Giá vàng giao ngay giảm mạnh 1,7% vào thứ Năm (ngày 2 tháng 4), cuối cùng đóng cửa ở mức gần 4.676 đô la mỗi ounce. Trước đó trong phiên giao dịch, giá đã chạm mức cao nhất trong hai tuần là 4.800 đô la trước khi nhanh chóng giảm xuống, chạm mức thấp 4.554 đô la. Giá vàng tương lai của Mỹ thậm chí còn giảm mạnh hơn, 2,8%, đóng cửa ở mức 4.679,70 đô la. Sự sụt giảm của giá vàng chủ yếu do hai yếu tố: Thứ nhất, lập trường cứng rắn của Tổng thống Mỹ Trump về việc tiếp tục các cuộc tấn công mạnh mẽ chống lại Iran mà không đưa ra thời gian biểu chấm dứt xung đột đã khiến giá dầu tăng vọt lên trên 109 đô la, làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát, làm giảm đáng kể kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất và dẫn đến sự sụt giảm chung trên thị trường chứng khoán toàn cầu. Nhiều nhà đầu tư đã bán vàng để đối phó với khủng hoảng thanh khoản và nhu cầu nắm giữ tiền mặt. Thứ hai, việc chỉ số đô la Mỹ mạnh lên ở mức 100,02 đã khiến vàng trở nên đắt hơn đối với các nhà đầu tư không sử dụng đô la.

Xung đột leo thang: Lập trường cứng rắn của Trump làm tăng cả giá nhiên liệu và lạm phát.

Cốt lõi của cuộc xung đột bắt nguồn từ những phát ngôn mới nhất của Tổng thống Mỹ Trump. Trong bài phát biểu trên truyền hình tối thứ Tư theo giờ địa phương (sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh), ông tuyên bố rằng quân đội Mỹ về cơ bản đã đạt được các mục tiêu của mình ở Iran, nhưng không đưa ra một lịch trình rõ ràng cho việc kết thúc cuộc chiến kéo dài hơn một tháng. Thay vào đó, ông thề sẽ "ném bom Iran trở lại thời kỳ đồ đá". Lời lẽ cứng rắn này nhanh chóng làm dấy lên lo ngại trên thị trường về nguồn cung năng lượng, khiến giá dầu tăng vọt. Giá dầu Brent tăng khoảng 8% tại một thời điểm, đạt trên 109 đô la một thùng, trong khi giá dầu thô tương lai của Mỹ tăng 13% lên trên 112 đô la. Sự tăng mạnh giá năng lượng này đã trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao, do đó hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang.

Về lý thuyết, vàng, với vai trò là công cụ phòng ngừa lạm phát kinh điển, sẽ được hưởng lợi từ điều này. Tuy nhiên, trong môi trường lãi suất cao, bản chất không sinh lãi của vàng làm tăng đáng kể chi phí nắm giữ, khiến các nhà đầu tư ưa chuộng các tài sản khác tạo ra lợi nhuận. Nhìn chung, những người tham gia thị trường tin rằng, bất chấp sự bất ổn do xung đột gây ra, việc thiếu các tín hiệu rõ ràng về một giải pháp hòa bình trong phát ngôn của Trump đã làm giảm thêm kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng cắt giảm lãi suất, gây áp lực trực tiếp lên giá vàng. Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng nổ vào ngày 28 tháng 2, giá vàng giao ngay đã giảm khoảng 12%, mức giảm vượt xa dự báo ban đầu của nhiều nhà phân tích.

Trong khi đó, tác động thực tế của cuộc xung đột đang lan rộng khắp các chuỗi cung ứng toàn cầu. Việc Iran phong tỏa eo biển Hormuz trên thực tế đã làm gián đoạn khoảng 20% lượng dầu vận chuyển toàn cầu, gây áp lực tăng giá đối với nhiều mặt hàng, từ xăng dầu đến hóa chất và phân bón. Dữ liệu thị trường lao động của Mỹ cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu bất ngờ giảm xuống còn 202.000 trong tuần trước, cho thấy sự phục hồi kinh tế liên tục. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cảnh báo rằng một cuộc chiến kéo dài sẽ làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng và việc tuyển dụng của các doanh nghiệp thông qua chi phí năng lượng tăng cao và sự biến động của thị trường chứng khoán, gây ra rủi ro suy giảm đối với tăng trưởng kinh tế. Những yếu tố kinh tế vĩ mô này đã cùng nhau tạo ra một "lưới áp lực" kìm hãm giá vàng.

Đồng đô la mạnh hơn và kỳ vọng về lãi suất cao hơn: "kẻ giết người thầm lặng" của vàng.

Một yếu tố chính khác dẫn đến sự sụt giảm giá vàng là sự tăng mạnh của đồng đô la Mỹ. Sau những phát biểu của ông Trump, tâm lý né tránh rủi ro lại bùng phát trên thị trường, nhưng dòng chảy tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn này lại nghiêng về các đồng tiền mạnh như đô la hơn là vàng. Vàng tính bằng đô la trở nên đắt hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác, trực tiếp làm suy yếu nhu cầu quốc tế. Chỉ số đô la tăng 0,46% vào thứ Năm, đóng cửa ở mức 100,02, một sự phục hồi gần như xóa sạch những mức tăng trước đó được thúc đẩy bởi những kỳ vọng lạc quan về chiến tranh.

Thị trường trái phiếu cũng xác nhận logic này. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ban đầu tăng sau bài phát biểu của Trump nhưng sau đó giảm, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn giảm nhẹ xuống 4,305% khi đóng cửa. Tuy nhiên, kỳ vọng chung của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất đã giảm mạnh từ 50 điểm cơ bản trước xung đột xuống chỉ còn khoảng 7 điểm cơ bản. Công cụ FedWatch cho thấy các nhà đầu tư đang định giá lại lộ trình chính sách tiền tệ, và môi trường lãi suất cao rõ ràng đang kìm hãm giá trị của vàng, một tài sản không sinh lãi.

David Meger, Giám đốc Giao dịch Kim loại Quý tại High Ridge Futures, chỉ ra rằng thị trường đang theo dõi sát sao những phát biểu của Trump, nhưng những tuyên bố này cho đến nay vẫn chưa cho thấy dấu hiệu nào về việc giải quyết nhanh chóng tình hình năng lượng, điều này đang gây áp lực liên tục lên giá vàng. Sức mạnh của đồng đô la Mỹ và kỳ vọng ngày càng tăng về việc tăng lãi suất là những động lực chính gây áp lực giảm giá vàng trong ngắn hạn. Ngay cả khi các xung đột địa chính trị tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn, nhu cầu này một phần được chuyển hướng sang các tài sản bằng đô la có tính thanh khoản cao hơn và lợi suất tốt hơn.

Hành động của Ngân hàng Trung ương và nhu cầu khu vực: Giảm dự trữ của Thổ Nhĩ Kỳ và những tín hiệu tinh tế từ chênh lệch lãi suất châu Á.

Trên phạm vi toàn cầu, các hành động của ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã làm trầm trọng thêm áp lực bán tháo đối với giá vàng. Dự trữ vàng của nước này đã giảm mạnh gần 120 tấn trong hai tuần qua, với mức giảm chỉ trong một tuần là 69,1 tấn xuống còn 702,5 tấn vào tuần trước. Việc giảm dự trữ chưa từng có này nhằm mục đích giảm thiểu tác động của chiến tranh lên thị trường nội địa, thu được ngoại hối và thanh khoản đồng lira thông qua việc bán hoặc trao đổi vàng để ổn định hệ thống tài chính quốc gia. Động thái này không chỉ trực tiếp làm tăng nguồn cung trên thị trường mà còn gửi tín hiệu đến các nhà đầu tư rằng ngân hàng trung ương đang "tiền tệ hóa" dự trữ vàng của mình, gây thêm áp lực giảm giá đối với giá vàng toàn cầu.

Các thị trường châu Á cho thấy những phản ứng trái chiều. Tại Ấn Độ, giao dịch vàng ghi nhận mức giá cao hơn giá trị thực lần đầu tiên sau hai tháng, được thúc đẩy bởi giá giảm, phản ánh sự phục hồi nhu cầu vàng vật chất và xu hướng mua vào khi giá giảm của các nhà đầu tư trong nước. Tuy nhiên, tại Trung Quốc, mức giá cao hơn giá trị thực thu hẹp nhẹ, dường như người mua đang kiên nhẫn chờ đợi một đợt giảm giá mạnh hơn. Sự khác biệt về nhu cầu giữa các khu vực này cho thấy khả năng phục hồi của thị trường vàng sau đợt điều chỉnh mạnh gần đây: mặc dù áp lực bán ngắn hạn rất lớn, nhưng nhu cầu phân bổ dài hạn vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Một con dao hai lưỡi giữa xung đột và bất ổn: nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn đối lập với lạm phát và việc kiềm chế lãi suất.

Trong lịch sử, các xung đột địa chính trị thường đẩy giá vàng tăng cao ban đầu. Tuy nhiên, nếu xung đột leo thang thành một cuộc chiến tranh tiêu hao kéo dài, cùng với áp lực lạm phát từ giá dầu duy trì ở mức cao, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn có thể bị lu mờ bởi môi trường lãi suất cao. Xung đột Mỹ-Iran hiện nay đã kéo dài hơn một tháng. Iran không chỉ đe dọa các cuộc tấn công trên diện rộng mà còn trả đũa các trung tâm dữ liệu liên quan đến Mỹ và các mục tiêu khác trong khu vực Vịnh. Đồng thời, nước này đang đàm phán một thỏa thuận về quyền đi lại qua eo biển Hormuz với Oman, cố gắng định hình lại các quy tắc vận chuyển thông qua mô hình "giấy phép". Mặc dù những hành động này đã làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường, chúng cũng đã dập tắt hy vọng của các nhà đầu tư về một "kết thúc nhanh chóng" cho cuộc xung đột, chuyển mối quan tâm của họ sang hai rủi ro kép là lạm phát kéo dài và tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Các vụ tấn công vào cầu và thiệt hại đối với Viện Pasteur, được truyền thông nhà nước Iran đưa tin, càng làm nổi bật rằng xung đột đã lan rộng từ các mục tiêu quân sự sang các lĩnh vực dân sự và cơ sở hạ tầng. Điều này không chỉ làm gia tăng lo ngại về nhân đạo mà còn làm tăng nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu. Việc ông Trump đăng tải video về vụ đánh bom cầu lên mạng xã hội, cùng với tuyên bố rằng "sẽ còn nhiều vụ nữa", càng củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về sự leo thang. Trong bối cảnh này, vàng khó có thể thoát khỏi "nghịch lý tài sản trú ẩn an toàn dưới áp lực lãi suất cao" trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là diễn biến của cuộc xung đột vẫn còn rất khó lường. Nếu eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa trong thời gian dài, khiến giá dầu duy trì ở mức cao và có khả năng gây ra bất ổn khu vực rộng lớn hơn, thì đặc tính chống lạm phát của vàng có thể tái xuất hiện trong trung và dài hạn. Các nhà phân tích thường tin rằng giá vàng có thể phục hồi khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất được khơi dậy trở lại hoặc khi có những dấu hiệu đáng kể về việc giảm bớt căng thẳng. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, sức mạnh của đồng đô la Mỹ và sự không chắc chắn xung quanh đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn là những yếu tố chi phối.

Nhìn về phía trước: Những lựa chọn hợp lý cho nhà đầu tư vàng

Tóm lại, thị trường vàng đầu tháng 4 năm 2026 đang bị cuốn vào vòng xoáy phức tạp của các xung đột địa chính trị, kỳ vọng lạm phát, đồng đô la Mỹ mạnh lên và xu hướng lãi suất. Trong ngắn hạn, áp lực giảm giá vàng vẫn còn. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với bất kỳ diễn biến bất ngờ nào ở Trung Đông vào cuối tuần và việc công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 của Mỹ sắp tới — điều này sẽ tiếp tục định hướng đánh giá của thị trường về nền kinh tế và chính sách tiền tệ. Mặc dù nhiều thị trường tài chính quốc tế đóng cửa vào thứ Sáu tuần này nhân dịp Thứ Sáu Tuần Thánh, và giao dịch vàng ở nước ngoài cũng sẽ bị tạm ngừng, nhưng những rủi ro địa chính trị leo thang vào cuối tuần vẫn cần được theo dõi sát sao.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, giá trị của vàng như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư vẫn được giữ nguyên. Trong thời đại bất ổn toàn cầu gia tăng, đặc tính chống lạm phát và trú ẩn an toàn của vàng vẫn có ý nghĩa chiến lược quan trọng. Tuy nhiên, trong môi trường lãi suất cao và đồng đô la mạnh hiện nay, việc mù quáng chạy theo giá cao hoặc sử dụng đòn bẩy quá mức là không khôn ngoan. Các nhà đầu tư nên cân nhắc khả năng chấp nhận rủi ro của bản thân và tìm kiếm cơ hội mua vào theo lô khi giá vàng điều chỉnh giảm về các mức hỗ trợ quan trọng, đồng thời theo dõi sát sao các tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, diễn biến giá dầu và bất kỳ tiến triển nào trong các cuộc đàm phán hòa bình ở Trung Đông.

Thị trường vàng không bao giờ tách rời khỏi các thị trường khác; nó đóng vai trò như một thước đo của kinh tế vĩ mô và địa chính trị toàn cầu. Việc liệu tình hình bất ổn ở Trung Đông cuối cùng có trở thành cơ hội đầu tư an toàn cho vàng hay không phụ thuộc vào thời gian kéo dài của cuộc xung đột, tốc độ phục hồi nguồn cung năng lượng và sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn. Trong bất kỳ trường hợp nào, trong năm 2026 ngày càng biến động, sự lý trí, kiên nhẫn và đa dạng hóa có thể là những chiến lược tốt nhất để vượt qua những bất ổn của thị trường vàng.