ความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากในธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เกี่ยวกับแนวทางการดำเนินนโยบายในอนาคต โดยมีคะแนนเสียงเห็นชอบ 8 เสียง และไม่เห็นชอบ 4 เสียง เผยให้เห็นรอยร้าวที่ฝังลึกภายในธนาคารกลาง และบ่งบอกถึงช่วงเปลี่ยนผ่านนโยบายที่ไม่มั่นคงหลังจากผู้นำชุดใหม่เข้ารับตำแหน่ง นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นถึงความล้มเหลวของเฟดในการแก้ไขปัญหาตลาดแรงงานที่กำลังเสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว

นี่คือการประเมินของแดเนียล ดิมาติโน บูธ ซีอีโอของ QuantInsights เธอเตือนว่าตลาดหุ้นวอลล์สตรีทที่พุ่งสูงขึ้นนั้นไม่สอดคล้องกับข้อมูลเศรษฐกิจพื้นฐานอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปรับตัวลงอย่างรุนแรงในเศรษฐกิจสหรัฐฯ หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 31.265 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เกิน 100% ของ GDP แล้ว ในขณะเดียวกัน ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องทุกสัปดาห์ ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2024

อดีตเจ้าหน้าที่ภายในธนาคารกลางสหรัฐรายนี้ได้วิเคราะห์อย่างละเอียดถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในภาคการให้สินเชื่อเอกชนมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ความจริงของคลื่นการว่างงานที่ซ่อนอยู่ และอธิบายว่าเหตุใดสหรัฐอเมริกาอาจเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยภาคอุตสาหกรรมโดยตรงในฤดูร้อนนี้

คำเตือนสำหรับผู้นำคนใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐ

การลงคะแนนเสียงตัดสินใจด้านนโยบายครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) พบว่ามีความเห็นแตกแยกมากที่สุดในคณะกรรมการนโยบายตั้งแต่ปี 1992 ในขณะที่ตลาดส่วนใหญ่ไม่ได้ให้ความสำคัญกับความขัดแย้งนี้มากนัก แต่ DiMartino Booth เชื่อว่านี่เป็นสัญญาณโดยตรงถึง Kevin Warsh ซึ่งคาดว่าจะเข้ารับตำแหน่งประธานเฟดในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม

เธอกล่าวว่า "การลงคะแนนครั้งนี้หมายความว่า: ท่านประธานวอร์ชคนใหม่ ฉันขออวยพรให้ท่านประสบความสำเร็จในการสร้างฉันทามติ ธนาคารกลางสหรัฐในปัจจุบันไม่เหมือนกับในอดีต และท่านจะต้องเผชิญกับความยากลำบากในการรวมความเห็นภายในในอนาคต ความขัดแย้งทางนโยบายและการลงคะแนนเสียงคัดค้านจากสมาชิกคณะกรรมการน่าจะกลายเป็นเรื่องปกติในวันแรกที่ท่านเข้ารับตำแหน่ง"

ท่ามกลางข้อถกเถียงเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย เธอยังชี้ให้เห็นว่าข้อมูลการจ้างงานถูกปรับลดลงอย่างมาก แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับเพิกเฉยต่อเรื่องนี้

เธอกล่าวว่า "ในวันเดียวกับการประชุมอัตราดอกเบี้ย เฟดได้เผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานที่แก้ไขแล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโดยเฉลี่ยแล้วจะมีการสูญเสียงาน 53,000 ตำแหน่งต่อเดือนในไตรมาสที่สามของปี 2025"

เนื่องจากในไตรมาสที่สองมีจำนวนผู้ว่างงานลดลงสุทธิ ดิมาติโน บูธ จึงกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ข้อมูลแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า "เฟดควรเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินตั้งแต่ตอนนี้แล้ว แต่การดำเนินการของพวกเขาสายเกินไปแล้ว"

การให้สินเชื่อส่วนบุคคล: การด้อยค่าของสินทรัพย์ลดลงเหลือศูนย์โดยตรง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี กำลังเข้าใกล้ระดับ 5% และสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงที่ยืดเยื้อกำลังสร้างแรงกดดันอย่างมหาศาลต่อสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์มูลค่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ การขายอาคารสำนักงานในราคาลดพิเศษแตะระดับสูงสุดในรอบสิบปี โดยบางแห่งขายได้ในราคาเพียง 90% ของราคาเดิม เจมี ไดมอน ซีอีโอของเจพีมอร์แกน เชส เพิ่งเตือนถึงความเสี่ยงที่สำคัญในการให้สินเชื่อภาคเอกชน ซึ่งเป็นมุมมองที่มาร์ติโน บูธ เห็นพ้องด้วย

สถานการณ์ที่อุตสาหกรรมนี้เผชิญอยู่ไม่ได้เป็นเพียงปัญหาเชิงทฤษฎีอีกต่อไปแล้ว สถาบันชั้นนำต่างถูกบังคับให้ลดมูลค่าสินทรัพย์ของตนลงอย่างมาก

เธอกล่าวว่า "เมื่อฉันเห็นข่าวว่า Aris Capital ตัดมูลค่าการลงทุนหลักสามรายการทิ้งจนเหลือศูนย์ มันเป็นเรื่องที่น่าตกใจ จากการด้อยค่าบางส่วนไปจนถึงการชำระบัญชีทั้งหมด รอยร้าวในอุตสาหกรรมกำลังขยายวงกว้างขึ้น"

เธอย้ำว่าสถาบันการเงินที่หวังจะกลับไปใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยศูนย์นั้นเหลือเวลาไม่มากแล้ว

เธอกล่าวเตือนว่า "ราคาน้ำมันเบนซินที่สูงและไม่ยั่งยืนในสหรัฐอเมริกา กำลังผลักดันอัตราดอกเบี้ยโดยรวมให้สูงขึ้น ซึ่งเทียบเท่ากับการส่งสัญญาณล่มสลายให้กับสถาบันการเงินเอกชนหลายแห่ง สถาบันเหล่านี้ยังคงหวังที่จะกลับไปสู่ยุคที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำหรือเป็นศูนย์ และหากความหวังของพวกเขาพังทลายลง พวกเขาจะไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องตัดจำหน่ายสินทรัพย์จำนวนมาก"

รูปแบบเศรษฐกิจรูปตัว K และตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่หยุดชะงัก

ปัญหาด้านการดำเนินงานที่ธุรกิจต่างๆ เผชิญอยู่ได้ลุกลามไปยังครัวเรือนด้วย ทำให้เกิดความเหลื่อมล้ำทางเศรษฐกิจแบบรูปตัว K กล่าวคือ กำไรที่น่าประทับใจของบริษัทชั้นนำกลับบดบังความเป็นจริงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในหมู่ชนชั้นกลาง ในขณะที่ 81% ของบริษัทในดัชนี S&P 500 รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่ดีกว่าที่คาดไว้ ข้อมูลจาก Translink Credit แสดงให้เห็นว่าการชำระหนี้ของผู้กู้ที่มีเครดิตไม่ดีและใกล้เคียงกับเครดิตไม่ดีนั้นสูงถึง 16% ของรายได้ต่อเดือน

ดิมาติโน บูธ กล่าวว่า ข้อมูลจาก Conference Board สะท้อนสภาพเศรษฐกิจที่แท้จริงได้ดีกว่า กล่าวคือ สัดส่วนของชาวอเมริกันที่วางแผนเดินทางท่องเที่ยวด้วยรถยนต์ลดลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ การใช้จ่ายของผู้บริโภคในด้านของชำหยุดชะงัก และเงินจำนวนมากถูกบังคับให้ใช้จ่ายไปกับค่าน้ำมันที่สูงขึ้น

แรงกดดันทางการเงินในครัวเรือนยังคงส่งผลกระทบต่อตลาดแรงงาน แม้ว่าจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกจะลดลงเหลือ 189,000 ราย แต่เธอกล่าวว่าจากจำนวนผู้ว่างงานกว่า 7 ล้านคนในสหรัฐอเมริกา มีเพียง 40% เท่านั้นที่ได้รับสวัสดิการว่างงาน และอัตราการใช้สวัสดิการจนหมดก็สูงถึง 40%

“ในปี 2019 โดยเฉลี่ยแล้วมีผู้สมัครงานในตำแหน่งระดับพื้นฐานประมาณ 100 คน แต่ปัจจุบันจำนวนผู้สมัครงานในตำแหน่งเดียวกันพุ่งสูงขึ้นเป็น 300 คน ตลาดงานไม่เหมือนกับเมื่อก่อนแล้ว”

ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านในสหรัฐฯ กลับมาอยู่ที่ 6.3% อีกครั้ง และจำนวนบ้านที่ประกาศขายก็พุ่งสูงขึ้น เจ้าของบ้านหลายคนที่เคยถอนบ้านออกจากตลาดเพื่อรอให้อัตราดอกเบี้ยลดลง ตอนนี้หมดโอกาสที่จะรอแล้ว

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้า DiMartino Booth ให้ความสำคัญกับภาคการผลิต โดยระบุว่าบริษัทต่างๆ กำลังกักตุนสินค้าคงคลังล่วงหน้าเพื่อลดความเสี่ยงจากราคาวัตถุดิบที่อาจสูงขึ้นอีก ในขณะเดียวกันก็ปลดพนักงานจำนวนมากเพื่อลดต้นทุนแรงงาน

เธอกล่าวว่า "งานในภาคการผลิตของสหรัฐฯ กำลังลดลงในอัตราที่เทียบเท่ากับภาวะเศรษฐกิจถดถอย บริษัทต่างๆ รู้ว่าวิกฤตพลังงานจะทำให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น ดังนั้นพวกเขาจึงกักตุนสินค้าเพื่อตรึงราคาไว้ และสามารถลดต้นทุนได้เพียงอย่างเดียวที่ควบคุมได้ นั่นคือต้นทุนแรงงาน"

เธอเตือนว่าสถานการณ์ที่อัตรากำไรลดลงอย่างต่อเนื่องนี้ จะปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนในข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

เธอกล่าวว่า "ฉันคิดว่าข้อมูลภาคการผลิตจะร่วงลงอย่างหนัก และตลาดจะตระหนักได้ในฤดูร้อนนี้ว่าสหรัฐฯ ได้กลับเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางอุตสาหกรรมอีกครั้ง"