Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang sa lầy trong tình trạng lạm phát do các xung đột địa chính trị gây ra, và thị trường trái phiếu từ lâu đã trong trạng thái chờ đợi, theo dõi sát sao các tín hiệu chính sách từ các ngân hàng trung ương lớn.

Tuần này sẽ là một bước ngoặt quan trọng đối với chính sách tiền tệ toàn cầu. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và lo ngại lạm phát tái bùng phát, các ngân hàng trung ương lớn của nhóm G7, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), Ngân hàng Anh (BOE) và Ngân hàng Canada (BOC), sẽ tổ chức các cuộc họp chính sách đồng thời. Kịch bản "ra quyết định đồng bộ" này cực kỳ hiếm gặp, và tổng sản lượng của các nền kinh tế này chiếm gần một nửa tổng sản lượng toàn cầu.

Quan điểm phổ biến cho rằng ngân hàng trung ương sẽ tập trung vào mối lo ngại về lạm phát và duy trì mức lãi suất thấp. Vào thời điểm này, nhà đầu tư có thể chú ý đến các tài sản nhạy cảm với lãi suất, hoặc có thể có cơ hội phân bổ lại tài sản ngay cả khi tin tức tiêu cực không dẫn đến sự sụt giảm.

Dự báo thị trường: Sự đồng thuận về việc duy trì lãi suất ổn định và cách diễn đạt chính sách trở thành trọng tâm chính.

Nhìn chung, thị trường kỳ vọng các ngân hàng trung ương lớn sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn lần này, nhưng trọng tâm chính của các quỹ là giọng điệu và cách diễn giải của các nhà hoạch định chính sách về rủi ro lạm phát phát sinh từ căng thẳng địa chính trị giữa Hoa Kỳ và Iran cũng như sự tăng giá năng lượng.

Giới chuyên gia trong ngành thường tin rằng một khi ngân hàng trung ương phát tín hiệu sẽ "duy trì chính sách thắt chặt trong thời gian dài" hoặc thậm chí "thắt chặt hơn nữa" chính sách này, trái phiếu chính phủ toàn cầu sẽ chịu áp lực giảm giá đáng kể, có nghĩa là lợi suất trái phiếu chính phủ sẽ tăng và trung tâm lãi suất toàn cầu sẽ dịch chuyển lên trên.

Điều đáng chú ý là trái phiếu chính phủ liên tục có hiệu suất kém hơn so với cổ phiếu và tài sản tín dụng trong thời gian gần đây, cho thấy các nhà đầu tư đang đánh giá thấp những gián đoạn ngắn hạn do xung đột địa chính trị gây ra và tiếp tục tăng tỷ trọng đầu tư vào các tài sản rủi ro.

Làn sóng thông báo lãi suất gần đây của các ngân hàng trung ương có thể đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng lên trong ngắn hạn, tiềm ẩn tác động đến các tài sản dài hạn như vàng và cổ phiếu công nghệ.

Thị trường trái phiếu có những diễn biến bất thường: Bên dưới vẻ ngoài ổn định là những lo ngại về việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá và lập trường ôn hòa.

Nhà phân tích Amy Xie của Pander Group chỉ ra rằng xu hướng hiện tại của giá dầu thô đầy rẫy sự bất ổn, và áp lực tăng giá trên diện rộng vẫn dai dẳng. Trong bối cảnh đó, lập trường "diều hâu" của ngân hàng trung ương trong việc chống lạm phát sẽ không tạo ra những tác động tiêu cực đáng kể.

Cô ấy tiết lộ rằng cô ấy đã hoàn toàn loại bỏ các khoản đầu tư trái phiếu có kỳ hạn dài trong danh mục đầu tư của mình trong tháng này để tránh những rủi ro do biến động lãi suất gây ra.

Bất chấp rủi ro địa chính trị leo thang, thị trường trái phiếu toàn cầu vẫn duy trì xu hướng ổn định bất thường: lợi suất trái phiếu ngắn hạn tại các thị trường tài chính lớn vẫn ở mức cao, và biến động trong ngày của trái phiếu kỳ hạn từ một đến ba năm đã giảm đáng kể so với tháng Ba.

Tuy nhiên, nhiều nhà giao dịch tổ chức cảnh báo rằng nếu các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đồng loạt đưa ra các tuyên bố thắt chặt chính sách tiền tệ trong tuần này, tình hình thị trường ổn định hiện tại có thể nhanh chóng chấm dứt.

Cảnh báo lạm phát: Chỉ số CPI của Anh vượt quá dự kiến, Ngân hàng Trung ương rút kinh nghiệm từ chính sách thời đại dịch.

Stephen Miller, cựu thành viên chủ chốt của BlackRock Australia và hiện là cố vấn cho GSFM, đã phân tích rằng trong thời kỳ đại dịch, nhiều ngân hàng trung ương đã đưa ra những phán đoán chính sách sai lầm, đơn giản chỉ quy kết áp lực lạm phát là "hiện tượng ngắn hạn tạm thời". Sau khi rút kinh nghiệm từ điều này, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới hiện đang rất cảnh giác trước việc "đánh giá thấp lạm phát".

Lấy Anh làm ví dụ, Ngân hàng Anh đã đưa ra cảnh báo rằng việc leo thang liên tục các xung đột địa chính trị sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát trong nước.

Dữ liệu cho thấy, do ảnh hưởng bởi sự tăng mạnh giá nhiên liệu, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Anh đã tăng lên 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 3, tăng từ mức 3,0% trong tháng 2;

Dựa trên dữ liệu lạm phát này, kỳ vọng về lãi suất trên thị trường đã có sự điều chỉnh đáng kể trong tuần trước, chuyển từ dự báo ban đầu là "một lần tăng lãi suất trong năm nay" sang logic giao dịch là "ít nhất hai lần tăng lãi suất".

Trò chơi của Mỹ: Giá dầu làm gián đoạn quỹ đạo lạm phát, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giao dịch trong phạm vi hẹp.

Tình hình tại thị trường Mỹ cũng phức tạp không kém: Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã thừa nhận rõ ràng rằng sự biến động mạnh kéo dài của giá dầu sẽ làm gián đoạn tốc độ phục hồi lạm phát, từ đó định hình lại lộ trình điều chỉnh lãi suất tiếp theo.

Đồng thời, khả năng phục hồi của thị trường việc làm Mỹ và sự phục hồi tốt hơn dự kiến trong dữ liệu doanh số bán lẻ đủ để chứng minh rằng nền kinh tế thực chưa bước vào giai đoạn suy yếu đáng kể.

Chiến lược gia Molly Brooks của TD Securities dự đoán rằng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sẽ tiếp tục duy trì lập trường "trung lập về chính sách" trong khi thừa nhận lạm phát nhập khẩu từ giá năng lượng tăng cao, làm gia tăng thêm sự bất ổn trên thị trường vĩ mô.

Bà nhấn mạnh rằng, trước khi Cục Dự trữ Liên bang đưa ra hướng dẫn rõ ràng hơn, các tổ chức dự đoán rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ tiếp tục biến động trong khoảng từ 4,1% đến 4,4%.

Tuy nhiên, quyết định của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ về việc đình chỉ cuộc điều tra hình sự đối với cáo buộc chi tiêu quá mức của Powell cho việc cải tạo Cục Dự trữ Liên bang và chuyển vụ việc cho Tổng thanh tra đã loại bỏ những trở ngại đối với việc bổ nhiệm Warsh, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất của Mỹ vào cuối năm nay. Điều này có thể bù đắp hiệu quả tác động của quyết định lãi suất tập trung của ngân hàng trung ương trong tuần này.

Hợp tác toàn cầu: Ngân hàng Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì lập trường cân bằng lạm phát và tăng trưởng.

Các ngân hàng trung ương ở các nền kinh tế khác cũng đang tìm kiếm sự cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng: Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda nhấn mạnh sự cần thiết phải xem xét cả rủi ro tăng và áp lực giảm của lạm phát. Nhóm phân tích của Evercore ISI dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ giữ nguyên lãi suất và duy trì lập trường thắt chặt trong chính sách tiền tệ tổng thể.

Về Ngân hàng Trung ương châu Âu, mặc dù thị trường nhìn chung dự đoán rằng ngân hàng này sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, Chủ tịch Lagarde sẽ nhắc lại rằng sự bất ổn trong môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại vẫn còn cao.

Bước ngoặt chính sách: Khi nhu cầu chịu áp lực, ngân hàng trung ương có thể chuyển hướng sang chính sách ổn định tăng trưởng.

Cần phải làm rõ rằng lạm phát chỉ là một biến số cốt lõi ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ, chứ không phải là yếu tố quyết định duy nhất.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, một khi giá năng lượng cao và rủi ro địa chính trị tiếp tục làm suy giảm nhu cầu tiêu dùng cuối cùng, các ngân hàng trung ương chắc chắn sẽ điều chỉnh trọng tâm chính sách của mình, dần chuyển từ "chống lạm phát" sang "ổn định tăng trưởng".

Khi logic giao dịch lạm phát của thị trường dần hạ nhiệt và trọng tâm chính sách chuyển hướng, lợi suất trái phiếu toàn cầu cuối cùng sẽ bước vào giai đoạn giảm.

Lãi suất và vàng: Phân bổ tài sản trú ẩn an toàn trong khuôn khổ kép

Từ góc nhìn của bức tranh lãi suất toàn cầu, lợi suất trái phiếu ngắn hạn nhìn chung vẫn ở mức cao, và các công cụ cốt lõi như trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang dao động trong phạm vi hẹp. Chính sách "kiềm chế" của các ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế lớn không làm giảm bớt sự khác biệt của thị trường về xu hướng lãi suất dài hạn.

Là một loại tài sản kép vừa có khả năng "chống lạm phát vừa là tài sản trú ẩn an toàn", xu hướng giá vàng gắn liền chặt chẽ với mức lãi suất toàn cầu: một mặt, lãi suất cao sẽ làm tăng chi phí nắm giữ vàng, gây áp lực giảm giá vàng.

Mặt khác, nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn do các xung đột địa chính trị và lo ngại lạm phát do giá năng lượng tăng cao đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới dự kiến sẽ công bố thắt chặt lãi suất trong tuần này, và những tuyên bố của họ về lạm phát có thể làm dấy lên lo ngại trên thị trường về lạm phát. Tuy nhiên, giá vàng gần đây đã điều chỉnh giảm, và tuần này có thể chứng kiến sự phục hồi khi những tin tức tiêu cực đã được phản ánh đầy đủ vào giá.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã giữ vững trên mức giá quan trọng 4705 và dự kiến sẽ bật tăng trở lại dọc theo đường viền dưới của kênh tăng giá trong tuần này.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: công ty con của EasyForex)

Vào lúc 15:54 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức 4.709 đô la Mỹ/ounce.