Kim loại quý: Kim loại quý tiếp tục xu hướng tăng trong kỳ nghỉ lễ. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã làm gián đoạn đáng kể thị trường. Những bình luận của Trump về khả năng sa thải và cắt giảm dự án đã tạo ra sự bất ổn đáng kể cho nền kinh tế Mỹ, thúc đẩy dòng vốn trú ẩn an toàn đổ vào thị trường kim loại quý. Hơn nữa, việc chính phủ đóng cửa đã trì hoãn việc công bố các dữ liệu kinh tế quan trọng, bao gồm cả bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ, tạm thời làm mất đi sự định hướng kinh tế của thị trường. Những lo ngại được một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang bày tỏ đã củng cố thêm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với kim loại quý. Nhìn chung, ngay cả khi cuộc khủng hoảng đóng cửa được giải quyết trong ngắn hạn, kim loại quý vẫn được hỗ trợ bởi các yếu tố dài hạn như rủi ro địa chính trị và phi đô la hóa, có khả năng kéo dài xu hướng tăng giá của chúng. Trong ngắn hạn, hãy theo dõi sự phục hồi sau kỳ nghỉ lễ. Khuyến nghị các vị thế mua dài hạn. Phạm vi tham chiếu cho Vàng Thượng Hải (2512) là 890-930 nhân dân tệ/gram, và phạm vi tham chiếu cho Bạc Thượng Hải (2512) là 11.100-11.800 nhân dân tệ/kg.


Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số Shanghai Composite tăng 0,52%, Chỉ số Shenzhen Component tăng 0,35%, Chỉ số ChiNext tăng 0,00%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 1,69%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,45%, Chỉ số SSE 50 tăng 0,53%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,84% và Chỉ số CSI 1000 tăng 1,03%. Khối lượng giao dịch của hai thị trường đạt tổng cộng 2.181,411 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 19,949 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành chính của Shenwan Securities, các ngành hoạt động tốt nhất là kim loại màu (3,22%), quốc phòng và quân sự (2,59%) và bất động sản (2,12%). Các ngành có hiệu suất kém nhất là truyền thông (-1,83%), tài chính phi ngân hàng (-1,14%) và toàn diện (-1,06%). Về cơ sở, cơ sở của bốn hợp đồng tương lai chỉ số chính đã giảm nhẹ. Lãi suất cơ sở hàng năm cho hợp đồng quý IH và IF lần lượt là 0,00% và -2,30%. Lãi suất cơ sở hàng năm cho hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -7,80% và -10,50%. Đối với mục đích phòng ngừa rủi ro, có thể xem xét hợp đồng quý và hợp đồng tháng cho các vị thế bán khống. Do kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, tuần trước chỉ có hai ngày giao dịch. Cả thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến đều tăng điểm, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt khoảng 2,17 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm đáng kể so với tuần trước. Hiệu suất gần đây của các ngành chính trên thị trường chứng khoán cho thấy hiệu suất mạnh mẽ trong các ngành kim loại màu, thiết bị điện và năng lượng mới, cũng như các ngành công nghiệp quốc phòng và quân sự. Tuy nhiên, các cổ phiếu vốn hóa lớn như ngân hàng và than đá vẫn trong xu hướng giảm không ổn định, gây áp lực lên cổ phiếu IH và IF, vốn có xu hướng ủng hộ thị trường nói chung. Trong hai phiên giao dịch cuối cùng trước kỳ nghỉ lễ, thị trường đã cho thấy xu hướng tăng với khối lượng giao dịch giảm. Khối lượng giao dịch của cả hai thị trường giảm nhẹ, có thể chủ yếu do nhu cầu rút vốn trong kỳ nghỉ lễ. Trong bối cảnh này, chỉ số vẫn có một mức tăng nhất định, cho thấy thị trường đã bắt đầu giao dịch trước cho cuộc họp chính trị quan trọng diễn ra ngay sau kỳ nghỉ lễ. Hiện tại, kỳ vọng về giai đoạn tiếp theo của các thỏa thuận công việc kinh tế tương đối tích cực, điều này có thể tiếp tục thúc đẩy chỉ số tăng. Khuyến nghị duy trì vị thế mua đối với IC và IM.

Tùy chọn chỉ số chứng khoán: Ngày giao dịch cuối cùng, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải tăng 0,52%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến tăng 0,35%, Chỉ số ChiNext đi ngang, Chỉ số STAR Market 50 tăng 1,69%, Chỉ số CSI 300 tăng 0,45%, Chỉ số SSE 50 tăng 0,53%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,84%, Chỉ số CSI 1000 tăng 1,03% và ETF SZSE 100 tăng 0,19%. Khối lượng giao dịch cho hai thị trường đạt tổng cộng 2.181,411 tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 19,9 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành cấp một của Shenwan, các ngành hoạt động tốt nhất là kim loại màu (3,22%), quốc phòng và quân sự (2,59%) và bất động sản (2,12%). Các ngành hoạt động kém nhất là hàng hóa tổng hợp (-1,06%), tài chính phi ngân hàng (-1,14%) và truyền thông (-1,83%). Trong kỳ nghỉ lễ dài, luồng tin tức tương đối hạn chế và biến động dự kiến sẽ giảm sau kỳ nghỉ lễ. Các chiến lược quyền chọn bán phù hợp với các khoản nắm giữ ngắn hạn. Nếu các yếu tố cơ bản như kinh tế vĩ mô và thu nhập của các công ty niêm yết được cải thiện, chỉ số chứng khoán có nhiều dư địa để tăng. Về lâu dài, thị trường có thể sẽ chứng kiến xu hướng tăng cường bất ổn với điểm xoay tăng dần. Hiện tại, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể. Trong quá trình điều chỉnh, hãy cân nhắc chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm bao gồm hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán dài hạn và bán các quyền chọn mua ngoài giá trị thực.

Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Vào ngày cuối cùng trước kỳ nghỉ lễ, hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc đã phục hồi. Đơn phương, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm tăng 0,1%, hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm tăng 0,17%, hợp đồng tương lai trái phiếu 5 năm tăng 0,11% và hợp đồng tương lai trái phiếu 2 năm tăng 0,04%. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm hoạt động tích cực nhất tăng 1,5 điểm cơ bản lên 2,255%, lợi suất trái phiếu tương lai 10 năm hoạt động tích cực nhất giảm 2,45 điểm cơ bản xuống 1,783% và lợi suất trái phiếu tương lai 2 năm hoạt động tích cực nhất giảm 1,5 điểm cơ bản xuống 1,49%. Chênh lệch liên sản phẩm cho hợp đồng tương lai: Hợp đồng tương lai 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL lần lượt thay đổi -0,025 nhân dân tệ, 0,055 nhân dân tệ và 0,445 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Cả cổ phiếu và trái phiếu đều tăng giá vào ngày cuối cùng trước kỳ nghỉ lễ, nhưng TL vẫn là yếu nhất, trong khi T cho thấy khả năng phục hồi tốt nhất. Tác động của sự cải thiện trong dữ liệu PMI sản xuất chính thức trong tháng 9 tương đối yếu. Hoạt động mua lại đảo ngược hoàn toàn trị giá 1,1 nghìn tỷ nhân dân tệ được thực hiện vào ngày đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ là một hoạt động thường lệ và dự kiến sẽ không có tác động đáng kể. Trong kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, Chỉ số Hang Seng tăng vọt rồi lại giảm, trong khi chứng khoán Mỹ ít biến động. Sự tăng giá liên tục của vàng là một điểm sáng và tâm lý chung dự kiến sẽ có ít tác động đến thị trường trái phiếu trong nước. Chúng tôi khuyến nghị tiếp tục cân nhắc mua TL khi giá giảm để có giá trị ngắn hạn. Chiến lược: Khả năng phục hồi của cổ phiếu T dự kiến sẽ tiếp tục và chúng tôi khuyến nghị chiến lược chênh lệch giá ngắn-ngắn (TS) và dài hạn (T). Chiến lược chênh lệch giá này hiện đang vượt trội hơn các chiến lược đơn phương. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Với cơ sở ròng của cổ phiếu T giảm xuống mức thấp, chúng tôi khuyến nghị danh mục đầu tư cơ sở dài hạn của cổ phiếu T.

Silicon công nghiệp: Thị trường trước kỳ nghỉ lễ cho thấy hiệu suất tương đối yếu. Thị trường ban đầu chủ yếu được hỗ trợ bởi kỳ vọng về chính sách. Trong khi giá giao ngay duy trì triển vọng tích cực, nhu cầu vẫn yếu. Về cơ bản, hoạt động sản xuất silicon công nghiệp vẫn ở mức cao trong năm, với dự kiến sẽ tăng thêm ở phía tây bắc. Tuy nhiên, phía tây nam đang chuẩn bị cho việc tăng chi phí theo mùa, có khả năng dẫn đến sản lượng giảm. Giá polysilicon hạ nguồn vẫn ổn định theo hướng dẫn của chính sách, nhưng vẫn chịu rủi ro kiểm soát sản xuất làm giảm tiêu thụ silicon công nghiệp. Phần còn lại của thị trường hạ nguồn duy trì hiệu suất tương đối ổn định. Nhìn chung, các yếu tố cơ bản đối với silicon công nghiệp cung cấp hỗ trợ hạn chế, với tâm lý thị trường được thúc đẩy nhiều hơn bởi kỳ vọng về chính sách. Áp lực ngắn hạn có thể vẫn tiếp diễn. Khuyến nghị một vị thế bán nhẹ, với phạm vi giao dịch hợp đồng SI2511 ở mức 8.400-9.000 nhân dân tệ/tấn.

Đồng: Giá đồng ở nước ngoài tăng trong kỳ nghỉ lễ, với giá đồng London tăng hơn 4% lên khoảng 10.700 đô la và giá đồng Mỹ tăng gần 5% lên 5,11 đô la một pound. Tâm lý vĩ mô và thị trường từ trung tính đến lạc quan. Chỉ số PMI sản xuất ISM của Mỹ đã phục hồi lên 49,1 vào tháng 9, cho thấy tâm lý sản xuất được cải thiện và mức tăng trên diện rộng trong tài sản cổ phiếu. Hơn nữa, Thượng viện Hoa Kỳ đã không thông qua dự luật phân bổ tạm thời trong kỳ nghỉ lễ, tạo ra sự không chắc chắn về tác động của việc chính phủ đóng cửa đối với dữ liệu việc làm và lạm phát. Điều này đã thúc đẩy giá vàng và bạc tăng, đồng thời cũng đẩy giá đồng lên cao hơn. Dữ liệu cơ bản là lạc quan. Mỏ đồng Grasberg ở Indonesia, chiếm 3,5% sản lượng đồng toàn cầu, đã ngừng hoạt động. Kết hợp với việc mỏ đồng Panama ngừng hoạt động, khoảng 5% sản lượng đồng toàn cầu đã bị dừng lại. Trong khi đó, giá đồng cô đặc giao ngay trong nước (TC) đã sa lầy trong mức lỗ -40 đô la một tấn khô. Vào cuối tháng 9, các nhà máy luyện kim trong nước đã tăng cường kêu gọi tạm dừng giao dịch nội bộ, củng cố kỳ vọng về việc thắt chặt nguồn cung nguyên liệu thô và đồng tinh chế toàn cầu, đẩy giá đồng lên cao hơn. Nhìn chung, việc đóng cửa mỏ đồng lớn thứ hai thế giới đã làm trầm trọng thêm những hạn chế về nguồn cung. Kết hợp với kỳ vọng về chính sách kinh tế vĩ mô và được củng cố bởi các yếu tố tích cực ngày càng tăng dần, giá đồng có khả năng tăng và giảm. Chúng tôi duy trì triển vọng tăng giá trung đến dài hạn, nhưng vẫn thận trọng về khả năng điều chỉnh sau khi thị trường trong nước mở cửa tăng giá ngắn hạn. Giá đồng Thượng Hải hôm nay dao động trong khoảng 84.000-86.500 nhân dân tệ/tấn. Về mặt chiến lược, giao dịch trong ngày ngắn hạn được khuyến nghị, trong khi các đợt giảm giá trung đến dài hạn vẫn là một chiến lược tốt (chiến lược được khuyến nghị tính đến ngày 18 tháng 9 năm 2025). Đối với các quyền chọn, có thể kết hợp mua quyền chọn mua khi giá giảm sâu và bán quyền chọn bán (chiến lược được khuyến nghị tính đến ngày 28 tháng 9 năm 2025).

Shanghai Lead: Giá chì London tăng 0,93% trong kỳ nghỉ lễ. Xét về mặt cơ bản, về phía cung, hoạt động tái chế pin phế liệu tiếp tục chứng kiến tâm lý cắt giảm giá trong khâu thu mua, với các nhà tái chế phần lớn tránh giảm giá và tìm kiếm mức giá cao hơn để bán, gây áp lực giảm giá pin phế liệu. Các công ty sản xuất chì tái chế đã có sự phục hồi sau thua lỗ, nhưng một số vẫn tiếp tục tạm dừng sản xuất để bảo trì, hạn chế bất kỳ tác động ngắn hạn nào từ việc khởi động lại. Về phía cung chì chính, tình hình cung cầu chì cô đặc vẫn căng thẳng, với phí xử lý dự kiến sẽ ổn định. Về phía cung, các nhà máy lọc dầu ở miền Bắc Trung Quốc đã khôi phục sản xuất một phần và với thời hạn giao hàng đang đến gần, nguồn cung tổng thể đang căng thẳng. Về phía cầu, việc bổ sung hàng tồn kho nói chung bị hạn chế và không có nhiều nhu cầu bổ sung hàng tồn kho chủ động trong ngắn hạn. Nhìn chung, giá chì đã hoạt động tốt, được thúc đẩy bởi tâm lý kinh tế vĩ mô, nhưng do sự cải thiện hạn chế về các yếu tố cơ bản, sự phục hồi dự kiến sẽ yếu.

Kẽm Thượng Hải: Giá kẽm tại London tăng 4,3% trong kỳ nghỉ lễ, dẫn đầu là kim loại màu. Về mặt kinh tế vĩ mô, chỉ số PMI Sản xuất của Viện Quản lý Nguồn cung Hoa Kỳ (ISM) trong tháng 9 đã thể hiện tốt, cùng với tâm lý e ngại rủi ro do việc chính phủ đóng cửa, thúc đẩy đà tăng của kim loại quý và kim loại màu. Xét về cơ bản, sự sụt giảm giá kẽm trong nước trong tháng 10 đã hỗ trợ giới hạn dưới của giá kẽm xét về mặt chi phí. Mức giảm khoảng 300 TC đã đưa biên lợi nhuận luyện kẽm trở lại mức của tháng 6. Về mặt cung cầu, theo lịch trình sản xuất của Baichuan Yingfu, nguồn cung trong tháng 10 đã tăng khoảng 20.000 tấn so với tháng trước. Hơn nữa, do việc cắt giảm và tạm dừng đáng kể các hoạt động mạ kẽm trong kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, tình trạng cạn kiệt hàng tồn kho chủ yếu do việc tập trung bổ sung hàng trước kỳ nghỉ lễ và giảm hàng tồn kho sau kỳ nghỉ lễ. Dự kiến tiêu thụ trong tháng 10 sẽ tăng trưởng hạn chế so với tháng trước so với tháng 9. Cung và cầu kẽm thỏi trong nước vẫn chủ yếu do lượng hàng tồn kho dư thừa tích lũy, mặc dù khối lượng dự kiến sẽ ở mức khiêm tốn. Dưới tác động của giá giao ngay, giá kẽm Thượng Hải sẽ tiếp tục biến động ở mức thấp, với mức chênh lệch giá trong nước-trong nước khá lớn.

Thép cây: Giá thép giao ngay tại hầu hết các thị trường vẫn ổn định so với giá trước kỳ nghỉ lễ, một số thành phố có diễn biến trái chiều. Do lợi nhuận tại các nhà máy lò cao ở mức vừa phải, nên ít có trường hợp cắt giảm sản lượng tự nguyện và ngừng hoạt động, và lợi nhuận từ lò điện đã phục hồi nhẹ. Điều này đã làm tăng sự hào hứng của các nhà máy lò điện trong việc tiếp tục sản xuất trong ngắn hạn, duy trì nguồn cung ở mức tương đối cao. Tuy nhiên, trong kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, lượng hàng tồn kho được rút ra ở mức khiêm tốn, với lượng hàng tồn kho tại các nhà máy tăng đáng kể. Hàng tồn kho xã hội tăng ở các mức độ khác nhau trên các thị trường khác nhau, dẫn đến một số tích lũy. Hơn nữa, diễn biến thị trường tương lai trước kỳ nghỉ lễ khá yếu và tâm lý dự trữ trên thị trường không đủ mạnh. Các thương nhân áp dụng chiến lược chờ đợi, dẫn đến lượng hàng xuất khẩu trong kỳ nghỉ lễ thấp. Một số nhà máy thép đang có kế hoạch tiếp tục sản xuất vào khoảng kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, và sản lượng thép cây dự kiến sẽ phục hồi. Tuy nhiên, lợi nhuận của các nhà máy thép vẫn chưa hoàn toàn phục hồi. Nếu nhu cầu không theo kịp, nguồn cung tăng có thể gây áp lực giảm giá. Giá thép cây dự kiến sẽ tiếp tục biến động sau kỳ nghỉ lễ.

Thép cuộn cán nóng (HCR): Trong kỳ nghỉ lễ, sản lượng HRC giảm 14.000 tấn, trong khi tồn kho tăng 323.200 tấn. Nhu cầu thực tế giảm 336.400 tấn xuống còn 2.909.700 tấn. Trong bối cảnh cung cầu suy yếu, các yếu tố cơ bản của HRC vẫn yếu, và áp lực cung vẫn tiếp diễn, gây áp lực lên giá. Sản lượng vẫn ở mức cao trong kỳ nghỉ lễ. Nếu nhu cầu không đạt kỳ vọng sau kỳ nghỉ lễ, áp lực tồn kho có thể tiếp tục tăng, tác động đến giá. Chúng tôi dự đoán giá HRC sẽ tiếp tục biến động sau kỳ nghỉ lễ.

Được CITIC Construction Investment Futures Co., Ltd. ủy quyền chuyển tiếp thông tin này thông qua "trang web thông tin phân tích thị trường chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch phái sinh tương lai trong nước": [ http:// ]