Giá vàng tiếp tục xu hướng giảm trong tuần trước, chạm mức thấp 3.886 đô la vào thứ Ba (ngày 28 tháng 10), mức thấp nhất trong hai tuần. Tuy nhiên, giá vàng đã phục hồi mạnh vào thứ Năm và mặc dù giảm nhẹ vào thứ Sáu (ngày 31 tháng 10), giá vàng giao ngay đã giảm 0,5%, đóng cửa ở mức 4.002,94 đô la một ounce. Tuy nhiên, giá vàng đã tăng 3,7% trong tháng 10, đánh dấu tháng tăng thứ ba liên tiếp. Các bài phát biểu diều hâu của một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Sáu đã làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và chỉ số đô la đạt mức cao gần ba tháng, gây áp lực lên giá vàng. Tuy nhiên, tâm lý thị trường vẫn thận trọng, vì việc đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ đang gần đến thời gian dài nhất trong lịch sử và căng thẳng địa chính trị quốc tế tiếp tục hỗ trợ giá vàng.

Cần lưu ý rằng Bắc Mỹ chính thức áp dụng giờ mùa đông vào Chủ nhật (ngày 2 tháng 11). Giờ giao dịch của các công cụ tài chính chính trên thị trường tài chính Hoa Kỳ và Canada, chẳng hạn như vàng, bạc, dầu thô và chứng khoán Hoa Kỳ, cũng như thời gian công bố dữ liệu kinh tế quan trọng, thường sẽ chậm hơn một giờ so với giờ mùa hè.

Cụ thể, bắt đầu từ thứ Hai, ngày 3 tháng 11: Phiên giao dịch chứng khoán Mỹ sẽ được điều chỉnh từ 22:30 đến 05:00 giờ Bắc Kinh ngày hôm sau. Vàng, bạc và dầu thô Mỹ sẽ mở cửa lúc 7:00 giờ Bắc Kinh.

Sự chia rẽ nội bộ trong Cục Dự trữ Liên bang leo thang: cuộc tấn công ba mũi của phe diều hâu làm giảm một nửa khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Thứ sáu tuần trước, Chủ tịch Fed Cleveland Hamack đã công khai phản đối việc cắt giảm lãi suất trong tuần này, tuyên bố thẳng thừng rằng "lạm phát vẫn ở mức cao và cần duy trì sự kiềm chế về chính sách". Bà sẽ trở thành thành viên bỏ phiếu của FOMC vào năm 2026, và tuyên bố này được thị trường diễn giải là một cái nhìn bi quan dài hạn về lộ trình cắt giảm lãi suất.

Cùng ngày, Chủ tịch Fed Dallas Logan cũng tham gia tranh luận, tuyên bố rằng "việc cắt giảm lãi suất trong tuần này là không cần thiết" và trừ khi lạm phát hoặc việc làm suy giảm rõ ràng, việc cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 là điều khó xảy ra. Chủ tịch Fed Kansas City Schmid thậm chí còn là người duy nhất bỏ phiếu phản đối tại cuộc họp của FOMC, yêu cầu giữ nguyên lãi suất.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra một tuyên bố cứng rắn hiếm hoi sau khi cắt giảm lãi suất vào thứ Tư tuần trước: "Việc cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 vẫn chưa chắc chắn."

Theo công cụ FedWatch của CME, khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã giảm mạnh từ 93% một tuần trước xuống còn 63% và tiếp tục giảm xuống còn 62% vào cuối phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước.

Nhà giao dịch độc lập Tai Wong đã nhận xét ngắn gọn: "Sự bi quan của công chúng được thể hiện bởi ba chủ tịch Fed khu vực đã dẫn đến kỳ vọng quá lạc quan của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, tự nhiên gây áp lực giảm giá vàng."

Cú đánh kép từ đồng đô la Mỹ giảm giá và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ khiến tài sản "không sinh lãi" của vàng phải chịu sự giám sát chặt chẽ hơn.

Thứ Sáu tuần trước, chỉ số đồng đô la Mỹ tăng 0,35% lên 99,82, đạt mức cao nhất là 99,84 trong phiên giao dịch, mức cao mới kể từ ngày 1 tháng 8, với mức tăng hàng tháng là 2%, mức tăng tốt nhất kể từ tháng 7. Đồng đô la mạnh hơn đã trực tiếp làm tăng chi phí mua vàng định giá bằng đô la đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng 0,7 điểm cơ bản lên 4,079% vào tuần trước, tăng 1,87% trong tuần, đánh dấu mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 4. Mặc dù lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm giảm 1,6 điểm cơ bản xuống 3,598% vào lúc đóng cửa, nhưng mức tăng hàng tuần cũng rất đáng kể. Đường cong lợi suất đảo ngược thu hẹp xuống mức dương 48,7 điểm cơ bản, cho thấy sự phục hồi niềm tin của thị trường vào một cú hạ cánh mềm mại của nền kinh tế.

Là một tài sản không sinh lãi điển hình, sức hấp dẫn của vàng đã giảm đáng kể trong bối cảnh lãi suất cao và đồng đô la mạnh. Mặc dù giá vàng đã tăng 53% trong năm nay, đạt mức cao kỷ lục 4.381,21 đô la vào ngày 20 tháng 10, nhưng đợt điều chỉnh tuần trước là phản ứng tức thời trước sự kết hợp của "lãi suất cao + đồng đô la mạnh".

Việc chính phủ đóng cửa làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt dữ liệu: Dữ liệu của khu vực tư nhân trở thành "phao cứu sinh"

Việc chính phủ liên bang Hoa Kỳ đóng cửa đã kéo dài một tháng, và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp dự kiến công bố tuần này gần như chắc chắn sẽ không được công bố. Cục Dự trữ Liên bang và các bên tham gia thị trường sẽ phải dựa vào dữ liệu thứ cấp từ khu vực tư nhân: báo cáo việc làm tư nhân ADP hôm thứ Tư, dự báo tăng trưởng việc làm của Revelio Labs hôm thứ Năm, và chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ của ISM sẽ là trọng tâm trong tuần này.

Nhóm chiến lược của Ngân hàng Montreal cảnh báo: "Ngay cả sau khi lệnh đóng cửa kết thúc, dữ liệu của khu vực tư nhân vẫn sẽ có sức nặng chưa từng có trong quyết định lãi suất vào tháng 12."

Khoảng trống dữ liệu càng làm trầm trọng thêm tác động của sự chia rẽ giữa phe diều hâu và phe bồ câu trong Cục Dự trữ Liên bang lên giá vàng. Mặc dù Thống đốc Fed Waller ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 12 để hỗ trợ việc làm, nhưng tiếng nói của ông đã bị lấn át bởi phe diều hâu.

Phố Wall trung lập, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ lại lạc quan: Khảo sát của Kitco cho thấy sự tương phản rõ rệt.

Cuộc khảo sát vàng hàng tuần mới nhất của Kitco cho thấy tâm lý trên Phố Wall đang ở mức trung lập bất thường: trong số 14 nhà phân tích được khảo sát, 57% dự đoán thị trường sẽ đi ngang trong tuần tới, 21% dự đoán thị trường tăng giá và 21% dự đoán thị trường giảm giá.

Colin Cieszynski, chiến lược gia trưởng tại SIA Wealth Management, tuyên bố thẳng thắn: "Vàng cần được củng cố hơn nữa".

Rich Checkan, chủ tịch của Asset Strategies International, cảnh báo: "Trong ngắn hạn, giá sẽ lại thử nghiệm xuống dưới 4.000 đô la, nhưng đây chỉ là sự thoái lui tạm thời."

Ngược lại, trên phố Wall, 64% trong số 282 phiếu bầu của nhà đầu tư cá nhân lạc quan, trong khi chỉ có 18% bi quan. Chiến lược gia ngoại hối cấp cao James Stanley lạc quan nhận định: "Giá vàng đã trở lại trên mức 4.000 đô la, với ngưỡng hỗ trợ mạnh mẽ ở mức 3.895 đô la, và phe mua đang phản công."

Nhà môi giới Daniel Pavilonis của RJO Futures nhấn mạnh: "Về lâu dài, logic mất giá tiền tệ vẫn không thay đổi, và vàng, bạc, bạch kim và palladium vẫn chưa hoàn thành xu hướng tăng của chúng."

Sự phân kỳ của tổ chức: Morgan Stanley lạc quan về mức 4300, trong khi FxPro cảnh báo về giai đoạn củng cố.

Morgan Stanley đã công bố báo cáo vào thứ sáu tuần trước, duy trì lập trường lạc quan: hưởng lợi từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất, dòng tiền đổ vào các quỹ ETF vàng, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương và sự bất ổn kinh tế, ngân hàng này dự kiến giá vàng trung bình sẽ đạt 4.300 USD trong nửa đầu năm 2026.

Ngược lại, nhà phân tích cấp cao Alex Kuptsikevich của FxPro tỏ ra thận trọng: "Đồng đô la mạnh hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, quan hệ Mỹ-Trung dịu đi, xung đột Trung Đông hạ nhiệt và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương chậm lại - vàng đang dần mất đi vị thế chủ chốt trong việc tăng giá. Tương tự như những đợt tăng giá vào năm 1979 và 2011, vàng thường bước vào một giai đoạn điều chỉnh dài hạn."

Kết luận: Mức 4.000 đô la là mức quan trọng; dữ liệu của tuần này sẽ quyết định kết quả.

Mặc dù giá vàng tiếp tục xu hướng giảm trong tuần trước, biểu đồ hàng tháng vẫn ghi nhận ba tháng tăng liên tiếp và mức tăng 53% trong năm nay càng chứng minh khả năng phục hồi của vàng. Tuy nhiên, lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang, sự tăng giá của cả đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cùng với khoảng trống dữ liệu do việc đóng cửa chính phủ đã cùng nhau tạo thành ba rào cản lớn trên mức 4.000 đô la. Tuần này, chỉ số PMI sản xuất của Viện Quản lý Nguồn cung (ISM), chỉ số việc làm của ADP, quyết định của Ngân hàng Anh và Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng Michigan sẽ được công bố liên tiếp. Nếu dữ liệu của khu vực tư nhân yếu hơn dự kiến, giá vàng có thể tận dụng cơ hội để phục hồi lên 4.300 đô la; nếu vẫn duy trì được khả năng phục hồi, ngưỡng 4.000 đô la có thể lại bị phá vỡ, giảm xuống khoảng 3.870-3.800 đô la.

Đối với các nhà đầu tư, việc đứng ngoài trong ngắn hạn và đầu tư có chọn lọc vào khoảng 3.800-4.000 đô la có thể là lựa chọn thận trọng nhất; trong khi về lâu dài, giá trị chiến lược của vàng vẫn không bị ảnh hưởng do sự mất giá của tiền tệ, các chu kỳ địa chính trị và chu kỳ mua vàng của ngân hàng trung ương.

Ngoài ra, các nhà đầu tư nên chú ý đến tin tức liên quan đến việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa và bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang trong tuần này.

(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)