Theo APP, Jim Smigel, giám đốc đầu tư của SEI, đã chỉ ra trong một báo cáo gần đây rằng, với nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là đảm bảo việc làm đầy đủ và ổn định giá cả, khả năng tăng lãi suất trực tiếp và đáng kể trong bối cảnh kinh tế hiện nay là thấp, vì động thái như vậy có thể tác động tiêu cực đáng kể đến tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động.

Jim Smigel gần đây đã bình luận về hướng đi của chính sách tiền tệ toàn cầu, nói rằng, "Xu hướng của chúng ta đối với lạm phát cao hơn vẫn còn, và những ảnh hưởng lâu dài của chiến tranh có thể sẽ tiếp tục tồn tại, ngay cả khi một lệnh ngừng bắn được thực hiện." Ông nhấn mạnh rằng nền kinh tế toàn cầu đang đối mặt với nhiều thách thức, nhưng ông vẫn tin tưởng vào khả năng phục hồi của nó. Mặc dù nguy cơ suy thoái đang gia tăng vào năm 2026, nhưng dự kiến sẽ tránh được một cuộc suy thoái toàn diện, và ông vẫn duy trì triển vọng tích cực đối với các tài sản rủi ro và hàng hóa.

Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đòi hỏi cơ quan này phải cân bằng giữa việc làm và lạm phát trong quá trình ra quyết định, điều này hạn chế khả năng tăng lãi suất mạnh nếu thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu. Hiện tại, lãi suất quỹ liên bang mục tiêu của Fed vẫn ổn định ở mức 3,50%-3,75%, không thay đổi kể từ cuối năm 2025, và kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng hơn nữa trong năm 2026 đã giảm đáng kể.

Ngược lại, các ngân hàng trung ương lớn khác, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), có mục tiêu theo luật định rõ ràng hơn, tập trung vào ổn định giá cả, điều này mang lại cho họ sự linh hoạt hơn trong chính sách khi đối mặt với áp lực lạm phát dai dẳng. Lãi suất tiền gửi của ECB hiện ở mức 2,00% và lãi suất tái cấp vốn chính là 2,15%, cả hai đều không thay đổi trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, thị trường đã bắt đầu dự báo khả năng tăng lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản vào năm 2026 để giải quyết sự phục hồi của lạm phát do giá năng lượng gây ra.

Bảng dưới đây so sánh các khuôn khổ chính sách hiện hành và các hướng đi tiềm năng của hai ngân hàng trung ương:

Mặc dù có những nhiệm vụ khác nhau, các ngân hàng trung ương toàn cầu khó có thể có những khác biệt đáng kể về chính sách so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Các nhà phân tích như Jim Smigel chỉ ra rằng những sai lệch đáng kể trong định hướng chính sách ở các khu vực khác có thể gây ra những biến động mạnh về tỷ giá hối đoái và sự bất ổn trên thị trường vốn. Việc đồng tiền địa phương tăng giá quá mức có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu, trong khi sự đảo chiều dòng vốn có thể làm gia tăng rủi ro tài chính.

Trong các nền kinh tế mở, vị thế của đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền chuẩn mực có nghĩa là xu hướng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ vẫn là những điểm tựa quan trọng cho chính sách toàn cầu. Trong lịch sử, trong chu kỳ thắt chặt năm 2022-2023, mặc dù các ngân hàng trung ương lớn đã thực hiện các bước khác nhau, nhưng nhìn chung họ đều tuân theo sự thay đổi của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Sự khác biệt về chính sách này có thể tác động đến nhiều khía cạnh trong phân bổ tài sản toàn cầu. Lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể hỗ trợ hiệu suất ngắn hạn của các tài sản rủi ro, trong khi việc tăng lãi suất tiềm năng của các ngân hàng trung ương khác có thể đẩy lợi suất trái phiếu địa phương lên và ảnh hưởng đến dòng vốn chảy vào các thị trường mới nổi. Các nhà đầu tư cần chú ý đến cách các yếu tố địa chính trị (như giá năng lượng) khuếch đại sự khác biệt về lạm phát, từ đó tiếp tục thử thách tính độc lập của các ngân hàng trung ương.

Tóm tắt của biên tập viên:
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khiến họ thận trọng hơn trong các quyết định về lãi suất, trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác với nhiệm vụ tương đối đơn lẻ có nhiều dư địa hơn để điều chỉnh dưới áp lực lạm phát. Tuy nhiên, sự liên kết chặt chẽ của tài chính toàn cầu đòi hỏi sự phối hợp chính sách để tránh biến động quá mức trên tỷ giá hối đoái và thị trường vốn. Đường lối của chính sách tiền tệ trong năm 2026 sẽ phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu lạm phát và mức độ giảm bớt các cú sốc bên ngoài; các bên tham gia thị trường nên duy trì phân bổ tài sản linh hoạt.