Tải App

[Thị trường quyền chọn âm thầm chuẩn bị cho trận chiến, thời gian đếm ngược đến eo biển Hormuz, sự tách rời giữa biến động ngụ ý và thực tế] ⑴ Mặc dù các tiêu đề địa chính trị tiếp tục chi phối câu chuyện thị trường, thị trường quyền chọn ngoại hối đang âm thầm tiến hành cuộc chiến riêng của nó—vũ khí không phải là tên lửa, mà là sự căng thẳng giữa biến động ngụ ý và biến động thực tế. Chiến trường thực sự không nằm ở thị trường giao ngay, mà nằm ở khoảng cách giữa giá quyền chọn và chuyển động thực tế của thị trường. ⑵ Khi thời hạn cho vấn đề Iran do phát ngôn về thuế quan của Trump gây ra đang đến gần, các hợp đồng quyền chọn qua đêm mang một khoản phí rủi ro đáng kể, nhưng biến động ngụ ý vẫn nằm trong phạm vi gần đây, cho thấy sự mệt mỏi với các tiêu đề đang kìm hãm nhu cầu phòng ngừa rủi ro hơn là gây ra bất kỳ sự đổ xô mua các tài sản trú ẩn an toàn nào. ⑶ Một cấu trúc kỳ hạn rộng hơn cho thấy một mô hình tương tự: biến động ngụ ý được hỗ trợ nhưng bị kìm hãm; thị trường nhận thức được rủi ro nhưng chưa định giá đầy đủ, trong khi biến động thực tế vẫn ở mức thấp, với mức ngụ ý chỉ cao hơn một chút so với biến động thực tế. Điều này báo hiệu nhận thức về rủi ro hơn là nỗi sợ hãi hoàn toàn, nhưng nếu thời hạn mang lại sự leo thang đáng kể, tình hình có thể thay đổi nhanh chóng. (4) Sự bất đối xứng khiến môi trường hiện tại đặc biệt nguy hiểm: Việc bán biến động để phản ứng với các sự kiện như hạn chót tối nay mang lại lợi nhuận cực kỳ hạn chế so với tiềm năng tăng trưởng bùng nổ nếu xảy ra leo thang. Tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận khi bán khống biến động trước các sự kiện địa chính trị nhị phân chưa bao giờ hấp dẫn hơn. (5) USD/JPY là một ví dụ điển hình: Các nhà giao dịch tiếp tục mua các quyền chọn tăng giá gần mức 161,00 để phòng ngừa rủi ro khi USD/JPY tiếp tục tăng, nhưng biến động ngụ ý 1 tháng đã giảm xuống dưới 9,0, tiến gần đến mức trước xung đột Trung Đông, trong khi biến động 1 tháng trong lịch sử cùng kỳ gần với mức 8,0. (6) Chỉ báo đảo chiều rủi ro EUR/USD cũng minh họa điểm này: mặc dù biến động ngụ ý đã giảm từ mức đỉnh của xung đột, thị trường vẫn tiếp tục định giá một khoản phí bảo hiểm đáng kể cho giá thực hiện giảm so với giá thực hiện tăng. Hiện tại, phí bảo hiểm 1 tháng là 1,05, cho thấy rủi ro biến động ngoại hối gia tăng. Ngược lại, trước khi cuộc xung đột đảo ngược tâm lý thị trường, mức phí bảo hiểm giá thực hiện tăng chỉ là 0,25, đạt đỉnh ở mức 1,7, mức cao nhất trong ba năm. Mặc dù giá trị cực đoan này đã giảm xuống, độ lệch vẫn nghiêng hẳn về phía dưới. (7) Hạn chót tối nay sẽ xác nhận rằng việc định giá biến động tương đối kiềm chế của thị trường là hợp lý, hoặc đóng vai trò như một lời nhắc nhở rõ ràng: khi đối mặt với các sự kiện địa chính trị kép, biến động ngụ ý thường có vẻ rẻ khi nhìn lại.