Trong những năm gần đây, chính sách thuế quan của Trump đã gây ra những biến động khó lường, làm chao đảo thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, khi Trump tuyên bố tuần này rằng ông sẽ hoãn một đợt áp thuế cao nữa lên Trung Quốc, thị trường vẫn giữ được sự bình tĩnh đáng ngạc nhiên. Chuyện gì đang xảy ra? Tại sao các nhà đầu tư, vốn rất nhạy cảm với các cập nhật trên mạng xã hội của Trump, giờ lại phản ứng thờ ơ với tin tức về thuế quan? Liệu thị trường thực sự đã "mất nhạy cảm", hay còn điều gì khác đang diễn ra? Bài viết này sẽ đi sâu vào nguyên nhân đằng sau hiện tượng này, làm sáng tỏ sự thay đổi trong tâm lý thị trường và những nguy cơ tiềm ẩn mà nó gây ra.

"Ma thuật truyền thông xã hội" của Trump và cơn sốt thị trường

Kể từ khi Trump trở lại Nhà Trắng, nền tảng truyền thông xã hội của ông, Truth Social, đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu. Không giống như các thông báo truyền thống của chính phủ hay doanh nghiệp, các cập nhật của Trump thường đến bất ngờ trong giờ giao dịch, đóng vai trò như một quả bom hẹn giờ cho thị trường. Ví dụ, chỉ số S&P 500 đã tăng vọt 11% trong ngày sau thông báo hoãn thuế quan vào ngày 9 tháng 4, "Ngày Giải phóng", một mức tăng trưởng điển hình của một năm. Phản ứng mạnh mẽ của thị trường này đã khiến việc dự đoán các cập nhật tiếp theo của Trump trở thành cách kiếm tiền đáng tin cậy nhất trong năm 2025, thậm chí còn hiệu quả hơn cả việc theo dõi các cổ phiếu meme đang thịnh hành trên mạng xã hội.

Sau khi nhậm chức, Trump đã nhanh chóng áp thuế đối với các sản phẩm liên quan đến fentanyl xuất khẩu từ Canada, Mexico và Trung Quốc, sau đó trì hoãn việc thực hiện nhiều lần. Điều này dẫn đến sự biến động thị trường trở thành chuyện thường ngày. Dữ liệu cho thấy từ tháng 2 đến tháng 5 năm nay, mức biến động trung bình hàng ngày của S&P 500 sau khi các thông báo thuế quan lớn được công bố đạt 2,8%, gấp khoảng bảy lần mức biến động trung bình hàng ngày trong lịch sử. Sự biến động mạnh mẽ, tần suất cao này khiến các nhà đầu tư vừa phấn khích vừa kiệt sức, đồng thời đặt nền móng cho sự mất nhạy cảm sau đó của thị trường.

Tại sao thị trường không còn “nhảy theo gió” nữa?

Thuế quan trở thành chuẩn mực mới

Chiều thứ Hai giờ địa phương, Trump tuyên bố hoãn lại một lần nữa việc áp thuế quan cao đối với Trung Quốc. Phản ứng của thị trường thật bất ngờ: thay vì thu hẹp, đà giảm của thị trường chứng khoán lại mở rộng một chút. Thậm chí còn bất ngờ hơn, chi phí sử dụng quyền chọn để phòng ngừa biến động thị trường chứng khoán đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2025 vào thứ Ba. Điều này hoàn toàn trái ngược với phản ứng dữ dội của thị trường trước tin tức về thuế quan chỉ vài tháng trước đó. Điều gì đã khiến thị trường trở nên thờ ơ với hành động của Trump?

Trước hết, đây không chỉ đơn thuần là trường hợp "kêu sói". Bất chấp các chính sách thuế quan thất thường của Trump, nhiều biện pháp thuế quan đã được áp dụng. Theo dữ liệu mới nhất từ Phòng Nghiên cứu Ngân sách Yale, mức thuế quan trung bình của Mỹ đã đạt 18,6%, mức cao nhất kể từ năm 1933. Các nhà đầu tư đã bắt đầu thích nghi với môi trường thuế quan cao này, gây bất lợi cho một số cổ phiếu trong khi lại thưởng cho những cổ phiếu khác được hưởng lợi từ bảo hộ thuế quan. Tuy nhiên, thị trường chung vẫn ở mức cao kỷ lục, với hiệu suất của S&P 500 thậm chí còn được coi là một bảng điểm không chính thức về hiệu suất của tổng thống.
“Thói quen” của các chiến lược đàm phán

Phản ứng dè dặt của thị trường cũng có thể xuất phát từ việc các nhà đầu tư ngày càng hiểu rõ hơn về chiến lược của Trump. Nhiều người đã bắt đầu coi mỗi thông báo áp thuế là một nước cờ cực đoan trên bàn đàm phán. Bản thân Trump, khi biết rằng "TACO" (viết tắt của "thuế quan") đã trở thành một thuật ngữ thông dụng, đã công khai tuyên bố rằng chiến thuật này nhằm mục đích giành được lợi thế lớn hơn trong các cuộc đàm phán. Các nhà đầu tư đang dần nhận ra rằng hành động của Trump mang tính thăm dò và điều động hơn là quyết định cuối cùng, và không còn dễ bị thao túng nữa.

Sự mệt mỏi của nhà đầu tư và sự thích nghi kinh tế

Hơn nữa, sự mệt mỏi của nhà đầu tư trước tin tức về thuế quan đang ngày càng gia tăng. Theo một nghĩa nào đó, những biến động liên tục của hàng rào thuế quan cao đã trở thành "trạng thái bình thường mới" cho hoạt động kinh tế. Lịch sử cho thấy các nền kinh tế có thể thích ứng với những điều kiện thương mại tồi tệ hơn nhiều so với hiện tại. Thị trường đang ngày càng trở nên chủ quan trước những tin tức gây hoang mang, điều này phần nào phản ánh tâm lý nhà đầu tư đang trưởng thành hơn. Tuy nhiên, liệu sự bình tĩnh này có ẩn chứa những rủi ro lớn hơn?

Dòng chảy ngầm dâng lên bên dưới thị trường bình lặng

Rủi ro "tăng" của Trump

Phản ứng thờ ơ của thị trường trước tin tức về thuế quan có thể thúc đẩy Trump áp dụng các chiến thuật cứng rắn hơn. Để giành lại sự chú ý của thị trường, ông có thể sẽ công bố những chính sách thậm chí còn cực đoan hơn. Ví dụ, mức thuế 145% được đề xuất trước đó đối với hàng hóa Trung Quốc, nếu được thực hiện, sẽ gần như đóng băng thương mại Trung-Mỹ. Việc chấp nhận rủi ro theo kiểu "nhà giao dịch chính" như vậy có thể khiến thị trường bất ngờ.

Cái bẫy của sự lạc quan quá mức

Đáng lo ngại hơn, sự bình tĩnh của thị trường có thể đang nuôi dưỡng sự lạc quan thái quá. Định giá cao, chênh lệch tín dụng hẹp và biến động ngụ ý thấp đã kết hợp lại để thúc đẩy sự tự mãn lan rộng của nhà đầu tư. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy sự lạc quan như vậy thường báo hiệu một cuộc suy thoái. Ví dụ, vào tháng 1 năm nay, hiệu suất ấn tượng của mô hình AI DeepSeek của Trung Quốc đã khiến thị trường toàn cầu mất hơn 1 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường chỉ trong một ngày. Dữ liệu thị trường lao động yếu kém trong tháng 7 càng cho thấy chính sách thương mại thất thường và rào cản thuế quan cao có thể đang gây ra những thiệt hại kinh tế tiềm ẩn.

Kết luận: Hòa bình là phước lành hay là điềm báo trước cho khủng hoảng?

Việc thị trường trở nên thờ ơ với tin tức về thuế quan của Trump vừa là phản ánh việc các nhà đầu tư đang thích nghi với trạng thái bình thường mới, vừa là điềm báo nguy hiểm. Với việc thuế quan cao đang trở thành chuẩn mực và các nhà đầu tư ngày càng quen thuộc với các động lực chính sách, phản ứng bình tĩnh của thị trường có vẻ như là một dấu hiệu của sự trưởng thành. Tuy nhiên, tâm lý lạc quan thái quá và môi trường thị trường với định giá cao có thể khiến các nhà đầu tư rơi vào vòng lặp phản hồi sai lệch. Liệu Trump có tăng đòn bẩy tài chính?