Vào thứ Sáu, ngày 3 tháng 4, trong kỳ nghỉ lễ Thứ Sáu Tuần Thánh, khối lượng giao dịch trên các thị trường tài chính toàn cầu dự kiến sẽ giảm đáng kể, với điều kiện thanh khoản vẫn thắt chặt. Chỉ số đô la Mỹ, sau khi tăng hơn 2% trong tháng 3, hiện đang dao động quanh mốc 100. Các yếu tố địa chính trị đã đẩy giá dầu tăng cao đáng kể, và những lo ngại về áp lực lạm phát tái diễn tiếp tục gia tăng, tất cả những điều này đã làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn xung quanh đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Trong môi trường khối lượng giao dịch thấp này, các nhà giao dịch nên tập trung vào việc phân tích tác động nhỏ của các tín hiệu cơ bản lên tỷ giá hối đoái, thay vì dựa vào các biến động giá ngắn hạn.

Diễn biến của chỉ số đô la Mỹ trong tháng 3 và các yếu tố chính ảnh hưởng

Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi từ gần mức thấp nhất trong năm vào tháng 3, tích lũy được mức tăng hơn 2%, và duy trì sự ổn định ở mức cao quanh mốc 100 trong phiên giao dịch đầu tiên của tháng 4. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi tâm lý né tránh rủi ro chi phối thị trường và những lo ngại về lạm phát gia tăng do giá dầu tăng mạnh. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng đô la hoạt động ổn định so với rổ các loại tiền tệ chính, đặc biệt là trong các phiên giao dịch châu Âu và châu Á khi nhu cầu trú ẩn an toàn tập trung. Ngược lại, các loại tiền tệ chính khác phải đối mặt với áp lực từ các chính sách khác nhau của ngân hàng trung ương. Ở mức hiện tại, chỉ số đô la đã thoát khỏi mức thấp cuối năm 2025, nhưng đà tăng của nó vẫn bị hạn chế bởi lập trường thận trọng tổng thể của Cục Dự trữ Liên bang. Bất kỳ sự tăng giá dầu nào nữa hoặc sự leo thang căng thẳng địa chính trị đều có thể củng cố sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của đô la, trong khi sự phục hồi khẩu vị rủi ro có thể kích hoạt hoạt động chốt lời, dẫn đến sự điều chỉnh giảm tạm thời của chỉ số.

Tác động của việc giá dầu tăng cao đến kỳ vọng lạm phát và đồng đô la Mỹ.

Giá dầu thô đã tăng mạnh do các yếu tố địa chính trị, và những lo ngại của thị trường về lạm phát phi mã đã trở thành yếu tố hỗ trợ chính cho sự tăng giá của chỉ số đô la Mỹ. Các nhà giao dịch nói chung tin rằng giá năng lượng tăng cao sẽ nhanh chóng tác động đến mức giá chung thông qua chi phí sản xuất và chuỗi tiêu thụ, từ đó ảnh hưởng đến đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về sự ổn định giá cả. Sự phục hồi của chỉ số đô la Mỹ trong tháng 3 diễn ra trong bối cảnh này, và sự biến động của chỉ số cũng tăng lên tương ứng vào đầu tháng 4. So với cùng kỳ trong lịch sử, giá dầu hiện tại rõ ràng đã thoát khỏi mức thấp, điều này không chỉ làm gia tăng áp lực lên chuỗi cung ứng toàn cầu mà còn cung cấp thêm hỗ trợ danh nghĩa cho đồng đô la Mỹ. Các nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ cấu trúc của đường cong giá dầu thô tương lai và dữ liệu tồn kho để xác định liệu sự truyền dẫn này có tiếp tục củng cố các đặc tính phòng thủ của chỉ số đô la Mỹ hay không, thay vì chỉ đơn thuần quy cho đó là một cú sốc từ một sự kiện đơn lẻ.

Sự không chắc chắn xoay quanh lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tuần này đã chỉ ra rằng có một sự căng thẳng cố hữu giữa hai nhiệm vụ là duy trì việc làm tối đa và ổn định giá cả, và tình hình hiện tại là phù hợp với cách tiếp cận chờ đợi và quan sát. Ông nhấn mạnh rằng tình hình hiện tại rất phức tạp và cần thêm dữ liệu để xác nhận các xu hướng. Chủ tịch Fed chi nhánh New York, John Williams, cũng tuyên bố rằng thị trường việc làm đang phát đi những tín hiệu rõ ràng, và tỷ lệ tuyển dụng thấp có thể làm trầm trọng thêm sự bi quan về kinh tế. Những tuyên bố này đã củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Fed sẽ duy trì phạm vi lãi suất hiện tại. Theo định giá mới nhất, xác suất lãi suất chính sách của Fed duy trì trong khoảng 3,5%-3,75% cho đến cuối năm 2026 là khoảng 80%, giảm đáng kể so với kỳ vọng cắt giảm lãi suất nhiều lần vào đầu tháng 3. Các nhà giao dịch cần đánh giá xem liệu rủi ro lạm phát do giá dầu gây ra có làm thay đổi logic định giá này hay không: nếu áp lực lạm phát tiếp tục vượt quá kỳ vọng, nó có thể khiến thị trường định giá lại cho một thời kỳ lãi suất cao dài hơn, do đó tạo thêm động lực tăng giá cho chỉ số đô la; ngược lại, nếu rủi ro giảm dần, nó có thể làm suy yếu sức hấp dẫn tương đối của đồng đô la.

Động lực thị trường trong môi trường ngại rủi ro

Thị trường toàn cầu hiện đang bị chi phối bởi tâm lý né tránh rủi ro, tạo ra sự hỗ trợ đáng kể cho chỉ số đô la Mỹ. Các nhà giao dịch đã lưu ý rằng các quỹ trú ẩn an toàn có xu hướng tập trung vào tài sản bằng đô la trước kỳ nghỉ lễ, dẫn đến sự hỗ trợ kỹ thuật mạnh mẽ cho chỉ số ở mức 100. Các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã củng cố thêm khuôn khổ "phụ thuộc vào dữ liệu", khiến các nhà giao dịch thích chờ đợi sự xác nhận của các tín hiệu lạm phát và tăng trưởng tiếp theo hơn là đặt cược vào một sự đột phá theo hướng nhất định trước đó. Trong khuôn khổ này, chỉ số đô la có thể tiếp tục dao động quanh mức 100 trong ngắn hạn, nhưng bất kỳ thay đổi bất ngờ nào trong dữ liệu địa chính trị hoặc lạm phát đều có thể nhanh chóng khuếch đại sự biến động, kiểm tra hiệu quả định giá của thị trường.