ราคาทองคำยังคงมีแนวโน้มลดลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 3,886 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันอังคาร (28 ตุลาคม) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในวันพฤหัสบดี และแม้ว่าจะลดลงเล็กน้อยในวันศุกร์ (31 ตุลาคม) แต่ราคาทองคำสปอตก็ลดลง 0.5% ปิดที่ 4,002.94 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.7% ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน คำกล่าวของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายท่านในวันศุกร์ที่แข็งกร้าวลดความเป็นไปได้ที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และดัชนีดอลลาร์แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสามเดือน กดดันราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของตลาดยังคงระมัดระวัง เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังใกล้เข้าสู่ช่วงที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างประเทศยังคงเป็นแรงหนุนราคาทองคำ

โปรดทราบว่าอเมริกาเหนือเริ่มใช้ระบบเวลาฤดูหนาวอย่างเป็นทางการในวันอาทิตย์ (2 พฤศจิกายน) เวลาซื้อขายของตราสารทางการเงินหลักๆ ในตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกาและแคนาดา เช่น ทองคำ เงิน น้ำมันสหรัฐฯ และหุ้นสหรัฐฯ รวมถึงเวลาเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญ โดยทั่วไปจะล่าช้าออกไปหนึ่งชั่วโมงเมื่อเทียบกับเวลาออมแสง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ตั้งแต่วันจันทร์ที่ 3 พฤศจิกายนเป็นต้นไป การซื้อขายปกติของหุ้นสหรัฐฯ จะถูกปรับเป็นเวลา 22:30 น. ถึง 05:00 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันถัดไป ส่วนทองคำ เงิน และน้ำมันดิบสหรัฐฯ จะเปิดทำการเวลา 19:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง

ความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงมากขึ้น โดยกลุ่มหัวรุนแรงโจมตี 3 ฝ่าย ทำให้โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะถูกปรับลดลดลงเหลือครึ่งหนึ่ง

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ฮาแม็ก ประธานเฟดประจำคลีฟแลนด์ ได้ออกมาคัดค้านการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ต่อสาธารณะ โดยระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า "อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง และจำเป็นต้องคงนโยบายที่ยับยั้งชั่งใจ" เธอมีกำหนดจะเป็นสมาชิกผู้มีสิทธิออกเสียงของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในปี 2569 และคำกล่าวนี้ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นมุมมองที่มองโลกในแง่ร้ายในระยะยาวต่อแนวทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ในวันเดียวกันนั้น โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส ก็เข้าร่วมในเรื่องนี้ด้วย โดยระบุว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ไม่จำเป็น" และหากไม่มีภาวะเงินเฟ้อหรือการจ้างงานที่แย่ลงอย่างเห็นได้ชัด การลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมก็ไม่น่าจะเกิดขึ้น แม้แต่นายชมิด ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี ก็ยังเป็นผู้ลงมติคัดค้านเพียงคนเดียวในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) โดยเรียกร้องให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ออกแถลงการณ์เชิงรุกที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนัก หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดยระบุว่า "การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนธันวาคมยังคงไม่มีความแน่นอน"

ตามเครื่องมือ CME FedWatch ความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมลดลงจาก 93% เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเหลือ 63% และลดลงอีกเหลือ 62% เมื่อปิดการซื้อขายวันศุกร์ที่ผ่านมา

ไท หว่อง ผู้ค้าอิสระกล่าวอย่างชัดเจนว่า "ความรู้สึกไม่สบายใจของประชาชนที่แสดงโดยประธานเฟดระดับภูมิภาค 3 คน ทำให้เกิดความคาดหวังของตลาดในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วจะส่งแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลง"

ผลกระทบสองต่อจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ตกต่ำ ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ "ไม่มีดอกเบี้ย" ต้องอยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างเข้มงวดอีกครั้ง

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น 0.35% มาอยู่ที่ 99.82 โดยแตะระดับสูงสุดที่ 99.84 ในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม โดยเพิ่มขึ้น 2% ต่อเดือน ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ฯ ส่งผลให้ต้นทุนการซื้อทองคำสกุลเงินดอลลาร์สำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่นๆ เพิ่มขึ้นโดยตรง

ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 0.7 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.079% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เพิ่มขึ้น 1.87% ต่อสัปดาห์ ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีจะลดลง 1.6 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.598% ณ เวลาปิดตลาด แต่การเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ก็ถือว่าค่อนข้างสูงเช่นกัน เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับด้านแคบลงเป็นบวก 48.7 จุดพื้นฐาน ซึ่งบ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่ฟื้นตัวขึ้นจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

ในฐานะสินทรัพย์ทั่วไปที่ไม่มีดอกเบี้ย ทองคำจึงได้รับความนิยมลดลงอย่างมากในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยสูงและค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า แม้ว่าราคาทองคำจะพุ่งขึ้น 53% ในปีนี้ โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,381.21 ดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม แต่การปรับฐานในสัปดาห์ที่แล้วกลับเป็นปฏิกิริยาตอบโต้ทันทีต่อปัจจัย "อัตราดอกเบี้ยสูง + ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่า"

การปิดหน่วยงานรัฐบาลทำให้ช่องว่างข้อมูลทวีความรุนแรงขึ้น: ข้อมูลภาคเอกชนกลายเป็น "เส้นชีวิต"

การปิดทำการของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ดำเนินมาเป็นเวลาหนึ่งเดือนแล้ว และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่กำหนดไว้ในสัปดาห์นี้แทบจะแน่นอนว่าจะขาดหายไป ธนาคารกลางสหรัฐฯ และนักลงทุนในตลาดจะต้องพึ่งพาข้อมูลทุติยภูมิจากภาคเอกชน โดยรายงานการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP ในวันพุธ การคาดการณ์อัตราการเติบโตของการจ้างงานของ Revelio Labs ในวันพฤหัสบดี และดัชนี PMI ภาคการผลิตและบริการของ ISM จะเป็นประเด็นสำคัญในสัปดาห์นี้

ทีมกลยุทธ์ของธนาคารแห่งมอนทรีออลเตือนว่า "แม้ว่าการปิดระบบจะสิ้นสุดลงแล้ว ข้อมูลภาคเอกชนจะยังคงมีน้ำหนักอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม"

ภาวะขาดข้อมูลยิ่งทำให้ผลกระทบของความขัดแย้งระหว่างนโยบายการเงินแบบเหยี่ยวกับนโยบายการเงินแบบนกพิราบภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อราคาทองคำรุนแรงยิ่งขึ้น ขณะที่วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ เรียกร้องให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนธันวาคมเพื่อสนับสนุนการจ้างงาน เสียงของเขากลับถูกกลบด้วยเสียงสนับสนุนนโยบายการเงินแบบเหยี่ยว

Wall Street เป็นกลาง ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยมีแนวโน้มขาขึ้น: ผลสำรวจของ Kitco เผยให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจน

การสำรวจทองคำรายสัปดาห์ล่าสุดของ Kitco แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของ Wall Street เป็นกลางอย่างผิดปกติ โดยจากนักวิเคราะห์ 14 คนที่ทำการสำรวจ 57% คาดว่าตลาดจะซื้อขายในแนวราบในสัปดาห์หน้า 21% มองในแง่ดี และ 21% มองในแง่ร้าย

Colin Cieszynski หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ของ SIA Wealth Management กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ทองคำจำเป็นต้องมีการรวมตัวเพิ่มเติม"

ริช เช็คแกน ประธานบริษัท Asset Strategies International ออกมาเตือนว่า “ในช่วงสั้นๆ นี้ ราคาอาจทดสอบต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์อีกครั้ง แต่จะเป็นแค่การย่อตัวชั่วคราวเท่านั้น”

ในทางตรงกันข้าม ในตลาดหลัก 64% จาก 282 โหวตของผู้ค้าปลีกมีมุมมองเป็นบวก ขณะที่เพียง 18% เท่านั้นที่มีมุมมองเป็นลบ เจมส์ สแตนลีย์ นักกลยุทธ์อาวุโสด้านฟอเร็กซ์ กล่าวอย่างมองโลกในแง่ดีว่า "ราคาทองคำกลับมายืนเหนือ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมีแนวรับที่แข็งแกร่งอยู่ที่ 3,895 ดอลลาร์สหรัฐฯ และฝั่งขาขึ้นกำลังเปิดฉากการโต้กลับ"

Daniel Pavilonis โบรกเกอร์ RJO Futures เน้นย้ำว่า “ในระยะยาว ตรรกะของค่าเงินที่อ่อนค่าลงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และทองคำ เงิน แพลตตินัม และแพลเลเดียมยังไม่เสร็จสิ้นแนวโน้มขาขึ้น”

ความแตกต่างระหว่างสถาบัน: Morgan Stanley มองในแง่ดีที่ 4,300 ขณะที่ FxPro เตือนถึงช่วงเวลาการรวมตัว

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา Morgan Stanley เผยแพร่รายงานที่ยังคงมุมมองเชิงบวก โดยได้รับประโยชน์จากการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย การไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่กองทุน ETF ทองคำ การซื้อทองคำของธนาคารกลาง และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ โดยคาดว่าราคาทองคำโดยเฉลี่ยจะสูงถึง 4,300 ดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569

ในทางตรงกันข้าม อเล็กซ์ คุปต์ซิเควิช นักวิเคราะห์อาวุโสของ FxPro แสดงความกังวลเกี่ยวกับเรื่องนี้ โดยกล่าวว่า "ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ผ่อนคลายลง ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่คลี่คลายลง และการเข้าซื้อทองคำของธนาคารกลางที่ช้าลง ทองคำกำลังค่อยๆ สูญเสียปัจจัยสำคัญในการทำให้ราคาสูงขึ้น เช่นเดียวกับการพุ่งสูงขึ้นในปี 1979 และ 2011 ทองคำมักจะเข้าสู่ช่วงพักตัวที่ยาวนาน"

สรุป: ระดับ 4,000 ดอลลาร์ถือเป็นระดับวิกฤต ข้อมูลในสัปดาห์นี้จะเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์

แม้ว่าราคาทองคำจะยังคงมีแนวโน้มลดลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่กราฟรายเดือนยังคงบันทึกผลบวกได้สามเดือนติดต่อกัน และการเพิ่มขึ้น 53% ในปีนี้ยิ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของทองคำ อย่างไรก็ตาม ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ การแข็งค่าของทั้งดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และภาวะสุญญากาศทางข้อมูลที่เกิดจากการปิดหน่วยงานรัฐบาล ได้ก่อให้เกิดอุปสรรคสำคัญสามประการในการอยู่เหนือ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ จะมีการประกาศดัชนี PMI ภาคการผลิตของสถาบันวิจัยเศรษฐกิจ (ISM) ดัชนีการจ้างงานของ ADP การตัดสินใจของธนาคารกลางอังกฤษ และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของรัฐมิชิแกน ตามลำดับ หากข้อมูลภาคเอกชนอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ ราคาทองคำอาจใช้โอกาสนี้ดีดตัวขึ้นไปที่ 4,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากยังคงยืดหยุ่น ราคาทองคำอาจทะลุ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง โดยร่วงลงไปที่ช่วง 3,870-3,800 ดอลลาร์สหรัฐฯ

สำหรับนักลงทุน การอยู่ข้างสนามในระยะสั้นและลงทุนแบบคัดเลือกในช่วง 3,800-4,000 ดอลลาร์อาจเป็นทางเลือกที่รอบคอบที่สุด ในขณะที่ในระยะยาว มูลค่าเชิงกลยุทธ์ของทองคำยังคงไม่สั่นคลอนเนื่องจากค่าเงินที่ลดค่าลง วงจรทางภูมิรัฐศาสตร์ และวงจรการซื้อทองคำของธนาคารกลาง

นอกจากนี้ นักลงทุนควรให้ความสนใจกับข่าวที่เกี่ยวข้องกับการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ และคำปราศรัยของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้

(กราฟราคาทองคำรายวัน ที่มา: FX678)