Vào thứ Năm, ngày 9 tháng 4, giá vàng giao ngay duy trì ổn định quanh mức 4750 USD trong phiên giao dịch Bắc Mỹ. Sau khi Chỉ số Giá tiêu dùng cá nhân (CPI) tháng 2 của Mỹ được công bố, đáp ứng kỳ vọng, giá vàng đã không thể duy trì đà tăng của ngày hôm trước trên mức 4800 USD. Chỉ số đô la Mỹ hầu như không thay đổi ở mức 98,95. Sự không chắc chắn xung quanh thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran ở Trung Đông, cùng với các tín hiệu từ dữ liệu kinh tế của Mỹ, đã dẫn đến tâm lý thị trường thận trọng. Các nhà giao dịch đang đánh giá xem lạm phát mạnh, suy thoái kinh tế và rủi ro địa chính trị sẽ tác động như thế nào đến đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, và sự cân bằng giữa vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và một công cụ phòng ngừa lạm phát.

Dữ liệu lạm phát phù hợp với kỳ vọng; kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn ở mức cân bằng.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ đã tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Hai, phù hợp với dự báo của thị trường, và tăng 0,4% so với tháng trước. Chỉ số giá PCE cốt lõi giảm xuống 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 3,1% trong tháng Giêng, cũng phù hợp với dự báo. Thu nhập cá nhân giảm 0,1% so với tháng trước, trong khi chi tiêu cá nhân tăng 0,5%. Những dữ liệu này phản ánh rằng áp lực giá cả trong lĩnh vực tiêu dùng của Mỹ vẫn ổn định, nhưng không có dấu hiệu hạ nhiệt đáng kể, cho thấy lạm phát cơ bản vẫn còn khá dai dẳng.

chỉ mục	Tháng Hai thực tế	Kỳ vọng thị trường	Giá trị trước đó
PCE hàng năm	2,8%	2,8%	2,8%
PCE cốt lõi hàng năm	3,0%	3,0%	3,1%
Thay đổi PCE hàng tháng	0,4%	0,4%	--

Chỉ số PCE, thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ưa chuộng, cho thấy sự ổn định của dữ liệu PCE và các nhà hoạch định chính sách khó có khả năng điều chỉnh đáng kể đường đi của lãi suất trong ngắn hạn. Lạm phát duy trì trên mức mục tiêu dài hạn 2% hạn chế phạm vi nới lỏng mạnh mẽ, nhưng việc lạm phát nằm trong dự kiến cũng tránh được những lo ngại quá mức của thị trường về việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Đối với vàng, sự cân bằng này làm giảm áp lực tăng lãi suất trong khi vẫn duy trì sức hấp dẫn của nó như một công cụ phòng ngừa rủi ro. Các nhà giao dịch cần chú ý đến việc các chi tiết tiếp theo về thu nhập và chi tiêu cá nhân ảnh hưởng đến khả năng phục hồi của người tiêu dùng như thế nào và liệu điều này có lan truyền đến áp lực giá cả rộng hơn hay không, từ đó đánh giá mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái đô la và giá vàng.

Sự mong manh của thỏa thuận ngừng bắn ở Trung Đông đã đẩy giá trị các tài sản trú ẩn an toàn lên cao.

Sự ổn định của giá vàng giao ngay gắn liền chặt chẽ với tình hình ở Trung Đông. Thỏa thuận ngừng bắn tạm thời đạt được giữa Mỹ và Iran đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Chủ tịch Quốc hội Iran Mohammad Bagher Ghalibaf chỉ ra rằng ba điều khoản của thỏa thuận đã bị vi phạm, đặc biệt là hành động quân sự của Israel liên quan đến Lebanon. Iran nhấn mạnh rằng Lebanon nằm trong thỏa thuận ngừng bắn, trong khi Mỹ và Israel có quan điểm khác. Tehran cảnh báo rằng họ có thể rút khỏi thỏa thuận nếu các cuộc tấn công vào Lebanon tiếp tục. Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố trên mạng xã hội rằng quân đội Mỹ sẽ vẫn đóng quân ở trong và xung quanh Iran cho đến khi đạt được một thỏa thuận thực sự và được thực hiện đầy đủ. Các cuộc đàm phán giữa hai bên sẽ bắt đầu vào thứ Bảy tại Pakistan, nhằm mục đích đạt được một thỏa thuận ngừng bắn lâu dài và mở lại eo biển Hormuz. Trong bối cảnh đó, giá dầu thô đã phục hồi, làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát toàn cầu.

Biên bản cuộc họp tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang đã hé lộ tình thế khó xử của các nhà hoạch định chính sách. Hầu hết các thành viên tham gia đều tin rằng một cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông có thể làm suy yếu điều kiện thị trường lao động, từ đó hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất thêm nữa; đồng thời, nhiều người chỉ ra rằng rủi ro giá dầu tiếp tục tăng có thể dẫn đến lạm phát duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, thậm chí cần phải xem xét khả năng tăng lãi suất. Sự mong manh của thỏa thuận ngừng bắn đã trực tiếp làm gia tăng tâm lý né tránh rủi ro ngắn hạn, trong khi sự phục hồi của giá dầu thô đã ảnh hưởng gián tiếp đến kỳ vọng lạm phát thông qua các kênh đẩy giá, tạo thành cơ chế truyền dẫn kép đối với vàng.

Đà tăng trưởng kinh tế suy yếu càng làm nổi bật tính chất phòng thủ của vàng.

Ước tính thứ ba về tăng trưởng GDP của Mỹ trong quý IV năm 2025 đã được điều chỉnh giảm xuống còn 0,5%, thấp hơn so với ước tính thứ hai là 0,7% và ước tính ban đầu là 1,4%, và trái ngược hoàn toàn với mức 4,4% trong quý III. Lý do chính cho việc điều chỉnh giảm này là do sự thay đổi trong dữ liệu đầu tư. Con số này cho thấy sự suy giảm đáng kể trong tăng trưởng kinh tế, thậm chí gần chạm đến mức suy giảm đã thấy hồi đầu năm nay.

giai đoạn ước tính	Tỷ lệ hàng quý hàng năm
Giá trị sơ bộ	1,4%
Dự báo thứ hai	0,7%
Giá trị cuối cùng	0,5%

Tăng trưởng kinh tế chậm lại có thể củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ, bất chấp một số hạn chế từ dữ liệu lạm phát. Triển vọng tăng trưởng thấp hơn thường làm tăng nhu cầu đối với các tài sản an toàn, và vàng, với tư cách là một tài sản không sinh lời, có xu hướng ổn định hơn trong các giai đoạn điều chỉnh kỳ vọng lãi suất. Sự kết hợp giữa đà tăng trưởng kinh tế suy yếu và lạm phát dai dẳng có thể kéo dài cách tiếp cận chờ đợi và quan sát của Fed, từ đó tạo ra cơ sở kinh tế vĩ mô cho giá vàng dao động trong phạm vi hẹp.

Những rủi ro kép từ biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang.

Biên bản cuộc họp tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) càng làm gia tăng sự không chắc chắn về lộ trình chính sách. Hầu hết các thành viên tập trung vào tác động tiềm tàng lên thị trường lao động do cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông, tin rằng điều này có thể tạo điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất hơn nữa; nhiều người khác nhấn mạnh áp lực lạm phát gia tăng do giá dầu tăng cao, cảnh báo rằng lạm phát cao có thể buộc phải thắt chặt chính sách. Sự khác biệt này làm nổi bật khó khăn mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt trong việc cân bằng mục tiêu tăng trưởng và giá cả. Kết hợp với dữ liệu PCE tháng 2 và việc điều chỉnh giảm dự báo GDP quý IV, các nhà giao dịch đang điều chỉnh lại kỳ vọng của họ về mức lãi suất cao nhất và thời điểm nới lỏng chính sách, khiến thị trường vàng bị mắc kẹt trong cuộc giằng co giữa các tín hiệu kinh tế vĩ mô và các sự kiện địa chính trị.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Những nghi ngờ về thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran ảnh hưởng cụ thể như thế nào đến thị trường vàng?
A: Thỏa thuận ngừng bắn mong manh đã đẩy giá các mặt hàng như dầu thô tăng cao, làm tăng thêm sự phức tạp trong dự báo lạm phát và củng cố tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu. Việc Iran đặt câu hỏi về việc thực thi thỏa thuận và các cuộc đàm phán sắp tới với Pakistan đã tạo ra sự bất ổn trên thị trường. Vàng, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, phản ánh mối lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng leo thang xung đột địa chính trị, đồng thời cũng tính đến tác động tiềm tàng của giá năng lượng tăng cao đối với đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Câu hỏi 2: Việc điều chỉnh giảm tốc độ tăng trưởng GDP quý 4 năm 2025 có tác động như thế nào đến logic định giá vàng?
A: Việc liên tục điều chỉnh giảm số liệu GDP cho thấy đà tăng trưởng kinh tế của Mỹ đang suy yếu, có khả năng tạo thêm dư địa cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nới lỏng chính sách tiền tệ, mặc dù các chỉ số lạm phát vẫn ở mức cao. Tăng trưởng kinh tế chậm lại thường đi kèm với môi trường lãi suất thực thấp hơn, điều này có lợi cho vàng, vốn có chi phí nắm giữ cao hơn.