Từ 7:30 tối đến 8:30 tối thứ năm (ngày 4 tháng 9), Hoa Kỳ đã công bố ba bộ dữ liệu việc làm quan trọng: Số lượng nhân viên bị sa thải của Challenger, báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu. Những con số này, đóng vai trò là tiền thân cho báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của thứ sáu, đang thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường. Dữ liệu cho thấy số lượng nhân viên bị sa thải của Challenger đã tăng vọt lên 86.000 vào tháng 8, tăng đáng kể so với mức 62.100 vào tháng 7; số lượng việc làm khu vực tư nhân ADP chỉ tăng 54.000, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 65.000; và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu bất ngờ tăng lên 237.000, vượt kỳ vọng là 230.000. Mặc dù dữ liệu nhìn chung yếu, phản ứng của thị trường tương đối hạn chế, với hợp đồng tương lai S&P 500 tăng nhẹ 0,1%. Chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dao động nhẹ, nhưng không có biến động đáng kể.

Các diễn giải từ các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ cho thấy kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng cao hơn nữa, nhưng các nhà đầu tư vẫn thận trọng và chờ đợi hướng dẫn cuối cùng từ dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp công bố vào thứ Sáu.

Báo giá thị trường theo thời gian thực: Biến động hạn chế, tâm lý thận trọng

Sau khi dữ liệu về số lượng nhân viên bị sa thải của Challenger được công bố, chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm khoảng 3 điểm trong thời gian ngắn, phản ánh mối lo ngại của thị trường về số lượng nhân viên bị sa thải cao hơn dự kiến, nhưng sau đó đã ổn định trở lại. Dữ liệu việc làm của ADP, được công bố lúc 8:15 tối, cho thấy khu vực tư nhân đã tăng thêm 54.000 việc làm trong tháng 8, thấp hơn mức dự kiến là 65.000 và con số của tháng 7 đã được điều chỉnh tăng lên 106.000. Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm thêm 6 điểm xuống còn 98,3. Giá vàng giao ngay đã tăng 4 đô la trong thời gian ngắn, đạt mức cao là 3.552,16 đô la một ounce, nhưng nhanh chóng giảm xuống còn 3.546,20 đô la một ounce. Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu, được công bố lúc 8:30 tối, càng làm trầm trọng thêm kỳ vọng của thị trường về một thị trường lao động đang chậm lại. Số đơn xin trợ cấp ban đầu tăng lên 237.000, vượt mức dự kiến là 230.000, trong khi số đơn xin trợ cấp tiếp tục giảm nhẹ xuống còn 1,94 triệu. Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ phản ứng nhẹ nhàng khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm thu hẹp mức giảm xuống còn 4,192%, phục hồi từ mức thấp trong ngày.


Biến động chung của thị trường được hạn chế, với hợp đồng tương lai S&P 500 chỉ tăng nhẹ 0,1%. Chỉ số Dow Jones giảm nhẹ do báo cáo thu nhập yếu kém từ một số cổ phiếu công nghệ. Ngược lại, giá vàng tăng vọt sau khi dữ liệu được công bố trước khi giảm nhẹ, cho thấy phản ứng tức thời của thị trường tương đối yếu. Phản ứng kiềm chế này có thể liên quan đến dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sắp được công bố vào thứ Sáu, khi các nhà đầu tư có xu hướng xem dữ liệu hôm nay như một dấu hiệu báo trước hơn là một tín hiệu chắc chắn.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed: Thị trường lao động yếu kém đẩy khả năng cắt giảm lãi suất lên cao

Xét theo dữ liệu, thị trường lao động đang có dấu hiệu chậm lại. Số lượng nhân viên bị sa thải của Challenger đạt mức cao nhất kể từ năm 2020 trong tháng 8, và dữ liệu việc làm của ADP đã không đạt kỳ vọng trong nhiều tháng liên tiếp. Sự gia tăng số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu càng khẳng định xu hướng này. Các tổ chức uy tín đã chỉ ra rằng dữ liệu việc làm còn trống của tháng 7 đã cho thấy số lượng người thất nghiệp vượt quá số lượng việc làm còn trống. Kết hợp với dữ liệu hôm nay, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng đáng kể. Theo thống kê, khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 17 tháng 9 đã tăng lên 98%, tăng đáng kể so với mức 87% của một tuần trước. Khả năng cắt giảm lãi suất ba lần trong năm nay cũng đã tăng lên 43,5%.

Quan điểm của các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ cho thấy những thay đổi tinh tế trong tâm lý thị trường trước và sau khi dữ liệu được công bố. Trước khi công bố, một số tổ chức dự báo ADP tạo ra 68.000 việc làm và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu vào khoảng 230.000, phản ánh kỳ vọng về sự suy giảm nhẹ trên thị trường lao động. Trong số các nhà đầu tư bán lẻ, một số người tin rằng kỳ vọng rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất có thể thúc đẩy sự gia tăng của các tài sản trú ẩn an toàn như vàng, nhưng vẫn cảnh giác với sự điều chỉnh ngắn hạn trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Sau khi dữ liệu được công bố, một số nhà giao dịch lưu ý rằng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu, ở mức 237.000, cao hơn dự kiến, nhưng vẫn coi đó là một tín hiệu tăng giá, có khả năng cho thấy phản ứng của thị trường trước sự bất ngờ của dữ liệu đã bị pha loãng bởi sự mong đợi về số liệu bảng lương phi nông nghiệp.

Tuy nhiên, cách diễn giải của thị trường về sự suy yếu của thị trường lao động không hoàn toàn nhất trí. Một số nhà phân tích tin rằng dữ liệu ADP có mối tương quan hạn chế với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp chính thức, và dữ liệu ADP đã nhiều lần không dự đoán chính xác hiệu suất bảng lương phi nông nghiệp trong quá khứ. Ví dụ, trong tháng 7, ADP đã tạo thêm 104.000 việc làm, trong khi bảng lương phi nông nghiệp chỉ tạo thêm 83.000 việc làm. Do đó, một số nhà đầu tư tin rằng dữ liệu yếu kém hôm nay có thể được điều chỉnh bởi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp hôm thứ Sáu, dẫn đến tâm lý thị trường thận trọng và biến động thấp.

Tâm lý thị trường thay đổi: tâm lý e ngại rủi ro đang gia tăng nhưng hạn chế

Xét về tâm lý thị trường, dữ liệu hôm nay đã kích hoạt tâm lý e ngại rủi ro nhẹ. Chỉ số đồng đô la Mỹ giảm nhẹ sau khi công bố dữ liệu ADP và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu, nhưng vẫn duy trì dưới 98, cho thấy niềm tin của thị trường vào đồng bạc xanh vẫn còn nguyên vẹn. Đà tăng ngắn ngủi của vàng phản ánh sự gia tăng tạm thời nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng không thể vượt qua mốc 3.550 USD/ounce một cách bền vững, cho thấy đánh giá rủi ro của thị trường vẫn thận trọng. Việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm nhẹ cũng cho thấy các nhà đầu tư đang lo ngại về triển vọng kinh tế, mặc dù chưa đến mức hoảng loạn.

Các yếu tố bên ngoài cũng đang ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Một báo cáo từ một tổ chức uy tín lưu ý rằng những lời lẽ về thuế quan của Trump và chính sách nhập cư thắt chặt đã tác động đến việc làm trong lĩnh vực xây dựng và nhà hàng, có khả năng góp phần vào dữ liệu việc làm yếu kém. Hơn nữa, báo cáo "Beige Book" của Cục Dự trữ Liên bang lưu ý rằng các doanh nghiệp đang thận trọng trong việc tuyển dụng do nhu cầu yếu và bất ổn, càng làm trầm trọng thêm mối lo ngại của thị trường về sự suy thoái kinh tế. Một số nhà giao dịch cho rằng tình hình tài chính ngày càng xấu đi của người Mỹ bình thường có thể thúc đẩy chính phủ nới lỏng hơn nữa, làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng không đề cập trực tiếp đến tác động của dữ liệu hôm nay.

Tuy nhiên, phản ứng kiềm chế của thị trường xuất phát từ việc dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sắp được công bố. Theo truyền thống, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp có tác động lớn hơn nhiều đến thị trường so với dữ liệu ADP và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu. Kỳ vọng của thị trường về mức tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp trong tháng 8 chỉ là 75.000, với tỷ lệ thất nghiệp có khả năng tăng lên 4,3%. Điều này cho thấy thị trường đã phần nào phản ánh kỳ vọng về một thị trường lao động chậm lại, và tác động tiêu cực của dữ liệu hôm nay đã phần nào được hấp thụ.

Triển vọng xu hướng tương lai: Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp là chìa khóa và lộ trình cắt giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng

Nhìn về tương lai, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường. Mặc dù dữ liệu hiện tại cho thấy thị trường lao động đang chậm lại, nhưng kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đang gần bão hòa. Khả năng 98% về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 cho thấy sự tin tưởng ngày càng tăng vào chính sách nới lỏng của Fed. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Powell gần đây đã tuyên bố rằng áp lực lạm phát vẫn còn và tốc độ cắt giảm lãi suất có thể bị hạn chế. Nếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể tăng lên, gây thêm áp lực lên chỉ số đô la Mỹ và có khả năng mang lại lợi ích cho giá vàng và trái phiếu kho bạc Mỹ.

Trong ngắn hạn, biến động thị trường có thể sẽ vẫn ở mức thấp trừ khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp cho thấy những kết quả tích cực. Chỉ số S&P 500 đã tăng 9,6% từ đầu năm đến nay, gần đạt mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư bán lẻ tin rằng định giá cao của cổ phiếu Mỹ tiềm ẩn rủi ro, và việc "cạn kiệt tin tức tích cực" sau khi cắt giảm lãi suất có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh. Về dài hạn, sự suy giảm liên tục của thị trường lao động có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất, nhưng dữ liệu lạm phát cũng sẽ rất quan trọng. Nếu áp lực lạm phát không giảm đáng kể, Fed có thể sẽ duy trì lập trường thận trọng, có khả năng dẫn đến sự bất ổn lớn hơn trên thị trường.

Tóm lại, dữ liệu việc làm ngày 4 tháng 9 đã cung cấp cho thị trường tín hiệu về một thị trường lao động đang chậm lại, nhưng phản ứng dè dặt cho thấy các nhà đầu tư đang chờ đợi xác nhận cuối cùng từ dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Mặc dù kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã tăng lên, tâm lý thị trường vẫn bị hạn chế bởi nhiều yếu tố, và tâm lý lạc quan thận trọng có thể sẽ tiếp tục trong ngắn hạn.