เมื่อบ่ายวันพุธ (30 กรกฎาคม) ตามเวลาท้องถิ่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.25-4.50% การตัดสินใจครั้งนี้ไม่เพียงแต่ก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือดในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับนโยบายการเงินในอนาคตเท่านั้น แต่ยังทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงอย่างมาก เนื่องจากประธานเฟด นายพาวเวลล์ มีท่าทีที่ระมัดระวัง นอกจากนี้ การเรียกร้องอย่างหนักแน่นของประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ให้ลดอัตราดอกเบี้ยยังขัดแย้งกับท่าทีที่รอบคอบของเฟดอย่างมาก ส่งผลให้ความไม่แน่นอนของตลาดยิ่งทวีความรุนแรงมากขึ้น

1. เบื้องหลังอัตราดอกเบี้ยที่ไม่เปลี่ยนแปลง: ทางเลือกที่ระมัดระวังของเฟด

1.1 อัตราดอกเบี้ยนโยบายคงตัวที่ 4.25%-4.50%

ในการประชุมเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงข้ามคืนไว้ที่ระดับ 4.25-4.50% นับเป็นครั้งที่ 5 ติดต่อกันที่เฟดยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจปัจจุบัน เฟดได้แถลงนโยบายว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันมีความแข็งแกร่งในตลาดแรงงานและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่คาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 "การชะลอตัว" ครั้งนี้ถูกอ้างถึงว่าเป็นเหตุผลหนึ่งที่อาจสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต แต่แถลงการณ์ยังเน้นย้ำว่าความไม่แน่นอนในแนวโน้มเศรษฐกิจยังคงอยู่ในระดับสูง และเฟดจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างเป้าหมายเงินเฟ้อและเป้าหมายการจ้างงาน

1.2 การพิจารณาคู่ของเงินเฟ้อและการจ้างงาน

ภารกิจหลักของธนาคารกลางสหรัฐฯ คือการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและการสร้างงานให้ได้สูงสุด แม้ว่าอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ 4.1% และตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง แต่อัตราเงินเฟ้อกลับปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาสินค้านำเข้าจำนวนมากบางรายการปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว แถลงการณ์นโยบายของเฟดระบุอย่างชัดเจนว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนในขณะนี้ถือเป็นช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสมสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเร่งด่วน พาวเวลล์ยังเน้นย้ำในการแถลงข่าวว่าเฟดกำลังติดตามนโยบายใหม่ๆ ของรัฐบาลทรัมป์อย่างใกล้ชิด เช่น การเปลี่ยนแปลงภาษีนำเข้า ซึ่งอาจผลักดันให้ราคาสินค้าสูงขึ้นและเพิ่มความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อ

2. ท่าทีระมัดระวังของพาวเวลล์: ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงอย่างรวดเร็ว

2.1 ทัศนคติอนุรักษ์นิยมของพาวเวลล์ต่อการลดอัตราดอกเบี้ย

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ ได้ใช้น้ำเสียงที่ระมัดระวังในการแถลงข่าวหลังการประชุม ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลง เขากล่าวว่าเฟดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเฝ้าติดตามผลกระทบของนโยบายใหม่ของทรัมป์ต่ออัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการเติบโตทางเศรษฐกิจ เฟดจะมีข้อมูลวิเคราะห์เป็นเวลาสองเดือนเต็มก่อนการประชุมครั้งต่อไปในวันที่ 16-17 กันยายน แต่ยังไม่แน่ชัดว่าข้อมูลนี้จะเพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ พาวเวลล์ย้ำว่า "เรายังไม่ได้ตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับเดือนกันยายน และระดับนโยบายการเงินที่เข้มงวดในระดับปานกลางในปัจจุบันมีความเหมาะสม" แนวทางการรอดูสถานการณ์เช่นนี้ทำให้ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยลดลงจากเกือบ 70% ก่อนการประชุม เหลือต่ำกว่า 50%

2.2 ผลกระทบจากนโยบายของทรัมป์

พาวเวลล์ระบุโดยเฉพาะว่าภาษีนำเข้าใหม่และนโยบายอื่นๆ ที่ทรัมป์นำมาใช้นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งอาจสร้างแรงกดดันให้ราคาสินค้าสูงขึ้น การเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ต้องใช้ความระมัดระวังมากขึ้นในการกำหนดนโยบายการเงิน พาวเวลล์ระบุว่าความรับผิดชอบของเฟดคือการควบคุมเงินเฟ้อ ไม่ใช่การตอบสนองโดยตรงต่อความต้องการของทรัมป์ที่ต้องการลดต้นทุนการกู้ยืมหรือต้นทุนการจำนองของรัฐบาล การแบ่งแยกที่ชัดเจนนี้แสดงให้เห็นถึงการยึดมั่นในความเป็นอิสระอย่างต่อเนื่องของเฟดท่ามกลางแรงกดดันทางการเมือง

3. ความแตกต่างด้านนโยบายเกิดขึ้น: "ความแตกแยก" ที่หายากภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ

3.1 กรรมการสองคนลงคะแนนไม่เห็นด้วย

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของเฟด (Federal Open Market Committee: FOMC) มีมติ 9-2 เสียง ซึ่งถือเป็นผลลัพธ์ที่หาได้ยากสำหรับเฟดที่ขับเคลื่อนด้วยมติเอกฉันท์ รองประธานโบว์แมนและผู้ว่าการวอลเลอร์ ซึ่งทั้งคู่ได้รับการแต่งตั้งโดยประธานาธิบดีทรัมป์ สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของรัฐบาลกลางลง 0.25% การแบ่งแยกครั้งนี้ถือเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 30 ปีที่ผู้ว่าการเฟดสองคนลงคะแนนคัดค้านการตัดสินใจนี้ ซึ่งเน้นย้ำถึงมุมมองที่แตกต่างกันภายในเฟดเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงิน ที่น่าสังเกตคือ ผู้ว่าการคูเกลอร์ไม่ได้เข้าร่วมการประชุมและไม่ได้ลงคะแนนเสียง

3.2 ความสำคัญของการโหวตเชิงลบ

โดยทั่วไปแล้ว สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่ไม่เห็นด้วยจะออกแถลงการณ์ในวันศุกร์หลังการประชุม โดยให้รายละเอียดเหตุผลในการลงมติ เสียงคัดค้านของโบว์แมนและวอลเลอร์อาจสะท้อนถึงความเชื่อมั่นต่อสถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบัน หรืออาจได้รับอิทธิพลจากคำเรียกร้องของทรัมป์ให้ลดอัตราดอกเบี้ย ความขัดแย้งภายในนี้ยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาด และทำให้นักลงทุนประเมินแนวทางนโยบายในอนาคตของเฟดอีกครั้ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นกว่า 1% ในวันพุธ แตะระดับสูงสุดที่ 99.98 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 29 พฤษภาคม ราคาทองคำลดลง 1.55% ในวันพุธ แตะระดับต่ำสุดระหว่างวันอยู่ที่ 3,268.02 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน

IV. ปฏิกิริยาของตลาดและแนวโน้มเศรษฐกิจ

4.1 ความรู้สึกของตลาดซบเซา

น้ำเสียงที่ระมัดระวังของพาวเวลล์และถ้อยคำที่อนุรักษ์นิยมในแถลงการณ์นโยบายของเฟดส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาด หลังการประชุม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น ขณะที่ดัชนี S&P 500 และดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดตลาดลดลงเล็กน้อย ความคาดหวังที่ลดลงของนักลงทุนต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ส่งผลโดยตรงต่อความผันผวนของความเชื่อมั่นในตลาด โดยนักลงทุนบางส่วนเริ่มปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนเพื่อเตรียมพร้อมรับมือกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นเวลานาน

4.2 บทบาทสำคัญของข้อมูลเศรษฐกิจ

ข้อมูลที่กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เผยแพร่เมื่อช่วงเช้าของวันเดียวกัน แสดงให้เห็นว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สองของปี 2568 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยสาเหตุหลักมาจากการนำเข้าที่ลดลง ขณะที่อุปสงค์ภายในประเทศเติบโตในอัตราที่ต่ำที่สุดในรอบสองปีครึ่ง ข้อมูลนี้ยิ่งตอกย้ำจุดยืนที่ระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะติดตามข้อมูลเงินเฟ้อ รายงานการจ้างงาน และผลกระทบที่แท้จริงจากนโยบายใหม่ของทรัมป์อย่างใกล้ชิด ข้อมูลเหล่านี้จะเป็นกุญแจสำคัญในการตัดสินใจว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่

5. คำขอของทรัมป์ให้ลดอัตราดอกเบี้ยและความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ

5.1 แรงกดดันจากทรัมป์

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 20 มกราคม 2568 ทรัมป์ได้วิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และพาวเวลล์ต่อสาธารณชนหลายครั้ง โดยอ้างว่าทั้งสองล้มเหลวในการลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลผ่านการลดอัตราดอกเบี้ย เขาโต้แย้งว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสามารถกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจและลดแรงกดดันทางการคลังได้ อย่างไรก็ตาม อำนาจตามกฎหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ คือการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานสูงสุด ไม่ใช่การตอบสนองความต้องการทางการคลังของรัฐบาลโดยตรง พาวเวลล์ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนในการแถลงข่าวว่าการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ นั้นขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่แรงกดดันทางการเมือง

5.2 จุดยืนแบบสองพรรคของพาวเวลล์ <br/>พาวเวลล์ซึ่งเป็นบุคคลที่มีจุดยืนแบบสองพรรค ได้รับการแต่งตั้งให้เป็นคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยโอบามา และต่อมาได้รับการเลื่อนตำแหน่งเป็นประธานโดยทรัมป์ ในการประชุมครั้งนี้ เขาร่วมกับสมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ อีก 3 คน และประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ประจำภูมิภาคอีก 5 คน สนับสนุนการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ย ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเป็นอิสระของเฟดเมื่อเผชิญกับแรงกดดันจากภายนอก จุดยืนนี้ไม่เพียงแต่ช่วยรักษาความน่าเชื่อถือของเฟดเท่านั้น แต่ยังเพิ่มความยืดหยุ่นให้กับนโยบายการเงินในอนาคตอีกด้วย

บทสรุป: แนวทางรอดูท่าทีของเฟดและความคาดหวังของตลาด

การตัดสินใจของเฟดที่จะคงอัตราดอกเบี้ย ประกอบกับท่าทีที่ระมัดระวังของพาวเวลล์ ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่า ท่ามกลางแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ธนาคารกลางกำลังใช้แนวทางรอดูสถานการณ์โดยอาศัยข้อมูล ความขัดแย้งภายในที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก การเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยของทรัมป์ และปฏิกิริยาของตลาดที่ผันผวน ล้วนก่อให้เกิดภาพรวมที่ซับซ้อนของภูมิทัศน์เศรษฐกิจในปัจจุบัน ข้อมูลเศรษฐกิจในอีกสองเดือนข้างหน้าจะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนหรือไม่