จากข้อมูลของ APP จิม สไมเกล ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ SEI ชี้ให้เห็นในรายงานล่าสุดว่า ด้วยภารกิจสองประการของธนาคารกลางสหรัฐฯ คือการจ้างงานเต็มที่และการรักษาเสถียรภาพราคา โอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยตรงและอย่างมีนัยสำคัญในสภาพเศรษฐกิจปัจจุบันจึงมีน้อย เนื่องจากมาตรการดังกล่าวอาจส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมากต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและตลาดแรงงาน

จิม สไมเกล เพิ่งแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายการเงินโลก โดยกล่าวว่า "แนวโน้มเงินเฟ้อที่สูงขึ้นของเรายังคงอยู่ และผลกระทบระยะยาวจากสงครามมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ต่อไป แม้ว่าจะมีการหยุดยิงก็ตาม" เขาเน้นย้ำว่าเศรษฐกิจโลกกำลังเผชิญกับความท้าทาย แต่เขายังคงเชื่อมั่นในความสามารถในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก แม้ว่าความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเพิ่มขึ้นในปี 2026 แต่คาดว่าจะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างเต็มรูปแบบได้ และเขายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยงและสินค้าโภคภัณฑ์

ภารกิจคู่ขนานของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำหนดให้ต้องรักษาสมดุลระหว่างการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อในการตัดสินใจ ซึ่งจำกัดขอบเขตในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงหากมีสัญญาณบ่งชี้ถึงความอ่อนแอในตลาดแรงงาน ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของเฟดคงที่อยู่ที่ 3.50%-3.75% ไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่สิ้นปี 2025 และความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมในปี 2026 ก็ลดลงอย่างมาก

ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางหลักอื่นๆ เช่น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีเป้าหมายตามกฎหมายที่ชัดเจนกว่า โดยมุ่งเน้นไปที่เสถียรภาพด้านราคา ซึ่งทำให้พวกเขามีความยืดหยุ่นในการดำเนินนโยบายมากขึ้นเมื่อเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ ECB ปัจจุบันอยู่ที่ 2.00% และอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักอยู่ที่ 2.15% ซึ่งทั้งสองอัตรานี้ไม่มีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ตลาดเริ่มคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 50 จุดพื้นฐานในปี 2026 เพื่อรับมือกับเงินเฟ้อที่กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งซึ่งเกิดจากภาคพลังงาน

ตารางต่อไปนี้เปรียบเทียบกรอบนโยบายปัจจุบันและแนวทางที่เป็นไปได้ของธนาคารกลางทั้งสองแห่ง:

แม้จะมีภารกิจที่แตกต่างกัน แต่ธนาคารกลางทั่วโลกไม่น่าจะมีนโยบายที่แตกต่างไปจากธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ นักวิเคราะห์อย่างจิม สไมเกล ชี้ให้เห็นว่า การเบี่ยงเบนอย่างมากในแนวทางนโยบายในภูมิภาคอื่นๆ อาจก่อให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในอัตราแลกเปลี่ยนและความไม่มั่นคงในตลาดทุน การแข็งค่ามากเกินไปของสกุลเงินท้องถิ่นอาจทำให้ความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกลดลง ในขณะที่การไหลกลับของเงินทุนอาจเพิ่มความเสี่ยงทางการเงิน

ในระบบเศรษฐกิจแบบเปิด สถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินมาตรฐานหมายความว่าแนวโน้มของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและดัชนีดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญสำหรับนโยบายโลก ในอดีต ระหว่างช่วงการปรับขึ้นนโยบายการเงินในปี 2022-2023 แม้ว่าธนาคารกลางหลัก ๆ จะดำเนินการที่แตกต่างกัน แต่โดยทั่วไปแล้วพวกเขาก็ปฏิบัติตามการเปลี่ยนแปลงของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

ความแตกต่างทางนโยบายนี้อาจส่งผลกระทบหลายด้านต่อการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก ท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจช่วยสนับสนุนผลการดำเนินงานระยะสั้นของสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางอื่นๆ อาจผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศสูงขึ้นและส่งผลกระทบต่อกระแสเงินทุนไปยังตลาดเกิดใหม่ นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจว่าปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น ราคาน้ำมัน) จะทำให้ความแตกต่างของอัตราเงินเฟ้อทวีความรุนแรงขึ้นอย่างไร ซึ่งจะเป็นการทดสอบความเป็นอิสระของธนาคารกลางมากยิ่งขึ้น

สรุปโดยบรรณาธิการ:
ภารกิจสองด้านของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ทำให้ต้องระมัดระวังมากขึ้นในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ธนาคารกลางหลักอื่นๆ ที่มีภารกิจด้านเดียวค่อนข้างชัดเจนกว่า จึงมีช่องว่างในการดำเนินงานมากขึ้นภายใต้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมโยงกันของระบบการเงินโลกทำให้จำเป็นต้องมีการประสานงานด้านนโยบายเพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนที่มากเกินไปในอัตราแลกเปลี่ยนและตลาดทุน ทิศทางของนโยบายการเงินในปี 2026 จะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของข้อมูลเงินเฟ้อและระดับที่ผลกระทบจากภายนอกจะลดลง ผู้เข้าร่วมตลาดควรคงไว้ซึ่งการจัดสรรสินทรัพย์ที่ยืดหยุ่น