ข่าวล่าสุดเกี่ยวกับการปิดทำการบางส่วนของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ กลับมาเป็นประเด็นในตลาดอีกครั้ง แต่บรรดานักวิเคราะห์เชื่อว่าการปิดทำการครั้งนี้แตกต่างจากการปิดทำการอย่างสมบูรณ์เมื่อปีที่แล้ว ทั้งในด้านขอบเขตและระยะเวลา ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วจะจำกัดผลกระทบต่อพื้นฐานทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงจับตาดูอย่างใกล้ชิด ความกังวลที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่การปิดทำการของรัฐบาลเอง แต่เป็นการที่มันเกิดขึ้นพร้อมกับกำหนดการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสัปดาห์นี้ ซึ่งตรงกับการประกาศรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมกราคม (6 กุมภาพันธ์) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลักของสุขภาพตลาดแรงงานและมีอิทธิพลโดยตรงต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐฯ หากการประกาศล่าช้าออกไป จะเป็นการตัดขาดแหล่งข้อมูลที่สำคัญที่สุดของตลาด ทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่



การปิดหน่วยงานเกิดขึ้นจากเหตุการณ์พลิกผันอย่างไม่คาดคิด: ทั้งสองฝ่ายใกล้จะบรรลุข้อตกลงเรื่องงบประมาณแล้ว แต่การเสียชีวิตจากการถูกยิงของเจ้าหน้าที่รัฐบาลกลางในเมืองมินนิอาโพลิสได้จุดชนวนความขัดแย้งทางการเมืองขึ้นทันที พรรคเดโมแครตจึงแข็งกร้าวขึ้นในเรื่องงบประมาณของกระทรวงความมั่นคงแห่งชาติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งไม่เต็มใจที่จะปล่อยงบประมาณออกมาง่ายๆ ก่อนที่การปฏิรูปสำนักงานตรวจคนเข้าเมืองและศุลกากร และหน่วยลาดตระเวนชายแดนจะเสร็จสิ้น แม้ว่าวุฒิสภาจะผ่านร่างกฎหมายงบประมาณชั่วคราวเป็นเวลาสองสัปดาห์ด้วยคะแนนเสียงส่วนใหญ่ 71-29 เสียง ซึ่งเป็นการให้เวลาสำหรับการเจรจา แต่สภาผู้แทนราษฎรอยู่ในช่วงปิดสมัยประชุมและไม่สามารถลงคะแนนได้ทันเวลา ส่งผลให้หน่วยงานบางแห่งต้องปิดทำการ

ตัวแปรที่สำคัญที่สุดในขณะนี้อยู่ที่ว่าสภาผู้แทนราษฎรจะกลับมาประชุมและลงคะแนนเสียงเมื่อใด ตามที่ไมค์ จอห์นสัน ประธานสภาผู้แทนราษฎรกล่าว มีคะแนนเสียงเพียงพอที่จะยุติการปิดหน่วยงานรัฐบาล และหากทุกอย่างเป็นไปด้วยดี การปิดหน่วยงานรัฐบาลอาจสิ้นสุดลงในวันอังคาร ซึ่งหมายความว่าเหตุการณ์ทั้งหมดอาจกินเวลาเพียงไม่กี่วัน คล้ายกับความขัดแย้งทางนโยบายระยะสั้นมากกว่าวิกฤตการณ์เชิงระบบ แต่ไม่กี่วันนี้ได้กลายเป็น "ช่วงเวลาทอง" ในการกำหนดความเชื่อมั่นของตลาด

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้หรือไม่?

สิ่งที่นักลงทุนกังวลมากกว่าการปิดทำการของรัฐบาล คือ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมกราคมจะได้รับการเผยแพร่ตรงเวลาหรือไม่ ประเด็นนี้มีความละเอียดอ่อน เนื่องจากสำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกา (U.S. Bureau of Labor Statistics) มักต้องการเวลาสองถึงสามวันในการประมวลผลข้อมูลขั้นสุดท้ายและตรวจสอบคุณภาพก่อนที่จะเผยแพร่ข้อมูลอย่างเป็นทางการ จากนั้นจึงส่งรายงานสรุปไปยังทำเนียบขาว แม้ว่าข้อมูลดิบจะถูกรวบรวมแล้ว—อันที่จริง ข้อมูลเดือนมกราคมน่าจะถูกรวบรวมแล้วตั้งแต่กลางเดือนมกราคม—การปิดทำการของรัฐบาลก็อาจทำให้การเผยแพร่ล่าช้าได้ หากกระบวนการทางด้านการบริหารหรือทางเทคนิคหยุดชะงัก

สัญญาณในแง่ดีในปัจจุบันคือ หากสภาผู้แทนราษฎรสามารถลงคะแนนเสียงเสร็จสิ้นและกลับมาดำเนินงานของรัฐบาลได้ภายในวันพุธ ระบบสถิติแรงงานคาดว่าจะเริ่มทำงานได้อีกครั้งภายในช่วงเวลาเตรียมการก่อนการประกาศตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร ซึ่งจะช่วยหลีกเลี่ยงความล่าช้าอย่างมาก นักวิเคราะห์โดยทั่วไปเชื่อว่าในสถานการณ์นี้ แผนการประกาศข้อมูลในวันศุกร์ยังคงสามารถดำเนินการได้ อย่างไรก็ตาม หากการปิดทำการยืดเยื้อไปจนถึงวันพฤหัสบดีหรือแม้กระทั่งวันศุกร์ สถานการณ์จะแย่ลงอย่างรวดเร็ว ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความล่าช้าของข้อมูลจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และความผันผวนจะพุ่งสูงขึ้นตามไปด้วย

แม้แต่ความล่าช้าเพียงหนึ่งหรือสองสัปดาห์ในการรายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรก็อาจสร้างช่องว่างข้อมูลที่สำคัญได้ นักลงทุนจะสูญเสียตัวชี้วัดสำคัญในการประเมินความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน ทำให้ยากที่จะประเมินว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป หยุดช่วงสังเกตการณ์ หรือเปลี่ยนไปลดอัตราดอกเบี้ย ความไม่แน่นอนนี้จะสะท้อนโดยตรงในราคาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ ผันผวนอย่างรุนแรง และอาจนำไปสู่การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ที่สำคัญกว่านั้น ความล่าช้าดังกล่าวอาจถูกตีความว่าเป็นสัญญาณของความผิดปกติในระบบบริหารของสหรัฐฯ ซึ่งอาจบั่นทอนความเชื่อมั่นของเงินทุนระหว่างประเทศในเสถียรภาพของนโยบายสหรัฐฯ ในระยะยาว

สิ่งที่ตลาดหวาดกลัวอย่างแท้จริง: ตัวขยายความไม่แน่นอน

แม้ว่าการปิดระบบจะสิ้นสุดลงอย่างรวดเร็ว แต่ผลกระทบทางจิตวิทยาไม่อาจมองข้ามได้ ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าตลาดการเงินมักจะตอบสนองก่อนปัจจัยพื้นฐาน ในสภาวะปัจจุบันที่ความเสี่ยงมีความอ่อนไหว การรบกวนใดๆ ที่อาจขัดขวางตารางการเผยแพร่ข้อมูลจะถูกขยายให้ใหญ่ขึ้น หากการปิดระบบยังคงดำเนินต่อไปเกินวันพฤหัสบดี นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะลดสถานะและใช้เลเวอเรจล่วงหน้า โดยรอให้ข้อมูลถูกเผยแพร่ก่อนที่จะปรับสถานะใหม่ พฤติกรรมป้องกันตนเองนี้เองจะยิ่งทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น

ในระดับสินทรัพย์ ปฏิกิริยาโดยตรงที่สุดคือการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอาจมีราคาเพิ่มขึ้นและผลตอบแทนลดลงเนื่องจากการไหลเข้าของเงินทุน โดยเฉพาะพันธบัตรระยะสั้นจะได้รับประโยชน์อย่างมาก เงินดอลลาร์สหรัฐอาจได้รับการสนับสนุนและแข็งค่าขึ้นในระยะสั้น แต่หากความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังคงเพิ่มสูงขึ้น อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายกลับ ในส่วนของสินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำอาจได้รับการสนับสนุนจากทั้งอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น

สิ่งที่น่ากังวลมากกว่าคือการเลื่อนกำหนดการออกไปอย่างต่อเนื่อง หากการปิดทำการยืดเยื้อไปจนถึงกลางเดือน ผลกระทบจะทวีความรุนแรงขึ้นจาก "ข้อมูลจะถูกเผยแพร่ได้หรือไม่" ไปเป็น "การเก็บรวบรวมข้อมูลจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่" ณ จุดนั้น ไม่เพียงแต่รายงานเดือนมกราคมจะเผชิญกับความเสี่ยงเท่านั้น แต่การเก็บรวบรวมข้อมูลการจ้างงานของเดือนกุมภาพันธ์ก็อาจหยุดชะงักลงด้วย ทำให้ความต่อเนื่องและความสามารถในการเปรียบเทียบข้อมูลในเดือนต่อๆ ไปลดลง เมื่อภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคไม่ชัดเจน ตลาดจะถูกบังคับให้พึ่งพาตัวชี้วัดที่กระจัดกระจายเพื่อประกอบภาพรวมทางเศรษฐกิจ ซึ่งจะเพิ่มโอกาสในการตัดสินใจผิดพลาดอย่างมาก และความผันผวนจะเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ระยะสั้นไปเป็นแนวโน้มของเบี้ยประกันความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้น

สรุป: เน้นไปที่สองช่วงเวลาสำคัญ

โดยสรุปแล้ว สาระสำคัญของการปิดทำการบางส่วนนี้ไม่ใช่วิกฤตเศรษฐกิจ แต่เป็นเกมของ "เวลา" และ "ข้อมูล" ผลกระทบต่อตลาดไม่ได้ขึ้นอยู่กับการปิดทำการเอง แต่ขึ้นอยู่กับว่ามันจะขัดขวางกำหนดการเผยแพร่ข้อมูลหรือไม่ หากสภาผู้แทนราษฎรสามารถลงคะแนนเสียงเสร็จสิ้นภายในวันอังคารหรือวันพุธ รัฐบาลก็สามารถกลับมาดำเนินงานได้ และสำนักงานสถิติแรงงานก็สามารถเริ่มกระบวนการใหม่ได้ภายในระยะเวลาเตรียมการ 2-3 วัน ในกรณีนี้ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมน่าจะถูกเผยแพร่ตามกำหนด และผลกระทบของเหตุการณ์จะสามารถจัดการได้ โดยจะแสดงออกมาในรูปแบบของความปั่นป่วนทางอารมณ์ชั่วคราวมากกว่า

ในทางกลับกัน หากการปิดหน่วยงานรัฐบาลยืดเยื้อไปจนถึงวันพฤหัสบดีหรือนานกว่านั้น โอกาสที่รายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรจะล่าช้าก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ตลาดจะเผชิญกับปัญหาซ้ำซ้อนทั้งช่องว่างของข้อมูลและความไม่แน่นอนของนโยบาย ทำให้ความผันผวนแพร่กระจายจากความรู้สึกระยะสั้นไปสู่ตรรกะการกำหนดราคาในระยะกลางถึงระยะยาว ดังนั้น ปัจจุบันนักลงทุนจึงมุ่งเน้นไปที่สองประเด็นสำคัญ ได้แก่ การลงคะแนนเสียงของสภาผู้แทนราษฎร และว่าระบบสถิติแรงงานจะสามารถกลับมาดำเนินการตามปกติได้ภายในช่วงเวลาที่สำคัญหรือไม่ นักวิเคราะห์เชื่อว่าตราบใดที่สองประเด็นนี้ยังคงอยู่ ตลาดยังมีโอกาสที่จะกลับมาใช้แนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลได้ แต่หากล้มเหลว ความปั่นป่วนเล็กน้อยที่จัดการได้อาจก่อให้เกิดความไม่สงบที่สำคัญกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก