มสลายและไม่สามารถออกพันธบัตรรัฐบาลต่อไปได้ หรือ ลดค่าเงินของตนเองอย่างจริงจังเพื่อลดภาระหนี้ การลดค่าเงินยังคงเป็นเหตุผลพื้นฐานที่ทำให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว

สรุป

จากการประเมินอย่างครอบคลุมทั้งสัญญาณทางเทคนิค สถานะของกองทุน และปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคโลก พบว่าราคาทองคำอยู่ในภาวะขายมากเกินไปในระยะสั้น โดยมีโอกาสฟื้นตัวอย่างชัดเจนในเดือนสิงหาคม และคาดว่าจะแตะจุดต่ำสุดของวัฏจักรก่อนเดือนกันยายน ในระยะกลางถึงระยะยาว หนี้ภาครัฐทั่วโลกจำนวนมหาศาล อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และแรงกดดันที่รุนแรงในตลาดพันธบัตรที่ทำให้ค่าเงินกระดาษอ่อนค่าลง จะเปิดโอกาสให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว

นักลงทุนควรติดตามแถลงการณ์นโยบายจากงานประชุมเศรษฐกิจแจ็กสันโฮลในช่วงปลายเดือนสิงหาคม สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และความผันผวนของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด ตัวแปรทั้งสามนี้จะเป็นตัวกำหนดอัตราและความรุนแรงของการฟื้นตัวของราคาทองคำในระยะสั้น


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:04 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 21 กรกฎาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4022.89 ดอลลาร์ต่อออนซ์