ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์นั้นผันผวนราวกับรถไฟเหาะตีลังกา ส่งผลกระทบต่อตลาดโลก อย่างไรก็ตาม เมื่อทรัมป์ประกาศในสัปดาห์นี้ว่าจะเลื่อนการเก็บภาษีนำเข้าจีนรอบใหม่ออกไปอีกครั้ง ตลาดกลับยังคงนิ่งเฉยอย่างน่าประหลาดใจ เกิดอะไรขึ้น? ทำไมนักลงทุนที่เคยไวต่อข่าวสารบนโซเชียลมีเดียของทรัมป์อย่างมาก กลับมีปฏิกิริยาเฉยเมยต่อข่าวภาษีศุลกากร? ตลาด “ไม่รู้สึกตัว” จริงหรือ หรือมีอะไรอย่างอื่นเกิดขึ้น? บทความนี้จะเจาะลึกถึงสาเหตุของปรากฏการณ์นี้ พร้อมเปิดเผยถึงการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดและอันตรายที่อาจเกิดขึ้น

“เวทมนตร์โซเชียลมีเดีย” และความคลั่งไคล้ทางการตลาดของทรัมป์

นับตั้งแต่ทรัมป์กลับเข้าทำเนียบขาว แพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียของเขา Truth Social ได้กลายเป็นจุดสนใจของนักลงทุนทั่วโลก ต่างจากการประกาศของภาครัฐหรือบริษัททั่วไป ข่าวสารอัปเดตของทรัมป์มักมาถึงโดยไม่มีการเตือนล่วงหน้าในช่วงเวลาทำการ เปรียบเสมือนระเบิดเวลาสำหรับตลาด ยกตัวอย่างเช่น ดัชนี S&P 500 พุ่งขึ้น 11% ระหว่างวัน หลังจากการประกาศเลื่อนการขึ้นภาษีในวันที่ 9 เมษายน ซึ่งเป็นวัน "Liberation Day" ซึ่งเป็นวันผลตอบแทนประจำปี ปฏิกิริยาของตลาดที่รุนแรงเช่นนี้ทำให้การคาดการณ์ข่าวสารอัปเดตครั้งต่อไปของทรัมป์เป็นวิธีที่น่าเชื่อถือที่สุดในการสร้างรายได้ในปี 2025 มีประสิทธิภาพยิ่งกว่าการไล่ตามหุ้นมีมที่กำลังเป็นกระแสบนโซเชียลมีเดียเสียอีก

หลังจากเข้ารับตำแหน่ง ทรัมป์ได้ขึ้นภาษีสินค้าที่เกี่ยวข้องกับเฟนทานิลที่ส่งออกจากแคนาดา เม็กซิโก และจีนอย่างรวดเร็ว จนทำให้ต้องเลื่อนการบังคับใช้ออกไปหลายครั้ง ส่งผลให้ตลาดเกิดความผันผวนขึ้นเป็นประจำ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคมปีนี้ ความผันผวนเฉลี่ยรายวันของดัชนี S&P 500 เมื่อมีการประกาศมาตรการภาษีครั้งใหญ่ สูงถึง 2.8% ซึ่งสูงกว่าความผันผวนเฉลี่ยรายวันในอดีตถึงประมาณ 7 เท่า ความผันผวนที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งและผันผวนสูงนี้ทำให้นักลงทุนรู้สึกตื่นเต้นและเหนื่อยล้า อีกทั้งยังเป็นการวางรากฐานสำหรับการลดความไวของตลาดในเวลาต่อมา

เพราะเหตุใดตลาดจึงไม่ “เต้นรำตามลม” อีกต่อไป?

ภาษีศุลกากรกลายเป็นเรื่องปกติ

บ่ายวันจันทร์ตามเวลาท้องถิ่น ทรัมป์ประกาศเลื่อนการขึ้นภาษีนำเข้าจีนอีกครั้ง ปฏิกิริยาของตลาดน่าประหลาดใจ แทนที่จะแคบลง ตลาดหุ้นกลับดิ่งลงเล็กน้อย ที่น่าประหลาดใจยิ่งกว่านั้นคือ ต้นทุนการใช้ออปชันเพื่อป้องกันความผันผวนของตลาดหุ้นลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2568 ในวันอังคาร ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับปฏิกิริยาอันรุนแรงของตลาดต่อข่าวภาษีนำเข้าเมื่อไม่กี่เดือนก่อน อะไรทำให้ตลาดเฉยชาต่อการกระทำของทรัมป์มากขนาดนี้?

ประการแรก นี่ไม่ใช่แค่กรณีของ "การร้องหมาป่า" แม้จะมีนโยบายภาษีศุลกากรที่ไม่แน่นอนของทรัมป์ แต่ก็มีมาตรการภาษีศุลกากรมากมายที่ถูกนำมาใช้แล้ว ข้อมูลล่าสุดจาก Yale Budget Lab ระบุว่าอัตราภาษีศุลกากรเฉลี่ยของสหรัฐฯ พุ่งสูงถึง 18.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1933 นักลงทุนเริ่มปรับตัวเข้ากับสภาพแวดล้อมที่มีอัตราภาษีศุลกากรสูงเช่นนี้ โดยลงโทษหุ้นบางตัวในขณะที่ให้รางวัลแก่หุ้นตัวอื่นๆ ที่ได้รับการคุ้มครองภาษีศุลกากร อย่างไรก็ตาม ตลาดโดยรวมยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ โดยผลการดำเนินงานของดัชนี S&P 500 ถือเป็นเพียงรายงานผลการดำเนินงานอย่างไม่เป็นทางการของประธานาธิบดี
“ขั้นตอนปกติ” ของกลยุทธ์การเจรจา

ปฏิกิริยาที่เงียบงันของตลาดอาจเป็นผลมาจากความเข้าใจที่เพิ่มมากขึ้นของนักลงทุนต่อกลยุทธ์ของทรัมป์ หลายคนมองว่าการประกาศภาษีศุลกากรแต่ละครั้งเป็นการพนันที่เสี่ยงอย่างสุดโต่งบนโต๊ะเจรจา ทรัมป์เองเมื่อทราบว่า "TACO" (คำย่อของคำว่า tariffs) กลายเป็นคำฮิตติดปาก จึงประกาศต่อสาธารณะว่ากลยุทธ์นี้มีจุดประสงค์เพื่อเพิ่มอิทธิพลในการเจรจา นักลงทุนเริ่มตระหนักมากขึ้นว่าการกระทำของทรัมป์เป็นการทดสอบและวางแผนมากกว่าการตัดสินใจขั้นสุดท้าย และไม่สามารถถูกชักจูงได้ง่ายๆ อีกต่อไป

ความเหนื่อยล้าของนักลงทุนและการปรับตัวทางเศรษฐกิจ

ยิ่งไปกว่านั้น ความเหนื่อยล้าของนักลงทุนที่มีต่อข่าวสารด้านภาษีศุลกากรกำลังเพิ่มมากขึ้น ในแง่หนึ่ง ความผันผวนที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ของอุปสรรคด้านภาษีศุลกากรที่สูงได้กลายเป็น "บรรทัดฐานใหม่" สำหรับการดำเนินธุรกิจทางเศรษฐกิจ ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสามารถปรับตัวให้เข้ากับสภาวะการค้าที่เลวร้ายกว่าปัจจุบันได้มาก ตลาดเริ่มนิ่งเฉยกับข่าวสารที่น่าตื่นตระหนกมากขึ้น ซึ่งในระดับหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงทัศนคติของนักลงทุนที่เติบโตเต็มที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ความสงบนี้ซ่อนความเสี่ยงที่มากขึ้นไว้หรือไม่

กระแสน้ำใต้ท้องทะเลที่ไหลเชี่ยวกรากท่ามกลางตลาดที่สงบนิ่ง

ความเสี่ยง “เพิ่ม” ของทรัมป์

ปฏิกิริยาที่เฉยเมยของตลาดต่อข่าวภาษีศุลกากรอาจกระตุ้นให้ทรัมป์ใช้กลยุทธ์ที่ก้าวร้าวมากขึ้น เพื่อดึงความสนใจของตลาดกลับมา เขาอาจเปิดเผยนโยบายที่รุนแรงยิ่งขึ้น ยกตัวอย่างเช่น หากบังคับใช้มาตรการภาษีนำเข้าสินค้าจีน 145% ที่เสนอไว้ก่อนหน้านี้ การค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ แทบจะหยุดชะงักลง การรับความเสี่ยงแบบ "พ่อค้าคนกลาง" เช่นนี้อาจทำให้ตลาดไม่ทันตั้งตัว

กับดักของการมองโลกในแง่ดีเกินไป

ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือ ความสงบของตลาดอาจก่อให้เกิดความเชื่อมั่นที่มากเกินไป มูลค่าที่สูง สเปรดเครดิตที่แคบ และความผันผวนโดยนัยที่ต่ำ ล้วนแต่กระตุ้นให้นักลงทุนเกิดความชะล่าใจอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นเช่นนี้มักบ่งบอกถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ยกตัวอย่างเช่น ในเดือนมกราคมของปีนี้ ผลการดำเนินงานที่น่าประทับใจของ DeepSeek ซึ่งเป็นแบบจำลอง AI ของจีน ทำให้ตลาดโลกสูญเสียมูลค่าตลาดไปกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในวันเดียว ข้อมูลตลาดแรงงานที่อ่อนแอในเดือนกรกฎาคมยิ่งชี้ให้เห็นอีกว่านโยบายการค้าที่ไม่แน่นอนและกำแพงภาษีที่สูงอาจสร้างความเสียหายทางเศรษฐกิจแอบแฝง

สรุป: สันติภาพคือพรหรือเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของวิกฤต?

การที่ตลาดไม่ใส่ใจข่าวภาษีศุลกากรของทรัมป์ สะท้อนทั้งการที่นักลงทุนกำลังปรับตัวเข้ากับภาวะปกติใหม่ และยังเป็นลางบอกเหตุอันตรายอีกด้วย เมื่อภาษีศุลกากรที่สูงกลายเป็นเรื่องปกติ และนักลงทุนเริ่มคุ้นเคยกับพลวัตของนโยบายมากขึ้น ปฏิกิริยาที่สงบนิ่งของตลาดอาจดูเหมือนเป็นสัญญาณของความเป็นผู้ใหญ่แล้ว อย่างไรก็ตาม ความรู้สึกในแง่ดีเกินไปและสภาพแวดล้อมของตลาดที่มีมูลค่าสูง อาจดักจับนักลงทุนให้ติดอยู่ในวังวนของกระแสตอบรับที่เข้าใจผิด ทรัมป์จะเพิ่มอิทธิพลของเขาหรือไม่