Vào thứ Sáu (ngày 19 tháng 9), tỷ giá USD/JPY đã ổn định quanh mức 148,00, chịu ảnh hưởng bởi kỳ vọng về quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Thị trường nhìn chung kỳ vọng lãi suất chủ chốt sẽ duy trì ở mức 0,5%, nhưng xét đến khả năng phục hồi của nền kinh tế Nhật Bản, khả năng tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 đang dần tăng lên.



Tỷ lệ lạm phát lõi của Nhật Bản đã giảm xuống còn 2,7% trong tháng 8, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Sự sụt giảm này chủ yếu do việc chính phủ tiếp tục trợ cấp điện và khí đốt tự nhiên, cũng như việc điều chỉnh giá lương thực. Trong khi đó, giá gạo tăng vẫn là nguồn áp lực lạm phát chính: trong tháng 8, giá gạo tăng 68,8% so với cùng kỳ năm trước, so với mức tăng gần 100% trong tháng 6 và 90,7% trong tháng 7.

Giá gạo tăng vọt đã gây ra sự bất bình trong công chúng và dẫn đến sự suy giảm ủng hộ đối với Đảng Dân chủ Tự do cầm quyền. Dưới áp lực, Thủ tướng Shigeru Ishiba đã từ chức sau khi chính phủ liên minh của ông mất đa số tại cả Hạ viện và Thượng viện. Chính phủ Nhật Bản đã thực hiện các biện pháp khẩn cấp, bao gồm bổ nhiệm một bộ trưởng nông nghiệp mới, giải phóng kho dự trữ gạo và sửa đổi chính sách đã tồn tại hàng thập kỷ để khuyến khích canh tác các loại cây trồng thay thế.

Bất chấp tác động của thuế quan Mỹ, nền kinh tế Nhật Bản vẫn tăng trưởng 1% so với cùng kỳ năm trước trong quý II, vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, xuất khẩu sang Mỹ đã giảm gần 14% trong tháng 8, với lượng xe ô tô xuất xưởng giảm mạnh 28,4%. Ngành công nghiệp ô tô, chiếm một phần ba kim ngạch xuất khẩu của Nhật Bản sang Mỹ, tiếp tục chịu áp lực từ mức thuế 27,5%. Mặc dù mức thuế này gần đây đã được giảm xuống còn 15% theo thỏa thuận thương mại, mang lại một số hỗ trợ, nhưng gánh nặng cho ngành vẫn còn rất lớn.

Hai quan chức Ngân hàng Nhật Bản ủng hộ việc tăng lãi suất

Tỷ giá USD/JPY giảm 0,5% sau khi Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) giữ nguyên lãi suất chính sách ngắn hạn ở mức 0,5%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường và đánh dấu cuộc họp thứ năm liên tiếp của Ngân hàng Nhật Bản áp dụng cùng một mức lãi suất chính sách.

Động lực chính khiến tỷ giá USD/JPY suy yếu là kết quả bỏ phiếu của các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Tại cuộc họp chính sách tiền tệ hôm nay của BoJ, hai quan chức (Takada và Tamura) đã bỏ phiếu tăng lãi suất lên 0,75% lần đầu tiên kể từ năm 2025, với lập luận rằng Nhật Bản đã đạt được sự ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát dài hạn là 2%) và rủi ro giá cả tiếp tục tăng đang gia tăng.

Chênh lệch lãi suất gây áp lực giảm lên tỷ giá hối đoái USD/JPY

Thị trường hoán đổi chỉ số lãi suất qua đêm (OIS) của Nhật Bản dành cho lãi suất ngắn hạn vẫn kỳ vọng lãi suất chính sách qua đêm ngắn hạn sẽ tăng 25 điểm cơ bản (bps) lên 0,75% vào cuối năm 2025.

Trong hai tuần qua, chênh lệch giữa lãi suất OIS kỳ hạn 3 tháng, 6 tháng và 1 năm so với lãi suất OIS kỳ hạn 1 tháng tiếp tục gia tăng. Lãi suất OIS kỳ hạn 1 năm đã tăng từ 0,67% vào ngày 8 tháng 9 năm 2025 lên 0,73%.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 2 năm (JGB), vốn nhạy cảm hơn với những thay đổi trong lập trường chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), tiếp tục xu hướng tăng, lên 0,91%, mức cao nhất kể từ năm 2008.

Do đó, chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 2 năm đã tiếp tục thu hẹp đều đặn kể từ đầu năm. Trong tuần ngày 18 tháng 8 năm 2025, chênh lệch lợi suất đã giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng trước đó là 2,90% (phá vỡ xu hướng giảm), điều này có thể tạo động lực cho chênh lệch lợi suất tiếp tục thu hẹp về mức hỗ trợ thấp hơn là 2,05%.

Sự thu hẹp liên tục này cho thấy sức hấp dẫn của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã giảm so với trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 2 năm, làm suy yếu chênh lệch lợi suất của đồng đô la Mỹ. Do đó, diễn biến này có thể gây áp lực giảm lên tỷ giá USD/JPY.

Phân tích kỹ thuật


(Nguồn: Biểu đồ USD/JPY 4 giờ)

Trên biểu đồ 4 giờ, tỷ giá USD/JPY đã phục hồi sau khi giảm xuống 145,41 trước khi ổn định quanh mức 148,00. Ngưỡng kháng cự ban đầu nằm ở 148,26; việc vượt qua ngưỡng này có thể kích hoạt xu hướng tăng hướng đến phạm vi 148,80–149,00. Mức hỗ trợ nằm ở 147,55; việc phá vỡ dưới ngưỡng này có thể kích hoạt xu hướng giảm tiếp theo xuống 146,90.

Xu hướng chung là trung tính đến tăng giá: tỷ giá hối đoái đã phục hồi từ mức thấp cục bộ, nhưng hướng đi tiếp theo sẽ phụ thuộc vào tín hiệu chính sách của Ngân hàng Nhật Bản và tin tức chung liên quan đến chính sách tiền tệ.

Tóm tắt

Sau những biến động giữa tuần, tỷ giá USD/JPY đã ổn định trở lại. Dự báo cho ngày 19 tháng 9 năm 2025 (hôm nay) cho thấy tỷ giá có thể tăng lên mức 148,26 hoặc thậm chí cao hơn.