เมื่อวันอังคารที่ 16 ธันวาคม เวลา 21:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง สำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐฯ ได้เผยแพร่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนที่ล่าช้า รวมถึงข้อมูลยอดขายปลีกประจำเดือนตุลาคมด้วย เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลก่อนหน้านี้ การเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานและการบริโภคของทั้งสองเดือนพร้อมกันนี้ จึงถูกมองว่าเป็นการพยายามของตลาดเพื่อหาเบาะแสที่ชัดเจนเกี่ยวกับโมเมนตัมของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ข้อมูลที่มาพร้อมกันอย่างล่าช้า: ตัวเลขการจ้างงานที่ลดลงและการบริโภคที่ยังคงแข็งแกร่ง

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าจำนวนผู้มีงานทำนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 64,000 คนในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ประมาณ 50,000 คน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขในเดือนตุลาคมได้รับการปรับลดลงอย่างมาก โดยลดลง 105,000 คน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรกอย่างมาก อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% ในเดือนพฤศจิกายน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.5% และแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2021 สำหรับยอดขายปลีก ยอดขายโดยรวมทรงตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนตุลาคม ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม ยอดขายปลีกใน "กลุ่มควบคุมหลัก" ซึ่งไม่รวมรถยนต์ น้ำมันเบนซิน วัสดุก่อสร้าง และบริการด้านอาหาร มีการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าถึง 0.8% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.4% อย่างมาก แสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคในกลุ่มสินค้าหลักยังคงแข็งแกร่ง

ก่อนการเผยแพร่รายงาน ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่ชะลอตัวอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจนำไปสู่การเติบโตติดลบ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ข้อมูลจริงแสดงให้เห็นภาพที่ผสมผสานกัน: แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานจะไม่ล่มสลาย แต่โมเมนตัมก็อ่อนตัวลงอย่างมาก และการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการฟื้นตัวของอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงาน ในขณะเดียวกัน ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของยอดขายปลีกหลักช่วยบรรเทาความวิตกกังวลที่มากเกินไปเกี่ยวกับการหดตัวของการบริโภคได้ชั่วคราว

นักลงทุนสถาบันเทียบกับนักลงทุนรายย่อย: สองมุมมองที่เปิดเผยในรายงานฉบับเดียว

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล ตลาดการเงินก็ตอบสนองอย่างรวดเร็วและแตกต่างกันไป ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นมากกว่า 10 ดอลลาร์ จากประมาณ 4,301 ดอลลาร์ต่อออนซ์ก่อนการเผยแพร่ข้อมูล ไปแตะระดับสูงสุดที่ 4,312 ดอลลาร์ ก่อนจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4,308 ดอลลาร์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำหลักของ COMEX ก็ปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 4,339 ดอลลาร์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว จากประมาณ 98.05 เหลือต่ำกว่า 97.90 ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยทั่วไปลดลง โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงประมาณ 2.7 จุดพื้นฐาน เหลือ 4.157% ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ว่า ความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนมกราคมปีหน้าเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ความคาดหวังโดยรวมเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ยังคงอยู่ที่ประมาณสองครั้ง รวมประมาณ 58 จุดพื้นฐาน



จากมุมมองพื้นฐาน ข้อมูลนี้ยืนยันเพิ่มเติมว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ กำลังชะลอตัวลงเล็กน้อย นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าแม้ตัวเลขการจ้างงานในเดือนพฤศจิกายนจะดีกว่าที่คาดไว้ แต่เมื่อรวมกับการปรับลดตัวเลขลงอย่างมากในเดือนตุลาคม และแนวโน้มการลดลงอย่างต่อเนื่องในเดือนก่อนหน้า โมเมนตัมการจ้างงานจึงอ่อนแอลงอย่างมาก อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% ซึ่งแม้ว่าจะได้รับอิทธิพลจากปัจจัยทางสถิติบางส่วน แต่ก็ยังบ่งชี้ถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในตลาดแรงงาน สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือการชะลอตัวของการเติบโตของค่าจ้าง โดยค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงในเดือนพฤศจิกายนเพิ่มขึ้นเพียง 0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ และการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าลดลงเหลือ 3.5% ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อในภาคบริการ

ความแตกต่างในข้อมูลค้าปลีกนั้นเห็นได้ชัดเจนเช่นกัน: ยอดขายปลีกโดยรวมทรงตัว สะท้อนให้เห็นถึงการหดตัวของการใช้จ่ายในหมวดสินค้าฟุ่มเฟือย เช่น รถยนต์และเสื้อผ้า อย่างไรก็ตาม หมวดหมู่ย่อยหลักกลับมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ว่าการใช้จ่ายในสินค้าจำเป็นหรือบริการ เช่น เฟอร์นิเจอร์และบริการด้านสุขภาพยังคงแข็งแกร่ง ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงความระมัดระวังในปัจจุบันของภาคธุรกิจ: ท่ามกลางความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าต่างประเทศ บริษัทบางแห่งมีแนวโน้มที่จะเลื่อนแผนการขยายธุรกิจออกไป และหันมาเน้นการใช้เทคโนโลยี เช่น ปัญญาประดิษฐ์ เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพ แทนที่จะจ้างงานจำนวนมาก เพื่อให้ได้สมดุลระหว่าง "การหมุนเวียนพนักงานต่ำและการจ้างงานต่ำ"

การตีความในทันทีของนักลงทุนในตลาดเน้นให้เห็นถึงความซับซ้อนของสภาวะตลาด โดยทั่วไปแล้ว สถาบันต่างๆ มองว่ารายงานนี้ "ผสมผสาน" ตัวเลขการจ้างงานที่ติดลบอย่างมากในเดือนตุลาคมนั้นเป็นเรื่องที่คาดไม่ถึง แต่การฟื้นตัวในเดือนพฤศจิกายนและยอดขายปลีกหลักที่แข็งแกร่งช่วยบรรเทาแรงกดดันจากการเสื่อมถอยทางเศรษฐกิจในระยะสั้น สถาบันบางแห่งตีความว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงานส่วนใหญ่เกิดจากการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานที่เพิ่มขึ้นมากกว่าการเลิกจ้างจำนวนมาก และเมื่อรวมกับข้อมูลการบริโภคแล้ว ข้อมูลนี้ไม่เพียงพอที่จะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องดำเนินการฉุกเฉินในเดือนมกราคม เส้นทางนโยบายระยะสั้นน่าจะยังคงมีเสถียรภาพ ขณะที่บางแห่งเตือนว่าข้อมูลล่าสุดค่อนข้างผันผวนเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล และการเติบโตของการจ้างงานที่แท้จริงอาจอ่อนแอกว่าตัวเลขอย่างเป็นทางการ ทำให้การตีความข้อมูลในอนาคตยากขึ้น

นักลงทุนรายย่อยมีปฏิกิริยาโดยตรงมากกว่า หลายคนสังเกตเห็นค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงและผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง โดยเชื่อว่าสิ่งนี้จะสนับสนุนราคาทองคำ ทำให้มีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นมากกว่าลดลงในระยะสั้น ขณะที่บางคนชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัวและข้อมูลค้าปลีกที่แตกต่างกันบ่งชี้ว่าแรงผลักดันของผู้บริโภคภายในประเทศยังไม่เพียงพอ และแนะนำให้ติดตามข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในภายหลังอย่างใกล้ชิดเพื่อยืนยันแนวโน้มดังกล่าว โดยรวมแล้ว ความเชื่อมั่นของตลาดไม่ได้มองโลกในแง่ร้ายมากนัก นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่เชื่อว่า "ตลาดแรงงานกำลังชะลอตัว แต่ยังไม่ถึงกับควบคุมไม่ได้" ซึ่งแตกต่างจาก "การเติบโตติดลบอย่างรุนแรง" ที่บางคนกังวลก่อนการเผยแพร่ข้อมูล และอธิบายได้ว่าทำไมสินทรัพย์เสี่ยงจึงไม่เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนก

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: แนวรับและแนวต้านสำคัญสำหรับทองคำ

โดยสรุปแล้ว ราคาทองคำได้รับการสนับสนุนอย่างชัดเจนในระยะสั้นจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย ในทางเทคนิคแล้ว แนวต้านขาขึ้นของทองคำอยู่ที่บริเวณ 4350-4360 ดอลลาร์ ในขณะที่ระดับแนวรับแรกอยู่ที่ประมาณ 4300-4310 ดอลลาร์ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันซื้อขายอยู่ในช่วงกว้างระหว่าง 97.00-98.50 และทิศทางของดัชนีนี้จะส่งผลโดยตรงต่อความผันผวนของราคาทองคำ

แนวโน้ม: การเติบโตที่ช้าและติดขัดของธนาคารกลางสหรัฐฯ และอนาคตของทองคำ

เมื่อมองไปข้างหน้า แนวโน้มเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงไม่แน่นอน แนวโน้มการชะลอตัวในตลาดแรงงานเริ่มปรากฏให้เห็น แต่การบริโภคที่แข็งแกร่งและการเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัวทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีพื้นที่ในการดำเนินงานมากขึ้น และเกณฑ์สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในระยะสั้นยังคงสูง สถาบันต่างๆ โดยทั่วไปคาดว่ามาตรการผ่อนคลายทางการเงินของเฟดในปี 2026 จะยังคงอยู่ในระดับปานกลาง เว้นแต่ข้อมูลในอนาคตจะแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการว่างงานหรือการหดตัวอย่างมีนัยสำคัญของการบริโภค นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนในนโยบายการค้าต่างประเทศและผลกระทบอย่างต่อเนื่องของเทคโนโลยีต่อโครงสร้างการจ้างงานอาจทำให้ตลาดแรงงานอยู่ในภาวะซบเซาเช่นในปัจจุบัน สำหรับทองคำ แนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวยังคงได้รับการสนับสนุนจากการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยไปในทิศทางของการผ่อนคลาย และดอลลาร์ที่อาจอ่อนค่าลง แต่ควรระมัดระวังเกี่ยวกับความผันผวนสองทางที่อาจเกิดขึ้นจากการแก้ไขข้อมูลในภายหลังและเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คาดไม่ถึง

โดยรวมแล้ว การเปิดเผยข้อมูลที่ล่าช้านี้ทำให้ตลาดเปลี่ยนความสนใจจากความวิตกกังวลก่อนการเปิดเผยข้อมูลไปสู่การประเมินที่สมดุลมากขึ้น ต่อจากนี้ไป ความสนใจจะเปลี่ยนไปที่การยืนยันเพิ่มเติมจากข้อมูลเศรษฐกิจรายเดือน และวิธีที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับสมดุลนโยบายระหว่างการจ้างงานที่ชะลอตัวและการบริโภคที่ยังคงแข็งแกร่ง