Vào thứ Sáu (ngày 10 tháng 4), giá dầu cọ thô kỳ hạn trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia (BMD) đóng cửa giảm mạnh, với hợp đồng kỳ hạn tháng 6 được chốt ở mức 4.535 ringgit/tấn, giảm 2,33% trong ngày, xóa sạch một phần lợi nhuận của tuần trước. Tính theo tuần, hợp đồng này đã giảm 6,28% trong tuần này, chấm dứt chuỗi tăng giá kéo dài 5 tuần và đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất trong gần 16 tháng. Trong bối cảnh thị trường dầu thực vật liên quan diễn biến trái chiều đêm qua, giá dầu cọ kỳ hạn trên sàn BMD cho thấy rõ đặc điểm của việc chốt lời và điều chỉnh kỳ vọng.

Sự tương tác giữa thực tế tồn kho thấp và kỳ vọng về sản lượng tăng lên.

Mặc dù dữ liệu ngành mới nhất cho thấy tồn kho dầu cọ của Malaysia đã giảm tháng thứ ba liên tiếp trong tháng 3, chạm mức thấp nhất trong bảy tháng do xuất khẩu tăng mạnh, nhưng yếu tố tích cực này đã được phản ánh đầy đủ vào giá trong đợt tăng giá trước đó. Khi thị trường bước vào tháng 4, logic giao dịch đang nhanh chóng chuyển sang phản ánh chu kỳ gia tăng sản lượng theo mùa.

Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở chỗ, trong khi mức tồn kho tuyệt đối thấp lẽ ra phải hỗ trợ mạnh mẽ cho giá cả, thì nhìn chung các nhà tham gia thị trường lại kỳ vọng sản lượng sẽ phục hồi ổn định trong quý thứ hai. Ông Paramalingam Supramaniam, giám đốc công ty môi giới Pelindung Bestari, đã chỉ rõ rằng, với sự xuất hiện của mùa sản xuất cao điểm vào tháng 4, tháng 5 và tháng 6, trọng tâm thị trường đã chuyển sang những thay đổi năng động trong cân bằng cung cầu. Ông cho biết: "Nếu xuất khẩu không theo kịp sự gia tăng sản lượng theo mùa, lượng tồn kho cuối kỳ chắc chắn sẽ tăng trở lại từ mức thấp, điều này sẽ hạn chế bất kỳ dư địa nào cho sự phục hồi giá trong ngắn hạn."

Những lo ngại về phía cầu xuất hiện: Dữ liệu xuất khẩu giảm mạnh.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến những lo ngại gia tăng trên thị trường về việc tăng sản lượng và tích trữ hàng tồn kho là dữ liệu dự báo xuất khẩu mới được công bố cho 10 ngày đầu tháng 4. Dữ liệu từ các cơ quan khảo sát vận tải biển cho thấy xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 4 đã giảm mạnh từ 30,7% đến 38,9% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm đột ngột này vượt xa kỳ vọng của thị trường, trực tiếp khẳng định tác động kìm hãm của giá cao và bất ổn địa chính trị đối với nhu cầu của người tiêu dùng cuối cùng.

Paramalingam Supramaniam phân tích sâu hơn rằng cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông đã bắt đầu làm giảm nhu cầu, trong khi chi phí vận chuyển tăng cao cũng đang làm giảm ý muốn mua hàng của người mua. Quan điểm của ông cho thấy sự mong manh của thị trường hiện tại: với sự chắc chắn về sự phục hồi theo mùa của sản lượng, sự không chắc chắn về nhu cầu xuất khẩu đã trở thành vũ khí chính của những người bán khống. Nếu dữ liệu xuất khẩu không phục hồi đáng kể trong nửa cuối tháng, ngay cả một sự gia tăng nhỏ về nguồn cung cũng đủ để đảo ngược xu hướng giảm của hàng tồn kho.

Các mối liên hệ liên quan đến thị trường dầu ăn và tác động của dầu thô

Trong khi giá dầu cọ BMD giảm mạnh, các loại dầu ăn khác lại có diễn biến trái chiều. Hợp đồng tương lai dầu đậu nành của Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên đi ngược xu hướng, tăng 0,4%, phản ánh những lo ngại ngắn hạn về nguồn cung đậu nành tại các thị trường khu vực; trong khi đó, hợp đồng tương lai dầu đậu nành CBOT giảm 0,87%, phản ánh sự suy yếu của thị trường Malaysia.

Hơn nữa, diễn biến trên thị trường dầu thô có thể hỗ trợ giá dầu cọ. Giá dầu quốc tế đã tăng do lo ngại về nguồn cung từ Ả Rập Xê Út và tình trạng gần như đình trệ của giao thông tàu chở dầu qua eo biển Hormuz. Từ góc độ nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, giá dầu thô tăng thường làm tăng sức hấp dẫn công nghiệp của dầu cọ. Tuy nhiên, trong phiên giao dịch hiện tại, yếu tố tích cực ở cấp độ vĩ mô này bị lu mờ bởi các yếu tố cơ bản của ngành như sản lượng tăng và xuất khẩu giảm. Điều này cho thấy các quỹ hiện đang có xu hướng giao dịch dựa trên thực tế cung cầu ngắn hạn hơn là sự tăng trưởng dự kiến từ giá dầu thô trong tương lai.

Triển vọng tương lai

Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, khi sản lượng sắp bước vào giai đoạn tăng tốc, xu hướng ngắn hạn của giá dầu cọ kỳ hạn Malaysia sẽ phụ thuộc rất nhiều vào khả năng phục hồi của dữ liệu xuất khẩu. Nếu sự sụt giảm xuất khẩu không thu hẹp đáng kể trong nửa cuối tháng 4, thị trường sẽ phải đối mặt với một bài kiểm tra căng thẳng về điểm uốn tồn kho sớm hơn dự kiến. Trong tuần tới, các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát sao dữ liệu sản lượng tần suất cao từ các khu vực sản xuất và tốc độ mua hàng tại các khu vực tiêu thụ chính, đây sẽ là những chỉ số quan trọng để xác minh kết quả của trò chơi "tồn kho thấp và nhu cầu yếu".

Câu hỏi thường gặp: Các câu hỏi thường gặp về thị trường dầu cọ

Câu hỏi: Tại sao giá dầu cọ lại giảm mạnh trong tuần này mặc dù lượng tồn kho đã giảm xuống mức thấp nhất trong bảy tháng vào tháng Ba?
Trả lời: Điều này phản ánh đặc điểm giao dịch mang tính dự đoán của thị trường tài chính. Tác động tích cực của việc giảm tồn kho trong tháng 3 đã được phản ánh vào giá thông qua năm tuần tăng liên tiếp trước đó. Trọng tâm thị trường hiện tại là sự gia tăng sản lượng theo mùa trong quý 2 và thực tế xuất khẩu giảm hơn 30% so với tháng trước trong 10 ngày đầu tháng 4. Logic giao dịch đã chuyển từ "thực tế tồn kho thấp" sang "kỳ vọng rằng sản lượng tăng và nhu cầu yếu sẽ dẫn đến tích lũy tồn kho".

Câu hỏi: Số liệu xuất khẩu cụ thể từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 4 là gì và chúng có tác động như thế nào đến thị trường?
Trả lời: Theo các cơ quan khảo sát vận tải biển, xuất khẩu dầu cọ của Malaysia trong 10 ngày đầu tháng 4 đã giảm mạnh từ 30,7% đến 38,9% so với cùng kỳ tháng trước. Sự sụt giảm lớn hơn dự kiến này đã trực tiếp gây ra sự hoảng loạn trên thị trường về khả năng đáp ứng nhu cầu, và là nguyên nhân chính dẫn đến sự giảm mạnh giá trong tuần này, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất trong 16 tháng.

Câu hỏi: Các xung đột địa chính trị ở Trung Đông ảnh hưởng như thế nào đến sự cân bằng cung cầu trên thị trường dầu cọ?
Trả lời: Theo phân tích của giám đốc công ty môi giới Pelindung Bestari, xung đột ở Trung Đông kìm hãm nhu cầu chủ yếu theo hai cách: thứ nhất, nó làm gián đoạn nhu cầu trong khu vực, cản trở các hoạt động tiêu dùng và mua sắm; thứ hai, nó làm tăng chi phí vận chuyển, làm tăng gánh nặng nhập khẩu cho người mua. Trong môi trường giá cao, hai yếu tố này làm trầm trọng thêm tình trạng giảm ý định mua hàng của các nước nhập khẩu.

Câu hỏi: Giá dầu thô tăng thường có lợi cho nguyên liệu sản xuất biodiesel, vậy tại sao lần này giá dầu cọ lại không tăng?
Trả lời: Mặc dù giá dầu thô đã tăng do lo ngại về nguồn cung, về mặt lý thuyết làm tăng tính khả thi về kinh tế của việc sử dụng dầu cọ để sản xuất nhiên liệu sinh học, nhưng các yếu tố tiêu cực trong nền tảng ngành (tức là áp lực thực tế mạnh mẽ từ việc tăng sản lượng theo mùa và sự sụt giảm mạnh xuất khẩu) đã chi phối phiên giao dịch hiện tại, với tác động của chúng vượt xa sự thúc đẩy kinh tế vĩ mô gián tiếp từ giá dầu thô.

Câu hỏi: Những yếu tố chính nào sẽ ảnh hưởng đến giá dầu cọ trong tương lai?
Câu trả lời: Biến số quan trọng là liệu tốc độ phục hồi xuất khẩu có theo kịp quy mô tăng trưởng sản lượng hay không. Nếu dữ liệu xuất khẩu trong nửa cuối tháng 4 không cải thiện đáng kể và không hấp thụ được lượng sản lượng tăng thêm, lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia sẽ sớm chấm dứt xu hướng giảm liên tục và bắt đầu tăng lên, điều này sẽ tạo áp lực giảm giá kéo dài trên thị trường.