Vào lúc 21:30 giờ Bắc Kinh ngày thứ Ba (16 tháng 12), Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10 và tháng 11 bị trì hoãn, cũng như dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 10. Do việc chính phủ đóng cửa trước đó, việc công bố đồng thời dữ liệu việc làm và tiêu dùng của hai tháng này được xem là nỗ lực của thị trường nhằm tìm kiếm những manh mối rõ ràng về đà phát triển của nền kinh tế Hoa Kỳ và hướng đi của chính sách Cục Dự trữ Liên bang.

Một sự kết hợp dữ liệu muộn màng: sự pha trộn giữa thị trường việc làm đang giảm và mức tiêu dùng vẫn ổn định.

Dữ liệu cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ tăng 64.000 trong tháng 11, tốt hơn dự báo của thị trường khoảng 50.000; tuy nhiên, con số tháng 10 đã được điều chỉnh giảm đáng kể xuống còn giảm 105.000, thấp hơn đáng kể so với ước tính ban đầu. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6% trong tháng 11, cao hơn mức dự báo 4,5%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021. Về doanh số bán lẻ, tổng doanh số không thay đổi so với tháng trước trong tháng 10, thấp hơn dự kiến; tuy nhiên, doanh số bán lẻ trong "nhóm kiểm soát cốt lõi", không bao gồm ô tô, xăng dầu, vật liệu xây dựng và dịch vụ ăn uống, đã tăng mạnh 0,8% so với tháng trước, vượt xa mức dự báo 0,4%, cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng trong các lĩnh vực cốt lõi vẫn mạnh mẽ.

Trước khi báo cáo được công bố, thị trường lo ngại về tình trạng suy giảm nhanh chóng của thị trường việc làm, thậm chí có thể dẫn đến tăng trưởng âm, đây là yếu tố chính dẫn đến quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần trước. Dữ liệu thực tế cho thấy một bức tranh trái chiều: mặc dù tăng trưởng việc làm không sụp đổ, nhưng đà tăng trưởng đã suy yếu đáng kể, và sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp một phần là do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động phục hồi; trong khi đó, hiệu suất mạnh mẽ của doanh số bán lẻ cốt lõi đã tạm thời xoa dịu nỗi lo lắng thái quá về sự sụt giảm tiêu dùng.

Nhà đầu tư tổ chức so với nhà đầu tư cá nhân: Hai tâm lý được hé lộ trong một báo cáo.

Sau khi dữ liệu được công bố, thị trường tài chính đã phản ứng nhanh chóng và trái chiều. Giá vàng giao ngay tăng hơn 10 đô la từ khoảng 4.301 đô la/ounce trước khi công bố dữ liệu, đạt mức cao nhất là 4.312 đô la, trước khi ổn định quanh mức 4.308 đô la; hợp đồng vàng tương lai COMEX cũng tăng lên khoảng 4.339 đô la. Chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh, từ khoảng 98,05 xuống dưới 97,90. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ nhìn chung giảm, với lợi suất trái phiếu 10 năm giảm khoảng 2,7 điểm cơ bản xuống còn 4,157%. Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy kỳ vọng của các nhà giao dịch về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm sau đã tăng nhẹ, nhưng kỳ vọng tổng thể của họ về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026 vẫn ở mức khoảng hai lần cắt giảm với tổng cộng khoảng 58 điểm cơ bản.



Xét từ góc độ cơ bản, dữ liệu này càng khẳng định thêm rằng thị trường lao động Mỹ đang trải qua giai đoạn suy giảm nhẹ. Các nhà phân tích chỉ ra rằng mặc dù số liệu việc làm tháng 11 tốt hơn dự kiến, nhưng kết hợp với việc điều chỉnh giảm đáng kể trong tháng 10 và xu hướng giảm liên tục trong những tháng trước đó, động lực tuyển dụng đã suy yếu đáng kể. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6%, mặc dù một phần bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thống kê, nhưng vẫn cho thấy áp lực ngày càng tăng trên thị trường lao động. Đặc biệt đáng chú ý là sự chậm lại trong tăng trưởng tiền lương - thu nhập trung bình theo giờ trong tháng 11 chỉ tăng 0,1% so với tháng trước, thấp hơn dự kiến, và mức tăng trưởng hàng năm giảm xuống còn 3,5%, điều này giúp xoa dịu những lo ngại của thị trường về lạm phát dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ.

Sự khác biệt trong dữ liệu bán lẻ cũng rất rõ ràng: doanh thu bán lẻ tổng thể không thay đổi, phản ánh sự sụt giảm chi tiêu cho các mặt hàng tiêu dùng không thiết yếu như ô tô và quần áo; tuy nhiên, các tiểu ngành cốt lõi lại chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể, cho thấy chi tiêu cho các mặt hàng thiết yếu hoặc dịch vụ như đồ nội thất và chăm sóc sức khỏe vẫn ổn định. Sự khác biệt này phản ánh tâm lý thận trọng hiện tại trong cộng đồng doanh nghiệp: trong bối cảnh bất ổn về chính sách thương mại quốc tế, một số công ty có xu hướng trì hoãn kế hoạch mở rộng và thay vào đó tập trung vào việc tận dụng các công nghệ như trí tuệ nhân tạo để cải thiện hiệu quả, thay vì tuyển dụng quy mô lớn, từ đó đạt được sự cân bằng giữa "tỷ lệ thôi việc thấp và tuyển dụng thấp".

Những diễn giải tức thời của các nhà tham gia thị trường đã làm nổi bật sự phức tạp của tâm lý thị trường. Nhìn chung, các tổ chức đánh giá báo cáo là "trái chiều": con số giảm mạnh về việc làm trong tháng 10 là điều không ngờ tới, nhưng sự phục hồi trong tháng 11 và doanh số bán lẻ cốt lõi mạnh mẽ đã làm giảm bớt áp lực của sự suy thoái kinh tế tức thời. Một số tổ chức cho rằng sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp chủ yếu là do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng lên chứ không phải do làn sóng sa thải, và kết hợp với dữ liệu tiêu dùng, điều này không đủ để buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hành động khẩn cấp vào tháng 1; lộ trình chính sách ngắn hạn có khả năng sẽ vẫn ổn định. Những tổ chức khác cảnh báo rằng dữ liệu gần đây khá nhiễu loạn do chính phủ đóng cửa, và tăng trưởng việc làm thực tế có thể yếu hơn so với con số chính thức, làm tăng thêm khó khăn trong việc diễn giải dữ liệu trong tương lai.

Các nhà đầu tư bán lẻ phản ứng trực tiếp hơn. Nhiều người nhận thấy đồng đô la suy yếu và lợi suất giảm, tin rằng điều này hỗ trợ giá vàng, khiến chúng có nhiều khả năng tăng hơn là giảm trong ngắn hạn. Những người khác chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại và dữ liệu bán lẻ không đồng nhất cho thấy động lực tiêu dùng nội sinh không đủ, khuyến nghị theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát tiếp theo để xác nhận xu hướng. Nhìn chung, tâm lý thị trường không trở nên quá bi quan. Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ tin rằng "thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng không mất kiểm soát", trái ngược với "tăng trưởng âm mạnh" mà một số người lo ngại trước khi công bố dữ liệu, và giải thích tại sao các tài sản rủi ro không bị bán tháo hoảng loạn.

Phân tích kỹ thuật: Các vùng hỗ trợ và kháng cự quan trọng đối với vàng

Tóm lại, trong ngắn hạn, giá vàng rõ ràng được hỗ trợ bởi sự gia tăng vừa phải về kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Về mặt kỹ thuật, ngưỡng kháng cự tăng giá của vàng nằm trong vùng $4350-$4360, trong khi mức hỗ trợ đầu tiên là khoảng $4300-$4310. Chỉ số đô la Mỹ hiện đang giao dịch trong phạm vi rộng 97,00-98,50, và hướng đi của nó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự biến động của giá vàng.

Triển vọng: Tăng trưởng chậm và trì trệ của Fed và tương lai của vàng

Nhìn về phía trước, triển vọng kinh tế Mỹ vẫn còn nhiều bất ổn. Xu hướng hạ nhiệt trên thị trường lao động đã xuất hiện, nhưng tiêu dùng ổn định và tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhiều dư địa hơn để điều chỉnh, và ngưỡng để cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong ngắn hạn vẫn còn cao. Các tổ chức nhìn chung kỳ vọng các biện pháp nới lỏng của Fed trong năm 2026 sẽ vẫn ở mức vừa phải, trừ khi dữ liệu trong tương lai cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng bền vững hoặc tiêu dùng giảm đáng kể. Hơn nữa, những bất ổn trong chính sách thương mại quốc tế và tác động liên tục của công nghệ đến cơ cấu việc làm có thể khiến thị trường lao động duy trì tình trạng trì trệ hiện tại. Đối với vàng, xu hướng trung và dài hạn vẫn được hỗ trợ bởi sự dịch chuyển kỳ vọng về lãi suất theo hướng nới lỏng và đồng đô la có thể tương đối yếu, nhưng cần thận trọng về khả năng biến động hai chiều do các điều chỉnh dữ liệu tiếp theo và các sự kiện địa chính trị khó lường.

Nhìn chung, việc công bố dữ liệu muộn này đã chuyển trọng tâm thị trường từ sự lo lắng trước khi công bố sang một đánh giá cân bằng hơn. Trong thời gian tới, trọng tâm sẽ chuyển sang việc xác nhận thêm thông tin từ các dữ liệu kinh tế hàng tháng và cách Cục Dự trữ Liên bang cân bằng tốc độ chính sách của mình giữa việc thị trường việc làm giảm và tiêu dùng vẫn ổn định.