Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động, những diễn biến mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chắc chắn đang tác động mạnh đến tâm lý thị trường. Chưa đầy một tuần sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất, một số nhà hoạch định chính sách của Fed đã bày tỏ lo ngại ngày càng tăng vào thứ Tư (ngày 6 tháng 8) về sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ và thị trường việc làm suy yếu. Trong khi đó, áp lực lạm phát vẫn dai dẳng, vượt mục tiêu 2% của Fed, buộc các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng khó khăn giữa việc cắt giảm lãi suất và kiềm chế lạm phát. Chuỗi tín hiệu này không chỉ phơi bày những rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế Mỹ mà còn báo trước định hướng chính sách tiền tệ trong những tháng tới.



Cảnh báo suy thoái kinh tế: Kashkari kêu gọi cắt giảm lãi suất

Neel Kashkari, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis, chắc chắn đã trở thành một trong những tiếng nói nổi bật nhất tại Cục Dự trữ Liên bang trong thời gian gần đây. Trong một cuộc phỏng vấn với chương trình "Squawk Box" của CNBC, Kashkari thẳng thắn tuyên bố rằng nền kinh tế Mỹ đang dần chậm lại, một xu hướng củng cố mạnh mẽ cho việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. Ông lưu ý rằng dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy sự suy giảm không thể phủ nhận của các điều kiện kinh tế cơ bản, điều này khiến ông dao động trong lập trường chính sách tiền tệ hiện tại. Kashkari tuyên bố rõ ràng rằng khả năng Fed cắt giảm lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản, vào cuối năm 2025 là "hợp lý". Ông cũng nhấn mạnh rằng các dấu hiệu của sự suy thoái kinh tế đã khiến ông phải suy ngẫm về một câu hỏi then chốt: Fed có thể chờ bao lâu để xem xét tác động của các yếu tố bên ngoài, chẳng hạn như thuế quan, lên nền kinh tế? Tuyên bố thận trọng nhưng rõ ràng này nhấn mạnh những lo ngại của Kashkari về triển vọng kinh tế và thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất.

Những lo ngại tiềm ẩn về thị trường việc làm: Lời kêu gọi điều chỉnh chính sách của Daley

Đồng tình với nhận định của Kashkari, Mary Daly, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, cũng bày tỏ quan ngại sâu sắc về sự suy yếu của thị trường lao động Hoa Kỳ. Bà Daly lưu ý rằng một khi thị trường lao động bắt đầu chậm lại, sự suy giảm thường có thể diễn ra nhanh chóng bất ngờ và hậu quả có thể rất nghiêm trọng. Dựa trên dữ liệu thị trường lao động gần đây, bà coi việc suy thoái thêm là "không mong muốn" và kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh chính sách tiền tệ trong những tháng tới để giải quyết các rủi ro kinh tế tiềm ẩn. Cũng như Kashkari, bà Daly tin rằng hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay là hợp lý, nhưng nói thêm rằng nếu tình hình kinh tế tiếp tục xấu đi, khả năng cắt giảm nhiều hơn hai lần thậm chí còn cao hơn so với việc cắt giảm ít hơn. Lập trường quyết liệt hơn này phản ánh nhận thức ngày càng cao của bà về những rủi ro suy giảm đối với nền kinh tế.

Daly cũng lưu ý rằng tác động của thuế quan đối với lạm phát có thể chỉ là ngắn hạn, chứ không phải là một vấn đề mang tính cấu trúc dài hạn. Quan điểm này khiến bà ủng hộ việc hạ lãi suất để ổn định nền kinh tế thay vì quá lo lắng về những biến động lạm phát ngắn hạn. Tuyên bố của bà không chỉ cung cấp cơ sở lý thuyết cho việc cắt giảm lãi suất mà còn bổ sung một chiều hướng mới cho các cuộc thảo luận chính sách nội bộ của Fed.

Những tín hiệu "đáng lo ngại" từ dữ liệu việc làm: Quan sát thận trọng của Cook

Thống đốc Hội đồng Dự trữ Liên bang Lisa Cook đã phát hiện ra những tín hiệu đáng lo ngại hơn nữa trong dữ liệu việc làm mới nhất. Báo cáo việc làm tháng 7 do Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố gần đây cho thấy tăng trưởng việc làm thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, trong khi số liệu bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 5 và tháng 6 cũng được điều chỉnh giảm đáng kể. Cook thừa nhận, khi bình luận về báo cáo, "Điều này rất đáng lo ngại." Bà lưu ý rằng việc điều chỉnh dữ liệu thường xảy ra khi nền kinh tế đang chuyển hướng, cho thấy thị trường việc làm hiện tại có thể đang ở một bước ngoặt quan trọng. Mặc dù Cook không nêu rõ dữ liệu này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến lập trường chính sách tiền tệ của mình, nhưng việc bà tập trung vào bản chất của việc tăng giá - dù là biến động nhất thời hay áp lực dai dẳng - cho thấy cách tiếp cận thận trọng của bà đối với việc hoạch định chính sách. Cook nhấn mạnh rằng hiểu biết hiện tại của Fed về cơ chế truyền dẫn lạm phát vẫn còn hạn chế, gây khó khăn cho việc điều chỉnh chính sách.

Bất đồng nội bộ và áp lực bên ngoài: Sự chia rẽ của Fed và tác động của Trump

Đáng chú ý, cả Kashkari lẫn Daly đều không bỏ phiếu về chính sách lãi suất trong năm nay, nhưng quan điểm của họ lại trùng khớp với quan điểm của hai thống đốc Fed. Chỉ tuần trước, tại cuộc họp ấn định lãi suất của Fed, hai thống đốc đã phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách, cho rằng Fed nên đánh giá rõ ràng hơn tác động truyền dẫn của việc tăng thuế quan lên giá tiêu dùng. Bất đồng nội bộ này phản ánh những cân nhắc khác nhau giữa các nhà hoạch định chính sách của Fed khi họ phải đối mặt với hai thách thức kép là nền kinh tế chậm lại và áp lực lạm phát.

Đồng thời, các yếu tố chính trị bên ngoài cũng đang làm gia tăng sự bất ổn trong các cuộc thảo luận chính sách của Fed. Tổng thống Hoa Kỳ Trump gần đây tuyên bố ông sẽ sớm đề cử một thành viên mới của Hội đồng Dự trữ Liên bang để lấp chỗ trống do Thống đốc Fed Adriana Kugler bất ngờ từ chức. Động thái của Trump đã làm dấy lên nhiều đồn đoán: Liệu thành viên mới của hội đồng quản trị sẽ được đề cử làm Chủ tịch được chỉ định trước khi Chủ tịch Powell kết thúc nhiệm kỳ, hay người đó sẽ chỉ phục vụ hết nhiệm kỳ còn lại của Kugler, kéo dài đến cuối tháng 1 năm 2026? Bất kể kết quả ra sao, sự can thiệp của Trump vào các quyết định nhân sự của Fed chắc chắn đã làm gia tăng thêm sự bất ổn cho định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai.

Tóm tắt: Cục Dự trữ Liên bang đang đứng trước ngã ba đường

Tóm lại, Cục Dự trữ Liên bang đang đứng trước một ngã ba đường quan trọng. Những tuyên bố từ các nhà hoạch định chính sách như Kashkari, Daly và Cook thể hiện rõ mối quan ngại sâu sắc về nền kinh tế đang chững lại và thị trường việc làm yếu kém. Trong khi lạm phát vẫn ở trên mục tiêu 2%, những dấu hiệu suy thoái kinh tế đang thúc đẩy một số quan chức đánh giá lại tính cấp bách của chính sách tiền tệ. Kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất đang ngày càng trở thành tâm điểm chú ý, nhưng quy mô và thời điểm của những lần cắt giảm này vẫn còn gây tranh cãi. Trong khi đó, các yếu tố chính trị bên ngoài và những bất ổn như thuế quan càng làm lu mờ quá trình hoạch định chính sách của Fed. Cách Fed cân bằng giữa việc chống lạm phát và ổn định tăng trưởng sẽ là trọng tâm chính trên thị trường toàn cầu trong những tháng tới. Liệu làn sóng cắt giảm lãi suất này có báo hiệu một bước đi quan trọng trong việc đạt được một cú hạ cánh mềm cho nền kinh tế Hoa Kỳ hay không?

Nhìn chung, tín hiệu cắt giảm lãi suất của Fed và những lo ngại về suy thoái kinh tế có thể gây áp lực giảm giá lên đồng đô la Mỹ trong ngắn hạn, đặc biệt là khi thị trường đang tiếp nhận thông tin về đợt cắt giảm lãi suất dự kiến. Tuy nhiên, áp lực lạm phát, tác động của thuế quan và bất ổn chính trị có thể sẽ hạn chế đà giảm của đồng đô la. Diễn biến thực tế của đồng đô la sẽ phụ thuộc vào ảnh hưởng tổng hợp của dữ liệu kinh tế trong tương lai, diễn biến chính sách và môi trường thị trường toàn cầu.