Từ lâu, Nhật Bản đã hy vọng đạt được mức lạm phát vừa phải và bền vững để bình thường hóa chính sách tiền tệ. Sự tăng vọt giá dầu do xung đột địa chính trị với Iran có vẻ như giúp nước này đạt được mục tiêu đó, nhưng thay vào đó lại gây ra lạm phát do chi phí đẩy, điều mà Nhật Bản hoàn toàn không muốn đối mặt.



Là một nền kinh tế gần như hoàn toàn phụ thuộc vào nhập khẩu dầu thô, Nhật Bản nhập khẩu hơn 90% lượng dầu thô từ Trung Đông, và phần lớn lượng dầu nhập khẩu này phải đi qua eo biển Hormuz. Căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã trực tiếp làm gián đoạn nguồn cung năng lượng quan trọng của Nhật Bản, đẩy giá nhập khẩu lên cao. Cùng với đồng yên yếu, điều này đã dẫn đến sự lan truyền nhanh chóng áp lực lạm phát nhập khẩu sang các lĩnh vực sản xuất và tiêu dùng.

Các nhà phân tích ước tính rằng sự tăng mạnh giá dầu sẽ đẩy chỉ số CPI của Nhật Bản tăng từ 0,3% đến 0,7%, và năng lượng, với vai trò là yếu tố sản xuất cốt lõi, sẽ tiếp tục làm gia tăng áp lực tăng giá chung.

Mặc dù Nhật Bản sở hữu trữ lượng dầu chiến lược đủ để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ trong 254 ngày, có thể tạo ra một vùng đệm tạm thời trước những cú sốc, nhưng rất khó để đảo ngược xu hướng tăng của lạm phát phía cung.

Hội nghị thượng đỉnh Nhật Bản-Mỹ: An ninh năng lượng của Nhật Bản chịu áp lực, buộc phải tìm cách đa dạng hóa nguồn năng lượng từ Mỹ.

Lập trường thụ động của Nhật Bản về an ninh năng lượng đã được phơi bày rõ ràng trong hội nghị thượng đỉnh Nhật Bản-Mỹ gần đây.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi và Tổng thống Mỹ Donald Trump đã có cuộc gặp tại Nhà Trắng kéo dài khoảng một tiếng rưỡi. Ông Trump chỉ ra rằng Nhật Bản phụ thuộc vào Trung Đông để nhập khẩu hơn 90% lượng dầu thô, yêu cầu Nhật Bản phải chịu trách nhiệm nhiều hơn về an ninh hàng hải ở eo biển Hormuz, nơi đang bị phong tỏa trên thực tế, và bày tỏ sự không hài lòng với việc Hoa Kỳ đã gánh chịu chi phí phòng thủ eo biển này trong thời gian dài.

Ông Takashi lên án các cuộc tấn công của Iran, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giảm leo thang tình hình, làm rõ rằng Nhật Bản phải tuân thủ các hạn chế pháp lý trong việc điều động tàu thuyền, và cam kết sẽ làm hết sức mình để đảm bảo an toàn cho các tuyến đường hàng hải trong khuôn khổ pháp luật.

Hai bên đã đạt được thỏa thuận duy trì liên lạc chặt chẽ về an ninh eo biển Hormuz, nguồn cung năng lượng ổn định và tình hình ở Trung Đông. Họ cũng đã hoàn tất kế hoạch mở rộng hợp tác trong lĩnh vực sản xuất năng lượng của Mỹ. Nhật Bản cũng đề xuất một dự án chung dự trữ dầu thô của Mỹ tại Nhật Bản, nhằm giảm thiểu rủi ro về nguồn cung năng lượng thông qua việc đa dạng hóa các nguồn cung ứng.

Trong cuộc gặp, ông Trump không yêu cầu tăng chi tiêu quốc phòng, và cả hai bên đều khẳng định sẽ thúc đẩy một số lĩnh vực hợp tác nhằm nâng cao chất lượng liên minh Nhật Bản-Mỹ.

Tăng trưởng tiền lương diễn ra chậm chạp, và chu kỳ lạm phát tích cực vẫn chưa hình thành.

Kể từ khi chấm dứt lãi suất âm vào năm 2024, Ngân hàng Nhật Bản đã liên tục theo đuổi chính sách lạm phát ôn hòa được thúc đẩy bởi tiền lương và nhu cầu, nhằm tạo ra một vòng xoáy tăng lương và giá cả. Bà Sanae Takaichi cũng đã công khai kêu gọi ngân hàng trung ương từ bỏ lạm phát do giá nguyên liệu thô gây ra.

Tuy nhiên, thực tế lại không mấy khả quan. Năm 2025, tiền lương thực tế của Nhật Bản giảm trên diện rộng so với cùng kỳ năm trước, chỉ có sự phục hồi nhẹ vào tháng 1 năm 2026.
Trong bối cảnh tăng trưởng tiền lương trì trệ, lạm phát do chi phí đẩy sẽ chỉ làm giảm sức mua thực tế của người dân và kéo theo sự phục hồi tiêu dùng, hoàn toàn đi ngược lại ý định ban đầu của chính sách ngân hàng trung ương.

Lạm phát chung của Nhật Bản đã duy trì ở mức trên 2% trong 45 tháng liên tiếp, chỉ giảm nhẹ trong tháng Giêng. Xung đột ở Trung Đông đã mang đến một vòng rủi ro tăng giá mới.

Ngân hàng trung ương đang rơi vào thế khó xử, không thể cân bằng giữa việc tăng lãi suất và ổn định tăng trưởng.

Kazuo Ueda đã khẳng định rõ ràng rằng lạm phát lõi đang nhanh chóng tiến gần đến mục tiêu 2%, nhưng giá cả tăng cao phải đi kèm với tăng trưởng tiền lương ổn định;

Trong khi đó, việc giá dầu tiếp tục tăng sẽ làm trầm trọng thêm điều khoản thương mại của Nhật Bản và kìm hãm hiệu quả kinh tế của nước này.

Điều này đặt Ngân hàng Nhật Bản vào thế tiến thoái lưỡng nan kinh điển trong chính sách: tăng lãi suất có thể kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tạm thời cho đồng yên, nhưng cũng sẽ làm tổn hại đến sự phục hồi kinh tế mong manh; duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng sẽ cho phép lạm phát nhập khẩu do chi phí đẩy lan rộng, làm trầm trọng thêm áp lực khiến đồng yên mất giá.

Các tổ chức thị trường nhìn chung tin rằng việc tăng lãi suất chủ yếu ảnh hưởng đến phía cầu và có tác dụng hạn chế trong việc kiềm chế lạm phát do phía cung gây ra. Ngân hàng Nhật Bản nhiều khả năng sẽ áp dụng thái độ chờ đợi và quan sát hơn là vội vàng tăng lãi suất.

Thêm vào đó, nhìn chung có ba cơ chế chính dẫn đến lạm phát gia tăng. Thứ nhất là lạm phát do cầu kéo, chẳng hạn như giá cả tăng cao do tiêu dùng bùng nổ sau đại dịch. Loại lạm phát này có thể được ngăn chặn bằng cách tăng lãi suất.

Tiếp theo là lạm phát nhập khẩu, về cơ bản là lạm phát do chi phí đẩy, như trường hợp này đã thấy. Việc tăng lãi suất không hiệu quả. Cuối cùng là tình trạng cung tiền quá mức, chẳng hạn như trong giai đoạn GDP dựa vào xuất khẩu chiếm tỷ trọng lớn trong GDP của Nhật Bản, khi các nhà sản xuất thanh toán ngoại hối, dẫn đến cung tiền dư thừa trên thị trường nội địa.

Nguyên tắc cốt lõi của giao dịch đồng yên: Ba biến số chính sẽ chi phối xu hướng thị trường trong tương lai.

Đối với giao dịch đồng yên, cuộc chiến giữa phe mua và phe bán hiện đang leo thang đáng kể, và logic cốt lõi của thị trường tương lai xoay quanh ba biến số chính: thứ nhất, tình hình ở Trung Đông và xu hướng giá dầu, những yếu tố quyết định trực tiếp đến cường độ áp lực lạm phát nhập khẩu; thứ hai, kết quả đàm phán tiền lương mùa xuân của Nhật Bản, liên quan đến việc liệu lạm phát thấp có thực sự thành hiện thực hay không; và thứ ba, định hướng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản vào tháng Tư, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng về việc tăng lãi suất và tâm lý giao dịch chênh lệch lãi suất.

Trong ngắn hạn, đồng yên được hỗ trợ bởi kỳ vọng về sự can thiệp và tâm lý né tránh rủi ro, nhưng trong trung hạn, nó bị hạn chế bởi tình thế tiến thoái lưỡng nan trong chính sách của ngân hàng trung ương, sự phụ thuộc vào năng lượng và các yếu tố kinh tế cơ bản yếu kém. Tỷ giá hối đoái có khả năng duy trì biên độ dao động rộng, với phạm vi 158-160 trở thành mức then chốt cho cuộc chiến giữa phe mua và phe bán.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: Switch a machine)

Vào lúc 17:11 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/CNY hiện ở mức 15,53/54.