Vào thứ Năm (ngày 9 tháng 4), hợp đồng tương lai dầu cọ kỳ hạn tháng 6 trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia (BMD) đã phục hồi về mặt kỹ thuật sau đợt điều chỉnh mạnh hơn 3% trong ngày giao dịch trước đó. Khi đóng cửa, hợp đồng chuẩn đạt mức 4.642 ringgit/tấn, tăng 56 ringgit, tương đương 1,22%, so với ngày giao dịch trước đó. Logic giao dịch trong ngày chủ yếu xoay quanh hai điểm: thứ nhất, sự điều chỉnh giá về mức hỗ trợ quan trọng đã kích hoạt sự quan tâm mua vào của một số nhà giao dịch giao ngay ; thứ hai, sự phục hồi của giá dầu thô quốc tế đã tạo ra tâm lý tích cực ngay lập tức cho dầu cọ, một nguyên liệu đầu vào cho nhiên liệu sinh học. Tuy nhiên, do hiệu suất yếu của các loại dầu ăn cạnh tranh liên quan, cùng với những cách hiểu khác nhau về chính sách của Indonesia, sự sẵn sàng mua vào đã suy yếu vào cuối phiên, không thể đẩy giá trở lại mức cao nhất trong ngày.

Phân tích các biến số chính: Những cách hiểu khác nhau về chỉ thị B50 của Indonesia và sự cạnh tranh từ các sản phẩm dầu ăn khác.

Yếu tố cản trở chính khiến thị trường không thể phục hồi vào ngày hôm đó không phải do sự sụt giảm nhu cầu, mà là do những kỳ vọng trái ngược xung quanh tin tức. Tâm điểm chú ý của thị trường là các chi tiết thực thi chỉ thị pha trộn nhiên liệu sinh học B50 của Indonesia. Theo một tổ chức uy tín dẫn lời các quan chức năng lượng Indonesia, chính quyền đã ban hành nghị định bộ về thời gian thực hiện chỉ thị pha trộn nhiên liệu sinh học, nhưng vẫn còn những điểm mơ hồ quan trọng liên quan đến phạm vi thực thi cụ thể.

Anilkumar Bagani, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa tại công ty môi giới Sunvin Group có trụ sở tại Mumbai, đã chỉ rõ rằng thị trường đang tranh luận liệu lịch trình B50 bắt buộc chỉ áp dụng cho các doanh nghiệp nhà nước được trợ cấp hay cũng bao gồm cả các doanh nghiệp thương mại không được trợ cấp. Ông Bagani cho biết: "Sự nh confusion xung quanh lịch trình B50 của Indonesia - liệu nó chỉ áp dụng cho các doanh nghiệp được trợ cấp hay cả hai - đang gây áp lực lên thị trường." Chi tiết này rất quan trọng; nếu việc thực hiện chỉ giới hạn ở các lĩnh vực được trợ cấp, tác động của nó đến việc thúc đẩy tiêu thụ dầu cọ trong nước sẽ thấp hơn nhiều so với dự kiến, có khả năng làm giảm một phần "phần bù chính sách" đã được định giá trước đó.

Hơn nữa, diễn biến của các mặt hàng liên quan trên thị trường Trung Quốc cũng gây ảnh hưởng kìm hãm đến thị trường Malaysia. Ông Anilkumar Bagani cho biết thêm: "Diễn biến yếu kém của hợp đồng tương lai dầu cọ, dầu đậu nành và dầu hạt cải trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên ở Trung Quốc càng hạn chế tiềm năng phục hồi của dầu cọ Malaysia." Dữ liệu cho thấy, tính đến thời điểm đóng cửa phiên giao dịch chiều theo giờ Bắc Kinh, hợp đồng dầu đậu nành chính trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên giảm 0,68%, và hợp đồng dầu cọ chính giảm 0,52%, trái ngược với mức tăng khiêm tốn 0,58% của dầu đậu nành trên Sàn giao dịch Chicago, phản ánh sự suy yếu ngắn hạn trong ngành dầu thực vật châu Á.

Quan sát liên kết bên ngoài: Sự trở lại của phí bảo hiểm địa chính trị trong dầu thô và hiệu ứng đệm của tỷ giá hối đoái

Trong đợt phục hồi này, hiệu ứng lan tỏa từ thị trường năng lượng đóng vai trò hỗ trợ quan trọng. Giá dầu thô tương lai quốc tế tiếp tục phục hồi trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Năm khi thị trường dấy lên lo ngại về thỏa thuận ngừng bắn mong manh kéo dài hai tuần ở Trung Đông, với việc các nhà đầu tư lo lắng rằng các tuyến vận chuyển năng lượng qua eo biển Hormuz có thể vẫn bị hạn chế. Giá dầu thô tương lai tăng mạnh đã làm tăng sức hấp dẫn kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu đầu vào cho nhiên liệu sinh học , vốn là một chiến lược phòng thủ quan trọng đối với các quỹ đầu tư lạc quan gần đây.

Điều đáng chú ý là những thay đổi nhỏ trong tỷ giá hối đoái. Đồng ringgit Malaysia đã suy yếu nhẹ 0,15% so với đô la Mỹ trong ngày. Trong cơ chế định giá hàng hóa, việc mất giá tiền tệ khiến dầu cọ được định giá bằng ringgit trở nên hiệu quả hơn về mặt chi phí đối với người mua nước ngoài nắm giữ ngoại tệ. Điều này tạo ra một vùng đệm tiềm năng cho dữ liệu xuất khẩu trong mùa trái vụ, mặc dù yếu tố này không phải là biến số chi phối trong những biến động kinh tế vĩ mô hiện tại.

Triển vọng thị trường tương lai: Tập trung vào sự rõ ràng của các chi tiết chính sách của Indonesia.

Mâu thuẫn hiện tại trên thị trường dầu cọ nằm ở sự tương tác giữa sự phục hồi tâm lý ngắn hạn và việc xác nhận chính sách trung hạn. Xét từ góc độ vi mô, việc mua vào giá thấp và phí bảo hiểm địa chính trị đối với dầu thô đã cùng nhau tạo thành vùng phòng thủ quanh mức 4.600 ringgit, nhưng sự phục hồi không liên tục của dầu thô rõ ràng là không đủ để mở ra một kênh tăng giá suôn sẻ. Diễn biến thị trường trong những ngày tới sẽ phụ thuộc rất nhiều vào thông tin chính thức từ Indonesia về phạm vi thực hiện chương trình B50. Nếu chi tiết chính sách xác nhận rằng việc thực hiện chỉ giới hạn ở các lĩnh vực được trợ cấp, thị trường có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá hơn nữa để tiêu hóa những kỳ vọng lạc quan trước đó; ngược lại, nếu chi tiết xác nhận phạm vi bao phủ toàn diện, sự chú ý của thị trường sẽ chuyển trở lại dữ liệu xuất khẩu tần suất cao của Malaysia trong 10 ngày đầu tháng 4 để xác minh sức mạnh thực tế của nhu cầu sau tháng Ramadan.

Câu hỏi thường gặp

Hỏi: Bài báo đề cập đến "sự nhầm lẫn" liên quan đến chính sách B50 của Indonesia. Cụ thể điều này ám chỉ điều gì? Tại sao điều này lại gây ảnh hưởng tiêu cực đến giá cả?
A: Sự nhầm lẫn nằm ở chỗ liệu thời hạn thực hiện bắt buộc của chính sách này áp dụng cho tất cả người tiêu dùng dầu diesel (bao gồm cả các doanh nghiệp công nghiệp và thương mại tư nhân) hay chỉ áp dụng cho các khu vực công nhận trợ cấp của chính phủ (như một số phương tiện giao thông công cộng). Nếu là trường hợp thứ hai, điều đó có nghĩa là lượng dầu cọ thực tế bị buộc phải tiêu thụ sẽ ít hơn nhiều so với ước tính ban đầu của thị trường dựa trên giả định áp dụng đầy đủ. Vì việc tăng giá trước đó đã phản ánh một phần kỳ vọng về việc thực hiện đầy đủ, nếu các chi tiết không đáp ứng được kỳ vọng, khoản phụ phí này sẽ cần phải được loại bỏ, từ đó tạo ra áp lực về giá.

Hỏi: Sự phục hồi của giá dầu thô ảnh hưởng đến giá dầu cọ như thế nào? Tại sao giá dầu cọ tăng khi giá dầu thô tăng?
A: Hai yếu tố này liên quan mật thiết với nhau thông qua logic thay thế nhiên liệu sinh học. Dầu cọ là nguyên liệu chính để sản xuất nhiên liệu sinh học. Khi giá dầu thô tăng, giá dầu diesel hóa thạch thông thường cũng tăng theo. Để giảm chi phí và đáp ứng các yêu cầu pha trộn, các nhà máy lọc dầu và nhà sản xuất nhiên liệu sinh học có xu hướng sử dụng nhiên liệu sinh học làm từ dầu cọ nhiều hơn. Sự gia tăng tiềm năng về nhu cầu làm tăng kỳ vọng về giá trị của dầu cọ, từ đó kích hoạt hoạt động mua vào hoặc hỗ trợ giá trên thị trường tương lai.

Hỏi: Tại sao việc đồng Ringgit Malaysia mất giá lại có lợi cho xuất khẩu dầu cọ?
A: Đây là hiệu ứng giá cả do tỷ giá hối đoái. Thương mại dầu cọ quốc tế thường được định giá bằng đô la Mỹ, nhưng sàn giao dịch hợp đồng tương lai của Malaysia lại định giá bằng ringgit. Khi ringgit mất giá so với đô la, người mua nước ngoài có thể mua được nhiều ringgit hơn với cùng một lượng đô la, do đó mua được nhiều dầu cọ vật chất hơn trên thị trường Malaysia, hoặc cùng một hợp đồng tương lai dầu cọ sẽ rẻ hơn khi quy đổi sang đô la Mỹ. Về lý thuyết, lợi thế về giá này sẽ kích thích nhu cầu xuất khẩu.

Hỏi: Sự phục hồi vào ngày 9 tháng 4 có nghĩa là giá dầu cọ đã ngừng giảm và ổn định?
A: Hiện tại, chính xác hơn là nên mô tả đây là một sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Sự phục hồi được thúc đẩy bởi việc mua vào sau một đợt giảm mạnh và các tin tức liên quan đến dầu thô, nhưng sự không chắc chắn xung quanh các chính sách của Indonesia và sự suy yếu của các loại dầu ăn cạnh tranh vẫn là những yếu tố cản trở. Để xác nhận sự ổn định, thị trường cần những thông tin tích cực rõ ràng về các chính sách của Indonesia, hoặc những cải thiện bất ngờ trong dữ liệu xuất khẩu tần suất cao để giảm bớt áp lực nguồn cung. Cho đến khi những yếu tố này trở nên rõ ràng hơn, thị trường có khả năng duy trì mức độ biến động cao.