Do ảnh hưởng của tình hình leo thang ở Trung Đông và sự gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, giá dầu quốc tế đã tăng vọt, và lạm phát ở khu vực đồng Euro tăng trở lại, hoàn toàn đảo ngược xu hướng giảm trước đó.

Các quan chức cấp cao của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã công khai phát tín hiệu về lập trường chính sách cứng rắn, nêu rõ ý định sử dụng tất cả các công cụ chính sách tiền tệ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu trung hạn 2%. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng ECB sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 6, và các biện pháp thắt chặt dự kiến sẽ được tăng cường trong suốt năm. Cùng với những cú sốc năng lượng và điều chỉnh chính sách, nền kinh tế và thị trường vốn khu vực đồng euro đang đối mặt với những thách thức mới.

Khủng hoảng năng lượng đẩy lạm phát lên cao; giá cả khu vực Eurozone tăng mạnh trở lại.

Trước cuộc tấn công chung của Mỹ và Israel vào Iran ngày 28 tháng 2 và sự bùng nổ xung đột ở Trung Đông, áp lực lạm phát tại khu vực đồng euro đã giảm bớt phần nào, với tỷ lệ lạm phát giảm xuống 1,9%, thấp hơn một chút so với mục tiêu chính sách 2% của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Tuy nhiên, với việc tắc nghẽn giao thông qua eo biển Hormuz và giá dầu quốc tế tiếp tục tăng cao, xu hướng giảm lạm phát đã hoàn toàn đảo ngược. Tỷ lệ lạm phát của khu vực đồng euro đã tăng lên 2,6% trong tháng 3 và tiếp tục leo lên 3% trong tháng 4, cho thấy sự phục hồi nhanh chóng của giá cả ngắn hạn.

Là một khu vực nhập khẩu năng lượng ròng và phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu, châu Âu cực kỳ nhạy cảm với sự biến động giá năng lượng. Gần đây, giá xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay đã tăng vọt trên diện rộng, khiến nhiều quốc gia phải áp dụng các chính sách can thiệp thị trường. Trong khi đó, các chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng tình trạng thiếu nhiên liệu hàng không vào mùa hè này có thể dẫn đến việc hủy chuyến bay trên diện rộng, gây thêm áp lực lên sinh kế của người dân và chuỗi cung ứng công nghiệp.

Ngân hàng Trung ương châu Âu đã đặt ra những giới hạn rõ ràng để ngăn chặn làn sóng lạm phát thứ hai.

Ông Francois Villeroy de Galhau, thành viên Hội đồng điều hành Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) kiêm Thống đốc Ngân hàng Pháp, phát biểu trong một cuộc phỏng vấn tại Singapore hôm thứ Ba (26 tháng 5) rằng ECB sẽ kiên định với lập trường chính sách tiền tệ độc lập và thực hiện mọi biện pháp cần thiết để giảm lạm phát xuống mức mục tiêu 2% trong trung hạn. Ông cho biết thị trường hoàn toàn có thể tin tưởng vào quyết tâm kiểm soát lạm phát của ECB.

Ông phân tích sâu hơn rằng việc giá năng lượng tăng do xung đột ở Trung Đông là cú sốc lạm phát đầu tiên. Trách nhiệm cốt lõi của ngân hàng trung ương là phải chủ động thực hiện các biện pháp để ngăn chặn việc giá cả tăng lan sang các lĩnh vực như tiền lương và dịch vụ, điều này có thể gây ra vòng lạm phát thứ hai và ngăn chặn lạm phát trở thành xu hướng cố định dài hạn.

Thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu đã trải qua biến động đáng kể do kỳ vọng lạm phát gia tăng và dự báo chính sách tiền tệ thắt chặt. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm chuẩn của Đức đã tăng khoảng 32 điểm cơ bản, với các trái phiếu khác trong khu vực thậm chí còn biến động mạnh hơn. Vì lợi suất trái phiếu di chuyển ngược chiều với giá, nên sự gia tăng liên tục của lợi suất phản ánh đầy đủ việc thị trường đang định giá lạm phát cao và kỳ vọng về chính sách tiền tệ cứng rắn.

Chính sách này vẫn duy trì thái độ thận trọng và chờ đợi quan sát khi thời điểm tăng lãi suất đang đến gần.

François Villeroy de Gallo cho biết Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã duy trì lãi suất chuẩn ở mức 2% trong tháng trước chủ yếu là do chưa thu thập được các dữ liệu quan trọng như lạm phát lõi, tăng trưởng tiền lương và kỳ vọng lạm phát thị trường, khiến việc xác nhận liệu rủi ro truyền dẫn lạm phát vòng hai đã xuất hiện hay chưa là điều không thể. Dữ liệu hiện tại cho thấy đợt tăng lạm phát hiện nay vẫn chủ yếu do những ảnh hưởng ban đầu của cú sốc năng lượng, nhưng ngân hàng trung ương sẽ vẫn hết sức cảnh giác và sẵn sàng điều chỉnh chính sách bất cứ lúc nào.

Dữ liệu từ Tập đoàn Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn cho thấy thị trường phần lớn chắc chắn rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 6, với hầu hết các tổ chức giao dịch dự đoán rằng tổng mức tăng lãi suất trong năm nay sẽ đạt ít nhất 50 điểm cơ bản.

Ngay từ cuối tháng 3, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde đã nói rõ tại cuộc họp ở Frankfurt, Đức rằng ngay cả khi sự phục hồi lạm phát hiện tại chỉ là hiện tượng ngắn hạn, ngân hàng trung ương sẽ điều chỉnh chính sách của mình một cách phù hợp. Nếu để lạm phát vượt quá mục tiêu mà không có hành động gì, điều đó sẽ làm tổn hại nghiêm trọng đến uy tín của các chính sách ngân hàng trung ương.

Nhiều rủi ro kết hợp lại làm gia tăng áp lực lên nền kinh tế khu vực đồng euro.

Tại cuộc họp mùa xuân của Quỹ Tiền tệ Quốc tế ở Washington tháng trước, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Đức (Bundesbank) Joachim Nagel tuyên bố rằng những biến động mạnh của giá dầu đã đặt Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào thế khó xử giữa kỳ vọng cơ bản và rủi ro tiêu cực trong việc hoạch định chính sách. Martins Kazaks, thành viên Hội đồng điều hành ECB và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Latvia, cũng cảnh báo rằng những cú sốc kinh tế chồng chéo hiện nay có thể tạo ra một "cấu trúc áp lực đa tầng", liên tục tác động đến các yếu tố cơ bản của nền kinh tế khu vực đồng euro và làm tăng thêm nhiều bất ổn cho các điều chỉnh chính sách tiền tệ tiếp theo.

Tóm tắt

Tóm lại, cú sốc năng lượng ở Trung Đông đã hoàn toàn phá vỡ xu hướng giảm lạm phát ở khu vực đồng Euro, và một vòng áp lực lạm phát mới đã hình thành. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã nêu rõ lập trường chính sách của mình là ưu tiên kiểm soát lạm phát, và một chu kỳ tăng lãi suất sắp bắt đầu.

Trong bối cảnh giá năng lượng cao và biến động mạnh cùng nhiều rủi ro kinh tế chồng chéo, chính sách tiền tệ của châu Âu sẽ tiếp tục thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát trì trệ đồng thời duy trì ổn định kinh tế. Điều này sẽ dẫn đến việc gia tăng khó khăn trong các điều chỉnh chính sách tiếp theo và rủi ro biến động thị trường.