Paul Wong, đối tác quản lý và chiến lược gia thị trường tại Sprott, chỉ ra rằng tất cả các chỉ số định lượng cốt lõi của vàng hiện đang ở vùng quá bán sâu, động lực bán của thị trường về cơ bản đã cạn kiệt, và giá vàng dự kiến sẽ hoàn thành quá trình tạo đáy theo chu kỳ trước tháng 9; sự mất giá liên tục của các loại tiền tệ là logic cốt lõi dài hạn thúc đẩy giá vàng đạt mức cao lịch sử mới.

Trong ngắn hạn, tháng 8 sẽ là bước ngoặt đối với thị trường. Hội nghị các ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole, các xung đột địa chính trị ở Trung Đông và những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu đều có thể là chất xúc tác cho sự phục hồi của giá vàng. Trong khi đó, nợ toàn cầu khổng lồ, xu hướng phi toàn cầu hóa và mở rộng tài chính tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, buộc các ngân hàng trung ương trên thế giới phải giảm bớt nợ bằng chính sách tiền tệ, điều này sẽ hỗ trợ sự tăng giá vàng trong dài hạn.

Các tín hiệu kỹ thuật và vị thế đã chuyển sang xu hướng tăng giá trên diện rộng, tạo nên cơ hội đầu tư vàng trong mùa hè.

Ông Huang cho rằng giá vàng sẽ tìm được điểm hỗ trợ ở mức 90% của đường trung bình động 200 ngày. Sự giảm giá hiện tại đã vượt qua mức quan trọng này. Năm hoặc sáu mô hình định lượng tự phát triển đồng thời cho thấy giá vàng đang ở vùng quá bán với độ lệch chuẩn từ âm hai đến ba. Từ góc độ phân phối xác suất, động lực tiếp tục kìm hãm giá vàng đã suy yếu đáng kể.

Từ góc độ nắm giữ quỹ, các quỹ định lượng theo xu hướng đã quay trở lại vị thế trung lập, và các vị thế mua vàng dài hạn do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) nắm giữ đã giảm xuống mức thấp của năm 2018; các quỹ ETF vàng toàn cầu chỉ chứng kiến một sự điều chỉnh nhẹ, và dòng vốn chảy ra từ châu Âu và Hoa Kỳ đã được bù đắp hoàn toàn bởi sự gia tăng của các quỹ ETF vàng tại các quốc gia châu Á lớn.

Sự hội tụ của nhiều chỉ báo cho thấy tình trạng quá bán không nhất thiết có nghĩa là thị trường đã chạm đáy ngay lập tức, nhưng nó báo hiệu sự kết thúc của giai đoạn bán tập trung. Các tổ chức lớn có khả năng sẽ tích lũy vàng theo từng đợt khi giá giảm từ 1% đến 2% trong một ngày.

Xét theo mùa, giá vàng thường chạm đáy vào đầu tháng 8. Mức đáy năm ngoái xảy ra vào cuối tháng 8 trong thời gian diễn ra Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole, khi thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ không tiếp tục tăng lãi suất, và giá vàng đã tăng từ 3.600 USD lên 4.500 USD. Tháng 8 năm nay có khả năng sẽ chứng kiến xu hướng tương tự, với các tin tức về địa chính trị hoặc chính sách có thể kích hoạt thị trường tăng giá.

Thị trường trái phiếu là cốt lõi của trò chơi kinh tế vĩ mô; nợ nần chồng chất sẽ kích hoạt xu hướng mất giá tiền tệ mạnh mẽ.

Liên quan đến các chính sách tương lai của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và lộ trình lãi suất đến năm 2026, ông Huang tin rằng thị trường trái phiếu là chiến trường cốt lõi ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Với việc lợi suất trái phiếu tăng đồng loạt trên khắp Hoa Kỳ, Đức, Nhật Bản và các quốc gia khác, thị trường trái phiếu đang phải đối mặt với áp lực dài hạn. Hiện tại, nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã đạt 39,5 nghìn tỷ đô la, với gần 3,8 nghìn tỷ đô la được thêm vào trong năm qua, đại diện cho tốc độ tăng trưởng nợ gần 10%. Chi phí trả lãi cho nợ quốc gia đã vượt quá chi tiêu quốc phòng, và cả hai đảng đều chưa thực hiện kế hoạch giảm nợ. Tâm lý dân túy trong nước và khoảng cách giàu nghèo ngày càng gia tăng đang làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát.

Môi trường kinh tế toàn cầu cũng đang yếu kém. Quá trình phi toàn cầu hóa đã dẫn đến việc các chuỗi công nghiệp dịch chuyển trở lại Mỹ, với việc nhiều quốc gia tích trữ năng lượng và kim loại công nghiệp. Cùng với việc tăng thuế và kiểm soát xuất khẩu, giá cả hàng hóa tiếp tục tăng. Đối mặt với lạm phát toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có rất ít phương tiện can thiệp, chỉ dựa vào định hướng bằng lời nói để ổn định kỳ vọng. Những phát biểu cứng rắn của ông Warsh hồi tháng 6 đã kìm hãm giá vàng, nhưng không thể đảo ngược áp lực tiềm ẩn từ nợ công.

Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới chỉ có hai lựa chọn: hoặc để thị trường trái phiếu sụp đổ và không thể tiếp tục phát hành trái phiếu chính phủ, hoặc chủ động phá giá tiền tệ để giảm bớt nợ. Việc phá giá tiền tệ vẫn là logic cơ bản cho sự tăng giá vàng trong dài hạn.

Tóm tắt

Dựa trên đánh giá toàn diện các tín hiệu kỹ thuật, vị thế quỹ và các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, vàng đang bị bán quá mức trong ngắn hạn, với cơ hội phục hồi rõ ràng vào tháng 8 và khả năng chạm đáy chu kỳ dự kiến trước tháng 9. Trong trung và dài hạn, nợ chính phủ toàn cầu khổng lồ, lạm phát dai dẳng và áp lực mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu buộc các loại tiền tệ pháp định phải giảm giá sẽ mở ra tiềm năng tăng giá dài hạn cho vàng.

Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các tuyên bố chính sách từ Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole vào cuối tháng 8, tình hình địa chính trị ở Trung Đông và biến động lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Ba yếu tố này sẽ quyết định tốc độ và mức độ phục hồi ngắn hạn của giá vàng.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 04 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 21 tháng 7, giá vàng giao ngay ở mức 4022,89 đô la Mỹ/ounce.