เมื่อวันพุธ (30 กรกฎาคม) เวลา 21:45 น. ตามเวลาปักกิ่ง ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.75% ตามการคาดการณ์ของตลาด ทิฟฟ์ แมคเคลม ผู้ว่าการ BoC ได้ออกแถลงการณ์ฉบับต่อมา ย้ำว่าเศรษฐกิจแคนาดาแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับมาตรการภาษีของสหรัฐฯ แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและการส่งออกที่อ่อนแอเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้นโยบายการเงินมีความยืดหยุ่นสูง หลังจากการประกาศดังกล่าว อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD เพิ่มขึ้นประมาณ 10 จุดในระยะสั้น โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 1.3809 ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของแคนาดา บทความนี้จะวิเคราะห์ผลกระทบต่อตลาดจากการตัดสินใจปรับอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้อย่างละเอียด ซึ่งรวมถึงภูมิหลังของตลาด สภาวะตลาดในปัจจุบัน การตีความของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย และแนวโน้มในอนาคต

พื้นหลังและภาพรวมการแก้ปัญหาของตลาด

ก้าวเข้าสู่ปี 2568 สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโลกยังคงถูกถ่วงด้วยความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีของสหรัฐฯ แม้ว่าแมคเคลมจะระบุว่าผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกจากภาษีของสหรัฐฯ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ผลกระทบต่อภาคการส่งออกของแคนาดากลับมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การลดลงของอุปสงค์ของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สองของปี 2568 ที่เกิดจากภาษีศุลกากร จะทำให้เศรษฐกิจแคนาดาหดตัวลงประมาณ 1.5% ก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางแคนาดา ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าธนาคารกลางแคนาดาจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเพื่อปรับสมดุลแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความเสี่ยงด้านลบ อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD ผันผวนเล็กน้อยที่ระดับ 1.38 ก่อนการตัดสินใจ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงท่าทีรอดูท่าทีของตลาดต่อสัญญาณนโยบาย

ธนาคารกลางแคนาดาไม่ได้เปิดเผยการคาดการณ์เศรษฐกิจแบบเดิมในการตัดสินใจครั้งนี้ แต่ได้วิเคราะห์สถานการณ์ภาษีศุลกากรในปัจจุบันและสถานการณ์สมมติสองกรณีของการเพิ่มและการลดระดับภาษีศุลกากร แมคเคลมระบุว่า แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันจะใกล้เคียงกับเป้าหมายที่ 2% แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานได้เพิ่มขึ้นเป็น 2.5% จาก 2% ในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว โดยมีสาเหตุหลักมาจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ไม่ใช่พลังงานที่สูงขึ้น เศรษฐกิจของแคนาดามีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาสแรกเนื่องจากการส่งออกที่หดตัว แต่กลับหดตัวในไตรมาสที่สองเนื่องจากการส่งออกที่กลับตัวและผลกระทบจากภาษีศุลกากร อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 6.9% ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านตลาดแรงงาน แต่เศรษฐกิจโดยรวมมีความแข็งแกร่งมากกว่าที่คาดการณ์ไว้

ปฏิกิริยาของตลาดทันทีและการเปลี่ยนแปลงความรู้สึก

หลังจากการประกาศการตัดสินใจ อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD ปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น โดยเพิ่มขึ้นจาก 1.3799 เป็น 1.3809 แม้ว่ากำไรจะยังจำกัด แต่ก็สะท้อนถึงการตีความของตลาดเกี่ยวกับท่าทีระมัดระวังของธนาคารกลางแคนาดาในทันที แมคเคลมเน้นย้ำว่าธนาคารกลางจะให้ความสำคัญกับความเสี่ยงในระยะสั้น และเตรียมพร้อมที่จะปรับนโยบายอย่างยืดหยุ่นตามข้อมูลใหม่ คำแถลงนี้ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นการสงวนท่าทีเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต แม้ว่าการตัดสินใจจะเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ แต่การแข็งค่าของ USD/CAD ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนมีความกังวลมากขึ้นเล็กน้อยเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของแคนาดา โดยเฉพาะอย่างยิ่งผลกระทบต่อการส่งออกที่ยังคงได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากร



ในอดีต อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นช่วงสั้นๆ อยู่ที่ประมาณ 1.39 ในช่วงต้นปี 2568 เนื่องจากความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากร แต่ต่อมาก็ลดลงมาอยู่ที่ช่วง 1.37-1.38 ท่ามกลางเศรษฐกิจที่เข้มแข็งของแคนาดาและการแข็งค่าของเงินดอลลาร์แคนาดา การฟื้นตัวระยะสั้นหลังจากการตัดสินใจครั้งนี้ไม่สามารถทะลุระดับสูงสุดล่าสุดที่ 1.3850 ได้ ซึ่งบ่งชี้ถึงปฏิกิริยาของตลาดที่ค่อนข้างจำกัด ก่อนการตัดสินใจ ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางแคนาดาจะส่งสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนขึ้น แต่การที่ Macklem ให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นกลับทำให้ความคาดหวังนี้ลดน้อยลง ส่งผลให้เกิดแรงกดดันระยะสั้นต่อเงินดอลลาร์แคนาดา

ปฏิกิริยาดังกล่าวยิ่งเผยให้เห็นถึงความแตกต่างของความเชื่อมั่นในตลาด นักลงทุนสถาบันส่วนใหญ่มักให้ความสนใจกับความเห็นของแมคเคลมเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและภาษีศุลกากร นักวิเคราะห์สถาบันชื่อดังท่านหนึ่งกล่าวว่า "ความกังวลของธนาคารกลางแคนาดาเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อพื้นฐานที่อาจเพิ่มขึ้นถึง 2.5% บ่งชี้ว่าโอกาสในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นมีจำกัด และอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD น่าจะยังคงอยู่ในกรอบแคบๆ ที่ 1.38-1.39" นักลงทุนสถาบันอีกรายหนึ่งกล่าวว่า "การประเมินผลกระทบของภาษีศุลกากรในแง่ดีของแมคเคลมอาจถูกตลาดประเมินต่ำเกินไป และความเสี่ยงด้านลบต่อดอลลาร์แคนาดายังคงมีอยู่" ในทางตรงกันข้าม ความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยมีความแตกแยกกันมากขึ้น บางคนเชื่อว่าความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของแคนาดาเกินความคาดหมาย ซึ่งเป็นการจำกัดศักยภาพในการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD และต้องการขายทำกำไรเมื่อราคาปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายอื่นๆ กังวลเกี่ยวกับการอ่อนค่าลงของดอลลาร์แคนาดาในกรณีที่มีภาษีศุลกากรเพิ่มขึ้น จึงสนับสนุนอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD ที่มีแนวโน้มขาขึ้นที่ 1.40

เมื่อเทียบกับความเชื่อมั่นของตลาดก่อนการตัดสินใจ ทั้งนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยต่างคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่ แต่การตีความท่าทีของธนาคารกลางมีความแตกต่างกัน ก่อนการตัดสินใจ สถาบันบางแห่งคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอาจส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินมากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตาม หลังจากการตัดสินใจ การที่แมคเคลมเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้น ทำให้ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยลดลง ส่งผลให้คู่เงินดอลลาร์สหรัฐ/ดอลลาร์แคนาดาปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น นักลงทุนรายย่อยก่อนหน้านี้ให้ความสำคัญกับการวิเคราะห์ทางเทคนิคมากกว่า โดยมีการถกเถียงกันอย่างดุเดือดเกี่ยวกับแนวรับและแนวต้านที่ระดับ 1.38 แต่หลังจากการตัดสินใจ นักลงทุนได้เปลี่ยนความสนใจไปที่การประเมินภาษีศุลกากรและเงินเฟ้อของธนาคารกลาง

ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และผลกระทบต่อตลาด

ผลกระทบทางอ้อมของการตัดสินใจครั้งนี้ต่อความคาดหวังของเฟดในการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นสมควรได้รับความสนใจ ธนาคารกลางแคนาดาระบุอย่างชัดเจนว่าเศรษฐกิจโลกได้รับผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ และแม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะชะลอตัวลง แต่ตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง ปัจจัยนี้สนับสนุนให้เฟดคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ นักวิเคราะห์สถาบันรายหนึ่งให้ความเห็นว่า "การประเมินในแง่ดีของธนาคารกลางแคนาดาเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจโลก อาจช่วยลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลงอย่างมาก อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD อาจปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้นเนื่องจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น" อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านลบต่อเศรษฐกิจแคนาดา โดยเฉพาะอย่างยิ่งการส่งออกและการลงทุนที่อ่อนแอ อาจจำกัดโอกาสที่ค่าเงินดอลลาร์แคนาดาจะอ่อนค่าลงต่อไป

ความเชื่อมั่นของตลาดซึ่งก่อนหน้านี้มีความระมัดระวังก่อนการตัดสินใจ ได้เปลี่ยนเป็นความเชื่อมั่นอย่างระมัดระวังหลังจากการเปิดเผยข้อมูล การปรับตัวขึ้นในระยะสั้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับของตลาดต่อความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของแคนาดา แต่ความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นได้ทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมลดลง ในอดีต อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 1.35 ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 เนื่องจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด แต่การประกาศใช้มาตรการภาษีศุลกากรในช่วงต้นปี 2568 กลับช่วยกระตุ้นความต้องการเงินดอลลาร์ หลังจากการตัดสินใจดังกล่าว ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนได้ลดลงเล็กน้อย ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนบางส่วนสำหรับอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD

แนวโน้มในอนาคต

มองไปข้างหน้า อัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD จะยังคงผันผวนเนื่องจากปัจจัยหลายประการ ในระยะสั้น ช่วง 1.38-1.39 ยังคงเป็นช่วงสำคัญที่ต้องติดตาม หากการเจรจาด้านภาษีมีความคืบหน้าหรืออุปสงค์ของสหรัฐฯ ฟื้นตัว USD/CAD อาจทดสอบแนวรับที่ 1.3750 ในทางกลับกัน หากการปรับขึ้นภาษีเกิดขึ้นจริง อาจแตะระดับ 1.40 การที่ธนาคารกลางแคนาดาให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้น ชี้ให้เห็นว่ามีโอกาสน้อยที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลงในระยะสั้น ซึ่งเป็นการจำกัดศักยภาพในการฟื้นตัวของดอลลาร์แคนาดา

ในระยะกลาง ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของแคนาดาจะยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากร ผลสำรวจระดับภูมิภาคและผลสำรวจใหม่ที่ Macklem อ้างอิง บ่งชี้ว่าธนาคารกลางแคนาดากำลังติดตามผลกระทบอันรุนแรงของภาษีศุลกากรต่อภาคธุรกิจและครัวเรือนอย่างใกล้ชิด หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงกว่า 2% ธนาคารกลางแคนาดาอาจปรับลดแนวโน้มนโยบายลงอีก โดยดัน USD/CAD กลับสู่ช่วง 1.42-1.45 อย่างไรก็ตาม หากภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวรุนแรงขึ้น หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด USD/CAD อาจกลับสู่ช่วง 1.35-1.37

แนวโน้มระยะยาวขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมการค้าโลกและความสามารถในการปรับตัวของแคนาดา ภายใต้สถานการณ์ภาษีศุลกากรปัจจุบัน คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจของแคนาดาจะค่อยๆ ฟื้นตัวสู่ระดับการเติบโต 2% ในปี 2569-2570 แต่ภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่การเติบโตที่ต่ำและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงในระยะยาว นักวิเคราะห์สถาบันส่วนใหญ่เชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD จะผันผวนอยู่ระหว่าง 1.38 ถึง 1.40 ในอีกหกเดือนข้างหน้า ขณะที่นักลงทุนรายย่อยต้องการโอกาสในการเก็งกำไรระยะสั้น โดยมุ่งเน้นไปที่ระดับสำคัญที่ 1.3850 และ 1.3750

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางแคนาดาเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ยังคงรักษาความต่อเนื่องของนโยบายการเงิน แต่ด้วยท่าทีที่ระมัดระวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและภาษีศุลกากร ทำให้ตลาดต้องประเมินแนวโน้มของเงินดอลลาร์แคนาดาใหม่ การปรับตัวขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD ในระยะสั้น สะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านลบต่อเศรษฐกิจ แต่กำไรที่จำกัดบ่งชี้ถึงการขาดความเชื่อมั่นในทิศทางบวก การตีความที่แตกต่างกันของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย เน้นย้ำถึงมุมมองที่แตกต่างกันของตลาดเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรและแนวโน้มเงินเฟ้อ ในอนาคต แนวโน้มของ USD/CAD จะถูกกำหนดโดยสภาพแวดล้อมการค้าโลก ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของแคนาดา และการคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของการเจรจาภาษีศุลกากรและข้อมูลเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด เพื่อทำความเข้าใจพลวัตของตลาด