Những tin tức gần đây về việc chính phủ liên bang Mỹ đóng cửa một phần đã lại nổi lên trên thị trường, nhưng các nhà phân tích tin rằng việc đóng cửa lần này khác với tình trạng tê liệt hoàn toàn năm ngoái về phạm vi và thời gian, về mặt lý thuyết sẽ hạn chế tác động của nó đến các yếu tố kinh tế cơ bản. Tuy nhiên, thị trường vẫn đang cảnh giác. Mối lo ngại thực sự không phải là việc chính phủ đóng cửa mà là liệu nó có trùng với lịch công bố các dữ liệu kinh tế quan trọng hay không. Đặc biệt, tuần này trùng với thời điểm công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 (ngày 6 tháng 2), một chỉ số cốt lõi về sức khỏe của thị trường lao động và ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. Việc trì hoãn công bố báo cáo này sẽ cắt đứt nguồn thông tin quan trọng nhất của thị trường, gây ra phản ứng dây chuyền.



Việc đóng cửa chính phủ bắt nguồn từ một chuỗi sự kiện bất ngờ: hai bên gần đạt được thỏa thuận về ngân sách, nhưng vụ một thường dân bị đặc vụ liên bang bắn chết ở Minneapolis đã ngay lập tức gây ra tranh cãi chính trị. Đảng Dân chủ sau đó đã cứng rắn hơn lập trường của mình về ngân sách của Bộ An ninh Nội địa, đặc biệt là không muốn dễ dàng giải ngân trước khi các cải cách đối với Cơ quan Thực thi Di trú và Hải quan (ICE) và Lực lượng Tuần tra Biên giới được hoàn tất. Mặc dù Thượng viện sau đó đã thông qua dự luật cấp ngân sách tạm thời trong hai tuần với đa số phiếu áp đảo 71-29, tạo ra một khoảng thời gian đệm cho các cuộc đàm phán, nhưng Hạ viện đang trong kỳ nghỉ và không thể bỏ phiếu kịp thời, dẫn đến việc một số cơ quan phải đóng cửa.

Yếu tố quan trọng nhất hiện nay nằm ở việc khi nào Hạ viện sẽ nhóm họp trở lại và hoàn tất cuộc bỏ phiếu. Theo Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson, đã có đủ phiếu để chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ, và nếu mọi việc suôn sẻ, nó có thể kết thúc vào thứ Ba. Điều này có nghĩa là toàn bộ sự kiện có thể chỉ kéo dài vài ngày, giống như một sự xung đột chính sách ngắn hạn hơn là một cuộc khủng hoảng hệ thống. Nhưng những ngày ngắn ngủi này đã trở thành "cửa vàng" quyết định tâm lý thị trường.

Liệu báo cáo việc làm ngoài nông nghiệp có thất bại trong việc đáp ứng kỳ vọng?

Điều khiến các nhà giao dịch lo ngại hơn cả việc chính phủ đóng cửa là liệu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Giêng có được công bố đúng hạn hay không. Vấn đề này rất nhạy cảm vì Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ thường cần hai đến ba ngày để xử lý dữ liệu cuối cùng và kiểm tra chất lượng trước khi chính thức công bố dữ liệu, sau đó gửi báo cáo tóm tắt cho Nhà Trắng. Ngay cả khi dữ liệu thô đã được thu thập – trên thực tế, dữ liệu tháng Giêng rất có thể đã được thu thập vào giữa tháng Giêng – việc đóng cửa chính phủ vẫn có thể gây ra sự chậm trễ trong việc công bố nếu các quy trình hành chính hoặc kỹ thuật bị gián đoạn.

Hiện tại, tín hiệu lạc quan là nếu Hạ viện có thể hoàn tất cuộc bỏ phiếu và nối lại hoạt động của chính phủ vào thứ Tư, hệ thống thống kê lao động dự kiến sẽ khởi động lại trong khung thời gian chuẩn bị trước khi công bố số liệu việc làm phi nông nghiệp, nhờ đó tránh được sự chậm trễ đáng kể. Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng trong kịch bản này, kế hoạch công bố dữ liệu vào thứ Sáu vẫn có thể được duy trì. Tuy nhiên, nếu việc đóng cửa kéo dài đến thứ Năm hoặc thậm chí thứ Sáu, tình hình sẽ xấu đi nghiêm trọng: kỳ vọng của thị trường về sự chậm trễ dữ liệu sẽ nhanh chóng gia tăng, và biến động sẽ tăng theo đó.

Ngay cả việc trì hoãn chỉ một hoặc hai tuần trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp cũng sẽ tạo ra một khoảng trống thông tin đáng kể. Các nhà giao dịch sẽ mất đi một điểm tựa quan trọng để đánh giá sức mạnh của thị trường việc làm, khiến việc đánh giá liệu Cục Dự trữ Liên bang có tiếp tục tăng lãi suất, tạm dừng giai đoạn quan sát hay chuyển sang cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn. Sự không chắc chắn này sẽ được phản ánh trực tiếp vào giá hợp đồng tương lai lãi suất, gây ra những biến động mạnh trong lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, và có khả năng dẫn đến sự tăng giá của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn. Quan trọng hơn, chính sự trì hoãn này có thể được hiểu là một tín hiệu về sự trục trặc trong hệ thống hành chính của Mỹ, có khả năng làm suy yếu niềm tin của vốn quốc tế vào sự ổn định của chính sách Mỹ trong dài hạn.

Nỗi sợ hãi thực sự của thị trường: một yếu tố khuếch đại sự bất ổn.

Ngay cả khi việc đóng cửa chính phủ kết thúc nhanh chóng, tác động tâm lý của nó cũng không thể bỏ qua. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy thị trường tài chính thường phản ứng trước các yếu tố cơ bản. Trong bối cảnh tâm lý nhạy cảm hiện nay, bất kỳ sự gián đoạn nào có thể làm xáo trộn lịch trình công bố dữ liệu đều sẽ bị khuếch đại. Nếu việc đóng cửa chính phủ kéo dài quá thứ Năm, các nhà giao dịch có khả năng sẽ giảm bớt vị thế và đòn bẩy của họ trước, chờ đợi dữ liệu được công bố trước khi tái định vị. Hành vi phòng thủ này sẽ làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường.

Ở cấp độ tài sản, phản ứng trực tiếp nhất sẽ là sự gia tăng tâm lý né tránh rủi ro. Trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tăng giá và lợi suất giảm do dòng vốn chảy vào, trong đó trái phiếu kho bạc ngắn hạn sẽ hưởng lợi đáng kể. Đồng đô la Mỹ có thể được hỗ trợ và mạnh lên trong ngắn hạn, nhưng nếu sự bất ổn về chính sách tiếp tục leo thang, nó có thể gây ra một đợt bán tháo ngược chiều. Trong lĩnh vực hàng hóa, vàng có thể nhận được sự hỗ trợ nhờ cả lãi suất thực giảm và nhu cầu trú ẩn an toàn tăng lên.

Mối lo ngại lớn hơn nằm ở việc tiếp tục trì hoãn tiến độ. Nếu việc đóng cửa kéo dài đến giữa tháng, tác động sẽ leo thang từ "liệu dữ liệu có thể được công bố hay không" thành "liệu việc thu thập dữ liệu có thể tiếp tục hay không". Khi đó, không chỉ báo cáo tháng Giêng sẽ đối mặt với rủi ro, mà việc thu thập dữ liệu việc làm tháng Hai cũng có thể bị gián đoạn, làm ảnh hưởng đến tính liên tục và khả năng so sánh của dữ liệu trong những tháng tới. Khi bức tranh kinh tế vĩ mô trở nên mơ hồ, thị trường sẽ buộc phải dựa vào các chỉ số rời rạc để ghép lại bức tranh kinh tế, làm tăng đáng kể khả năng đánh giá sai, và sự biến động sẽ chuyển từ việc bị chi phối bởi các sự kiện ngắn hạn sang xu hướng gia tăng phí bảo hiểm rủi ro.

Kết luận: Tập trung vào hai khoảnh khắc quan trọng.

Tóm lại, bản chất của việc đóng cửa một phần này không phải là một cuộc khủng hoảng kinh tế, mà là một trò chơi về "thời gian" và "thông tin". Tác động của nó đối với thị trường không phụ thuộc vào chính việc đóng cửa, mà phụ thuộc vào việc nó có làm gián đoạn lịch trình công bố dữ liệu hay không. Nếu Hạ viện có thể hoàn tất cuộc bỏ phiếu vào thứ Ba hoặc thứ Tư, chính phủ có thể hoạt động trở lại, và Cục Thống kê Lao động có thể khởi động lại quy trình của mình trong vòng 2-3 ngày chuẩn bị. Trong trường hợp này, báo cáo việc làm phi nông nghiệp rất có thể sẽ được công bố đúng lịch trình, và tác động của sự kiện sẽ ở mức có thể kiểm soát được, biểu hiện nhiều hơn như một sự xáo trộn tâm lý tạm thời.

Ngược lại, nếu việc đóng cửa kéo dài đến thứ Năm hoặc muộn hơn, khả năng báo cáo việc làm phi nông nghiệp bị trì hoãn sẽ tăng lên đáng kể. Thị trường sẽ phải đối mặt với cú sốc kép từ khoảng trống thông tin và sự không chắc chắn về chính sách, khiến sự biến động lan rộng từ tâm lý ngắn hạn sang logic định giá trung và dài hạn. Do đó, các nhà giao dịch hiện đang tập trung vào hai điểm cụ thể: cuộc bỏ phiếu của Hạ viện và liệu hệ thống thống kê lao động có thể hoạt động bình thường trở lại trong khung thời gian quan trọng hay không. Các nhà phân tích tin rằng miễn là hai điểm này được đáp ứng, thị trường vẫn có cơ hội quay trở lại phương pháp dựa trên dữ liệu; tuy nhiên, nếu chúng thất bại, một sự gián đoạn nhỏ có thể kiểm soát được sẽ gây ra sự bất ổn nghiêm trọng hơn nhiều so với dự kiến.