ญี่ปุ่นหวังมานานแล้วว่าจะบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและอยู่ในระดับปานกลาง เพื่อปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองกับอิหร่านอาจดูเหมือนจะช่วยให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าวได้ แต่กลับทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อจากต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นสิ่งที่ญี่ปุ่นไม่ต้องการเผชิญอย่างที่สุด



ญี่ปุ่นเป็นประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าน้ำมันดิบเกือบทั้งหมด โดยนำเข้าน้ำมันดิบกว่า 90% จากตะวันออกกลาง และส่วนใหญ่ต้องขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางได้ตัดเส้นทางพลังงานที่สำคัญของญี่ปุ่นโดยตรง ทำให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น ประกอบกับค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง ส่งผลให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้าส่งผลกระทบอย่างรวดเร็วต่อภาคการผลิตและการบริโภค

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันจะส่งผลให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 0.3%-0.7% และพลังงานซึ่งเป็นปัจจัยการผลิตหลัก จะยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาสินค้าโดยรวมสูงขึ้นไปอีก

แม้ว่าญี่ปุ่นจะมีปริมาณสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์เพียงพอต่อการบริโภค 254 วัน ซึ่งสามารถช่วยบรรเทาผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำได้ชั่วคราว แต่ก็ยากที่จะพลิกกลับแนวโน้มเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากภาคอุปทานได้

การประชุมสุดยอดญี่ปุ่น-สหรัฐฯ: ความมั่นคงด้านพลังงานของญี่ปุ่นตกอยู่ในภาวะกดดัน และถูกบีบให้ต้องแสวงหาแหล่งพลังงานที่หลากหลายจากสหรัฐฯ

ท่าทีเฉื่อยชาของญี่ปุ่นเกี่ยวกับการรักษาความมั่นคงด้านพลังงานถูกเปิดเผยอย่างชัดเจนในการประชุมสุดยอดระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาครั้งล่าสุด

นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ซานาเอะ ทาคาอิจิ และประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ได้พบปะกันที่ทำเนียบขาวเป็นเวลาประมาณหนึ่งชั่วโมงครึ่ง ทรัมป์ชี้ว่าญี่ปุ่นพึ่งพาตะวันออกกลางในการนำเข้าน้ำมันดิบมากกว่า 90% เรียกร้องให้ญี่ปุ่นรับผิดชอบมากขึ้นต่อความปลอดภัยของการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งปัจจุบันเผชิญกับการปิดล้อมโดยพฤตินัย และแสดงความไม่พอใจที่สหรัฐฯ รับภาระค่าใช้จ่ายในการป้องกันช่องแคบมาเป็นเวลานาน

ทาคาชิประณามการโจมตีของอิหร่าน เน้นย้ำถึงความสำคัญของการลดความตึงเครียด ชี้แจงว่าญี่ปุ่นเผชิญข้อจำกัดทางกฎหมายในการส่งเรือ และให้คำมั่นว่าจะทำอย่างสุดความสามารถเพื่อรับรองความปลอดภัยของเส้นทางเดินเรือภายในกรอบกฎหมาย

ทั้งสองฝ่ายบรรลุข้อตกลงในการรักษาการสื่อสารอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับความมั่นคงของช่องแคบฮอร์มุซ การจัดหาพลังงานที่มั่นคง และสถานการณ์ในตะวันออกกลาง นอกจากนี้ยังได้สรุปแผนการขยายความร่วมมือในการผลิตพลังงานของสหรัฐฯ ญี่ปุ่นยังเสนอโครงการร่วมในการสำรองน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ในญี่ปุ่น โดยพยายามลดความเสี่ยงด้านการจัดหาพลังงานผ่านการกระจายแหล่งจัดหา

ในระหว่างการประชุม ทรัมป์ไม่ได้เรียกร้องให้เพิ่มงบประมาณด้านกลาโหม และทั้งสองฝ่ายยืนยันว่าจะเดินหน้าความร่วมมือในหลายด้านเพื่อยกระดับคุณภาพของพันธมิตรญี่ปุ่น-สหรัฐฯ

อัตราการเติบโตของค่าจ้างอยู่ในระดับต่ำ และวงจรเงินเฟ้อที่ดีก็ยังไม่เกิดขึ้น

นับตั้งแต่ยกเลิกอัตราดอกเบี้ยติดลบในปี 2024 ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ดำเนินนโยบายเงินเฟ้อในระดับที่เหมาะสมโดยอาศัยค่าจ้างและอุปสงค์เป็นหลัก พยายามสร้างวงจรการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างและราคาสินค้า นอกจากนี้ ซานาเอะ ทาคาอิจิ ยังได้เรียกร้องอย่างชัดเจนให้ธนาคารกลางละทิ้งเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนวัตถุดิบด้วย

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงนั้นไม่น่ามองในแง่ดีนัก ในปี 2025 ค่าจ้างที่แท้จริงของญี่ปุ่นลดลงทั่วทั้งกระดานเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในเดือนมกราคม 2026 เท่านั้น
ท่ามกลางภาวะการเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัว เงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนจะยิ่งบีบกำลังซื้อที่แท้จริงของประชาชนและฉุดรั้งการฟื้นตัวของการบริโภค ซึ่งเบี่ยงเบนไปจากเจตนารมณ์ดั้งเดิมของนโยบายธนาคารกลางอย่างสิ้นเชิง

อัตราเงินเฟ้อโดยรวมของญี่ปุ่นยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ติดต่อกันเป็นเวลา 45 เดือน โดยลดลงเล็กน้อยในเดือนมกราคมเท่านั้น ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้นำมาซึ่งความเสี่ยงด้านอัตราเงินเฟ้อรอบใหม่

ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก ไม่สามารถสร้างสมดุลระหว่างการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกับการรักษาเสถียรภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจได้

คาซูโอะ อุเอดะ กล่าวอย่างชัดเจนว่า อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเข้าใกล้เป้าหมาย 2% อย่างรวดเร็ว แต่ราคาสินค้าที่สูงขึ้นจะต้องสอดคล้องกับการเติบโตของค่าจ้างที่คงที่

ในขณะเดียวกัน การที่ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจะส่งผลเสียต่อเงื่อนไขการค้าของญี่ปุ่นและฉุดรั้งประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของประเทศ

สถานการณ์นี้ทำให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางนโยบายแบบคลาสสิก: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อและให้การสนับสนุนค่าเงินเยนได้ชั่วคราว แต่ก็จะทำลายการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เปราะบางไปด้วย ในทางกลับกัน การคงนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเพื่อสนับสนุนการเติบโตจะทำให้เงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนนำเข้าแพร่กระจายมากขึ้น ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง

โดยทั่วไปแล้ว สถาบันในตลาดเชื่อว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อด้านอุปสงค์เป็นหลัก และมีผลจำกัดในการควบคุมภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทาน ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะใช้กลยุทธ์รอสังเกตการณ์มากกว่าที่จะรีบขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นอกจากนี้ โดยทั่วไปแล้วมีกลไกหลักสามประการที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น ประการแรกคือเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น เช่น ราคาสินค้าที่ปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากการบริโภคที่เฟื่องฟูหลังจากการระบาดใหญ่ เงินเฟ้อประเภทนี้สามารถป้องกันได้โดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ถัดมาคือภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้า ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ดังที่เห็นในกรณีนี้ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะไม่ช่วยแก้ปัญหา สุดท้ายคือภาวะปริมาณเงินล้นตลาด เช่นเดียวกับกรณีที่ GDP ของญี่ปุ่นซึ่งขับเคลื่อนด้วยการส่งออกมีสัดส่วนมากใน GDP ทั้งหมด ส่งผลให้มีปริมาณเงินล้นตลาดภายในประเทศเนื่องจากผู้ผลิตใช้เงินตราต่างประเทศในการชำระเงิน

หลักการพื้นฐานของการซื้อขายเงินเยน: ตัวแปรหลักสามประการจะกำหนดแนวโน้มตลาดในอนาคต

สำหรับการซื้อขายเงินเยน การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายในปัจจุบันทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก และตรรกะหลักสำหรับตลาดในอนาคตนั้นหมุนรอบตัวแปรสำคัญสามประการ ได้แก่ ประการแรก สถานการณ์ในตะวันออกกลางและแนวโน้มราคาน้ำมัน ซึ่งกำหนดความรุนแรงของแรงกดดันเงินเฟ้อจากต่างประเทศโดยตรง ประการที่สอง ผลลัพธ์ของการเจรจาค่าจ้างในฤดูใบไม้ผลิของญี่ปุ่น ซึ่งเกี่ยวข้องกับว่าเงินเฟ้อในระดับที่ยอมรับได้จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ และประการที่สาม แนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนเมษายน ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและความเชื่อมั่นในการซื้อขายแบบ Carry Trade

ในระยะสั้น เงินเยนได้รับการสนับสนุนจากความคาดหวังเกี่ยวกับการแทรกแซงและการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่ในระยะกลาง เงินเยนถูกจำกัดด้วยภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกด้านนโยบายของธนาคารกลาง การพึ่งพาภาคพลังงาน และพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ อัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะผันผวนในวงกว้าง โดยช่วง 158-160 จะกลายเป็นระดับสำคัญในการต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: Switch a machine)

ณ เวลา 17:11 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/CNY อยู่ที่ 15.53/54