เนื่องจากสถานการณ์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางและการหยุดชะงักของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันในตลาดโลกจึงพุ่งสูงขึ้น และอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนก็ฟื้นตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว พลิกกลับจากแนวโน้มขาลงก่อนหน้านี้อย่างสิ้นเชิง

เจ้าหน้าที่ระดับสูงของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ส่งสัญญาณอย่างเปิดเผยถึงท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้น โดยระบุอย่างชัดเจนถึงเจตนารมณ์ที่จะใช้เครื่องมือทางการเงินทุกอย่างเพื่อนำอัตราเงินเฟ้อกลับมาสู่เป้าหมายระยะกลางที่ 2% ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า ECB จะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน และคาดว่าจะมีการเพิ่มมาตรการเข้มงวดมากขึ้นตลอดทั้งปี เมื่อรวมกับวิกฤตพลังงานและการปรับนโยบายต่างๆ เศรษฐกิจและตลาดทุนของยูโรโซนจึงเผชิญกับความท้าทายใหม่ๆ

วิกฤตพลังงานส่งผลให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ราคาสินค้าในยูโรโซนฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว

ก่อนการโจมตีร่วมกันของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่านในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ และการปะทุของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในยูโรโซนลดลงบ้าง โดยอัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 1.9% ต่ำกว่าเป้าหมายนโยบาย 2% ของธนาคารกลางยุโรปเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ด้วยการปิดกั้นเส้นทางผ่านช่องแคบฮอร์มุซและการพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องของราคาน้ำมันในตลาดโลก แนวโน้มขาลงของเงินเฟ้อจึงพลิกกลับอย่างสิ้นเชิง อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนเพิ่มขึ้นเป็น 2.6% ในเดือนมีนาคม และเพิ่มขึ้นอีกเป็น 3% ในเดือนเมษายน แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของราคาในระยะสั้น

ในฐานะประเทศที่นำเข้าพลังงานสุทธิและพึ่งพาการนำเข้าเป็นอย่างมาก ยุโรปจึงมีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อความผันผวนของราคาพลังงาน เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาน้ำมันเบนซิน ดีเซล และน้ำมันเครื่องบินพุ่งสูงขึ้นทั่วประเทศ ทำให้หลายประเทศต้องนำนโยบายแทรกแซงตลาดมาใช้ ขณะเดียวกัน ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเตือนว่า การขาดแคลนน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินในช่วงฤดูร้อนนี้ อาจนำไปสู่การยกเลิกเที่ยวบินจำนวนมาก ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อการดำรงชีวิตของผู้คนและห่วงโซ่อุตสาหกรรม

ธนาคารกลางยุโรปได้กำหนดมาตรการขั้นต่ำที่ชัดเจนเพื่อป้องกันภาวะเงินเฟ้อระลอกที่สอง

ฟรองซัวส์ วิลเลอรอย เดอ กัลฮาว สมาชิกสภาบริหารของธนาคารกลางยุโรปและผู้ว่าการธนาคารแห่งฝรั่งเศส กล่าวในการสัมภาษณ์ที่สิงคโปร์เมื่อวันอังคาร (26 พฤษภาคม) ว่า ธนาคารกลางยุโรปจะยึดมั่นในนโยบายการเงินที่เป็นอิสระและดำเนินมาตรการที่จำเป็นทั้งหมดเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อลงอย่างต่อเนื่องให้เหลืออยู่ในช่วงเป้าหมาย 2% ในระยะกลาง เขาระบุว่าตลาดสามารถไว้วางใจในความมุ่งมั่นของธนาคารกลางยุโรปในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้อย่างเต็มที่

เขาวิเคราะห์เพิ่มเติมว่า การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางนั้นเป็นภาวะเงินเฟ้อระลอกแรก หน้าที่หลักของธนาคารกลางคือการดำเนินมาตรการเชิงรุกเพื่อป้องกันไม่ให้การเพิ่มขึ้นของราคาส่งผลกระทบต่อภาคส่วนต่างๆ เช่น ค่าจ้างและบริการ ซึ่งอาจก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อระลอกที่สอง และป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อกลายเป็นแนวโน้มคงที่ในระยะยาว

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกเผชิญกับความผันผวนอย่างมากเนื่องจากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นและการคาดการณ์ถึงนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรมาตรฐาน เพิ่มขึ้นประมาณ 32 จุดพื้นฐาน โดยพันธบัตรอื่นๆ ในภูมิภาคมีความผันผวนมากกว่านั้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับราคา การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราผลตอบแทนจึงสะท้อนให้เห็นถึงการประเมินราคาของตลาดที่คำนึงถึงเงินเฟ้อสูงและความคาดหวังด้านนโยบายที่เข้มงวดอย่างเต็มที่

นโยบายยังคงใช้แนวทางระมัดระวังและรอดูสถานการณ์ต่อไป เนื่องจากช่วงเวลาที่เหมาะสมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใกล้เข้ามาแล้ว

ฟรองซัวส์ วิลเลอรัว เดอ กัลโล กล่าวว่า ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ 2% เมื่อเดือนที่แล้ว สาเหตุหลักเป็นเพราะยังไม่ได้รวบรวมข้อมูลสำคัญ เช่น อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน การเติบโตของค่าจ้าง และความคาดหวังเงินเฟ้อของตลาด ทำให้ไม่สามารถยืนยันได้ว่าความเสี่ยงจากการส่งผ่านเงินเฟ้อรอบที่สองได้เกิดขึ้นแล้วหรือไม่ ข้อมูลปัจจุบันบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในปัจจุบันยังคงได้รับแรงหนุนหลักจากผลกระทบเบื้องต้นของวิกฤตพลังงาน แต่ธนาคารกลางจะยังคงเฝ้าระวังอย่างเข้มงวดและพร้อมที่จะปรับนโยบายได้ตลอดเวลา

ข้อมูลจากกลุ่มตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนแสดงให้เห็นว่า ตลาดส่วนใหญ่มั่นใจว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายน โดยสถาบันการซื้อขายส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสมในปีนี้จะอยู่ที่อย่างน้อย 50 จุดพื้นฐาน

ตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม นางคริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป ได้กล่าวอย่างชัดเจนในการประชุมที่เมืองแฟรงก์เฟิร์ต ประเทศเยอรมนี ว่าถึงแม้การฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันจะเป็นเพียงปรากฏการณ์ระยะสั้น ธนาคารกลางก็จะปรับนโยบายให้เหมาะสม หากปล่อยให้อัตราเงินเฟ้อสูงเกินเป้าหมายโดยไม่ดำเนินการใดๆ จะส่งผลเสียอย่างร้ายแรงต่อความน่าเชื่อถือของนโยบายธนาคารกลาง

ความเสี่ยงหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกันยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อเศรษฐกิจยูโรโซน

ในการประชุมฤดูใบไม้ผลิของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ที่กรุงวอชิงตันเมื่อเดือนที่แล้ว โยอาคิม นาเกล ประธานธนาคารกลางเยอรมนี (Bundesbank) กล่าวว่าความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาน้ำมันทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างความคาดหวังพื้นฐานและความเสี่ยงเชิงลบในการกำหนดนโยบาย มาร์ตินส์ คาซัคส์ สมาชิกสภาบริหารของ ECB และผู้ว่าการธนาคารกลางลัตเวีย เตือนว่าภาวะช็อกทางเศรษฐกิจที่ซ้อนทับกันในปัจจุบันอาจสร้าง "โครงสร้างแรงกดดันหลายชั้น" ซึ่งส่งผลกระทบต่อพื้นฐานทางเศรษฐกิจของยูโรโซนอย่างต่อเนื่อง และเพิ่มความไม่แน่นอนหลายประการต่อการปรับนโยบายการเงินในอนาคต

สรุป

โดยสรุปแล้ว วิกฤตพลังงานในตะวันออกกลางได้ทำลายแนวโน้มการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนอย่างสิ้นเชิง และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อรอบใหม่ได้ก่อตัวขึ้น ธนาคารกลางยุโรปได้แถลงอย่างชัดเจนถึงจุดยืนด้านนโยบายที่ให้ความสำคัญกับการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ และวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังจะเริ่มต้นขึ้น

ท่ามกลางสถานการณ์ราคาน้ำมันที่สูงและผันผวน รวมถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่ซ้อนทับกันหลายด้าน นโยบายการเงินของยุโรปจะยังคงเข้มงวดต่อไป โดยมีเป้าหมายเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว ในขณะเดียวกันก็รักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ ซึ่งจะส่งผลให้การปรับนโยบายในอนาคตทำได้ยากขึ้น และความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดก็เพิ่มมากขึ้นด้วย