Chiều thứ Tư (30/7) giờ địa phương, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tuyên bố sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 4,25%-4,50%. Quyết định này không chỉ làm dấy lên những tranh luận sôi nổi giữa các nhà đầu tư về chính sách tiền tệ trong tương lai, mà còn làm giảm đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 do lập trường thận trọng của Chủ tịch Fed Powell. Hơn nữa, những lời kêu gọi mạnh mẽ của Tổng thống Mỹ Trump về việc cắt giảm lãi suất trái ngược hoàn toàn với lập trường thận trọng của Fed, càng làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường.

1. Đằng sau lãi suất không đổi: Sự lựa chọn thận trọng của Fed

1.1 Lãi suất chính sách ổn định ở mức 4,25%-4,50%

Tại cuộc họp ngày 30 tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã quyết định duy trì lãi suất qua đêm chuẩn trong khoảng 4,25%-4,50%. Đây là lần thứ năm liên tiếp Fed giữ nguyên lãi suất, thể hiện quan điểm thận trọng của cơ quan này trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Trong tuyên bố chính sách, Fed lưu ý rằng nền kinh tế Mỹ hiện đang có thị trường lao động mạnh mẽ và áp lực lạm phát đang tăng nhẹ, nhưng tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ chậm lại trong nửa đầu năm 2025. "Sự chậm lại" này được coi là một lý do để có thể hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, nhưng tuyên bố cũng nhấn mạnh rằng sự bất ổn về triển vọng kinh tế vẫn còn cao và Fed cần cân bằng giữa mục tiêu lạm phát và việc làm.

1.2 Cân nhắc kép về lạm phát và việc làm

Ưu tiên hàng đầu của Cục Dự trữ Liên bang là duy trì ổn định giá cả và đạt được mức việc làm tối đa. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ vẫn ở mức thấp 4,1% và thị trường lao động vẫn vững chắc, lạm phát gần đây đã tăng nhẹ, đặc biệt là khi giá một số mặt hàng nhập khẩu lớn tăng nhanh. Tuyên bố chính sách của Fed nêu rõ rằng áp lực lạm phát và tăng trưởng kinh tế không chắc chắn khiến đây không phải là thời điểm thích hợp để cắt giảm lãi suất vội vàng. Powell nhấn mạnh thêm tại buổi họp báo rằng Fed đang theo dõi chặt chẽ các chính sách mới của chính quyền Trump, chẳng hạn như những thay đổi về thuế nhập khẩu, có thể đẩy giá cả tăng cao hơn nữa và làm gia tăng rủi ro lạm phát.

2. Quan điểm thận trọng của Powell: Khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm mạnh

2.1 Thái độ bảo thủ của Powell đối với việc cắt giảm lãi suất

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã đưa ra giọng điệu thận trọng tại cuộc họp báo sau cuộc họp, làm giảm niềm tin của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Ông tuyên bố rằng Fed vẫn đang trong giai đoạn đầu quan sát tác động của các chính sách mới của Trump đối với lạm phát, việc làm và tăng trưởng kinh tế. Fed sẽ có hai tháng dữ liệu để phân tích trước cuộc họp tiếp theo vào ngày 16-17 tháng 9, nhưng liệu dữ liệu này có đủ để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất hay không vẫn chưa rõ ràng. Powell nhấn mạnh: "Chúng tôi chưa đưa ra bất kỳ quyết định nào về tháng 9, và mức độ hạn chế vừa phải của chính sách tiền tệ hiện tại là phù hợp." Cách tiếp cận chờ đợi này đã khiến kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất giảm mạnh từ gần 70% trước cuộc họp xuống còn dưới 50%.

2.2 Tác động của các chính sách của Trump

Powell đặc biệt lưu ý rằng thuế nhập khẩu mới và các chính sách khác do Trump đưa ra kể từ khi nhậm chức có thể gây áp lực tăng giá. Những thay đổi chính sách này đã khiến Cục Dự trữ Liên bang áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc xây dựng chính sách tiền tệ. Powell tuyên bố rằng trách nhiệm của Fed là kiểm soát lạm phát, chứ không phải trực tiếp đáp ứng mong muốn của Trump về việc giảm chi phí vay nợ chính phủ hoặc chi phí thế chấp. Sự phân định rõ ràng này cho thấy Fed vẫn tiếp tục duy trì tính độc lập của mình trước áp lực chính trị.

3. Sự khác biệt về chính sách xuất hiện: một "sự chia rẽ" hiếm hoi trong Cục Dự trữ Liên bang

3.1 Hai giám đốc bỏ phiếu chống

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu với tỷ lệ 9-2, một kết quả hiếm hoi đối với Fed, một cơ quan hoạt động dựa trên sự đồng thuận. Phó Chủ tịch Bowman và Thống đốc Waller, cả hai đều do Tổng thống Trump bổ nhiệm, đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 0,25 điểm phần trăm. Sự chia rẽ này đánh dấu lần đầu tiên sau hơn 30 năm, hai thống đốc Fed đã bỏ phiếu chống lại quyết định này, làm nổi bật những quan điểm trái chiều trong nội bộ Fed về định hướng chính sách tiền tệ. Đáng chú ý, Thống đốc Kugler đã vắng mặt tại cuộc họp và không bỏ phiếu.

3.2 Ý nghĩa của một phiếu bầu tiêu cực

Thông thường, các thành viên FOMC bất đồng quan điểm sẽ đưa ra tuyên bố vào thứ Sáu sau cuộc họp, nêu chi tiết lý do bỏ phiếu. Phiếu bầu bất đồng quan điểm của Bowman và Waller có thể phản ánh sự lạc quan của họ về tình hình kinh tế hiện tại hoặc bị ảnh hưởng bởi lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của Trump. Bất đồng nội bộ này đã làm gia tăng thêm sự bất ổn cho thị trường và khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại đường hướng chính sách tương lai của Fed. Chỉ số đồng đô la Mỹ đã tăng hơn 1% vào thứ Tư, đạt mức cao nhất là 99,98, mức cao nhất kể từ ngày 29 tháng 5. Giá vàng giao ngay đã giảm 1,55% vào thứ Tư, chạm mức thấp nhất trong ngày là 3.268,02 đô la/ounce, mức thấp mới kể từ ngày 30 tháng 6.

IV. Phản ứng của thị trường và triển vọng kinh tế

4.1 Tâm lý thị trường bị kìm hãm

Giọng điệu thận trọng của Powell và cách diễn đạt thận trọng trong tuyên bố chính sách của Fed đã tác động đáng kể đến thị trường. Sau cuộc họp, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, và chỉ số S&P 500 và Dow Jones đóng cửa giảm nhẹ. Kỳ vọng giảm sút của các nhà đầu tư về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã trực tiếp góp phần gây ra biến động trong tâm lý thị trường, khi một số nhà đầu tư bắt đầu tái cân bằng danh mục đầu tư để chuẩn bị cho một giai đoạn lãi suất cao kéo dài.

4.2 Vai trò quan trọng của dữ liệu kinh tế

Dữ liệu do Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố cùng ngày cho thấy tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ đã vượt kỳ vọng trong quý 2 năm 2025, chủ yếu do nhập khẩu giảm, trong khi nhu cầu nội địa tăng trưởng với tốc độ chậm nhất trong hai năm rưỡi. Dữ liệu này càng củng cố lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang. Trong những tuần tới, Fed sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát, báo cáo việc làm và tác động thực tế của các chính sách mới của Trump. Những dữ liệu này sẽ là chìa khóa để xác định liệu có nên cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không.

5. Yêu cầu cắt giảm lãi suất của Trump và sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang

5.1 Áp lực từ Trump

Kể từ khi nhậm chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, Trump đã nhiều lần công khai chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang và Powell, cho rằng họ đã không thể giảm chi phí vay của chính phủ thông qua việc cắt giảm lãi suất. Ông lập luận rằng việc hạ lãi suất có thể kích thích tăng trưởng kinh tế và giảm bớt áp lực tài khóa. Tuy nhiên, nhiệm vụ theo luật định của Cục Dự trữ Liên bang là duy trì ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, chứ không phải phục vụ trực tiếp các nhu cầu tài khóa của chính phủ. Powell đã nói rõ tại một cuộc họp báo rằng các quyết định chính sách của Fed dựa trên dữ liệu kinh tế, chứ không phải áp lực chính trị.

5.2 Lập trường Lưỡng đảng của Powell <br/>Là một nhân vật lưỡng đảng, Powell ban đầu được Obama bổ nhiệm vào Hội đồng Dự trữ Liên bang và sau đó được Trump thăng chức Chủ tịch. Tại cuộc họp này, ông đã cùng với ba thành viên khác của Hội đồng Dự trữ Liên bang và năm chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực ủng hộ quyết định duy trì lãi suất, thể hiện sự độc lập của Fed trước áp lực bên ngoài. Lập trường này không chỉ duy trì uy tín của Fed mà còn mang lại sự linh hoạt hơn cho chính sách tiền tệ trong tương lai.

Kết luận: Cách tiếp cận chờ đợi và quan sát của Fed và kỳ vọng của thị trường

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed, cùng với lập trường thận trọng của Powell, rõ ràng cho thấy trước áp lực lạm phát và bất ổn kinh tế, ngân hàng trung ương đang áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát dựa trên dữ liệu. Những bất đồng nội bộ hiếm hoi, lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của Trump, và những phản ứng biến động của thị trường đã kết hợp lại tạo nên một bức tranh phức tạp về bối cảnh kinh tế hiện tại. Dữ liệu kinh tế trong hai tháng tới sẽ là yếu tố then chốt quyết định liệu có nên cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hay không.