Theo APP, một chiến lược gia tại một tổ chức tài chính quốc tế chỉ ra rằng phiên điều trần phê chuẩn của Kevin Warsh sẽ là bước ngoặt quan trọng đối với sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường đang theo dõi sát sao những điều chỉnh tiềm năng đối với chức năng phản ứng của ngân hàng trung ương và tác động của nó đến đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn. Hiện tại, giá dầu tăng cao đang đẩy áp lực lạm phát lên, trong khi tăng trưởng kinh tế đối mặt với nhiều rủi ro suy giảm hơn. Các nhà đầu tư lo ngại rằng các lựa chọn chính sách trong quá khứ đã khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc và có thể đẩy phí bảo hiểm kỳ hạn lên cao.

Dữ liệu mới nhất cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 3, phục hồi đáng kể so với mức 2,4% trong tháng 2, đạt mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024. So với tháng trước, chỉ số này tăng 0,9%, chủ yếu do giá năng lượng tăng vọt 12,5%, trong đó giá xăng tăng 18,9%. Lạm phát lõi tăng lên 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy mặc dù các yếu tố năng lượng chi phối áp lực giá cả, nhưng các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc. Dữ liệu này phù hợp chặt chẽ với những điểm yếu về cấu trúc mà Kevin Warsh đã nhấn mạnh trong một bài phát biểu cách đây một năm, trong đó ông chỉ ra rằng các lựa chọn chính sách trong quá khứ đã khiến nền kinh tế Mỹ khó điều chỉnh một cách tự nhiên hơn, đòi hỏi các biện pháp can thiệp quy mô lớn hơn trong mỗi cuộc khủng hoảng.

Trong bài phát biểu trước IMF ngày 25 tháng 4 năm 2025, Kevin Warsh đã tuyên bố rõ ràng: "Tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng sự độc lập của các hoạt động chính sách tiền tệ là một quyết định chính trị và kinh tế khôn ngoan, và sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang phụ thuộc chủ yếu vào chính Cục Dự trữ Liên bang." Trong bài phát biểu chuẩn bị cho phiên điều trần này, ông tiếp tục cam kết đảm bảo sự độc lập nghiêm ngặt của chính sách tiền tệ trong khi hợp tác với chính phủ và Quốc hội về các vấn đề phi tiền tệ. Tuyên bố này đưa ra một tín hiệu quan trọng cho thị trường: Cục Dự trữ Liên bang có thể đáp ứng một cách vừa phải các yêu cầu của chính quyền về việc giảm lãi suất trong khi vẫn duy trì sự độc lập của mình, nhưng sẽ không dễ dàng từ bỏ các nguyên tắc dựa trên dữ liệu.

Thị trường tiền tệ hiện tại đã làm giảm xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào năm 2026 xuống còn khoảng 30%, giảm đáng kể so với mức 50% trước đó. Một số nhà giao dịch tin rằng nếu giá năng lượng tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, lộ trình chính sách có thể chuyển sang "không cắt giảm lãi suất" hoặc bị hoãn đến cuối năm. Sau khi Kevin Warsh nhậm chức (dự kiến vào tháng 6), ông sẽ phải đối mặt với hai thách thức song song: lạm phát gia tăng (do giá năng lượng và các sự kiện toàn cầu) và mở rộng chi tiêu ngân sách. Các nhà đầu tư đang đánh giá khả năng đường cong lợi suất phẳng hoặc dốc lên.

Để so sánh rõ ràng các dữ liệu quan trọng, bảng sau đây hiển thị diễn biến lạm phát mới nhất, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và các số liệu tham khảo lịch sử:

So sánh trên cho thấy sự phục hồi của lạm phát đã vượt quá dự báo ban đầu, và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã được điều chỉnh giảm xuống, làm nổi bật rủi ro gia tăng phí bảo hiểm kỳ hạn. Các nhà đầu tư trái phiếu chính phủ dài hạn đang yêu cầu mức bồi thường cao hơn để giải quyết sự không chắc chắn về chính sách và những lo ngại về tính bền vững tài chính.

Từ phân tích sâu hơn, Kevin Warsh nhấn mạnh sự cần thiết phải xem xét lại vai trò của các ngân hàng trung ương trong dài hạn, kết hợp các vấn đề cấu trúc như kỷ luật tài chính và trách nhiệm giải trình của các tổ chức vào khuôn khổ chính sách. Sự thay đổi này có thể thay đổi cách thị trường hiểu về "sự phụ thuộc vào dữ liệu" và "hướng dẫn tương lai" của Fed, tránh tích lũy những điểm yếu do việc nới lỏng quá mức trong quá khứ gây ra. Nếu phiên điều trần củng cố tính độc lập đồng thời gợi ý về các phản ứng linh hoạt, lợi suất ngắn hạn có thể chịu áp lực giảm, nhưng lợi suất dài hạn sẽ vẫn tương đối ổn định do phí kỳ hạn tăng, báo hiệu đường cong lợi suất dốc hơn. Ngược lại, nếu lập trường nghiêng về phía nới lỏng mạnh mẽ, thị trường có thể nhanh chóng định giá thêm các đợt cắt giảm lãi suất, đẩy mức lợi suất tổng thể xuống.

Nhìn chung, phiên điều trần này không chỉ là một cuộc phê chuẩn nhân sự mà còn là cơ hội để thị trường kiểm tra khuôn khổ chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. Cú sốc giá năng lượng kết hợp với việc mở rộng tài chính đang thử thách khả năng của ngân hàng trung ương trong việc cân bằng ổn định giá cả và hỗ trợ tăng trưởng. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao các tuyên bố trong phiên điều trần để chuẩn bị cho các chiến lược giao dịch tài sản nhạy cảm với lãi suất và đường cong lãi suất.

Tóm tắt của biên tập viên : Dữ liệu lạm phát mới nhất và bài phát biểu đã chuẩn bị của Kevin Warsh cho thấy Cục Dự trữ Liên bang đang đứng trước ngã ba đường trong chính sách. Sự phục hồi 3,3% của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cho thấy áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ lĩnh vực năng lượng, trong khi mức chênh lệch lãi suất kỳ hạn tăng phản ánh sự điều chỉnh giá cả của thị trường đối với những điểm yếu dài hạn. Kết quả phiên điều trần sẽ tác động trực tiếp đến hình dạng của đường cong lợi suất và lộ trình của chính sách tiền tệ. Cân bằng giữa tính độc lập và tính linh hoạt vẫn là một thách thức cốt lõi, và các xu hướng trong tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào quỹ đạo lạm phát và sự phát triển năng động của chính sách tài khóa.