Theo APP, cuộc xung đột leo thang ở Iran đã gây ra những lo ngại mạnh mẽ trên thị trường về tình trạng lạm phát gia tăng dai dẳng, hoàn toàn đảo ngược những kỳ vọng lạc quan trước đó của các nhà giao dịch về đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Sự biến động của trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng vọt lên mức cao gần đây, với Chỉ số Biến động ICE Bank of America (MOVE Index), thường được gọi là "thước đo nỗi sợ hãi" của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, ghi nhận mức 95,30 , tăng 21,26% so với ngày giao dịch trước đó, đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm ngoái.

Giá dầu tăng mạnh đã làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát, làm giảm lợi suất thực tế của trái phiếu kho bạc Mỹ và làm giảm sức hấp dẫn của chúng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Lập trường cứng rắn của cả Tổng thống Trump và Iran đã tạo ra sự không chắc chắn về thời gian kéo dài của cuộc xung đột. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, vốn rất nhạy cảm với lạm phát và chi tiêu chính phủ, đã tăng lên khoảng 4,88% , mức cao nhất trong một tháng, khi các nhà giao dịch đồng thời giảm bớt kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào năm 2026.

Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, gần đây đã phát biểu: "Là các nhà đầu tư trái phiếu, chúng ta phải bắt đầu suy nghĩ từ góc độ lạm phát đình trệ, điều này luôn mang lại sự bất ổn rất lớn. Do đó, xét từ góc độ biến động, tôi cần được bù đắp." Phát biểu này phản ánh chính xác sự thay đổi hiện tại trong tâm lý thị trường.

Để so sánh rõ ràng sự thay đổi của các chỉ số chính, bảng sau đây trình bày dữ liệu mới nhất và xu hướng gần đây:

Phân tích chuyên sâu cho thấy giá dầu tăng vọt đã trực tiếp đẩy chi phí năng lượng và vận tải lên cao, và lạm phát lõi có thể giảm chậm và dai dẳng. Chiến lược "phụ thuộc vào dữ liệu" của Cục Dự trữ Liên bang sẽ nghiêng về việc duy trì lãi suất cao để ổn định kỳ vọng. Là một chuẩn mực dài hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm nhạy cảm với cả lạm phát và thâm hụt ngân sách; sự tăng lên của nó phản ánh không chỉ nhu cầu suy yếu đối với các tài sản an toàn mà còn cả nhu cầu của nhà đầu tư đối với các khoản phí bảo hiểm rủi ro cao hơn. Sự biến động tăng cao đồng nghĩa với việc giá trái phiếu dao động mạnh hơn, đòi hỏi các tổ chức phải phòng ngừa rủi ro thông qua các công cụ phái sinh hoặc rút ngắn thời hạn, có khả năng dẫn đến sự gia tăng tạm thời áp lực thanh khoản trên thị trường nói chung.

Tổng thống Trump gần đây nhấn mạnh rằng "cuộc chiến sẽ sớm kết thúc, nhưng không phải tuần này", đồng thời kiên quyết yêu cầu Iran "đầu hàng vô điều kiện" để loại bỏ hoàn toàn mối đe dọa hạt nhân. Lập trường này, cùng với phản ứng cứng rắn của Iran, đã kéo dài giai đoạn bất ổn, tiếp tục hỗ trợ giá dầu và kỳ vọng lạm phát. Lợi suất dài hạn tăng sẽ tác động đến chi phí vay thế chấp và tài chính doanh nghiệp, gián tiếp kìm hãm tiêu dùng và đầu tư. Nếu nguy cơ đình trệ kinh tế kèm lạm phát xảy ra, biên độ cắt giảm lãi suất tích lũy của Cục Dự trữ Liên bang trong năm 2026 có thể thu hẹp từ nhiều lần cắt giảm mà thị trường dự đoán trước đó xuống còn một hoặc hai lần, hoặc thậm chí ít hơn.

Tóm tắt của biên tập viên : Cú sốc giá dầu và lạm phát do xung đột Iran gây ra rõ ràng đã định hình lại đường cong định giá trái phiếu kho bạc Mỹ. Sự gia tăng đồng thời về biến động và lợi suất phản ánh sự dịch chuyển trong nhu cầu thị trường từ né tránh rủi ro sang bù đắp rủi ro, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ theo đuổi chính sách thận trọng hơn vào năm 2026. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao giá năng lượng, diễn biến địa chính trị và dữ liệu lạm phát cốt lõi, điều chỉnh linh hoạt thời hạn và phân bổ tài sản để đối phó với môi trường đình trệ kinh tế tiềm tàng.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Chỉ số biến động ICE Bank of America (Chỉ số MOVE) là gì? Tại sao nó được gọi là "chỉ báo nỗi sợ hãi" đối với trái phiếu kho bạc Mỹ?
Chỉ số này theo dõi biến động ngụ ý của các quyền chọn trái phiếu kho bạc Mỹ, đo lường sự biến động dự kiến về lợi suất trên thị trường dài hạn và ngắn hạn theo thời gian thực. Giá trị càng cao cho thấy thị trường càng lo ngại về những biến động mạnh của giá trái phiếu, và nó được coi là "thước đo nỗi sợ hãi" đối với thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Sự tăng vọt gần đây lên 95,30 chủ yếu là do xung đột Iran khiến giá dầu và kỳ vọng lạm phát tăng vọt ngoài tầm kiểm soát, thúc đẩy các nhà giao dịch khẩn trương tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Sự tăng 21% chỉ trong một ngày của chỉ số này phản ánh trực tiếp sự hoảng loạn này.

Câu 2: Giá dầu tăng cao gây thiệt hại như thế nào đến lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ và làm suy yếu sức hấp dẫn của chúng như một tài sản trú ẩn an toàn?
Giá dầu tăng lên 95 đô la một thùng đã trực tiếp làm tăng chi phí năng lượng, sau đó được chuyển sang chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chi tiêu cá nhân (PCE), làm giảm lợi suất thực của trái phiếu chính phủ sau khi điều chỉnh lạm phát. Đồng thời, các quỹ trú ẩn an toàn chảy ra khỏi trái phiếu và đổ vào hàng hóa hoặc tiền mặt, buộc lợi suất trái phiếu 30 năm phải tăng lên để thu hút người mua. Kết quả là một vòng xoáy luẩn quẩn của giá trái phiếu giảm và biến động gia tăng, tạm thời làm vô hiệu hóa logic "tìm nơi trú ẩn an toàn" truyền thống.

Câu 3: Lập trường cứng rắn của Trump đối với Iran sẽ ảnh hưởng như thế nào đến kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào năm 2026?
Cuộc xung đột kéo dài xuất phát từ những quan điểm khác nhau đã làm gia tăng sự bất ổn xung quanh giá dầu và lạm phát. Để ngăn chặn suy thoái kép, Cục Dự trữ Liên bang khó có thể dễ dàng nới lỏng chính sách tiền tệ, và thị trường đã hạ thấp kỳ vọng về số lần cắt giảm lãi suất tích lũy trong năm 2026. Biểu đồ chấm điểm và đường đi ngụ ý trên thị trường tương lai cho thấy rằng khung thời gian dự kiến trước đây cho nhiều lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã thu hẹp lại, với các nhà giao dịch đang chuyển sang quan điểm đồng thuận thận trọng hơn về "cắt giảm lãi suất muộn hơn và ít hơn".

Câu 4: Thuyết lạm phát đình trệ của Jack McIntyre có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư trái phiếu?
Ông nhấn mạnh rằng trong bối cảnh lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế chậm lại, cần phải yêu cầu mức bù đắp biến động cao hơn. Điều này nhắc nhở các nhà đầu tư rằng họ không thể chỉ dựa vào các chiến lược thời hạn truyền thống, mà thay vào đó nên rút ngắn thời hạn đầu tư, tăng tỷ trọng vào các công cụ lãi suất thả nổi hoặc lợi suất cao, và sử dụng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro đuôi, nhằm tránh chịu tổn thất kép về vốn và lợi nhuận trong bẫy lạm phát đình trệ.

Câu 5: Sự kiện này sẽ có tác động lâu dài như thế nào đến thị trường trái phiếu toàn cầu và chính sách tiền tệ?
Sự biến động ngắn hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ lan sang các khoản nợ chính phủ khác, làm tăng chi phí vay toàn cầu. Trong trung hạn, nếu xung đột giảm bớt và giá dầu giảm, áp lực lạm phát sẽ giảm bớt, và Cục Dự trữ Liên bang có thể vẫn tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2026, nhưng tốc độ sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu. Các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho một môi trường biến động cao và phụ thuộc vào dữ liệu, đồng thời đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình vào trái phiếu TIPS, trái phiếu liên kết với lạm phát hoặc tài sản thị trường mới nổi để nắm bắt các cơ hội phát sinh từ những bước ngoặt chính sách.