Trong bối cảnh xung đột ở Trung Đông kéo dài gần một tháng, một báo cáo gây chấn động đã làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu: một quan chức cấp cao của Iran tiết lộ rằng, bất chấp phản ứng tiêu cực ban đầu, Tehran đang nghiêm túc xem xét đề xuất ngừng bắn 15 điểm do Hoa Kỳ chuyển tiếp thông qua Pakistan. Đây không phải là sự bác bỏ trực tiếp, mà là một động thái nhằm tạo không gian cho sự thương lượng. Trong khi đó, Israel vẫn hoài nghi về triển vọng này, và chính quyền Trump đã đưa ra những lời đe dọa công khai về các cuộc tấn công mạnh mẽ hơn. Tại thời điểm quan trọng này trong các động thái địa chính trị, giá vàng giao ngay đã tăng gần 3% trong phiên giao dịch ngày thứ Tư (25 tháng 3), đạt gần mốc 4.600 đô la, trước khi đóng cửa ở mức 4.506,49 đô la, tăng khoảng 0,72%. Giá vàng kỳ hạn tháng 4 thậm chí còn tăng mạnh hơn, 3,4% lên 4.552,30 đô la. Sự biến động này không chỉ phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn của các nhà đầu tư trong bối cảnh bất ổn chiến tranh, mà còn phản ánh sự giằng co phức tạp giữa giá dầu giảm, kỳ vọng lạm phát giảm và nguy cơ leo thang quân sự. Vàng, với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đang đứng trước một bước ngoặt lịch sử.

Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Năm (26 tháng 3), giá vàng giao ngay biến động nhẹ và hiện đang giao dịch quanh mức 4.500 đô la.

Iran đang thực hiện một động thái cân bằng tế nhị: cân nhắc kế hoạch ngừng bắn, nhưng lại từ chối gọi đó là đối thoại.

Lập trường của Iran đã trở thành khía cạnh thú vị nhất của tình hình hiện tại. Một quan chức cấp cao của Iran đã nói rõ với Reuters rằng Tehran đã nhận được đề xuất của Mỹ và hiện đang xem xét ở cấp cao, mặc dù phản hồi ban đầu không tích cực. Điều này trái ngược hoàn toàn với các báo cáo trước đó từ đài truyền hình Press TV của Iran rằng đề xuất đã bị "bác bỏ".

Quan trọng hơn, Iran không đóng các kênh liên lạc và thậm chí còn ám chỉ rằng nếu các cuộc đàm phán tiếp tục, địa điểm có thể là Pakistan hoặc Thổ Nhĩ Kỳ. Pakistan, đóng vai trò trung gian, đã nhiều lần liên hệ và đang chờ phản hồi chính thức. Tuyên bố của Ngoại trưởng Iran Araqchi trên truyền hình nhà nước đã làm rõ thêm rằng việc trao đổi thông tin thông qua các trung gian không tương đương với đàm phán trực tiếp.

Những tín hiệu này cho thấy rằng trong khi Iran công khai chỉ trích chính quyền Trump, nước này rõ ràng đang cân nhắc kỹ lưỡng những mặt lợi và hại trong nội bộ – thanh lý kho dự trữ uranium được làm giàu cao, ngừng làm giàu uranium, kiềm chế chương trình tên lửa đạn đạo và cắt giảm hỗ trợ tài chính cho các đồng minh trong khu vực. Những điều khoản này chắc chắn ảnh hưởng đến các lợi ích cốt lõi của Iran, nhưng chúng cũng mở ra một cơ hội khả thi để chấm dứt chiến tranh.

Lập trường "thảo luận thay vì bác bỏ" này đã trực tiếp xoa dịu sự hoảng loạn trên thị trường trước nguy cơ leo thang xung đột, dẫn đến sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn của giá vàng.

Sự nghi ngờ sâu sắc của Israel: Không thể từ bỏ phương án tấn công phủ đầu.

Trái ngược với đánh giá thận trọng của Iran, nội các an ninh của Thủ tướng Israel Netanyahu tỏ ra cảnh giác hơn nhiều sau khi được thông báo về đề xuất của Mỹ.

Ba nguồn tin từ nội các Israel tiết lộ rằng Israel rất nghi ngờ liệu Iran có thực sự chấp nhận những điều khoản khắc nghiệt này hay không, và thậm chí còn lo ngại hơn nữa rằng các nhà đàm phán của Mỹ có thể nhượng bộ về các vấn đề then chốt. Một quan chức quốc phòng cấp cao của Israel thẳng thắn tuyên bố rằng bất kỳ thỏa thuận nào cũng phải giữ lại quyền cho Israel tiến hành một cuộc tấn công phủ đầu.

Điều này không khó hiểu – Israel đã phát động các cuộc tấn công vào Tehran, và sự trả đũa của Iran cũng đã ảnh hưởng đến các căn cứ quân sự của Israel và Mỹ. Bộ Ngoại giao Israel cũng đã tuyên bố rõ ràng rằng họ chưa bao giờ đàm phán với "chế độ khủng bố Iran" và sẽ không bao giờ làm như vậy.

Lập trường cứng rắn này không chỉ làm trầm trọng thêm căng thẳng khu vực mà còn khiến các nhà đầu tư khó tin tưởng hoàn toàn vào thời kỳ hòa bình đã đến. Sự tăng giá vàng một phần là do sự bất ổn kéo dài xuất phát từ "sự hoài nghi" này, nhắc nhở thị trường rằng ngay cả khi các đề xuất ngừng bắn đang tiến triển, xung đột quân sự tiềm tàng vẫn có thể bùng phát trở lại bất cứ lúc nào.

Áp lực mạnh mẽ và huy động quân sự từ phía Mỹ: "Lời đe dọa khủng khiếp" của Trump

Lập trường của Nhà Trắng thậm chí còn quyết liệt hơn. Người phát ngôn Levitt không hề tìm cách hạ thấp mối đe dọa tại cuộc họp báo, cảnh báo rằng nếu Tehran không thừa nhận mình đã bị "đánh bại về mặt quân sự", Tổng thống Trump sẽ đảm bảo rằng Iran phải hứng chịu "một đòn giáng mạnh mẽ hơn bao giờ hết", nhấn mạnh rằng đây "không phải là lời nói suông".

Trong khi đó, Lầu Năm Góc đang lên kế hoạch điều động hàng nghìn lính dù đến khu vực Vịnh để tăng cường cho hai đơn vị Thủy quân lục chiến đã khởi hành, với đơn vị đầu tiên dự kiến sẽ đến vào cuối tháng này. Chuỗi động thái quân sự này cho thấy rõ ràng rằng Hoa Kỳ vẫn còn nhiều lựa chọn cho các hoạt động tấn công trên bộ.

Iran đã phản ứng nhanh chóng. Hãng thông tấn bán chính thức Tasnim, dẫn nguồn tin quân sự, cho biết nếu lãnh thổ của họ bị tấn công, Iran có thể mở một mặt trận mới ở eo biển Bab el-Mandeb, cửa ngõ Biển Đỏ, tạo ra mối đe dọa đáng kể đối với Yemen và Djibouti. Chủ tịch Quốc hội Cộng hòa Hồi giáo Iran, Qalibaf, cũng cảnh báo thêm rằng bất kỳ quốc gia láng giềng nào hỗ trợ kẻ thù chiếm đóng các đảo của Iran sẽ phải đối mặt với các cuộc tấn công của Iran.

Tổng thư ký Liên hợp quốc António Guterres tuyên bố rằng khu vực này đang đối mặt với mối đe dọa chiến tranh ngày càng lớn và kêu gọi chấm dứt ngay lập tức việc leo thang căng thẳng và tìm kiếm giải pháp ngoại giao.

Dưới áp lực cao như vậy, đặc tính trú ẩn an toàn của vàng càng được kích hoạt. Mặc dù giá dầu giảm do hy vọng về một lệnh ngừng bắn, nhưng thực tế về việc tăng cường quân sự vẫn khiến các nhà đầu tư ngần ngại bán vàng một cách dễ dàng.

Việc Hezbollah được đưa vào thỏa thuận: Giới hạn cuối cùng của Iran và những hệ quả trong khu vực

Sự phức tạp của các cuộc đàm phán ngừng bắn vượt xa phạm vi của Iran. Sáu nguồn tin khu vực quen thuộc với lập trường của Iran tiết lộ rằng Tehran đã nói rõ với các bên trung gian rằng bất kỳ thỏa thuận nào cũng phải bao gồm Lebanon và liên kết trực tiếp việc chấm dứt chiến tranh với việc Israel ngừng cuộc tấn công chống lại Hezbollah.

Đài truyền hình Press TV của Iran, dẫn lời các quan chức, nhấn mạnh rằng thỏa thuận phải bao gồm tất cả các "nhóm kháng chiến". Hezbollah đã nhận được sự đảm bảo từ Iran và hy vọng sẽ sử dụng điều này để củng cố vị thế chính trị của mình ở Lebanon. Một quan chức cấp cao của chính quyền Trump đáp lại rằng việc chấm dứt các hoạt động ủy nhiệm của Iran và giải giáp Hezbollah là rất quan trọng đối với hòa bình khu vực.

Tuy nhiên, Israel khẳng định các cuộc tấn công vào Hezbollah không liên quan đến mặt trận Iran và họ có thể tiếp tục tiến công sau khi cuộc không chiến kết thúc. Yếu tố Lebanon này làm tăng thêm sự không chắc chắn về triển vọng ngừng bắn và làm gia tăng nguy cơ xung đột lan rộng từ vùng Vịnh ra toàn bộ Trung Đông. Do đó, thị trường vàng không bị suy giảm toàn diện do thông báo ngừng bắn đơn lẻ; thay vào đó, nó duy trì sự phục hồi mạnh mẽ trong bối cảnh bất ổn.

Cập nhật thị trường toàn cầu: Giá dầu giảm thúc đẩy sự phục hồi kỹ thuật của vàng.

Phản ứng của thị trường trước loạt tin tức này diễn ra đúng như dự đoán. Thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi nhẹ và giá dầu giảm sau các báo cáo hôm thứ Tư cho biết Mỹ đã đệ trình một đề xuất 15 điểm, khi các nhà đầu tư hy vọng rằng cuộc chiến này, vốn đang làm gián đoạn nguồn cung năng lượng và đẩy lạm phát lên cao, sẽ sớm kết thúc.

Trong bối cảnh này, vàng đã thể hiện sự phục hồi kỹ thuật rõ rệt: việc giảm áp lực giá dầu vào đầu phiên giao dịch đã làm giảm khả năng lãi suất cao kéo dài, và do đó làm giảm chi phí cơ hội của vàng với tư cách là một tài sản không sinh lãi.

Peter Grant, chiến lược gia kim loại cấp cao tại Zaner Metals, chỉ ra rằng vàng không chỉ được hưởng lợi từ sự lạc quan về khả năng giảm bớt các hành động thù địch từ phía Iran, mà còn nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ hoạt động mua vào giá thấp. Mặc dù giá vàng giao ngay cuối cùng đóng cửa tăng 0,72%, nhưng sự tăng vọt trong ngày lên gần 4.600 đô la đã phản ánh đầy đủ sự giải phóng tức thời của phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị.

Trong khi đó, chỉ số đô la Mỹ tăng 0,44% lên 99,62, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,32%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm xuống 3,875%, phản ứng của thị trường trái phiếu trước kỳ vọng về hòa bình càng củng cố kỳ vọng của thị trường về việc lạm phát giảm bớt. Tuy nhiên, giá nhập khẩu của Mỹ đã tăng mạnh nhất trong gần bốn năm vào tháng Hai, lạm phát ở Anh vẫn ở mức 3%, và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất đã tăng lên phần nào, khiến tiềm năng tăng giá của vàng trở nên không chắc chắn.

Logic kinh tế vĩ mô đan xen: Phòng ngừa lạm phát so với chi phí cơ hội lãi suất

Ở mức độ sâu hơn, biến động giá vàng chịu ảnh hưởng kép bởi kỳ vọng lạm phát và môi trường lãi suất.

Một mặt, xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao, điều này có thể gây ra lạm phát toàn cầu và biến vàng thành công cụ phòng ngừa rủi ro kinh điển; mặt khác, sự sụt giảm giá dầu do hy vọng về một lệnh ngừng bắn đang dần làm giảm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang trong việc duy trì lãi suất cao trong thời gian dài.

Nếu những lo ngại về lạm phát giảm bớt hơn nữa, và thị trường thậm chí bắt đầu thảo luận về khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, điều này có thể vừa là lợi ích (chi phí nắm giữ thấp hơn) vừa là thách thức đối với vàng (nhu cầu trú ẩn an toàn suy yếu).

Theo công cụ FedWatch của Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME), hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã âm thầm phản ánh sự gia tăng dự báo về việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, trong khi những động thái thắt chặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) cũng đang thu hẹp chênh lệch lợi suất.

Oscar Munoz, chiến lược gia vĩ mô trưởng tại TD Securities, tin rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang trong tâm thế "chờ đợi và quan sát", và lợi suất ngắn hạn có thể vẫn ở mức cao, nhưng những lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại sẽ hạn chế đà tăng giá hơn nữa. Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô này, khu vực giá vàng trên 4.500 USD đang trở thành chiến trường cho cuộc cạnh tranh khốc liệt giữa phe mua và phe bán.

Hiện tại, mọi thay đổi nhỏ nhất trong cuộc xung đột Trung Đông đều đang định hình lại logic định giá tài sản toàn cầu. Lập trường thận trọng của Iran, sự hoài nghi của Israel, việc Mỹ tăng cường quân sự và chuỗi yêu cầu của Lebanon cùng nhau tạo nên một bức tranh phức tạp về "hòa bình có thể đạt được, nhưng rủi ro vẫn còn". Sự tăng vọt gần 3% của giá vàng phản ánh cả sự giải tỏa tập trung tâm lý ngại rủi ro ngắn hạn và sự chuẩn bị trước của các nhà đầu tư cho sự bất ổn dài hạn.

Nhìn về phía trước, nếu các cuộc đàm phán ngừng bắn đạt được tiến triển đáng kể, giá dầu và lạm phát đều giảm, và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất tăng lên, vàng có thể có thêm cơ hội phục hồi. Tuy nhiên, hiện tại, nếu bất kỳ bên nào đánh giá sai tình hình, dẫn đến việc tiếp tục hoặc leo thang xung đột, giá dầu tiếp tục tăng vọt, và kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất tăng lên, vàng có thể giảm xuống mức 4.000 đô la hoặc thậm chí thấp hơn. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng nên chú ý đến những thay đổi trong nhu cầu thị trường đối với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, những thay đổi trong kỳ vọng về triển vọng chính sách của Fed, và những thay đổi trong nhu cầu thanh khoản của thị trường.

Tóm lại: Sự không chắc chắn là người bạn tốt nhất của vàng.

Tóm lại, thị trường vàng hiện đang đứng trước ngã ba đường. Thỏa thuận ngừng bắn do Mỹ đề xuất mang đến cơ hội giảm leo thang tình hình, nhưng những cân nhắc của Iran, mối lo ngại của Israel, áp lực quân sự liên tục của Mỹ và sự đan xen của các xung đột ngoại vi như Lebanon khiến hướng đi tương lai của tình hình Trung Đông trở nên vô cùng bất ổn.

Đối với vàng, sự không chắc chắn này lại là người bạn tốt nhất của nó. Chừng nào xung đột chưa thực sự kết thúc, hoặc các cuộc đàm phán không đạt được một thỏa thuận rõ ràng và đáng tin cậy, nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng sẽ vẫn tiếp tục. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao những điều sau: thứ nhất, phản hồi chính thức cuối cùng của Iran đối với đề xuất của Mỹ; thứ hai, liệu Israel có tiến hành hành động quân sự đơn phương hay không; và thứ ba, liệu tình trạng đối đầu quân sự ở khu vực Vịnh có leo thang bất ngờ hay không. Cho đến khi những biến số quan trọng này trở nên rõ ràng, giá vàng có khả năng tiếp tục biến động, tìm kiếm hướng đi. Mỗi bước ngoặt trong các cuộc đàm phán, mỗi thông tin cập nhật về việc triển khai quân sự, đều có thể trở thành chất xúc tác cho sự bứt phá của giá vàng.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 25 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.503,68 đô la Mỹ/ounce.