Giữa bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động, vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đang phải đối mặt với sự giằng co giữa nhiều yếu tố. Trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại châu Á hôm thứ Hai (27/10), giá vàng giao ngay mở cửa giảm mạnh, giảm gần 50 đô la xuống còn 4.063,80 đô la/ounce. Đây không chỉ đơn thuần là sự giải tỏa tâm lý thị trường nhất thời, mà là sản phẩm của sự tương tác phức tạp của nhiều yếu tố, bao gồm tình hình thương mại quốc tế, động lực địa chính trị, kỳ vọng chính sách tiền tệ và diễn biến thị trường chứng khoán. Mặc dù giá vàng đang chịu áp lực đáng kể trong ngắn hạn và tâm lý lạc quan của thị trường đã nguội lạnh đáng kể, nhưng sự hỗ trợ từ việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất và những rủi ro địa chính trị dai dẳng đã khiến các nhà đầu tư duy trì sự lạc quan thận trọng về triển vọng dài hạn của vàng.

Căng thẳng thương mại Trung-Mỹ dịu bớt: nhu cầu trú ẩn an toàn giảm mạnh, giá vàng chịu ảnh hưởng nặng nề

Cuối tuần trước, Trung Quốc và Hoa Kỳ đã đạt được sự đồng thuận sơ bộ về một số vấn đề thương mại quan trọng trong các cuộc tham vấn thương mại tại Kuala Lumpur, Malaysia, khơi dậy sự lạc quan của thị trường. Lý Thành Cương, Đại diện Thương mại Quốc tế và Thứ trưởng Bộ Thương mại Trung Quốc, tuyên bố sau các cuộc tham vấn rằng cả hai bên sẽ hoàn tất các thủ tục phê duyệt trong nước tương ứng và tăng cường hơn nữa trao đổi thông tin để bảo vệ sự hợp tác kinh tế và thương mại Trung-Mỹ mà họ đã dày công xây dựng. Tiến triển này báo hiệu sự kết thúc tạm thời cho sự biến động và hỗn loạn trong quan hệ thương mại Trung-Mỹ trong tháng qua. Cuộc chiến giữa lập trường cứng rắn của Hoa Kỳ và những nỗ lực kiên quyết của Trung Quốc nhằm bảo vệ lợi ích của mình đã mang lại những kết quả ban đầu dựa trên sự tôn trọng lẫn nhau và đối thoại bình đẳng. Trong khi đó, các quan chức cấp cao của Hoa Kỳ tiết lộ rằng Tổng thống Trump hy vọng sẽ tập trung vào quan hệ thương mại trong cuộc gặp với Chủ tịch Trung Quốc trong tuần này, với khả năng các chủ đề khác sẽ được thảo luận. Chuỗi tín hiệu tích cực này đã nhanh chóng làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn, khiến giá giảm mạnh khi mở cửa phiên giao dịch hôm thứ Hai.

Nhìn lại năm nay, giá vàng đã tăng 55%, chủ yếu do tác động của căng thẳng thương mại. Giờ đây, khi tình hình chuyển biến tích cực, động lực chốt lời của các nhà đầu tư lại càng tăng cao. Giá vàng đã giảm hơn 6% so với mức cao kỷ lục 4.381,21 USD vào thứ Hai tuần trước, cho thấy sự nhạy cảm của thị trường đối với các thỏa thuận thương mại. Tuy nhiên, việc nới lỏng chính sách này không hề dễ dàng. Hạn chót áp thuế bổ sung đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào ngày 1 tháng 11 đang đến gần, điều này vẫn có thể gây ra bất ổn. Nếu các cuộc đàm phán gặp trở ngại, sức hấp dẫn của vàng như một kênh trú ẩn an toàn có thể sẽ lại trỗi dậy.

Kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất đang tăng lên: chi phí cơ hội thấp hơn, tạo ra vùng đệm cho giá vàng

Trong khi sự lạc quan về thương mại đã gây áp lực lên giá vàng, thì việc Cục Dự trữ Liên bang gần như chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất trong tuần này đã hỗ trợ đáng kể cho giá vàng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ trong tháng 9 cho thấy mức tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của các nhà kinh tế là 3,1%. CPI cốt lõi tăng 0,2% so với tháng trước, chủ yếu do lạm phát cho thuê chậm lại. Chỉ số lạm phát yếu hơn dự kiến này đã củng cố các cược của thị trường vào chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà giao dịch đang định giá khả năng gần 100% lãi suất chính sách sẽ được cắt giảm xuống còn 3,75%-4,00% tại cuộc họp tuần này, khả năng 95% sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 12 và thậm chí là 55% khả năng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất khác vào tháng 1.

Việc cắt giảm lãi suất trực tiếp làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lãi như vàng, thu hẹp mức giảm của vàng xuống chỉ còn 0,2% ở mức 4.112,82 đô la vào cuối phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước. Mặc dù đã giảm tổng cộng hơn 3% vào tuần trước, chấm dứt chuỗi chín tuần tăng giá liên tiếp, nhà giao dịch kim loại độc lập Tai Wong lưu ý rằng vàng có thể sẽ tiếp tục giảm trước khi ổn định, nhưng nhấn mạnh rằng lạm phát thấp hơn dự kiến là không đủ để ngăn chặn hoàn toàn sự sụt giảm.

Điều đáng chú ý là việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã kéo dài 24 ngày, và Nhà Trắng đã cảnh báo rằng điều này có thể dẫn đến việc dữ liệu CPI tháng 10 bị bỏ trống vĩnh viễn, làm trầm trọng thêm bất ổn kinh tế và có khả năng tạo ra lực mua giá hời cho vàng. Trong bối cảnh này, việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất mang tính phòng ngừa có thể giúp giá vàng ổn định sau một đợt điều chỉnh ngắn hạn, và thậm chí có thể mở đường cho các chính sách nới lỏng hơn nữa vào năm tới.

Dữ liệu lạm phát nhẹ của Hoa Kỳ củng cố kỳ vọng nới lỏng, với những thay đổi tinh tế trong đường cong lợi suất

Dữ liệu lạm phát nhẹ ở Hoa Kỳ không chỉ củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mà còn ảnh hưởng đến xu hướng thị trường trái phiếu. CPI tháng 9, được công bố vào thứ Sáu tuần trước, đã tăng 0,3% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ năm trước. Giá xăng tăng vọt đã được bù đắp một phần bởi tiền thuê nhà giảm, củng cố thêm niềm tin của thị trường vào hành động của Fed. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ phần lớn đi ngang hoặc tăng nhẹ, với lợi suất 10 năm cuối cùng tăng 1,2 điểm cơ bản lên 4%, nhưng nhìn chung đã giảm khoảng 1 điểm cơ bản vào tuần trước, đánh dấu tuần giảm thứ tư liên tiếp. Lợi suất trái phiếu kho bạc hai năm tăng nhẹ lên 3,484%, trong khi kỳ hạn 30 năm tăng lên 4,587%. Đường cong lợi suất dốc hơn, với khoảng cách giữa trái phiếu hai năm và 10 năm mở rộng lên 52,2 điểm cơ bản. Điều này phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ hơn của các nhà đầu tư về việc lãi suất ngắn hạn thấp hơn, trong khi các dấu hiệu của áp lực lạm phát dài hạn vẫn tiếp diễn nhưng không làm suy yếu giai điệu thích ứng.

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm vào tháng 10, nhưng kỳ vọng lạm phát trong một năm vẫn ổn định, càng khẳng định thêm môi trường lạm phát ở mức nhẹ.

Jeremy Schwartz, chuyên gia kinh tế tại Nomura Securities, tin rằng báo cáo này khuyến khích Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục lộ trình cắt giảm lãi suất thận trọng, bất chấp áp lực tiềm tàng. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đang diễn ra có thể làm gia tăng rủi ro thiếu dữ liệu kinh tế và hạn chế biến động thị trường trái phiếu trong phạm vi hẹp, nhưng nhìn chung, những yếu tố này tạo ra một vùng đệm cho vàng, ngăn chặn đà giảm mạnh hơn.

Rủi ro địa chính trị giảm bớt: Tình hình ở Nga và Ukraine chuyển biến lạc quan, và hào quang trú ẩn an toàn của vàng mờ dần

Ngoài các yếu tố thương mại, động thái địa chính trị được cải thiện cũng làm giảm sức hấp dẫn của vàng.

Đặc phái viên của Tổng thống Nga Vladimir Putin, Dmitriev, tuyên bố rằng Hoa Kỳ, Ukraine và Nga đang tiến gần đến một giải pháp ngoại giao. Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelensky thừa nhận rằng vấn đề then chốt nằm ở chiến tuyến, một sự thay đổi đáng kể so với yêu cầu trước đây của ông về việc Nga rút quân hoàn toàn. Ông cũng đề cập rằng một cuộc gặp giữa Trump và Putin có thể diễn ra sau đó. Những tín hiệu này cho thấy xung đột Nga-Ukraine, vốn đã kéo dài hơn ba năm, có thể được giải quyết thông qua các biện pháp ngoại giao.

Trong khi đó, Moody's đã hạ triển vọng tín dụng của Pháp từ ổn định xuống tiêu cực, với lý do rủi ro bất ổn chính trị gia tăng, có thể làm suy yếu khả năng giải quyết thâm hụt ngân sách và nợ công của chính phủ, mặc dù vẫn giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm Aa3. Mặc dù bất ổn chính trị châu Âu vẫn tiếp diễn, việc nới lỏng các rủi ro địa chính trị nói chung đã thúc đẩy tâm lý ưa rủi ro của nhà đầu tư và làm suy yếu thêm nhu cầu trú ẩn an toàn của vàng. Tuy nhiên, nếu một giải pháp ngoại giao thất bại hoặc chia rẽ chính trị ở Pháp ngày càng sâu sắc, những rủi ro tiềm ẩn này vẫn có thể hỗ trợ giá vàng trong ngắn hạn, ngăn chặn sự điều chỉnh quá mức.

Thị trường chứng khoán châu Âu và Mỹ đạt mức cao kỷ lục: tài sản rủi ro tăng giá, vàng đối mặt với áp lực điều chỉnh

Thứ Sáu tuần trước, cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đạt mức cao kỷ lục. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 1,01% lên 47.207,12 điểm, S&P 500 tăng 0,79% lên 6.791,69 điểm, và Nasdaq Composite tăng 1,15% lên 23.204,87 điểm. Cả ba chỉ số đều ghi nhận mức tăng hàng tuần lớn nhất trong nhiều tháng. Điều này được thúc đẩy bởi dữ liệu lạm phát thấp hơn dự kiến, báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp lạc quan, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mở đường cho việc cắt giảm lãi suất.

Thị trường chứng khoán châu Âu cũng có diễn biến mạnh mẽ. Thứ Sáu tuần trước, Stoxx 600 tăng 0,2%, FTSE 100 tăng 0,7%, đạt mức đóng cửa cao mới và DAX của Đức tăng nhẹ 0,13%. Diễn biến mạnh mẽ này phản ánh sự chuyển dịch của các nhà đầu tư sang lạc quan về triển vọng kinh tế, làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro và tiếp tục thu hẹp thị phần của vàng. Sự kết hợp của các yếu tố tích cực, từ việc giảm bớt căng thẳng thương mại Trung-Mỹ đến tiến triển ngoại giao giữa Nga và Ukraine, đặt ra nguy cơ giá vàng điều chỉnh thêm trong ngắn hạn. Tuy nhiên, hoạt động mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương và mức tăng 55% từ đầu năm đến nay cho thấy hỗ trợ về mặt cấu trúc của vàng vẫn còn nguyên vẹn. Nếu sự bùng nổ của thị trường chứng khoán gặp phải những trở ngại, các quỹ có thể chảy trở lại vào các tài sản trú ẩn an toàn.

Khảo sát tâm lý nhà đầu tư và phân tích: Niềm tin lạc quan nguội lạnh, giá vàng biến động trong ngắn hạn

Sự thay đổi trong tâm lý thị trường thể hiện rõ qua các cuộc khảo sát. Khảo sát vàng của Kitco News cho thấy chỉ 18% các nhà phân tích Phố Wall dự đoán giá vàng sẽ tăng trong tuần tới, trong khi 35% dự đoán giá giảm và 47% tin rằng giá sẽ đi ngang. Tâm lý nhà đầu tư bán lẻ cũng đã hạ nhiệt, với 53% lạc quan, 23% bi quan và 25% dự đoán giá sẽ đi ngang. Tâm lý hạ nhiệt này xuất phát từ áp lực bán ra của tuần trước, nhưng cũng cho thấy hoạt động mua vào đang săn hàng giá hời. Nhìn chung, giá vàng có thể sẽ biến động và điều chỉnh trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, chu kỳ nới lỏng tiền tệ kéo dài của Cục Dự trữ Liên bang và những rủi ro tiềm ẩn có thể hỗ trợ sự phục hồi.

Tóm lại, sự sụt giảm gần đây của giá vàng từ mức cao lịch sử chủ yếu là do áp lực kép từ thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ và sự dịu bớt rủi ro địa chính trị, điều này đã làm trầm trọng thêm sự điều chỉnh do nhu cầu trú ẩn an toàn giảm mạnh. Tuy nhiên, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, lạm phát được kiểm soát và sự bất ổn xung quanh việc đóng cửa chính phủ đã tạo ra một số biện pháp hỗ trợ, ngăn chặn sự sụp đổ của giá vàng. Nhìn về phía trước, với cuộc gặp sắp tới giữa Trump và Chủ tịch Trung Quốc và cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, giá vàng có thể tiếp tục đối mặt với rủi ro giảm giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu những bất ổn mới xuất hiện trong nền kinh tế toàn cầu, tính chất trú ẩn an toàn của vàng sẽ xuất hiện trở lại. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ những sự kiện quan trọng này và nắm bắt cơ hội hợp lý để mua vào khi giá giảm, tìm kiếm giá trị dài hạn của vàng trong bối cảnh bất ổn.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: Yihuitong)

Vào lúc 07:22 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.082,68 USD một ounce.