Vào thứ Tư (ngày 30 tháng 7) lúc 9:45 tối giờ Bắc Kinh, Ngân hàng Canada (BoC) đã công bố, đúng như dự đoán, rằng họ sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 2,75%, phù hợp với kỳ vọng rộng rãi của thị trường. Trong một tuyên bố sau đó, Thống đốc BoC Tiff Macklem nhấn mạnh rằng nền kinh tế Canada đã thể hiện khả năng phục hồi trong bối cảnh bất ổn xung quanh thuế quan của Hoa Kỳ, nhưng áp lực lạm phát tiềm ẩn và xuất khẩu yếu đòi hỏi một chính sách tiền tệ linh hoạt cao. Sau thông báo, tỷ giá hối đoái USD/CAD đã tăng khoảng 10 điểm trong ngắn hạn, hiện đang giao dịch ở mức 1,3809, phản ánh sự thận trọng của thị trường đối với triển vọng kinh tế của Canada. Bài viết này sẽ cung cấp một phân tích chuyên sâu về tác động của quyết định lãi suất này đến thị trường, bao gồm bối cảnh thị trường, điều kiện thị trường hiện tại, diễn giải của các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ, và triển vọng xu hướng trong tương lai.

Tổng quan về bối cảnh thị trường và giải pháp

Bước sang năm 2025, môi trường kinh tế toàn cầu tiếp tục chịu áp lực bởi sự bất ổn xoay quanh các chính sách thuế quan của Hoa Kỳ. Mặc dù Macklem lưu ý rằng tác động kinh tế toàn cầu của thuế quan Hoa Kỳ thấp hơn dự kiến, nhưng tác động đối với lĩnh vực xuất khẩu của Canada lại rất đáng kể. Cụ thể, sự sụt giảm nhu cầu của Hoa Kỳ do thuế quan trong quý II năm 2025 sẽ khiến nền kinh tế Canada suy giảm khoảng 1,5%. Trước quyết định của Ngân hàng Canada, thị trường nhìn chung kỳ vọng Ngân hàng Canada sẽ giữ nguyên lãi suất để cân bằng áp lực lạm phát với rủi ro giảm giá. Tỷ giá hối đoái USD/CAD dao động hẹp quanh mức 1,38 trước quyết định, phản ánh thái độ chờ đợi và quan sát của thị trường đối với các tín hiệu chính sách.

Ngân hàng Canada không công bố dự báo kinh tế thông thường trong quyết định này, thay vào đó phân tích kịch bản thuế quan hiện tại và hai kịch bản giả định về leo thang và hạ nhiệt. Macklem cho biết mặc dù lạm phát hiện tại đang gần đạt mục tiêu 2%, nhưng lạm phát cơ bản đã tăng từ 2% trong nửa cuối năm ngoái lên 2,5%, chủ yếu do giá hàng hóa phi năng lượng tăng. Nền kinh tế Canada đã tăng trưởng mạnh trong quý I do xuất khẩu giảm, nhưng lại suy giảm trong quý II do xuất khẩu đảo chiều và tác động của thuế quan. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6,9%, cho thấy áp lực lên thị trường lao động, nhưng nhìn chung nền kinh tế đã phục hồi tốt hơn dự kiến.

Phản ứng tức thời của thị trường và thay đổi tâm lý

Sau khi quyết định được công bố, tỷ giá USD/CAD đã tăng nhẹ trong ngắn hạn, từ 1,3799 lên 1,3809. Mặc dù mức tăng không đáng kể, nhưng nó phản ánh nhận định tức thời của thị trường về giọng điệu thận trọng của Ngân hàng Trung ương Canada. Macklem nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương sẽ ưu tiên các rủi ro ngắn hạn và sẵn sàng điều chỉnh chính sách linh hoạt dựa trên thông tin mới. Tuyên bố này được thị trường hiểu là một sự dè dặt về khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Mặc dù quyết định này đáp ứng được kỳ vọng, nhưng đà tăng của USD/CAD cho thấy các nhà giao dịch đang lo ngại hơn một chút về triển vọng kinh tế của Canada, đặc biệt là việc xuất khẩu tiếp tục bị kìm hãm bởi thuế quan.



Trong lịch sử, tỷ giá USD/CAD đã tăng vọt lên khoảng 1,39 vào đầu năm 2025 do bất ổn về thuế quan, nhưng sau đó đã giảm xuống khoảng 1,37-1,38 trong bối cảnh nền kinh tế Canada phục hồi và đồng đô la Canada tăng giá. Đợt tăng giá ngắn hạn sau quyết định này đã không thể vượt qua mức cao gần đây là 1,3850, cho thấy phản ứng của thị trường tương đối kiềm chế. Trước quyết định, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Canada sẽ phát đi tín hiệu cắt giảm lãi suất rõ ràng hơn, nhưng việc Macklem tập trung vào rủi ro lạm phát gia tăng đã làm tiêu tan kỳ vọng này, gây áp lực ngắn hạn lên đồng đô la Canada.

Phản ứng này càng cho thấy sự phân kỳ trong tâm lý thị trường. Các nhà đầu tư tổ chức thường tập trung vào những bình luận của Macklem về lạm phát và thuế quan. Một nhà phân tích tổ chức nổi tiếng nhận định: "Mối lo ngại của Ngân hàng Canada về lạm phát cơ bản tăng lên 2,5% cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn là hạn chế, và tỷ giá USD/CAD có thể sẽ duy trì trong phạm vi 1,38-1,39." Một nhà giao dịch tổ chức khác nhận định: "Đánh giá lạc quan của Macklem về tác động của thuế quan có thể bị thị trường đánh giá thấp, và rủi ro giảm giá đối với đồng đô la Canada vẫn còn." Ngược lại, tâm lý của các nhà đầu tư bán lẻ lại chia rẽ hơn. Một số người tin rằng khả năng phục hồi kinh tế của Canada đã vượt quá kỳ vọng, hạn chế tiềm năng tăng giá của tỷ giá USD/CAD, và họ thích bán khống khi giá tăng. Tuy nhiên, những người khác, lo ngại về việc đồng đô la Canada tiếp tục suy yếu trong trường hợp thuế quan leo thang, lại ủng hộ dự báo tỷ giá USD/CAD tăng ở mức 1,40.

So với tâm lý thị trường trước quyết định, cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân nhìn chung đều kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi, nhưng cách diễn giải về giọng điệu của ngân hàng trung ương lại khác nhau. Trước quyết định, một số tổ chức dự đoán ngân hàng trung ương có thể đưa ra tín hiệu ôn hòa hơn, ám chỉ việc cắt giảm lãi suất để giải quyết tình trạng suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, sau quyết định, việc Macklem nhấn mạnh vào rủi ro lạm phát tăng đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, đẩy cặp USD/CAD tăng giá trong ngắn hạn. Trước quyết định, các nhà đầu tư cá nhân tập trung nhiều hơn vào phân tích kỹ thuật, với những cuộc thảo luận sôi nổi xung quanh ngưỡng hỗ trợ và kháng cự 1,38, nhưng sau quyết định, họ đã chuyển trọng tâm sang đánh giá của ngân hàng trung ương về thuế quan và lạm phát.

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và tác động của nó đến thị trường

Tác động gián tiếp của quyết định này đến kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất đáng được quan tâm. Ngân hàng Canada đã tuyên bố rõ ràng rằng nền kinh tế toàn cầu ít bị ảnh hưởng bởi thuế quan của Mỹ hơn dự kiến, và mặc dù tăng trưởng kinh tế Mỹ đã chậm lại, thị trường lao động vẫn mạnh mẽ. Điều này phần nào hỗ trợ Fed duy trì lãi suất chính sách hiện tại. Một nhà phân tích tổ chức nhận xét: "Đánh giá lạc quan của Ngân hàng Canada về khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu có thể làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay. Tỷ giá USD/CAD có thể tăng trong ngắn hạn do đồng đô la mạnh lên." Tuy nhiên, áp lực giảm đối với nền kinh tế Canada, đặc biệt là xuất khẩu và đầu tư yếu, có thể hạn chế khả năng đồng đô la Canada tiếp tục suy yếu.

Tâm lý thị trường, vốn thận trọng trước quyết định, đã chuyển sang lạc quan thận trọng sau khi dữ liệu được công bố. Sự tăng giá ngắn hạn của tỷ giá USD/CAD phản ánh sự công nhận của thị trường về khả năng phục hồi kinh tế của Canada, nhưng bất ổn về thuế quan và rủi ro lạm phát gia tăng đã làm giảm tâm lý lạc quan. Trong lịch sử, tỷ giá USD/CAD đã giảm xuống khoảng 1,35 vào nửa cuối năm 2024 do kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, nhưng những tuyên bố về thuế quan vào đầu năm 2025 đã thúc đẩy nhu cầu đồng đô la. Sau quyết định này, kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm nhẹ, tạo ra một số hỗ trợ cho tỷ giá USD/CAD.

Triển vọng xu hướng tương lai

Nhìn về tương lai, tỷ giá USD/CAD sẽ tiếp tục biến động do sự kết hợp của nhiều yếu tố. Trong ngắn hạn, phạm vi 1,38-1,39 vẫn là vùng quan trọng cần theo dõi. Nếu các cuộc đàm phán về thuế quan được tiến triển hoặc nhu cầu của Mỹ phục hồi, USD/CAD có thể kiểm tra mức hỗ trợ tại 1,3750. Ngược lại, nếu thuế quan leo thang, mức 1,40 có thể đạt được. Việc Ngân hàng Trung ương Canada tập trung vào rủi ro lạm phát tăng cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn là thấp, hạn chế tiềm năng phục hồi của đồng đô la Canada.

Về trung hạn, khả năng phục hồi kinh tế của Canada sẽ tiếp tục gặp khó khăn trước những bất ổn xoay quanh chính sách thuế quan. Các cuộc khảo sát khu vực và khảo sát mới do Macklem trích dẫn cho thấy Ngân hàng Canada đang theo dõi sát sao tác động sâu sắc của thuế quan đối với doanh nghiệp và hộ gia đình. Nếu lạm phát cơ bản vẫn trên 2%, Ngân hàng Canada có thể tiếp tục thắt chặt triển vọng chính sách, đẩy tỷ giá USD/CAD trở lại mức 1,42-1,45. Tuy nhiên, nếu suy thoái kinh tế toàn cầu tiếp tục trầm trọng hoặc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất sớm, tỷ giá USD/CAD có thể quay trở lại mức 1,35-1,37.

Xu hướng dài hạn phụ thuộc vào môi trường thương mại toàn cầu và khả năng điều chỉnh của Canada. Theo kịch bản thuế quan hiện tại, nền kinh tế Canada dự kiến sẽ dần phục hồi lên mức tăng trưởng 2% trong giai đoạn 2026-2027, nhưng việc tăng thuế quan có thể dẫn đến một giai đoạn tăng trưởng thấp kéo dài và áp lực lạm phát cao. Các nhà phân tích tổ chức nhìn chung tin rằng tỷ giá USD/CAD sẽ dao động trong khoảng 1,38 đến 1,40 trong sáu tháng tới, trong khi các nhà đầu tư cá nhân ưa chuộng các cơ hội đầu cơ ngắn hạn, tập trung vào các mức quan trọng 1,3850 và 1,3750.

Quyết định lãi suất của Ngân hàng Canada vào ngày 30 tháng 7 vẫn duy trì tính nhất quán của chính sách, nhưng lập trường thận trọng của ngân hàng này về lạm phát và thuế quan đã thúc đẩy thị trường đánh giá lại triển vọng của đồng đô la Canada. Sự tăng giá ngắn hạn của tỷ giá USD/CAD phản ánh mối lo ngại của thị trường về những rủi ro suy giảm đối với nền kinh tế, nhưng mức tăng hạn chế cho thấy sự thiếu hụt niềm tin lạc quan. Những diễn giải khác nhau của các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân cho thấy quan điểm khác nhau của thị trường về chính sách thuế quan và triển vọng lạm phát. Trong tương lai, quỹ đạo của USD/CAD sẽ được định hình bởi môi trường thương mại toàn cầu, khả năng phục hồi kinh tế của Canada và kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ tiến độ đàm phán thuế quan và dữ liệu lạm phát để nắm bắt được động lực thị trường.