ราคาทองคำสปอตลดลงอย่างรวดเร็ว 1.7% ในวันพฤหัสบดี (2 เมษายน) ปิดที่ระดับประมาณ 4,676 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนหน้านี้ ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ที่ 4,800 ดอลลาร์ ก่อนจะร่วงลงอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่ 4,554 ดอลลาร์ ส่วนราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ ลดลงมากกว่านั้นถึง 2.8% ปิดที่ 4,679.70 ดอลลาร์ การลดลงของราคาทองคำส่วนใหญ่เกิดจากสองปัจจัย: ประการแรก ท่าทีที่แข็งกร้าวของประธานาธิบดีทรัมป์ในการโจมตีอิหร่านอย่างต่อเนื่องโดยไม่กำหนดกรอบเวลาในการยุติความขัดแย้ง ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเหนือ 109 ดอลลาร์ ส่งผลให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และนำไปสู่การลดลงโดยทั่วไปของตลาดหุ้นทั่วโลก นักลงทุนจำนวนมากขายทองคำเพื่อรับมือกับวิกฤตสภาพคล่องและความจำเป็นในการถือเงินสด ประการที่สอง การแข็งค่าของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับ 100.02 ทำให้ราคาทองคำสูงขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช้ดอลลาร์

ความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้น: ท่าทีแข็งกร้าวของทรัมป์จุดชนวนทั้งราคาน้ำมันและภาวะเงินเฟ้อ

ต้นตอของความขัดแย้งเกิดจากคำกล่าวล่าสุดของประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกา ในการแถลงการณ์ทางโทรทัศน์เมื่อเย็นวันพุธตามเวลาท้องถิ่น (เช้าวันพฤหัสบดีตามเวลาปักกิ่ง) เขากล่าวว่ากองทัพสหรัฐฯ บรรลุเป้าหมายส่วนใหญ่ในอิหร่านแล้ว แต่ไม่ได้ระบุตารางเวลาที่ชัดเจนสำหรับการยุติสงครามที่ยืดเยื้อมานานกว่าหนึ่งเดือน ตรงกันข้าม เขาประกาศว่าจะ "ทิ้งระเบิดอิหร่านให้กลับไปสู่ยุคหิน" ถ้อยคำที่รุนแรงนี้กระตุ้นความกังวลในตลาดเกี่ยวกับอุปทานพลังงานอย่างรวดเร็ว ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นประมาณ 8% ในช่วงหนึ่ง แตะระดับสูงกว่า 109 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 13% สู่ระดับสูงกว่า 112 ดอลลาร์ การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลก ทำให้จำกัดช่องทางการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง โดยเฉพาะธนาคารกลางสหรัฐฯ

ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์คลาสสิกที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ ควรจะได้รับประโยชน์จากสถานการณ์นี้ในทางทฤษฎี อย่างไรก็ตาม ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ลักษณะที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยของทองคำทำให้ต้นทุนการถือครองสูงขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้นักลงทุนหันไปเลือกสินทรัพย์อื่นที่สร้างผลตอบแทนมากกว่า ผู้เข้าร่วมตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่า แม้จะมีความไม่แน่นอนที่เกิดจากความขัดแย้ง แต่การที่คำพูดของทรัมป์ไม่ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับการแก้ไขปัญหาอย่างสันติ ได้ลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อราคาทองคำ นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลางเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ราคาทองคำในตลาดสปอตลดลงประมาณ 12% ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์เบื้องต้นของนักวิเคราะห์หลายคนมาก

ในขณะเดียวกัน ผลกระทบที่แท้จริงของความขัดแย้งกำลังแพร่กระจายไปทั่วห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซโดยพฤตินัยของอิหร่านได้ทำให้การขนส่งน้ำมันทั่วโลกหยุดชะงักไปประมาณ 20% ส่งผลให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ สูงขึ้น ตั้งแต่น้ำมันเบนซินไปจนถึงสารเคมีและปุ๋ย ข้อมูลตลาดแรงงานของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก ลดลงอย่างไม่คาดคิดเหลือ 202,000 รายในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าสงครามที่ยืดเยื้อจะฉุดการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการจ้างงานของภาคธุรกิจลง ผ่านต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและความผันผวนของตลาดหุ้น ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเหล่านี้ได้สร้าง "เครือข่ายแรงกดดัน" ที่กดราคาทองคำลง

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้นและความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย: "ภัยร้ายที่มองไม่เห็น" ของทองคำ

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ทำให้ราคาทองคำลดลงคือการแข็งค่าขึ้นอย่างมากของดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากการแสดงความคิดเห็นของทรัมป์ ความไม่มั่นใจในความเสี่ยงก็กลับมาปะทุขึ้นในตลาดอีกครั้ง แต่สินทรัพย์ปลอดภัยนี้กลับไหลไปสู่สกุลเงินที่แข็งค่าอย่างดอลลาร์มากกว่าทองคำ ทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์จึงมีราคาแพงขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินอื่น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความต้องการในระดับนานาชาติที่ลดลง ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวขึ้น 0.46% ในวันพฤหัสบดี ปิดที่ 100.02 ซึ่งเป็นการดีดตัวขึ้นที่เกือบจะลบกำไรก่อนหน้านี้ที่เกิดจากความคาดหวังในแง่ดีเกี่ยวกับสงคราม

ตลาดพันธบัตรก็ยืนยันตรรกะนี้เช่นกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงแรกหลังจากการกล่าวสุนทรพจน์ของทรัมป์ แต่แล้วก็ลดลง โดยผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ปรับตัวลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.305% เมื่อปิดตลาด อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังโดยรวมของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลงอย่างมาก จาก 50 จุดพื้นฐานก่อนเกิดความขัดแย้ง เหลือเพียงประมาณ 7 จุดพื้นฐาน เครื่องมือ FedWatch แสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังปรับราคาเส้นทางนโยบายการเงิน และสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงกำลังกดดันมูลค่าของทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างชัดเจน

เดวิด เมเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายโลหะมีค่าของ High Ridge Futures ชี้ให้เห็นว่า ตลาดกำลังจับตาดูคำกล่าวของทรัมป์อย่างใกล้ชิด แต่คำกล่าวเหล่านั้นยังไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าจะแก้ไขสถานการณ์ด้านพลังงานได้อย่างรวดเร็ว ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐและความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้น แม้ว่าความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จะสร้างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ความต้องการนี้ก็ถูกเบี่ยงเบนไปยังสินทรัพย์ดอลลาร์บางส่วนที่มีสภาพคล่องและผลตอบแทนที่ดีกว่า

การดำเนินการของธนาคารกลางและอุปสงค์ในภูมิภาค: การลดเงินสำรองของตุรกีและสัญญาณที่แฝงจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยในเอเชีย

ในระดับโลก การกระทำของธนาคารกลางตุรกีได้ยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขายทองคำให้สูงขึ้นไปอีก ปริมาณทองคำสำรองของประเทศลดลงเกือบ 120 ตันในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยลดลงถึง 69.1 ตันในสัปดาห์เดียว เหลือ 702.5 ตันในสัปดาห์ที่แล้ว การลดลงอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนี้มีเป้าหมายเพื่อบรรเทาผลกระทบของสงครามต่อตลาดภายในประเทศ โดยการเพิ่มสภาพคล่องของเงินตราต่างประเทศและเงินลีราผ่านการขายหรือแลกเปลี่ยนทองคำเพื่อรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินของประเทศ การกระทำนี้ไม่เพียงแต่เพิ่มอุปทานในตลาดโดยตรงเท่านั้น แต่ยังส่งสัญญาณไปยังนักลงทุนว่าธนาคารกลางกำลัง "แปลง" เงินสำรองทองคำเป็นเงินสด ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาทองคำในตลาดโลกลดลงไปอีก

ตลาดเอเชียแสดงปฏิกิริยาที่แตกต่างกัน ในอินเดีย การซื้อขายทองคำมีราคาสูงขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบสองเดือน โดยได้รับแรงหนุนจากราคาทองคำที่อ่อนตัวลง สะท้อนให้เห็นถึงการฟื้นตัวของความต้องการทองคำจริง และแนวโน้มของนักลงทุนในประเทศที่จะซื้อเมื่อราคาลดลง อย่างไรก็ตาม ในจีน ราคาสูงขึ้นลดลงเล็กน้อย โดยผู้ซื้อดูเหมือนจะรออย่างอดทนให้เกิดการปรับตัวลงครั้งใหญ่กว่านี้ ความแตกต่างของความต้องการในระดับภูมิภาคนี้เน้นย้ำถึงความยืดหยุ่นของตลาดทองคำหลังจากที่ราคาปรับตัวลงอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าแรงกดดันในการขายระยะสั้นจะสูง แต่ความต้องการในการจัดสรรระยะยาวก็ยังไม่หายไปโดยสิ้นเชิง

ดาบสองคมท่ามกลางความขัดแย้งและความไม่แน่นอน: ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเทียบกับภาวะเงินเฟ้อและการกดดันอัตราดอกเบี้ย

ในอดีต ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์มักส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นในระยะแรก อย่างไรก็ตาม หากความขัดแย้งบานปลายกลายเป็นสงครามยืดเยื้อ ประกอบกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่อง เสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจถูกบดบังด้วยสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปัจจุบันกินเวลานานกว่าหนึ่งเดือนแล้ว อิหร่านไม่เพียงแต่ขู่ว่าจะโจมตีในวงกว้างขึ้นเท่านั้น แต่ยังตอบโต้ด้วยการโจมตีศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ และเป้าหมายอื่นๆ ในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซีย ขณะเดียวกัน อิหร่านกำลังเจรจาข้อตกลงการผ่านช่องแคบฮอร์มุซกับโอมาน โดยพยายามปรับเปลี่ยนกฎระเบียบการเดินเรือผ่านรูปแบบ "ใบอนุญาต" แม้ว่าการกระทำเหล่านี้จะทำให้ความไม่แน่นอนในตลาดรุนแรงขึ้น แต่ก็ทำให้ความหวังของนักลงทุนที่จะ "ยุติความขัดแย้งอย่างรวดเร็ว" ต้องพังทลายลง และหันไปกังวลกับความเสี่ยงสองประการคือ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

การโจมตีสะพานและความเสียหายต่อสถาบันปาสเตอร์ ซึ่งรายงานโดยสื่อของรัฐบาลอิหร่าน ยิ่งเน้นย้ำว่าความขัดแย้งได้ขยายวงกว้างจากเป้าหมายทางทหารไปสู่ภาคพลเรือนและโครงสร้างพื้นฐาน สิ่งนี้ไม่เพียงแต่เพิ่มความกังวลด้านมนุษยธรรมเท่านั้น แต่ยังเพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกอีกด้วย การที่ทรัมป์โพสต์วิดีโอการวางระเบิดสะพานบนโซเชียลมีเดีย พร้อมกับคำกล่าวที่ว่า "จะมีตามมาอีก" ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังของตลาดว่าความขัดแย้งจะทวีความรุนแรงขึ้น ในบริบทนี้ ทองคำจึงไม่น่าจะรอดพ้นจาก "ภาวะเสี่ยงต่อการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยภายใต้แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยสูง" ในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ วิวัฒนาการของความขัดแย้งยังคงมีความไม่แน่นอนสูง หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิดกั้นเป็นเวลานาน ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงและอาจก่อให้เกิดความไม่มั่นคงในภูมิภาคในวงกว้าง คุณสมบัติในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อของทองคำอาจกลับมามีบทบาทอีกครั้งในระยะกลางถึงระยะยาว นักวิเคราะห์โดยทั่วไปเชื่อว่าราคาทองคำอาจฟื้นตัวได้เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยกลับมาอีกครั้ง หรือมีสัญญาณที่สำคัญของการผ่อนคลายความตึงเครียด อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์ปัจจุบัน ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐยังคงเป็นปัจจัยหลัก

มองไปข้างหน้า: ทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนทองคำ

โดยสรุป ตลาดทองคำในช่วงต้นเดือนเมษายน 2569 กำลังเผชิญกับปัจจัยซับซ้อนหลายอย่าง ทั้งความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย ในระยะสั้น ราคาทองคำยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันขาลง นักลงทุนควรระมัดระวังเหตุการณ์ไม่คาดฝันใดๆ ที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางในช่วงสุดสัปดาห์ และการประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนมีนาคมที่จะมาถึง ซึ่งจะส่งผลต่อการประเมินเศรษฐกิจและนโยบายการเงินของตลาดต่อไป แม้ว่าตลาดการเงินระหว่างประเทศหลายแห่งจะปิดทำการในวันศุกร์เนื่องในวันศุกร์ประเสริฐ และการซื้อขายทองคำในต่างประเทศก็จะถูกระงับเช่นกัน แต่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์นั้นสมควรได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิด

สำหรับนักลงทุนระยะยาว มูลค่าของทองคำในฐานะเครื่องมือในการกระจายความเสี่ยงยังคงอยู่ ในยุคที่ความไม่แน่นอนทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น คุณสมบัติในการต่อต้านเงินเฟ้อและเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ อย่างไรก็ตาม ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงและดอลลาร์แข็งค่า การไล่ตามราคาสูงสุดอย่างไม่ลืมหูลืมตาหรือการใช้เลเวอเรจมากเกินไปนั้นไม่ฉลาด นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงที่ตนเองยอมรับได้และมองหาโอกาสในการซื้อเป็นล็อตๆ เมื่อราคาทองคำปรับตัวลงมาที่ระดับแนวรับสำคัญ ในขณะเดียวกันก็ต้องติดตามสัญญาณนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน และความคืบหน้าใดๆ ในการเจรจาสันติภาพในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด

ตลาดทองคำไม่เคยอยู่โดดเดี่ยว มันทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลก ว่าความวุ่นวายในตะวันออกกลางจะกลายเป็นตลาดปลอดภัยสำหรับทองคำหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับระยะเวลาของความขัดแย้ง ความเร็วในการฟื้นตัวของอุปทานพลังงาน และการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของประเทศเศรษฐกิจหลัก ไม่ว่าในกรณีใด ในปี 2026 ที่ผันผวนมากขึ้นเรื่อยๆ ความมีเหตุผล ความอดทน และการกระจายความเสี่ยง อาจเป็นกลยุทธ์ที่ดีที่สุดในการรับมือกับความไม่แน่นอนของตลาดทองคำ