Vào thứ Sáu (ngày 31 tháng 10), hợp đồng dầu cọ giao dịch sôi động nhất trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đóng cửa ở mức 4.205 ringgit/tấn, giảm 1,29% trong ngày và 3,38% trong tháng, đánh dấu tháng giảm thứ hai liên tiếp. Thị trường biến động giảm dưới áp lực kép của giá dầu cọ kỳ hạn yếu và đồng ringgit mạnh. Mặc dù dữ liệu xuất khẩu cho thấy mức tăng nhẹ, nhưng vẫn không đủ để bù đắp cho sự suy giảm từ môi trường kinh tế vĩ mô và các thị trường liên quan.

Truyền dẫn thị trường bên ngoài và áp lực tỷ giá hối đoái

Yếu tố chi phối thị trường hôm nay rõ ràng cho thấy sự yếu kém của hợp đồng tương lai dầu thực vật trên Sàn giao dịch Hàng hóa Đại Liên (DCE). Hợp đồng dầu đậu nành giao dịch sôi động nhất trên DCE giảm 0,25%, trong khi hợp đồng tương lai dầu cọ giảm 0,63%, và giá dầu đậu nành trên Sàn giao dịch Chicago cũng giảm nhẹ 0,1%. Mối tương quan này xuất phát từ bối cảnh cạnh tranh của thị trường dầu thực vật toàn cầu, nơi giá dầu cọ thường bị ảnh hưởng bởi biến động của các loại dầu thay thế. Một nhà giao dịch tại Kuala Lumpur nhận định: "Tâm lý thị trường hôm nay bị chi phối bởi sự sụt giảm của hợp đồng tương lai dầu cọ trên Sàn giao dịch Hàng hóa Đại Liên, với lực mua không đủ mạnh."
Trong khi đó, đồng ringgit tăng giá 0,26% so với đô la Mỹ, làm giảm thêm sức hấp dẫn của dầu cọ nhập khẩu được định giá bằng đô la. Áp lực chi phí đang gia tăng đối với những người mua nắm giữ các loại tiền tệ không phải ringgit.

Các tín hiệu mâu thuẫn từ dữ liệu cung và cầu

Xuất khẩu dầu cọ của Malaysia tăng 4,3% so với tháng trước, đạt 1,502 triệu tấn trong tháng 10, cho thấy dấu hiệu phục hồi, nhưng chưa thực sự thúc đẩy niềm tin của thị trường. Indonesia, một nhà sản xuất dầu chủ chốt khác, đã điều chỉnh giá tham chiếu dầu cọ thô tháng 11 lên 963,75 USD/tấn, tăng nhẹ so với tháng trước, phản ánh ý định duy trì giá sàn của quốc gia sản xuất dầu cọ lớn này.
Tuy nhiên, không thể bỏ qua những áp lực tiềm ẩn từ phía cung. Vụ thu hoạch đậu nành bội thu dự kiến ở Nam Mỹ và triển vọng nguồn cung cho vụ mùa mới ở Bắc Mỹ đang định hình lại cán cân dầu ăn toàn cầu. Gần đây, giá đậu nành kỳ hạn tại Mỹ đã đạt mức cao nhất trong 15 tháng do tin đồn trên thị trường rằng Trung Quốc đã cam kết mua hàng chục triệu tấn nông sản Mỹ trong vài năm tới. Diễn biến này có thể làm gia tăng cạnh tranh giữa dầu đậu nành và dầu cọ, đặc biệt là trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ dầu thực vật tại Trung Quốc đang ngày càng đa dạng.

Quan điểm thể chế: Sự khác biệt và tập trung

Một số tổ chức uy tín có quan điểm khác nhau về triển vọng thị trường. Một số nhà phân tích tin rằng giá hiện tại đã phản ánh các yếu tố tiêu cực ngắn hạn, và khả năng phục hồi xuất khẩu từ các nước sản xuất lớn cùng với nhu cầu dầu diesel sinh học tăng sẽ là điểm tựa hỗ trợ đáy. Những người khác nhấn mạnh rằng tốc độ tái thiết hàng tồn kho toàn cầu và biến động giá năng lượng vẫn là những biến số quan trọng: "Nếu giá dầu thô vẫn ở mức cao, lợi thế về chi phí của dầu cọ trong lĩnh vực nhiên liệu sinh học sẽ lại nổi bật hơn."
Điều đáng chú ý là một chuyên gia tư vấn cấp cao trong ngành đã chỉ ra: "Thị trường đang kiểm tra ngưỡng hỗ trợ trong khoảng 4.000-4.200 ringgit. Nếu dữ liệu sản xuất trong tháng tới không cho thấy sự tăng trưởng bất ngờ, giá cả dự kiến sẽ ổn định và phục hồi từ mức hiện tại." Đánh giá này phản ánh xu hướng kỹ thuật hiện tại.

Con đường tương lai: Tập trung vào chuyển đổi cấu trúc

Bất chấp tâm lý thị trường bi quan trong ngắn hạn, một bước ngoặt tiềm năng đang dần hình thành. Việc điều chỉnh chính sách ở các nước sản xuất lớn, tác động tiềm tàng của El Niño đối với sản lượng năm 2026, và tốc độ triển khai chính sách năng lượng tái tạo toàn cầu đều có thể là chất xúc tác phá vỡ sự cân bằng hiện tại. Đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp, điều quan trọng là phải cảnh giác với sự khác biệt giữa các yếu tố cơ bản và tâm lý thị trường - khi giá giảm mạnh so với các yếu tố cơ bản, bất kỳ sự cải thiện nhỏ nào cũng có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh tăng giá.

Thị trường hiện đang trong giai đoạn chuyển tiếp giữa các động lực cũ và mới. Cần theo dõi chặt chẽ hiệu suất luân chuyển hàng tồn kho tại các khu vực sản xuất và dòng tiền vĩ mô, vì hai yếu tố này có thể quyết định mức độ và hướng biến động giá trong giai đoạn tiếp theo.