Vào thứ Năm, ngày 2 tháng 4, giá dầu thô quốc tế tiếp tục tăng sau bài phát biểu của Tổng thống Mỹ Trump về tình hình ở Iran, trong khi giá các tài sản rủi ro tiếp tục giảm. Bài phát biểu của ông Trump không tuyên bố chấm dứt hoàn toàn cuộc xung đột như một số thị trường dự đoán, thay vào đó cho thấy rằng mặc dù năng lực quân sự của Iran đã bị thiệt hại nghiêm trọng, giai đoạn cuối cùng của cuộc xung đột có thể vẫn kéo dài ít nhất hai đến ba tuần. Điều này đã kéo dài đáng kể tình trạng đóng cửa trên thực tế của eo biển Hormuz, làm trầm trọng thêm sự bất ổn xung quanh nguồn cung năng lượng toàn cầu.


Hiện tại, giá dầu thô WTI kỳ hạn đã tăng hơn 6% lên 106,50 USD/thùng, trong khi giá dầu thô Brent kỳ hạn đã tăng hơn 7% trở lại khoảng 108 USD. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng 6 điểm cơ bản lên 4,38%. Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la Mỹ đã phục hồi, và đồng euro đã giảm từ 1,1600 so với đô la xuống khoảng 1,1530. Sự đảo chiều thị trường này cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lại những cú sốc dai dẳng từ phía nguồn cung.

Những phát ngôn của Trump làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn về nguồn cung năng lượng.

Trong bài phát biểu của mình, Trump nhắc lại hiệu quả của các cuộc tấn công vào các cơ sở quân sự của Iran nhưng nhấn mạnh rằng chiến dịch quân sự vẫn chưa kết thúc hoàn toàn. Điều này trực tiếp kéo dài thời gian dự kiến của thị trường về việc khôi phục cơ sở hạ tầng năng lượng. Ngay cả khi xung đột kết thúc trong ngắn hạn, cũng có thể mất vài tuần hoặc thậm chí vài tháng để các cơ sở năng lượng liên quan hoạt động trở lại hết công suất. Hơn nữa, vẫn còn nhiều nghi ngờ về việc liệu Iran có cho phép hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz nhanh chóng trở lại bình thường hay không. Thực tế địa chính trị này có nghĩa là cú sốc về phía cung sẽ tiếp tục diễn ra. Eo biển Hormuz vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu mỗi ngày, chiếm khoảng 20% lượng tiêu thụ dầu toàn cầu. Sự gián đoạn kéo dài không chỉ làm tăng rủi ro cho giá dầu toàn cầu mà còn có thể gây ra phản ứng dây chuyền trong chuỗi cung ứng. Các nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ các diễn biến quân sự tiếp theo, vì mỗi ngày trì hoãn có thể làm gia tăng biến động giá và thay đổi đánh giá của thị trường về cân bằng cung cầu trung hạn. Trong bối cảnh hiện tại, sự không chắc chắn về nguồn cung đã trở thành biến số cốt lõi chi phối biến động giá dầu, vượt xa tác động của các yếu tố cầu theo mùa.

Cơ chế thúc đẩy tiềm ẩn của việc giá dầu thô tăng cao.

Sự tăng vọt hiện tại của giá dầu chủ yếu xuất phát từ những lo ngại thực sự về sự gián đoạn nguồn cung, chứ không chỉ đơn thuần là sự phục hồi nhu cầu. Việc đóng cửa eo biển Hormuz không chỉ ảnh hưởng đến nguồn cung tức thời mà còn làm tăng chi phí bảo hiểm vận chuyển và chi phí hậu cần cho các tuyến đường thay thế. Ngay cả khi một số năng lực sản xuất được phục hồi, việc khôi phục cân bằng thị trường tổng thể sẽ rất khó khăn trong ngắn hạn. Trong lịch sử, những cú sốc địa chính trị tương tự thường dẫn đến sự biến động giá dầu cao kéo dài trong nhiều tuần. Trong trường hợp này, phí bảo hiểm rủi ro tăng nhanh hơn, phản ánh sự thận trọng hơn của thị trường trong việc định giá sự bất ổn dài hạn.

Phân tích mối liên hệ giữa các loại tài sản khác nhau trong thị trường tài chính.

Giá dầu tăng cao đã trực tiếp kích hoạt tâm lý ngại rủi ro gia tăng, dẫn đến sự điều chỉnh đáng kể trên thị trường chứng khoán. Chi phí năng lượng tăng sẽ làm giảm biên lợi nhuận của các doanh nghiệp, đặc biệt là trong các lĩnh vực phụ thuộc vào vận tải và sản xuất. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu tăng phản ánh việc các nhà đầu tư định giá lại áp lực lạm phát, bất chấp khả năng các ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể vẫn đứng ngoài cuộc. Sự phục hồi của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống càng làm trầm trọng thêm áp lực lên các loại tiền tệ khác. Trên thị trường ngoại hối, sự suy giảm của đồng euro so với đô la Mỹ và đô la Úc phản ánh dòng vốn này. Nhìn chung, giá cả hàng hóa tăng do lo ngại về nguồn cung, trong khi cổ phiếu và một số loại tiền tệ chịu áp lực. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ khoảng 4,32% lên 4,38%, phản ánh phản ứng tức thời của thị trường đối với việc chuyển đổi chi phí năng lượng thành giá cả, chứ không phải là dấu hiệu của kỳ vọng tăng trưởng lạc quan.

Triển vọng dài hạn cho thị trường năng lượng toàn cầu

Cú sốc nguồn cung kéo dài có thể gây ra tác động tích lũy lên con đường tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Giá năng lượng duy trì ở mức cao sẽ làm tăng chi phí hoạt động của doanh nghiệp và có thể được truyền đến người tiêu dùng thông qua chuỗi cung ứng, tạo ra áp lực đẩy giá nhẹ. Các ngân hàng trung ương cần cân nhắc rủi ro lạm phát so với khả năng tăng trưởng chậm lại khi xây dựng chính sách, nhưng dữ liệu hiện tại chưa cho thấy cần thiết phải thay đổi ngay lập tức. Nhìn chung, sự kiện này đã củng cố tầm quan trọng của thị trường dầu mỏ trong việc định giá vĩ mô, và sự biến động có thể vẫn ở mức cao trong ngắn hạn cho đến khi những bất ổn địa chính trị được giải quyết rõ ràng.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao bài phát biểu của Trump không làm dịu thị trường dầu mỏ mà ngược lại còn làm trầm trọng thêm sự biến động?
A: Mặc dù ông Trump xác nhận rằng năng lực quân sự của Iran đã bị thiệt hại nghiêm trọng, ông ấy đã tuyên bố rõ ràng rằng việc khắc phục hậu quả sẽ mất từ hai đến ba tuần và không đưa ra lộ trình rõ ràng cho việc mở cửa trở lại nhanh chóng eo biển Hormuz. Điều này kéo dài thời gian dự báo về sự gián đoạn nguồn cung, dẫn đến việc tăng phí bảo hiểm rủi ro và tiếp tục xu hướng tăng giá dầu thay vì giảm. Do đó, thị trường đã định giá cho một giai đoạn bất ổn kéo dài hơn.

Câu hỏi 2: Việc đóng cửa eo biển Hormuz thực sự có tác động như thế nào đến nguồn cung dầu toàn cầu?
A: Eo biển này vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu mỗi ngày, chiếm khoảng 20% lượng tiêu thụ toàn cầu. Sự gián đoạn làm gia tăng khoảng cách cung cầu, và ngay cả khi có sự hỗ trợ ngắn hạn, việc tái thiết cơ sở hạ tầng và phục hồi vận tải biển sẽ cần thời gian, đẩy giá năng lượng toàn cầu lên cao và ảnh hưởng đến các ngành công nghiệp hạ nguồn, làm gia tăng rủi ro cấu trúc ở phía cung.

Câu hỏi 3: Phản ứng hiện tại của thị trường có báo trước những rủi ro kinh tế rộng hơn không?
A: Đúng vậy, giá dầu tăng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và chi phí kinh doanh, trong khi sự sụt giảm của thị trường chứng khoán phản ánh những lo ngại về tăng trưởng, và đồng đô la mạnh hơn làm trầm trọng thêm áp lực lên dòng vốn toàn cầu. Tuy nhiên, các phản ứng chính sách của ngân hàng trung ương sẽ phụ thuộc vào diễn biến dữ liệu tiếp theo, và các nhà giao dịch sẽ tập trung vào các chỉ số cơ bản để đánh giá tác động trong trung và dài hạn.