Vào thứ Sáu (ngày 8 tháng 5), dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố cho thấy nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 115.000 việc làm trong tháng 4, vượt quá kỳ vọng của Phố Wall trong tháng thứ hai liên tiếp. Con số này thấp hơn so với con số 185.000 việc làm được tạo ra trong tháng 3 (đã được điều chỉnh lại), nhưng cao hơn mức 65.000 việc làm mà các nhà kinh tế dự đoán trong một cuộc khảo sát.



Số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 4 vượt xa kỳ vọng của thị trường, nhờ lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và khả năng xử lý tương đối tốt các gián đoạn chuỗi cung ứng do xung đột Iran gây ra; tỷ lệ thất nghiệp không thay đổi ở mức 4,3%, phù hợp với dự báo của các nhà kinh tế. Mặc dù gặp phải những thách thức do thay đổi chính sách về thương mại, nhập cư và thuế, hầu hết các công ty không tiến hành sa thải quy mô lớn, thay vào đó vẫn giữ bình tĩnh trước nhiều yếu tố bất lợi; nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ dẫn đến việc tuyển dụng thấp đi kèm với tỷ lệ sa thải thấp, và việc tuyển dụng mạnh mẽ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và trợ giúp xã hội cũng hỗ trợ dữ liệu chung. Trong khi đó, mức độ cao của thị trường chứng khoán Mỹ đã thúc đẩy sự tự tin của các CEO. Tác động đầy đủ của xung đột Iran và giá năng lượng tăng cao vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trên thị trường lao động: giá dầu tăng cao đã gây thêm áp lực lên các hộ gia đình có thu nhập thấp, có khả năng kìm hãm chi tiêu cho du lịch và dịch vụ, do đó kéo theo việc tuyển dụng giảm trong lĩnh vực bán lẻ, giải trí và các lĩnh vực khác, đặc biệt ảnh hưởng đến các hãng hàng không, nhưng những tác động này vẫn chưa được phản ánh rõ ràng trong dữ liệu việc làm hàng tháng.

Thị trường hiện ước tính chỉ có 18% khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12, giảm từ khoảng 23% vào tối thứ Năm. Trong khi đó, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất đã tăng từ 70,1% lên 74,1%.

Quan điểm thể chế

Giám đốc quản lý danh mục đầu tư của BlackRock, Jeffrey Rosenberg, cho biết có một sự "đánh đổi" giữa dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ và tăng trưởng tiền lương theo giờ yếu. Nhìn từ góc độ rộng hơn, báo cáo thực tế không báo hiệu bất kỳ thay đổi lớn nào và vẫn duy trì "tình trạng hiện tại" đối với Cục Dự trữ Liên bang. Ở cấp độ vĩ mô hơn, dữ liệu kinh tế vĩ mô hiện tại "bị chi phối bởi chủ đề Trí tuệ nhân tạo (AI)". "Khi chúng ta xem xét dữ liệu GDP và chi tiêu, yếu tố thúc đẩy không còn chủ yếu là tiêu dùng nữa, mà là chi tiêu vốn. Và khi nhìn vào thị trường tài chính, điều thực sự quan trọng là tác động của AI."

Nick Timiraos, một người ủng hộ mạnh mẽ Cục Dự trữ Liên bang (Fed ), cho biết rằng bốn tháng trước, một câu hỏi lớn mà Fed phải đối mặt là liệu có nên tiếp tục cắt giảm lãi suất để hỗ trợ một thị trường lao động dường như đang lung lay hay không. Câu hỏi này hiện không còn tồn tại. Thị trường lao động đã ổn định, và lạm phát, chịu ảnh hưởng bởi thuế quan và chiến tranh Iran, đang phục hồi sau đợt giảm trước đó. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 4 đã làm nổi bật sự thay đổi này trong triển vọng và có nghĩa là trọng tâm thị trường sẽ chuyển sang dữ liệu lạm phát khi đánh giá động thái chính sách tiếp theo của Fed, với lập trường kiên định hiện tại là giữ lãi suất ổn định. Hoạt động tuyển dụng mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp không đổi và tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ trong tháng 4 là không đủ để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất. Với việc thị trường lao động cho phép Fed có thời gian chờ đợi, bước tiếp theo trong các cuộc thảo luận chính sách sẽ là khi nào và làm thế nào để chuyển sang lập trường "trung lập" - nơi khả năng tăng và giảm lãi suất trở nên gần như ngang nhau - và câu trả lời có thể sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào dữ liệu lạm phát trong tương lai.

Nhà kinh tế trưởng của RSM, Joseph Brusuelas, đã bình luận về báo cáo việc làm phi nông nghiệp, cho rằng mặc dù nhu cầu lao động yếu so với tiêu chuẩn gần đây, nhưng vẫn đủ để ngăn tỷ lệ thất nghiệp gia tăng trong quá trình điều chỉnh kinh tế - nền kinh tế hiện đang trải qua một cú sốc nguồn cung lịch sử, điều này sẽ sớm làm suy giảm tăng trưởng tiền lương danh nghĩa, từ đó kéo theo sự sụt giảm tiêu dùng hộ gia đình. Do đó, trạng thái cân bằng vốn không ổn định của thị trường lao động với đặc điểm tuyển dụng và sa thải thấp vẫn được duy trì.

Molly Brooks, chiến lược gia về lãi suất của Mỹ tại TD Securities , cho biết phản ứng của thị trường phù hợp với kỳ vọng, với phản ứng khá ôn hòa đối với dữ liệu việc làm phi nông nghiệp cao hơn dự kiến. Trước đây, người ta tin rằng bất kỳ dữ liệu nào mang tính ôn hòa—cho dù đó là sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp hay số liệu việc làm phi nông nghiệp gần bằng 0 hoặc âm—đều có thể gây ra phản ứng mạnh mẽ hơn trên thị trường. Báo cáo này cho thấy không có sự mâu thuẫn giữa hai nhiệm vụ của Fed. Trong ngắn hạn, trọng tâm sẽ vẫn là nhiệm vụ kiểm soát lạm phát, vì nhiệm vụ này có nhiều khả năng sẽ lệch khỏi mục tiêu đề ra.

Chuyên gia chiến lược lãi suất Ira Jersey gần đây nhận xét rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ hơn dự kiến cho thấy Mỹ còn lâu mới rơi vào suy thoái. Khó có thể thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lựa chọn cắt giảm lãi suất trong hoàn cảnh này. Do thị trường lãi suất phần lớn đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất, chúng tôi tin rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ không biến động đáng kể.

Florian Ielpo, một nhà phân tích tại Lombard Odier Investment Managers ở Thụy Sĩ , tin rằng đây là một báo cáo việc làm gần như hoàn hảo. Dữ liệu mạnh hơn dự kiến, nhưng không đến mức quá nóng, và nó không phản ánh trực tiếp áp lực lạm phát. Thị trường đã hiểu rõ điều này, do đó phản ứng tương đối ôn hòa đối với dữ liệu. Trong trung hạn, báo cáo này khá thuận lợi cho các tài sản rủi ro, đặc biệt là khi các nhà đầu tư vẫn thận trọng về rủi ro lạm phát tiềm tàng.