Vào thứ Năm (ngày 9 tháng 10), một loạt bài phát biểu của các quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tham gia thảo luận sôi nổi về các chủ đề như tốc độ cắt giảm lãi suất, thị trường việc làm, áp lực lạm phát và tình trạng đóng cửa chính phủ. Chủ tịch Fed New York Williams, Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly, Thống đốc Fed Barr và các nhà kinh tế đã trình bày đánh giá của họ về tình hình kinh tế hiện tại từ nhiều góc độ khác nhau, cho thấy sự cân bằng phức tạp của Fed giữa mục tiêu lạm phát và việc làm. Những tuyên bố này không chỉ định hướng cho cuộc họp chính sách sắp tới của Fed vào ngày 28-29 tháng 10, mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư và công chúng một góc nhìn về tương lai của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Con đường cắt giảm lãi suất của Fed: thận trọng hay điều chỉnh quyết liệt?

Williams ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, cảnh báo về thị trường việc làm đang chậm lại

Trong một cuộc phỏng vấn với tờ The New York Times vào ngày 9 tháng 10, John Williams, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York và Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đã nói rõ rằng ông ủng hộ việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất cho đến năm 2025 để ứng phó với khả năng thị trường việc làm tiếp tục suy thoái.

Là thành viên thường trực của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), quan điểm của Williams có ảnh hưởng đáng kể đến định hướng chính sách của Fed. Ông chỉ ra rằng sự suy thoái hiện tại của thị trường việc làm không có nghĩa là nền kinh tế sẽ ngay lập tức rơi vào suy thoái, nhưng Fed cần cân bằng rủi ro kép của lạm phát và thị trường việc làm bằng cách cắt giảm lãi suất.

Ông Williams dự đoán nếu dữ liệu kinh tế đáp ứng kỳ vọng - lạm phát tăng nhẹ lên khoảng 3% và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ - thì phạm vi mục tiêu lãi suất chính sách của Fed (hiện tại là 4,00%-4,25%) sẽ được hạ dần. Ông lưu ý rằng việc Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 16-17 tháng 9 nhằm mục đích hỗ trợ thị trường việc làm đang trì trệ, đồng thời duy trì lập trường chính sách hạn chế để kiềm chế lạm phát. Ông Williams nhấn mạnh rằng lập trường chính sách tiền tệ "hạn chế vừa phải" hiện tại sẽ giúp đẩy lạm phát trở lại mục tiêu dài hạn là 2%. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức trên 2% và không được kiểm soát, điều này sẽ gây ra thiệt hại nghiêm trọng cho nền kinh tế và uy tín của Fed. Do đó, Fed cần phải giảm lạm phát đồng thời giảm thiểu rủi ro thị trường việc làm hạ nhiệt mạnh.

Daly lo ngại về thị trường việc làm, gọi việc cắt giảm lãi suất là "quản lý rủi ro"

Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly tiếp tục nhấn mạnh mối lo ngại về thị trường việc làm tại một sự kiện diễn ra vào ngày 9 tháng 10. Bà cho biết nền kinh tế Hoa Kỳ đang chậm lại, tiền tiết kiệm của người tiêu dùng đang dần cạn kiệt và giá cả cao kết hợp với chính sách tiền tệ hạn chế đang làm rõ hơn các dấu hiệu của một thị trường việc làm yếu kém.

Daly tin rằng việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là cần thiết để tạo ra một vùng đệm cho thị trường việc làm trong khi vẫn tiếp tục gây áp lực giảm lạm phát. Bà chỉ ra rằng chính sách tiền tệ hiện tại vẫn còn "hạn chế vừa phải", nhưng Fed cần "quản lý rủi ro" bằng cách tiếp tục cắt giảm lãi suất để đảm bảo cân bằng tốt hơn giữa mục tiêu lạm phát và việc làm.

Daly cũng lưu ý rằng trí tuệ nhân tạo (AI) có thể tác động sâu sắc đến nền kinh tế, nhưng những tác động mang tính chuyển đổi của nó có thể mất hàng thập kỷ mới biểu hiện đầy đủ. Bà nhận thấy do suy thoái kinh tế, các doanh nghiệp thận trọng hơn trong việc tuyển dụng và có xu hướng sử dụng AI để lấp đầy khoảng trống lao động. Xu hướng này có thể làm giảm áp lực lạm phát trong ngắn hạn, nhưng cũng tạo ra những bất ổn mới trên thị trường việc làm.

Barr kêu gọi cắt giảm lãi suất thận trọng vì rủi ro lạm phát vẫn còn

Trái ngược với lập trường tương đối lạc quan của Williams và Daly, Thống đốc Hội đồng Dự trữ Liên bang Michael Barr đã bày tỏ quan điểm thận trọng hơn trong bài phát biểu trước Câu lạc bộ Kinh tế Minnesota vào ngày 9 tháng 10. Ông lập luận rằng Fed nên thận trọng trong việc tiếp tục cắt giảm lãi suất, cho phép thu thập thêm dữ liệu và đánh giá lại cán cân rủi ro. Mặc dù thừa nhận thị trường lao động "tương đối cân bằng" nhưng vẫn tiềm ẩn những rủi ro, Barr nhấn mạnh rằng không nên bỏ qua rủi ro lạm phát tăng. Ông dự báo chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) sẽ tăng trên 3% vào cuối năm 2025, và lạm phát chung có thể không giảm xuống 2% cho đến cuối năm 2027. Dự báo này ngụ ý rằng người Mỹ có thể phải đối mặt với áp lực lạm phát cao trong hai năm nữa, điều này cũng ảnh hưởng đến đánh giá chính sách tiền tệ của Barr.

Barr lưu ý rằng mặc dù lãi suất chính sách hiện tại cao hơn lãi suất trung lập dài hạn ước tính, nhưng nó không làm giảm đáng kể tăng trưởng kinh tế. Ông tin rằng biên độ lãi suất hiện tại 4,00%-4,25% chỉ "hạn chế nhẹ", phù hợp với đánh giá của Williams. Tuy nhiên, Barr bày tỏ sự dè dặt về kỳ vọng của thị trường về một loạt đợt cắt giảm lãi suất, nhấn mạnh rằng Fed nên đưa ra các quyết định chính sách toàn diện dựa trên các cú sốc cung cầu, điều kiện thị trường tài chính và hiệu suất thị trường lao động.

Thuế quan và lạm phát: tác động hạn chế hay rủi ro tiềm ẩn?

Williams: Thuế quan chỉ đẩy giá lên ở mức độ hạn chế

Trong cuộc phỏng vấn, Williams đặc biệt lưu ý rằng chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Trump có tác động thấp hơn dự kiến đến lạm phát. Ông ước tính thuế quan có thể làm tăng giá khoảng 0,25 đến 0,5 điểm phần trăm, nhưng lạm phát cơ bản vẫn được dự đoán sẽ giảm dần xuống còn 2%. Ông cho biết hiện tại không có bằng chứng nào cho thấy thuế quan sẽ gây ra hiệu ứng lạm phát vòng hai, cũng như không có yếu tố nào có thể khuếch đại tác động của lạm phát. Williams tin rằng những thay đổi về cấu trúc trong nền kinh tế, chẳng hạn như thị trường lao động đang chậm lại, đang giảm bớt áp lực tăng lên lạm phát, tạo thêm không gian cho Cục Dự trữ Liên bang điều hành chính sách.

Barr tập trung vào thách thức dài hạn của lạm phát

So với Williams, Barr thận trọng hơn về tác động của thuế quan. Trong bài phát biểu của mình, ông đã trích dẫn mô tả của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell về tình hình kinh tế hiện tại, lưu ý rằng rủi ro kép của lạm phát và thị trường việc làm khiến việc hoạch định chính sách tiền tệ trở nên khó khăn. Barr đặc biệt lưu ý rằng chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) có thể duy trì trên 2% trong nhiều năm, lần đầu tiên kể từ năm 1993, đặt ra một phép thử đối với uy tín chính sách của Fed. Ông lập luận rằng Fed cần giải quyết rủi ro lạm phát thông qua việc điều chỉnh lãi suất thận trọng, đồng thời tránh tác động quá mức đến thị trường việc làm.

Chính phủ đóng cửa và yêu cầu trợ cấp thất nghiệp: Không thể bỏ qua các tín hiệu kinh tế

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu dự kiến sẽ tăng do tình trạng đóng cửa chính phủ

Các nhà kinh tế ước tính vào ngày 9 tháng 10 rằng số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Hoa Kỳ đã tăng lên 235.000 trong tuần kết thúc vào ngày 4 tháng 10 từ mức 224.000 của tuần trước, cho thấy thị trường lao động tiếp tục suy thoái.

Các nhà kinh tế tại JPMorgan Chase, Goldman Sachs và Citigroup đều tin rằng việc chính phủ đóng cửa, hiện đã bước sang tuần thứ hai, là một yếu tố chính dẫn đến số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng cao. Điều này đã cản trở việc thu thập và công bố dữ liệu kinh tế chính thức, chẳng hạn như báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 9.

Nhà kinh tế học Gisela Young của Citigroup lưu ý rằng việc các nhà thầu chính phủ tạm thời sa thải nhân viên trong thời gian đóng cửa chính phủ có thể là lý do khiến số lượng đơn xin trợ cấp ban đầu tăng lên, một tình huống tương tự đã xảy ra trong thời gian chính phủ đóng cửa vào tháng 10 năm 2023.

Mặc dù số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu dự kiến sẽ tăng, các nhà kinh tế tin rằng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp vẫn ở mức thấp sau khi loại trừ tác động của việc đóng cửa chính phủ. Chuyên gia kinh tế Abiel Reinhart của JPMorgan cho biết số đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên quan đến việc đóng cửa chính phủ sẽ giảm nhanh chóng khi chính phủ mở cửa trở lại. Hơn nữa, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tục cũng dự kiến sẽ tăng, với JPMorgan Chase ước tính 1,927 triệu đơn trong tuần kết thúc vào ngày 27 tháng 9 và Goldman Sachs ước tính 1,924 triệu đơn. Dữ liệu này phản ánh sự chậm lại trong việc tuyển dụng, càng củng cố thêm quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và Áp lực bên ngoài: Thách thức và Sự kiên trì

Williams bảo vệ sự độc lập của Fed

Trong cuộc phỏng vấn, Williams nhấn mạnh tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Kể từ năm 2025, Nhà Trắng đã gây áp lực mạnh mẽ lên Fed, yêu cầu cắt giảm lãi suất đáng kể và thậm chí tìm cách cách chức Thống đốc Fed Tim Cook. Williams tuyên bố Fed phải duy trì tính độc lập để đảm bảo chính sách tiền tệ dựa trên dữ liệu kinh tế thay vì các cân nhắc chính trị. Tuyên bố của ông phản ánh sự kiên trì của Fed trong một môi trường chính trị phức tạp và cung cấp bối cảnh cho cuộc họp chính sách sắp tới.

Barr và Powell đồng ý: Không có con đường nào bằng phẳng để hoạch định chính sách

Trong bài phát biểu của mình, Barr đã trích dẫn phát biểu của Powell, nhấn mạnh "tình hình đầy thách thức" mà Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt. Ông lưu ý rằng với rủi ro lạm phát và việc làm song hành, mọi quyết định của Fed đều đòi hỏi sự cân bằng giữa ưu và nhược điểm, và không có con đường nào là không có rủi ro. Cách tiếp cận thận trọng này trái ngược với quan điểm của Williams và Daly, làm nổi bật sự chia rẽ trong nội bộ Fed về tốc độ cắt giảm lãi suất.

Triển vọng tương lai: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất và xu hướng kinh tế

Cuộc họp chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ diễn ra vào ngày 28-29 tháng 10, với thị trường tài chính dự đoán rộng rãi về một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa. Những bình luận gần đây của Williams, Daly và Barr cho thấy Fed đang cố gắng cân bằng giữa mục tiêu kép là kiểm soát lạm phát và hỗ trợ việc làm trong cách tiếp cận cắt giảm lãi suất. Williams và Daly ủng hộ việc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ thị trường việc làm, trong khi Barr nhấn mạnh rủi ro lạm phát và kêu gọi thận trọng. Trong khi đó, việc chính phủ đóng cửa, tác động của thuế quan và vai trò tiềm tàng của các công nghệ mới nổi như trí tuệ nhân tạo đã làm gia tăng thêm sự bất ổn cho triển vọng kinh tế.

Những phát biểu mạnh mẽ từ các quan chức cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang ở ngã ba đường quan trọng. Thị trường việc làm chậm lại, áp lực lạm phát dai dẳng và các yếu tố chính trị bên ngoài đan xen, thử thách sự sáng suốt trong chính sách của Fed. Dữ liệu kinh tế trong những tuần tới, đặc biệt là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và các chỉ số lạm phát, sẽ cung cấp những manh mối quan trọng cho việc ra quyết định của Fed. Các nhà đầu tư và công chúng nên theo dõi sát sao những động thái tiếp theo của Fed, bởi các lựa chọn chính sách của cơ quan này sẽ có tác động sâu sắc không chỉ đối với nền kinh tế Hoa Kỳ mà còn đối với thị trường toàn cầu.

Phân tích trên minh họa những thách thức và sự đánh đổi mà Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt trong một môi trường kinh tế phức tạp. Lập trường ôn hòa của Williams về việc cắt giảm lãi suất, chiến lược quản lý rủi ro của Daly, và cách tiếp cận thận trọng của Barr đều phản ánh sự cân bằng khó khăn của Fed giữa lạm phát và việc làm. Với cuộc họp chính sách tháng 10 đang đến gần, các quyết định của Fed sẽ định hình hướng đi của nền kinh tế toàn cầu.