ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และตลาดพันธบัตรก็อยู่ในภาวะเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดเพื่อจับตาดูสัญญาณนโยบายจากธนาคารกลางหลักๆ มาเป็นเวลานานแล้ว

สัปดาห์นี้จะเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับนโยบายการเงินโลก ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่กลับมาอีกครั้ง ธนาคารกลางหลักของกลุ่ม G7 ซึ่งรวมถึงธนาคารกลางสหรัฐฯ ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งญี่ปุ่น ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งแคนาดา จะจัดการประชุมนโยบายพร้อมกัน สถานการณ์ "การตัดสินใจที่ประสานกัน" เช่นนี้เกิดขึ้นได้ยากมาก และผลผลิตรวมของเศรษฐกิจเหล่านี้คิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของผลผลิตรวมทั่วโลก

มุมมองที่แพร่หลายคือ ธนาคารกลางจะมุ่งเน้นไปที่ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำ ในช่วงเวลานี้ นักลงทุนสามารถให้ความสนใจกับสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย หรืออาจมีโอกาสในการจัดสรรสินทรัพย์แม้ว่าข่าวร้ายจะไม่นำไปสู่การลดลงของมูลค่าสินทรัพย์ก็ตาม

การคาดการณ์ตลาด: ความเห็นพ้องต้องกันในการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ และถ้อยคำในนโยบายกลายเป็นประเด็นสำคัญ

โดยทั่วไป ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางหลัก ๆ จะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในครั้งนี้ แต่สิ่งที่กองทุนให้ความสำคัญเป็นหลักคือ ท่าทีและการตีความความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน รวมถึงการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน จากมุมมองของผู้กำหนดนโยบาย

ผู้เชี่ยวชาญในวงการส่วนใหญ่เชื่อว่า เมื่อธนาคารกลางส่งสัญญาณว่าจะ "คงนโยบายการเงินที่เข้มงวดไว้เป็นเวลานาน" หรือแม้กระทั่ง "เข้มงวดมากขึ้น" พันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกจะเผชิญกับแรงกดดันขาลงอย่างมาก ซึ่งหมายความว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะสูงขึ้น และศูนย์กลางอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกจะขยับสูงขึ้น

เป็นที่น่าสังเกตว่าพันธบัตรของรัฐบาลมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าหุ้นและสินทรัพย์เครดิตอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังมองข้ามผลกระทบระยะสั้นที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และยังคงเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงต่อไป

การประกาศอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางต่างๆ อาจส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้นในระยะสั้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ระยะยาว เช่น ทองคำและหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

ตลาดพันธบัตรผิดปกติ: ภายใต้ภาพลักษณ์ที่ดูมั่นคงนั้นซ่อนความกังวลเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงด้านระยะเวลาและท่าทีที่ผ่อนคลาย

เอมี่ ซี นักวิเคราะห์จาก Pander Group ชี้ว่า แนวโน้มราคาน้ำมันดิบในปัจจุบันเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน และแรงกดดันจากราคาที่สูงขึ้นในทุกด้านยังคงรุนแรง ดังนั้น ท่าทีที่ "เข้มงวด" ของธนาคารกลางในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อจึงจะไม่ส่งผลเสียอย่างมีนัยสำคัญ

เธอเปิดเผยว่าเธอได้ขายพันธบัตรระยะยาวทั้งหมดในพอร์ตการลงทุนของเธอในเดือนนี้ เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่อาจเกิดจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะเพิ่มสูงขึ้น แต่ตลาดพันธบัตรทั่วโลกยังคงรักษาระดับความเสถียรที่ผิดปกติไว้ได้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นในตลาดการเงินหลักยังคงอยู่ในระดับสูง และความผันผวนระหว่างวันของพันธบัตรอายุ 1-3 ปีลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนสถาบันหลายรายเตือนว่า หากธนาคารกลางทั่วโลกออกแถลงการณ์ที่แข็งกร้าวพร้อมกันในสัปดาห์นี้ สถานการณ์ตลาดที่ทรงเสถียรภาพในปัจจุบันอาจสิ้นสุดลงอย่างรวดเร็ว

คำเตือนเรื่องเงินเฟ้อ: ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหราชอาณาจักรสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางเรียนรู้บทเรียนจากนโยบายในช่วงการระบาดใหญ่

สตีเฟน มิลเลอร์ อดีตสมาชิกหลักของ BlackRock ออสเตรเลีย และที่ปรึกษาของ GSFM ในปัจจุบัน วิเคราะห์ว่าในช่วงการระบาดใหญ่ ธนาคารกลางหลายแห่งตัดสินใจผิดพลาดด้านนโยบาย โดยมองว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเป็นเพียง "ปรากฏการณ์ชั่วคราวในระยะสั้น" หลังจากเรียนรู้บทเรียนนี้ ธนาคารกลางทั่วโลกจึงระมัดระวังเป็นอย่างยิ่งต่อการ "ประเมินเงินเฟ้อต่ำเกินไป"

ยกตัวอย่างเช่น สหราชอาณาจักร ธนาคารแห่งอังกฤษได้ออกคำเตือนแล้วว่า การทวีความรุนแรงของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างต่อเนื่องจะยิ่งทำให้ภาวะเงินเฟ้อภายในประเทศแย่ลงไปอีก

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้น จาก 3.0% ในเดือนกุมภาพันธ์

จากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อดังกล่าว ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยจึงมีการปรับเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยเปลี่ยนจากการคาดการณ์เดิมที่ว่า "จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีนี้" ไปสู่การคาดการณ์ที่ว่า "จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้ง"

เกมในสหรัฐฯ: ราคาน้ำมันผันผวนเส้นทางเงินเฟ้อ ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี เคลื่อนไหวในกรอบแคบ

สถานการณ์ในตลาดสหรัฐฯ ก็มีความซับซ้อนไม่แพ้กัน เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยอมรับอย่างชัดเจนว่า ความผันผวนของราคาน้ำมันที่สูงเป็นเวลานานจะขัดขวางอัตราการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะส่งผลต่อทิศทางการปรับอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ในขณะเดียวกัน ความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานสหรัฐฯ และการฟื้นตัวของยอดขายปลีกที่เกินความคาดหมาย ก็เพียงพอที่จะพิสูจน์ได้ว่าเศรษฐกิจที่แท้จริงยังไม่ได้เข้าสู่ช่วงที่อ่อนแออย่างมีนัยสำคัญ

มอลลี บรูคส์ นักกลยุทธ์จาก TD Securities คาดการณ์ว่า นายพาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงรักษาสถานะ "เป็นกลางทางนโยบาย" ต่อไป ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่าภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นนั้น จะยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดมหภาคให้มากขึ้นไปอีก

เธอย้ำว่า ก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐจะให้คำแนะนำที่ชัดเจนในอนาคต สถาบันต่างๆ คาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี จะยังคงผันผวนอยู่ในช่วง 4.1% ถึง 4.4%

อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ที่จะยุติการสอบสวนคดีอาญาเกี่ยวกับการใช้จ่ายเกินงบประมาณของพาวเวลล์ในการปรับปรุงธนาคารกลางสหรัฐฯ และโอนคดีไปยังผู้ตรวจการทั่วไป ได้ขจัดอุปสรรคต่อการแต่งตั้งวอร์ช ทำให้มีความเป็นไปได้มากขึ้นที่สหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งอาจช่วยชดเชยผลกระทบจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางในสัปดาห์นี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ความร่วมมือระดับโลก: ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและธนาคารกลางยุโรปยังคงยืนหยัดในจุดยืนเดิม โดยรักษาสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ธนาคารกลางในประเทศเศรษฐกิจอื่นๆ ก็กำลังพยายามหาจุดสมดุลระหว่างอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตเช่นกัน โดยนายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการพิจารณาทั้งความเสี่ยงด้านบวกและแรงกดดันด้านลบของอัตราเงินเฟ้อ ทีมวิเคราะห์ของ Evercore ISI คาดว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและรักษาสถานะนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป

ในส่วนของธนาคารกลางยุโรป แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วตลาดจะคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป แต่ประธานลาการ์ดจะย้ำอีกครั้งว่าความไม่แน่นอนในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับสูง

จุดเปลี่ยนทางนโยบาย: เมื่อความต้องการลดลง ธนาคารกลางอาจหันไปเน้นการรักษาเสถียรภาพการเติบโต

ต้องชี้แจงให้ชัดเจนว่า อัตราเงินเฟ้อเป็นเพียงตัวแปรหลักที่มีผลต่อนโยบายการเงิน ไม่ใช่ปัจจัยกำหนดเพียงอย่างเดียว

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า เมื่อราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงกัดเซาะความต้องการของผู้บริโภคขั้นสุดท้าย ธนาคารกลางจะปรับเปลี่ยนจุดเน้นนโยบายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยค่อยๆ เปลี่ยนจาก "การต่อสู้กับเงินเฟ้อ" ไปสู่ "การรักษาเสถียรภาพการเติบโต"

เมื่อกลไกการซื้อขายเงินเฟ้อในตลาดค่อยๆ เย็นลง และจุดสนใจด้านนโยบายเปลี่ยนไป ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกก็จะค่อยๆ ลดลงในที่สุด

อัตราดอกเบี้ยและทองคำ: การจัดสรรสินทรัพย์ปลอดภัยภายใต้กรอบการทำงานแบบคู่ขนาน

จากมุมมองของสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยโลก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นโดยทั่วไปยังคงอยู่ในระดับสูง และตราสารหลัก เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ติดอยู่ในช่วงการแกว่งตัวที่จำกัด นโยบาย "ชะลอการลงทุน" ของธนาคารกลางในประเทศเศรษฐกิจหลักไม่ได้ช่วยบรรเทาความแตกต่างของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระยะยาว

เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์สองคุณสมบัติ คือ "มีคุณสมบัติในการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย" แนวโน้มราคาของทองคำจึงเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับระดับอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก กล่าวคือ อัตราดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มต้นทุนในการถือครองทองคำ ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

ในทางกลับกัน ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองและความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ได้ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก

สรุปและบทวิเคราะห์ทางเทคนิค:

คาดว่าธนาคารกลางทั่วโลกจะประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ และแถลงการณ์เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้ออาจกระตุ้นความกังวลของตลาดเกี่ยวกับเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำมีการปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมา และสัปดาห์นี้อาจเห็นการฟื้นตัวเนื่องจากข่าวร้ายได้ถูกสะท้อนในราคาตลาดแล้ว

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตยังคงทรงตัวอยู่เหนือระดับราคาสำคัญที่ 4705 และคาดว่าจะดีดตัวขึ้นตามแนวล่างของช่องแนวโน้มขาขึ้นในสัปดาห์นี้


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: บริษัทในเครือ EasyForex)

ณ เวลา 15:54 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,709 ดอลลาร์ต่อออนซ์