ท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่ผันผวน พัฒนาการล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังส่งผลกระทบอย่างหนักต่อความเชื่อมั่นของตลาดอย่างไม่ต้องสงสัย ไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์หลังจากที่เฟดตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ย ผู้กำหนดนโยบายหลายคนของเฟดได้แสดงความกังวลเพิ่มขึ้นในวันพุธ (6 สิงหาคม) เกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง ขณะเดียวกัน แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด บีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องหาสมดุลที่ยากลำบากระหว่างการลดอัตราดอกเบี้ยและการควบคุมเงินเฟ้อ สัญญาณเหล่านี้ไม่เพียงแต่เผยให้เห็นความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นลางบอกเหตุถึงทิศทางของนโยบายการเงินในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าอีกด้วย



เตือนเศรษฐกิจชะลอตัว: กัชคารีเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ย

นีล แคชคารี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขามินนีแอโพลิส กลายเป็นหนึ่งในเสียงที่โดดเด่นที่สุดในธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงเวลาที่ผ่านมาอย่างไม่ต้องสงสัย ในการให้สัมภาษณ์กับรายการ "Squawk Box" ทางสถานีโทรทัศน์ CNBC แคชคารีกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งเป็นแนวโน้มที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เขาตั้งข้อสังเกตว่าข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดแสดงให้เห็นถึงภาวะเศรษฐกิจโดยรวมที่ชะลอตัวลงอย่างไม่อาจปฏิเสธได้ ซึ่งทำให้เขาลังเลในจุดยืนนโยบายการเงินในปัจจุบัน แคชคารีระบุอย่างชัดเจนว่าความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานสองครั้งภายในสิ้นปี 2568 นั้น "สมเหตุสมผล" เขายังเน้นย้ำว่าสัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจทำให้เขาต้องครุ่นคิดถึงคำถามสำคัญข้อหนึ่ง นั่นคือ เฟดจะรอได้นานแค่ไหนเพื่อดูผลกระทบของปัจจัยภายนอก เช่น ภาษีศุลกากร ต่อเศรษฐกิจ แถลงการณ์ที่ระมัดระวังแต่ชัดเจนนี้เน้นย้ำถึงความกังวลของ Kashkari เกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจและกระตุ้นให้ตลาดคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับลด

ความกังวลที่ซ่อนเร้นเกี่ยวกับตลาดงาน: เดลีย์เรียกร้องให้มีการปรับนโยบาย

แมรี เดลี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาซานฟรานซิสโก ยังได้แสดงความกังวลอย่างยิ่งต่อตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนตัวลง ซึ่งสะท้อนความเห็นของแคชคารี ดาลีตั้งข้อสังเกตว่า เมื่อตลาดแรงงานเริ่มชะลอตัวลง การถดถอยมักจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเกินคาด และผลกระทบอาจรุนแรง จากข้อมูลตลาดแรงงานล่าสุด เธอมองว่าการชะลอตัวลงอีกนั้นเป็นสิ่งที่ “ไม่น่ายินดี” และเรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับนโยบายการเงินในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเพื่อรับมือกับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น เช่นเดียวกับแคชคารี ดาลีเชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้มีความสมเหตุสมผล แต่เสริมว่าหากภาวะเศรษฐกิจยังคงย่ำแย่ลง โอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าสองครั้งก็ยิ่งสูงกว่าการลดน้อยลง ท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นนี้สะท้อนให้เห็นถึงความตระหนักที่เพิ่มขึ้นของเธอเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านลบต่อเศรษฐกิจ

เดลียังตั้งข้อสังเกตว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อภาวะเงินเฟ้อน่าจะเป็นระยะสั้น มากกว่าที่จะเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างในระยะยาว มุมมองนี้ทำให้เธอสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ แทนที่จะกังวลมากเกินไปเกี่ยวกับความผันผวนของเงินเฟ้อในระยะสั้น ถ้อยแถลงของเธอไม่เพียงแต่ให้พื้นฐานทางทฤษฎีสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังเพิ่มมิติใหม่ให้กับการหารือเกี่ยวกับนโยบายภายในของเฟดอีกด้วย

สัญญาณ "น่ากังวล" จากข้อมูลการจ้างงาน: การสังเกตอย่างระมัดระวังของคุก

ลิซ่า คุก ผู้ว่าการคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ ตรวจพบสัญญาณที่น่ากังวลยิ่งขึ้นในข้อมูลการจ้างงานล่าสุด รายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมของกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ที่เพิ่งเผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้ แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของงานต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ขณะที่ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนก็ถูกปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน คุกยอมรับและแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับรายงานดังกล่าวว่า "เรื่องนี้น่ากังวล" เธอตั้งข้อสังเกตว่าการแก้ไขข้อมูลมักเกิดขึ้นเมื่อเศรษฐกิจกำลังฟื้นตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดงานในปัจจุบันอาจอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญ แม้ว่าคุกจะไม่ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าข้อมูลนี้จะส่งผลกระทบต่อจุดยืนนโยบายการเงินของเธออย่างไร แต่การที่เธอมุ่งเน้นไปที่ลักษณะของการเพิ่มขึ้นของราคา ไม่ว่าจะเป็นความผันผวนเพียงครั้งเดียวหรือแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง แสดงให้เห็นถึงแนวทางการกำหนดนโยบายที่ระมัดระวังของเธอ คุกเน้นย้ำว่าความเข้าใจในปัจจุบันของเฟดเกี่ยวกับกลไกการส่งผ่านเงินเฟ้อยังคงมีจำกัด ทำให้การปรับนโยบายมีความซับซ้อนมากขึ้น

ความขัดแย้งภายในและแรงกดดันภายนอก: ความแตกแยกของเฟดและผลกระทบของทรัมป์

ที่น่าสังเกตคือ ทั้ง Kashkari และ Daly ไม่ได้ลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ แต่ความคิดเห็นของพวกเขาสอดคล้องกับผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ สองคน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ทั้งสองได้คัดค้านการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยให้เหตุผลว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ควรประเมินผลกระทบจากการปรับขึ้นภาษีศุลกากรต่อราคาผู้บริโภคให้ชัดเจนยิ่งขึ้น ความขัดแย้งภายในนี้สะท้อนให้เห็นถึงข้อพิจารณาที่แตกต่างกันของผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในขณะที่พวกเขากำลังเผชิญกับความท้าทายทั้งด้านเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ในขณะเดียวกัน ปัจจัยทางการเมืองภายนอกก็เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับการหารือนโยบายของเฟดเช่นกัน ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ แถลงเมื่อเร็วๆ นี้ว่า เขาจะเสนอชื่อสมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ เพื่อทดแทนตำแหน่งที่ว่างลงจากการลาออกอย่างกะทันหันของผู้ว่าการเฟด อาเดรียนา คูเกลอร์ การตัดสินใจของทรัมป์ก่อให้เกิดการคาดเดาอย่างกว้างขวางว่า สมาชิกคณะกรรมการคนใหม่จะได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานเฟดก่อนสิ้นสุดวาระของประธานพาวเวลล์หรือไม่ หรือเขาหรือเธอจะดำรงตำแหน่งจนครบวาระของคูเกลอร์ ซึ่งจะมีวาระจนถึงสิ้นเดือนมกราคม 2569 ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร การแทรกแซงการตัดสินใจด้านบุคลากรของเฟดของทรัมป์ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับทิศทางนโยบายการเงินในอนาคตอย่างไม่ต้องสงสัย

สรุป: เฟดอยู่ที่ทางแยก

โดยสรุป ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยืนอยู่บนทางแยกสำคัญ ถ้อยแถลงจากผู้กำหนดนโยบายอย่าง Kashkari, Daly และ Cook แสดงให้เห็นความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและตลาดแรงงานที่อ่อนแอ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% แต่สัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจกำลังกระตุ้นให้เจ้าหน้าที่บางคนประเมินความเร่งด่วนของนโยบายการเงินอีกครั้ง ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งกำลังกลายเป็นประเด็นสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ แต่ขนาดและช่วงเวลาของการลดอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้ยังคงเป็นที่ถกเถียงกัน ขณะเดียวกัน ปัจจัยทางการเมืองภายนอกและความไม่แน่นอน เช่น ภาษีศุลกากร ยิ่งบดบังการตัดสินใจของเฟดมากขึ้น วิธีการที่เฟดจะรักษาสมดุลระหว่างการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและการรักษาเสถียรภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจ จะเป็นประเด็นสำคัญในตลาดโลกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การลดอัตราดอกเบี้ยระลอกนี้จะเป็นสัญญาณสำคัญในการบรรลุการฟื้นตัวอย่างนุ่มนวลของเศรษฐกิจสหรัฐฯ หรือไม่

โดยรวมแล้ว สัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวมีแนวโน้มที่จะกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ให้อ่อนค่าลงในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตลาดกำลังพิจารณาถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ผลกระทบจากภาษีศุลกากร และความไม่แน่นอนทางการเมืองมีแนวโน้มที่จะจำกัดการอ่อนค่าของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แนวโน้มที่แท้จริงของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะขึ้นอยู่กับอิทธิพลของข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคต พัฒนาการด้านนโยบาย และสภาพแวดล้อมของตลาดโลก