Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bất đồng quan điểm nghiêm trọng về định hướng chính sách trong tương lai, với 8 phiếu thuận và 4 phiếu chống, cho thấy những rạn nứt sâu sắc bên trong ngân hàng trung ương và báo trước một giai đoạn chuyển đổi chính sách không ổn định sau khi ban lãnh đạo mới lên nắm quyền. Điều này cũng cho thấy sự thất bại của Fed trong việc giải quyết tình trạng thị trường lao động đang xấu đi nhanh chóng.

Đây là nhận định của Danielle DiMartino Booth, Giám đốc điều hành của QuantInsights. Bà cảnh báo rằng sự tăng vọt của thị trường chứng khoán Phố Wall đang hoàn toàn không liên quan đến các dữ liệu kinh tế cơ bản, cho thấy khả năng điều chỉnh mạnh trong nền kinh tế Mỹ. Nợ công của Mỹ đã vượt quá 31,265 nghìn tỷ đô la, vượt quá 100% GDP; trong khi đó, các chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục chuỗi tăng điểm hàng tuần, đánh dấu chuỗi tăng điểm dài nhất kể từ năm 2024.

Một cựu chuyên gia nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra phân tích chi tiết về những rủi ro ngày càng gia tăng trong lĩnh vực cho vay tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ đô la, thực trạng của một làn sóng thất nghiệp tiềm ẩn, và giải thích lý do tại sao Hoa Kỳ có thể rơi thẳng vào suy thoái công nghiệp mùa hè này.

Những lời cảnh báo dành cho ban lãnh đạo sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang

Cuộc bỏ phiếu quyết định chính sách mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang đã chứng kiến sự chia rẽ lớn nhất trong ủy ban chính sách kể từ năm 1992. Mặc dù thị trường phần lớn bỏ qua sự bất đồng này, DiMartino Booth tin rằng đó là một tín hiệu trực tiếp gửi đến Kevin Warsh, người dự kiến sẽ tiếp quản chức chủ tịch Fed vào giữa tháng Năm.

Bà ấy tuyên bố: "Cuộc bỏ phiếu này thực chất hàm ý: Chủ tịch mới Warsh, tôi chúc ông thành công trong việc xây dựng sự đồng thuận. Cục Dự trữ Liên bang ngày nay không còn như xưa nữa, và sẽ rất khó khăn cho ông trong việc thống nhất các quan điểm nội bộ trong tương lai. Những bất đồng về chính sách và những phiếu phản đối từ các thành viên ủy ban có thể sẽ trở thành chuyện thường tình ngay từ ngày đầu tiên ông nhậm chức."

Ẩn sau những tranh cãi xung quanh chính sách cắt giảm lãi suất, bà chỉ ra rằng dữ liệu việc làm đã được điều chỉnh giảm đáng kể, nhưng Cục Dự trữ Liên bang lại làm ngơ trước điều này.

Bà ấy nói, "Cục Dự trữ Liên bang cũng công bố dữ liệu việc làm được điều chỉnh vào cùng ngày diễn ra cuộc họp về lãi suất, cho thấy trung bình 53.000 việc làm sẽ bị mất mỗi tháng trong quý 3 năm 2025."

Với việc quý thứ hai đã chứng kiến sự sụt giảm ròng về số lượng việc làm, DiMartino Booth thẳng thắn tuyên bố rằng dữ liệu cho thấy rõ ràng: "Cục Dự trữ Liên bang lẽ ra nên bắt đầu chu kỳ nới lỏng ngay bây giờ, nhưng hành động của họ giờ đã quá muộn."

Cho vay tư nhân: Mức giảm giá trị tài sản được giảm trực tiếp xuống bằng không.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đang tiến gần mốc 5%, và môi trường lãi suất cao kéo dài đang gây áp lực rất lớn lên khoản vay bất động sản thương mại trị giá 5 nghìn tỷ đô la. Doanh số bán các tòa nhà văn phòng với giá chiết khấu đã đạt mức cao nhất trong mười năm, với một số bất động sản được bán với giá chỉ bằng 90% giá ban đầu. Giám đốc điều hành của JPMorgan Chase, Jamie Dimon, gần đây đã cảnh báo về những rủi ro đáng kể trong cho vay tư nhân, một quan điểm được Martino Booth đồng tình.

Tình thế khó khăn của ngành không còn chỉ là vấn đề lý thuyết; các tổ chức hàng đầu đã buộc phải giảm đáng kể giá trị tài sản của mình.

Cô ấy nói, "Khi tôi thấy tin Aris Capital đã xóa sổ ba khoản đầu tư lớn xuống còn 0, tôi rất lo ngại. Từ việc giảm giá trị một phần đến thanh lý hoàn toàn, những lỗ hổng trong ngành đang ngày càng trầm trọng."

Bà nhấn mạnh rằng các tổ chức tài chính đang mong muốn quay trở lại chính sách lãi suất bằng 0 không còn nhiều thời gian để chờ đợi.

Bà cảnh báo: "Giá xăng dầu cao và không bền vững ở Hoa Kỳ đang đẩy lãi suất tổng thể lên cao hơn nữa, điều này tương đương với hồi chuông báo tử đối với nhiều tổ chức cho vay tư nhân. Các tổ chức này vẫn hy vọng quay trở lại thời kỳ lãi suất thấp hoặc bằng không, và nếu hy vọng đó tan vỡ, họ sẽ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thực hiện giảm giá trị tài sản trên quy mô lớn."

Mô hình kinh tế hình chữ K và thị trường bất động sản đóng băng.

Những khó khăn trong hoạt động kinh doanh mà các doanh nghiệp phải đối mặt cũng lan rộng đến các hộ gia đình, tạo ra sự phân cực kinh tế hình chữ K điển hình: lợi nhuận ấn tượng của các công ty hàng đầu che giấu thực tế suy thoái trong tầng lớp trung lưu. Trong khi 81% các công ty thuộc S&P 500 báo cáo lợi nhuận quý đầu tiên tốt hơn dự kiến, dữ liệu từ Translink Credit cho thấy khoản trả nợ đối với người vay dưới chuẩn và cận chuẩn đã đạt 16% thu nhập hàng tháng của họ.

DiMartino Booth cho biết dữ liệu từ Conference Board phản ánh chính xác hơn tình trạng thực tế của nền kinh tế: tỷ lệ người Mỹ lên kế hoạch cho các chuyến đi đường bộ đã xuống mức thấp kỷ lục; chi tiêu của người tiêu dùng cho thực phẩm đã trì trệ, và một lượng lớn tiền đã phải được sử dụng để trả cho chi phí nhiên liệu cao.

Áp lực tài chính hộ gia đình tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường việc làm. Mặc dù số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm xuống còn 189.000, bà chỉ ra rằng trong số hơn 7 triệu người thất nghiệp ở Hoa Kỳ, chỉ có 40% nhận được trợ cấp thất nghiệp, và tỷ lệ hết hạn trợ cấp cũng cao tới 40%.

“Năm 2019, trung bình có 100 người nộp đơn xin việc cho một vị trí cấp thấp. Hiện nay, số lượng người ứng tuyển cho cùng vị trí đó đã tăng vọt lên 300. Thị trường việc làm không còn như trước nữa.”

Trong khi đó, lãi suất thế chấp tại Mỹ đã quay trở lại mức 6,3%, và số lượng nhà rao bán đã tăng vọt. Nhiều chủ nhà trước đây đã rút bất động sản của mình khỏi thị trường, chờ đợi lãi suất giảm, giờ đây đã hoàn toàn mất đi lựa chọn chờ đợi và quan sát.

Cuộc suy thoái công nghiệp sắp xảy ra

Nhìn về phía trước, DiMartino Booth đang tập trung vào lĩnh vực sản xuất: các công ty đang tích trữ hàng tồn kho trước để giảm thiểu rủi ro giá nguyên liệu thô tăng cao hơn nữa, đồng thời sa thải một lượng lớn nhân viên để giảm chi phí lao động.

Bà ấy tuyên bố: "Số lượng việc làm trong ngành sản xuất của Mỹ đang giảm với tốc độ tương đương thời kỳ suy thoái. Các công ty biết rằng khủng hoảng năng lượng sẽ đẩy chi phí sản xuất lên cao, vì vậy họ đang tích trữ hàng hóa để giữ giá và chỉ có thể cắt giảm chi phí duy nhất có thể kiểm soát được, đó là chi phí lao động."

Bà cảnh báo rằng tình trạng lợi nhuận liên tục bị thu hẹp này chắc chắn sẽ phản ánh vào các số liệu kinh tế vĩ mô trong những tháng tới.

Bà ấy nói, "Tôi nghĩ dữ liệu sản xuất sẽ giảm mạnh, và thị trường sẽ đột nhiên nhận ra vào mùa hè này rằng Mỹ đã rơi trở lại vào suy thoái công nghiệp."