Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang phải đối mặt với những thách thức chưa từng có. Sau cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày vào thứ Sáu (19/9), BoJ dự kiến sẽ duy trì lãi suất chính sách ngắn hạn ở mức 0,5%. Quyết định này không chỉ phản ánh cách tiếp cận thận trọng của BoJ đối với sự phục hồi kinh tế trong nước mà còn cho thấy BoJ ngày càng nhận thức rõ hơn về chính sách thuế quan của Trump và rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ.

Cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản đang thu hút nhiều sự chú ý, với quyết định về lãi suất sẽ sớm được đưa ra

Quyết định chính sách sắp tới

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ kết thúc cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày vào sáng thứ Sáu, với thị trường đang trông đợi quyết định lãi suất sẽ được công bố từ 11:00 đến 12:00 giờ Bắc Kinh. Các nhà phân tích đồng ý rằng lãi suất chính sách ngắn hạn sẽ được giữ nguyên ở mức 0,5%. Thống đốc BoJ Kazuo Ueda sẽ tổ chức một cuộc họp báo lúc 2:30 giờ Bắc Kinh, nơi ông sẽ giải thích về quyết định lãi suất và chia sẻ quan điểm mới nhất của ngân hàng trung ương về tình hình kinh tế toàn cầu. Thị trường đặc biệt quan tâm đến những bình luận của ông Ueda về chính sách thuế quan của Trump và tác động của nó đối với nền kinh tế Nhật Bản, vì chúng sẽ cung cấp những manh mối quan trọng để các nhà đầu tư đánh giá về định hướng chính sách trong tương lai của BoJ.

Xử lý những bất ổn bên ngoài một cách thận trọng

Bối cảnh của cuộc họp này đặc biệt phức tạp. Chính sách thuế quan của chính quyền Trump đang tác động sâu sắc đến mô hình thương mại toàn cầu, trong khi những dấu hiệu suy thoái kinh tế của Mỹ đang phủ bóng đen lên sự phục hồi kinh tế của Nhật Bản. Là một nền kinh tế định hướng xuất khẩu, hoạt động kinh tế của Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhu cầu toàn cầu, đặc biệt là sự ổn định của thị trường Mỹ. Sự suy yếu hơn nữa của nền kinh tế Mỹ có thể gây thêm áp lực lên lĩnh vực xuất khẩu của Nhật Bản, chắc chắn sẽ khiến các nhà hoạch định chính sách tiền tệ tại Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) phải thận trọng.

Việc Fed cắt giảm lãi suất làm trầm trọng thêm tình hình bất ổn kinh tế toàn cầu

Phản ứng dây chuyền của việc cắt giảm lãi suất của Fed

Ngay trước cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã công bố cắt giảm lãi suất vào thứ Tư và để ngỏ khả năng tiếp tục giảm lãi suất trong tương lai để giải quyết tình trạng thị trường lao động Mỹ đang suy yếu. Mặc dù động thái này nhằm mục đích kích thích tăng trưởng kinh tế, nhưng nó cũng đã gây ra những bất ổn mới cho nền kinh tế toàn cầu. Đối với Nhật Bản, một nền kinh tế Mỹ chậm lại không chỉ làm suy yếu nhu cầu xuất khẩu mà còn làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp. Điều này sẽ buộc BoJ phải thận trọng hơn trong việc xác định thời điểm và mức độ tăng lãi suất khi hoạch định chính sách tiền tệ.

Sự mong manh của quá trình phục hồi kinh tế Nhật Bản

Nền kinh tế Nhật Bản đã trên đà phục hồi vừa phải trong những năm gần đây, nhưng nền tảng của nó vẫn còn mong manh. Xuất khẩu, một động lực tăng trưởng chủ chốt, đang chịu tác động trực tiếp từ chính sách thuế quan của Trump. Thuế quan tăng đã làm tăng chi phí xuất khẩu của Nhật Bản sang Mỹ, qua đó làm suy yếu khả năng cạnh tranh quốc tế của các công ty Nhật Bản. Trong khi đó, thị trường tiêu dùng trong nước đang chịu áp lực từ việc giá lương thực liên tục tăng, và chi phí sinh hoạt hộ gia đình tăng cao đang tiếp tục kìm hãm sự tăng trưởng nhu cầu tiêu dùng. Những yếu tố kết hợp này đã tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản liên quan đến việc tăng lãi suất: việc tăng lãi suất sớm có thể kìm hãm sự phục hồi kinh tế, trong khi việc duy trì lãi suất thấp trong thời gian dài có thể làm gia tăng áp lực lạm phát.

Tuyên bố của Kazuo Ueda được mong đợi rất nhiều

Tìm kiếm manh mối về việc tăng lãi suất

Thị trường đang đặt nhiều kỳ vọng vào cuộc họp báo của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda, hy vọng cuộc họp sẽ hé lộ những manh mối về chính sách tiền tệ trong tương lai của ngân hàng trung ương này. Kể từ tháng 1 năm 2025, Ngân hàng Nhật Bản đã tạm dừng tăng lãi suất, chủ yếu để đánh giá tác động kinh tế tiềm tàng của thuế quan do Tổng thống Trump áp đặt. Ueda trước đó đã tuyên bố rằng ngân hàng trung ương sẽ thận trọng trong việc tăng lãi suất, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng. Cuộc họp báo này có thể sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về quan điểm của ngân hàng trung ương về thuế quan, sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ và lạm phát trong nước, từ đó cung cấp thêm định hướng cho thị trường.

Ý kiến chuyên gia: Thời điểm tăng lãi suất chưa rõ ràng

Kei Fujimoto, chuyên gia kinh tế cấp cao tại SuMi TRUST, cho biết Ngân hàng Nhật Bản có thể sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào đầu năm 2026, nhưng thời điểm chính xác vẫn chưa rõ ràng. Ông lưu ý: "Các nhà hoạch định chính sách cần đánh giá cẩn thận tác động của thuế quan đối với lợi nhuận doanh nghiệp và xác định liệu các công ty có đủ khả năng duy trì mức tăng lương hay không." Quan điểm này phản ánh kỳ vọng chung của thị trường: mặc dù việc tăng lãi suất là điều không thể tránh khỏi, Ngân hàng Nhật Bản có xu hướng duy trì nguyên trạng trong ngắn hạn để quan sát những thay đổi của môi trường bên ngoài.

Trò chơi giữa áp lực lạm phát và những tiếng nói cứng rắn

Áp lực lạm phát tiếp tục cao

Tỷ lệ lạm phát tiêu dùng của Nhật Bản đã vượt mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong hơn ba năm liên tiếp. Việc giá thực phẩm liên tục tăng, đặc biệt là gạo, đã làm tăng đáng kể chi phí sinh hoạt của các hộ gia đình. Áp lực lạm phát này đã khiến một số thành viên theo đường lối cứng rắn của Ủy ban Chính sách Tiền tệ thuộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải gióng lên hồi chuông cảnh báo. Thành viên theo đường lối cứng rắn Naoki Tamura đã phát biểu tại một cuộc họp báo vào cuối tháng 6 rằng "nếu rủi ro lạm phát tăng cao hơn nữa, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể cần phải hành động quyết liệt để duy trì sự ổn định giá cả". Tuyên bố này phản ánh những lo ngại trong nội bộ ngân hàng trung ương về những rủi ro của chính sách lãi suất thấp kéo dài.

Rủi ro tiềm ẩn của lãi suất âm

Mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ kết thúc chương trình kích thích tiền tệ khổng lồ kéo dài một thập kỷ vào năm 2024 và tăng lãi suất ngắn hạn lên 0,5%, chi phí vay thực tế vẫn ở mức âm. Việc duy trì lãi suất âm trong thời gian dài có thể dẫn đến những rủi ro như bong bóng tài sản và lạm phát phi mã, đây là lý do chính khiến những người theo chủ nghĩa diều hâu thúc đẩy việc tăng lãi suất. Tuy nhiên, sự bất ổn trong môi trường kinh tế bên ngoài, đặc biệt là tác động của thuế quan của Trump và sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ, đã buộc BOJ phải thận trọng hơn trong việc tăng lãi suất.

Sự bất ổn chính trị phủ bóng đen lên triển vọng chính sách

Việc Thủ tướng từ chức gây ra phản ứng dây chuyền

Bối cảnh chính trị nội bộ Nhật Bản càng làm tăng thêm sự bất ổn cho triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương. Thủ tướng Shigeru Ishiba đã tuyên bố từ chức vào đầu tháng này, và Đảng Dân chủ Tự do cầm quyền dự kiến sẽ bầu một lãnh đạo mới vào ngày 4 tháng 10. Sự thay đổi lãnh đạo chính trị này có thể có những tác động sâu sắc đến định hướng chính sách kinh tế, đặc biệt là liên quan đến việc phối hợp chính sách tài khóa và tiền tệ. Điều này buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải chú ý hơn đến các diễn biến chính trị khi hoạch định chính sách tiền tệ.

Các nhà kinh tế không đồng tình: Tranh luận vẫn tiếp tục về thời điểm tăng lãi suất

Một cuộc khảo sát của Reuters cho thấy hầu hết các nhà kinh tế đều kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm 2025. Tuy nhiên, có sự bất đồng đáng kể giữa các nhà kinh tế về thời điểm cụ thể của đợt tăng lãi suất này, với các dự đoán tập trung vào khoảng tháng 10 năm 2025 và tháng 1 năm 2026. Sự khác biệt này phản ánh sự phức tạp của bối cảnh kinh tế hiện tại: một mặt, áp lực lạm phát và thị trường việc làm thắt chặt là lý do chính đáng để tăng lãi suất; mặt khác, rủi ro kinh tế bên ngoài và bất ổn chính trị trong nước buộc ngân hàng trung ương phải thận trọng.

Tóm tắt: Lựa chọn chính sách tiền tệ cân bằng giữa thận trọng và tầm nhìn xa

Nhìn chung, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) dự kiến sẽ duy trì lãi suất tại cuộc họp tháng 9 năm 2025, phản ánh cách tiếp cận thận trọng của ngân hàng này đối với tình hình kinh tế hiện tại. Tác động tiềm tàng của thuế quan do Trump áp đặt và nền kinh tế Mỹ đang chậm lại đặt BoJ vào thế tiến thoái lưỡng nan trong việc tăng lãi suất. Cuộc họp báo của Thống đốc Kazuo Ueda sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường, vì những phát biểu của ông có thể cung cấp những manh mối quan trọng cho định hướng chính sách trong tương lai. Trong khi đó, áp lực lạm phát trong nước, thị trường việc làm thắt chặt và bất ổn chính trị đang làm gia tăng sự bất ổn cho chính sách tiền tệ của BoJ. Việc ngân hàng trung ương này cân bằng giữa ổn định tăng trưởng và kiểm soát lạm phát trong những tháng tới chắc chắn sẽ là tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.