Tình hình ở Trung Đông lại một lần nữa khiến thị trường tài chính toàn cầu chao đảo. Ngay khi các nhà đầu tư tưởng rằng các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran có thể mang lại sự tạm lắng, các cuộc đàm phán kéo dài ở Islamabad, Pakistan, vào cuối tuần đã kết thúc thất bại, và sau đó Mỹ đã ra lệnh cho hải quân phong tỏa eo biển Hormuz. Sự kiện bất ngờ này đã khiến giá vàng giảm mạnh tới 2,3%, xóa sạch toàn bộ lợi nhuận của tuần trước, và vào sáng thứ Hai (ngày 13 tháng 4) trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng đã giảm xuống khoảng 4.640 đô la mỗi ounce.

Đàm phán đổ vỡ: Từ thỏa thuận ngừng bắn mong manh đến bế tắc toàn diện.

Tuần trước, Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận ngừng bắn ngắn hạn, làm giảm bớt lo ngại của thị trường về việc leo thang xung đột ở Trung Đông. Chỉ số đô la Mỹ suy yếu trong năm ngày giao dịch liên tiếp, giảm 1,5% trong tuần, trong khi giá vàng phục hồi 1,56%, đóng cửa ở mức gần 4.749 USD. Các nhà đầu tư lạc quan rằng cuộc xung đột khu vực kéo dài sáu tuần có thể dần lắng xuống, và áp lực lạm phát cũng sẽ giảm bớt.

Tuy nhiên, các cuộc đàm phán căng thẳng được tổ chức tại Pakistan vào cuối tuần qua đã không thể biến thỏa thuận ngừng bắn thành hòa bình lâu dài . Cuộc đàm phán kéo dài 21 giờ, với Phó Tổng thống Mỹ Vance dẫn đầu phái đoàn và vạch rõ "giới hạn đỏ": Iran không được phát triển vũ khí hạt nhân, cũng như không được giữ các phương tiện để nhanh chóng sở hữu chúng; các cuộc đàm phán cũng yêu cầu "phân phối bình đẳng" các lợi ích và quyền quản lý tại eo biển Hormuz, việc loại bỏ uranium được làm giàu cao và các hạn chế đối với quyền làm giàu uranium trong tương lai. Mặt khác, Iran cáo buộc các yêu cầu của Mỹ là "quá đáng", nhấn mạnh rằng những điều kiện này xâm phạm đến các lợi ích và quyền quốc gia cốt lõi của nước này, và một bầu không khí ngờ vực lẫn nhau bao trùm toàn bộ cuộc họp. Khi rời Islamabad, Vance thẳng thắn tuyên bố rằng điều này "gây hại nhiều hơn" cho Iran, trong khi Chủ tịch Quốc hội Iran Ghalibaf phản ứng mạnh mẽ, tuyên bố rằng Mỹ phải giành được lòng tin của Iran, nếu không "sẽ không có lối thoát".

Sau khi các cuộc đàm phán kết thúc mà không đạt được kết quả, Tổng thống Mỹ Trump nhanh chóng ra lệnh phong tỏa hải quân eo biển Hormuz, và Bộ Tư lệnh Trung ương Mỹ tuyên bố sẽ bắt đầu chặn các tàu ra vào các cảng của Iran vào ngày 13. Quyết định này ngay lập tức làm gia tăng căng thẳng trên thị trường, làm nổi bật những khác biệt không thể dung hòa giữa hai bên về các vấn đề cốt lõi như chương trình hạt nhân và quyền kiểm soát eo biển. Mặc dù các quan chức Trung Đông tuyên bố rằng các kênh ngoại giao vẫn mở và vòng đàm phán thứ hai có thể tiếp tục trong vài ngày tới, nhưng tính chất kéo dài của việc sửa chữa cơ sở hạ tầng và sự thiếu tin tưởng lẫn nhau khiến thỏa thuận ngừng bắn trở nên vô cùng nhạy cảm và dễ đổ vỡ.

Biến động thị trường năng lượng: Giá dầu và khí đốt tăng vọt làm trầm trọng thêm lo ngại về lạm phát toàn cầu.

Eo biển Hormuz là huyết mạch năng lượng toàn cầu quan trọng, vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu mỏ thương mại thế giới. Lệnh phong tỏa của Trump ngay lập tức gây ra những biến động đáng kể về giá năng lượng. Giá khí đốt tự nhiên tương lai của châu Âu tăng vọt tới 18%, với giá TTF tương lai của Hà Lan đạt mức 51,30 euro/megawatt-giờ; kể từ khi xung đột leo thang vào cuối tháng Hai, giá khí đốt tự nhiên của châu Âu đã tăng hơn 50%. Giá dầu cũng tăng mạnh, với giá dầu thô của Mỹ tăng gần 10% tại một thời điểm, vượt qua mốc 100 đô la/thùng, đạt mức cao nhất là 105,53 đô la.

Cú sốc năng lượng này nhanh chóng lan sang lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong gần bốn năm vào tháng 3, càng làm trầm trọng thêm tác động tổng hợp của việc giá dầu tăng do chiến tranh và thuế quan. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, vốn hy vọng kích thích nền kinh tế thông qua chu kỳ cắt giảm lãi suất, giờ đây phải đối mặt với một tình thế khó xử hơn: khả năng trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí chuyển sang tăng lãi suất đã tăng lên. Đối với vàng, vốn không tạo ra lợi nhuận, chi phí vay cao chắc chắn là một yếu tố tiêu cực trực tiếp, vì môi trường lãi suất thấp là động lực chính của giá vàng.

Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, mặc dù căng thẳng năng lượng có thể leo thang trong ngắn hạn, một số lượng lớn tàu tấn công nhanh của Iran vẫn đang hoạt động, và khả năng cơ động của chúng trong vùng biển hẹp có thể gây khó khăn cho các hoạt động phong tỏa. Trong khi đó, cạnh tranh về nguồn khí đốt tự nhiên hóa lỏng toàn cầu sẽ gia tăng, với châu Âu phải chịu áp lực đặc biệt trong việc tăng cường dự trữ cho mùa đông tới. Những yếu tố này đã đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, nhưng cũng làm giảm vị thế "nơi trú ẩn an toàn" của vàng trong ngắn hạn do đồng đô la Mỹ mạnh lên.

Sự gia tăng nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đô la Mỹ là nguyên nhân trực tiếp gây áp lực ngắn hạn lên giá vàng.

Sau khi các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đổ vỡ và tin tức về khả năng phong tỏa eo biển Hormuz, thị trường đã thể hiện phản ứng điển hình của tâm lý né tránh rủi ro. Chỉ số đô la Mỹ tăng tới 0,47% lên 99,19, nhanh chóng phục hồi những tổn thất trước đó và mạnh lên so với tất cả các đồng tiền chính. Joe Capurso, người đứng đầu bộ phận kinh tế vĩ mô toàn cầu tại Ngân hàng Commonwealth của Úc, phân tích rằng các nhà giao dịch không kỳ vọng nhiều vào một thỏa thuận hòa bình nhanh chóng, nhưng chu kỳ sửa chữa kéo dài đối với cơ sở hạ tầng bị hư hại đồng nghĩa với việc sự bất ổn sẽ còn kéo dài trong một thời gian dài.

Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đã tăng lên, thu hẹp không gian cho vàng. Mặc dù vàng thường được xem là công cụ phòng ngừa rủi ro địa chính trị, nhưng hiệu suất của nó thường thể hiện hiện tượng "tách rời" dưới áp lực kép của đồng đô la mạnh và kỳ vọng lãi suất cao. Dữ liệu gần đây cho thấy ngay cả khi căng thẳng đang diễn ra ở Trung Đông, vàng đôi khi không tăng mạnh như kỳ vọng, thay vào đó lại chịu áp lực do đồng đô la phục hồi.

Tuy nhiên, ông Capurso cũng đề cập rằng vẫn còn hy vọng các cuộc đàm phán sẽ được nối lại trong tuần này, và lệnh ngừng bắn hai tuần có thể được gia hạn để tạo điều kiện cho các cuộc đối thoại tiếp theo. Điều này mở ra nhiều khả năng suy đoán trên thị trường: nếu các nỗ lực ngoại giao đạt được tiến triển, giá năng lượng giảm và nỗi lo lạm phát giảm bớt, giá vàng có thể phục hồi.

Triển vọng giá vàng: Biến động ngắn hạn cùng tồn tại với sự hỗ trợ dài hạn.

Nhìn chung, tình hình Mỹ-Iran đang diễn biến phức tạp vẫn là tâm điểm chú ý của thị trường tuần này. Các chỉ số kinh tế như phiên điều trần đề cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu việc làm ADP của Mỹ, chỉ số giá sản xuất (PPI), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và các bài phát biểu của các quan chức ngân hàng trung ương từ nhiều quốc gia sẽ cùng nhau định hình kỳ vọng về lãi suất. Hội nghị thượng đỉnh các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương G20, cũng như dữ liệu GDP và thương mại quý đầu tiên của Trung Quốc, cũng sẽ cung cấp những manh mối mới về tâm lý rủi ro toàn cầu.

Từ góc độ vàng, sự tăng vọt của giá dầu và khí đốt trong ngắn hạn, đẩy lạm phát lên và làm mạnh đồng đô la Mỹ, có thể tiếp tục kìm hãm giá vàng. Trong ngắn hạn, giá năng lượng tăng cao chắc chắn sẽ đẩy lạm phát lên, do đó gây áp lực giảm giá đối với vàng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng áp lực giảm giá này không phải là không có giới hạn. Nếu các xung đột địa chính trị leo thang thành một cuộc đối đầu quân sự quy mô lớn hơn, tâm lý né tránh rủi ro của thị trường sẽ hoàn toàn lấn át những lo ngại về lạm phát. Vào thời điểm đó, giá trị của vàng với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn tối thượng sẽ được thị trường định giá lại. Trên thực tế, hơn 60% tàu tấn công nhanh của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran vẫn còn nguyên vẹn. Những con tàu nhỏ, nhanh nhẹn này rất phù hợp để thực hiện các nhiệm vụ chiến tranh bất đối xứng trong vùng biển hẹp của eo biển Hormuz. Mặc dù quân đội Mỹ tuyên bố đã giáng một đòn chí mạng vào hải quân Iran, nhưng thách thức thực sự có thể chỉ mới bắt đầu.

Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, sự dai dẳng của các xung đột khu vực, nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và thái độ thận trọng của các ngân hàng trung ương đối với việc cắt giảm lãi suất đều tạo ra những cơ sở hỗ trợ vững chắc cho vàng.

Hơn nữa, Tổng thống Iran Peschisyan nhấn mạnh sự sẵn sàng đạt được một thỏa thuận "cân bằng và công bằng", và Iran cũng thể hiện mức độ linh hoạt nhất định, cho thấy không gian ngoại giao không hoàn toàn bị đóng kín. Ý kiến thị trường chia rẽ: những người lạc quan tin rằng vàng sẽ quay trở lại xu hướng tăng sau biến động ngắn hạn, trong khi những người bi quan cảnh báo rằng môi trường lãi suất cao có thể kéo dài thời kỳ điều chỉnh đối với vàng.

Điều này có nghĩa là tuần tới sẽ là giai đoạn cực kỳ nhạy cảm. Việc liệu thỏa thuận ngừng bắn có thể được gia hạn hay không và liệu vòng đàm phán thứ hai có thể diễn ra suôn sẻ hay không sẽ quyết định trực tiếp hướng đi của giá năng lượng và tâm lý trên thị trường vàng. Nếu các nỗ lực ngoại giao đạt được bước đột phá, giá năng lượng sẽ giảm, đồng đô la sẽ suy yếu và vàng có thể phục hồi. Ngược lại, nếu thỏa thuận ngừng bắn bị phá vỡ và xung đột quân sự leo thang, vàng sẽ phải đối mặt với tình trạng bán tháo hoảng loạn hơn nữa trong ngắn hạn (do nhu cầu thanh khoản).

Kết luận: Những cơ hội vàng giữa hỗn loạn

Việc đàm phán giữa Mỹ và Iran đổ vỡ cùng với việc phong tỏa eo biển Hormuz, như một cơn bão bất ngờ, đã ngay lập tức định hình lại thị trường hàng hóa và tiền tệ toàn cầu. Sự sụt giảm đột ngột của giá vàng phản ánh áp lực kép từ việc đổ xô tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn cho đồng đô la Mỹ và kỳ vọng lạm phát, nhưng nó cũng cho thấy sự phức tạp của việc định giá thị trường đối với các rủi ro địa chính trị. Trong bối cảnh những thách thức về an ninh năng lượng và cú sốc nghiêm trọng đối với niềm tin kinh tế, các nhà đầu tư cần phải luôn cảnh giác: biến động ngắn hạn có thể tiếp tục, nhưng bất kỳ bước đột phá ngoại giao hoặc leo thang xung đột nào cũng có thể trở thành chất xúc tác quan trọng cho sự thay đổi giá vàng.

Từ góc độ kỹ thuật, mức hỗ trợ 4.600 đô la cho vàng là rất quan trọng. Nếu giá vàng có thể ổn định ở mức này, sự giảm giá hiện tại có thể chỉ đơn giản là một đợt điều chỉnh sâu trong thị trường tăng giá. Tuy nhiên, nếu những lo ngại về địa chính trị tiếp tục bị kìm hãm bởi kỳ vọng lạm phát và tăng lãi suất, giá vàng có thể giảm sâu hơn nữa. Tuy nhiên, xét từ góc độ rộng hơn, rủi ro địa chính trị toàn cầu đang gia tăng một cách có hệ thống, xu hướng phi đô la hóa vẫn tiếp diễn và nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ; những yếu tố cấu trúc này về cơ bản không thay đổi.

Trong ngắn hạn, kỳ vọng về việc tăng lãi suất do lạm phát đã kìm hãm giá vàng; tuy nhiên, trong trung hạn, nếu các xung đột địa chính trị tiếp tục leo thang hoặc thậm chí vượt khỏi tầm kiểm soát, hoặc nếu tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại đáng kể do các cú sốc năng lượng, thì vai trò trú ẩn an toàn và chống lạm phát đình trệ của vàng sẽ một lần nữa tỏa sáng. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến của thời hạn ngừng bắn trong tuần này và tiến trình của vòng đàm phán thứ hai.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 37 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4657,03 đô la Mỹ/ounce.