Vào thứ Tư (ngày 3 tháng 6), trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, tỷ giá USD/JPY cho thấy dấu hiệu can thiệp mạnh mẽ của ngân hàng trung ương, nhưng cuối cùng đã phục hồi mạnh mẽ sau khi chạm đáy. Sự can thiệp này không dẫn đến sự tăng giá đáng kể của đồng yên như dự kiến.

Thị trường đồng yên hiện đang chứng kiến một trong những "cuộc chiến ba bên" tài chính hấp dẫn nhất thế kỷ này.

Đây không còn chỉ là vấn đề đơn giản về việc tăng hay giảm giá trị tiền tệ, mà là một cuộc giằng co quyết liệt giữa ba thế lực: phe diều hâu chính trị trong nước Nhật Bản (Sanae Takaichi), Bộ Tài chính Hoa Kỳ (Bessenter) và Ngân hàng Nhật Bản (Kazuo Ueda).

Những điểm nổi bật chính: Một cuộc đấu tranh quyền lực lịch sử giữa ba thế lực.

Trong vở kịch lớn này, ba khía cạnh then chốt đã đan xen vào nhau tạo nên bế tắc trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản:

"Ý chí sơn mài" của Sanae Takaichi: Là một người theo đường lối cứng rắn trong chính trường Nhật Bản, Sanae Takaichi kiên quyết ủng hộ việc tiếp tục chính sách "Abenomics", phản đối mạnh mẽ việc tăng lãi suất và tin rằng duy trì lãi suất thấp và môi trường tiền tệ nới lỏng là biện pháp duy nhất để cứu vãn nền kinh tế Nhật Bản.

"Giới hạn đỏ" của Bessant đối với trái phiếu kho bạc Mỹ: Tân Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessant thường xuyên gây áp lực lên Nhật Bản, và giới hạn đỏ của ông rất rõ ràng: Nhật Bản không thể bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ để cứu đồng yên (điều này sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao và gây tổn hại cho thị trường tài chính Mỹ).

Trước tình trạng siêu lạm phát phi mã: giá dầu quốc tế liên tục ở mức cao và lạm phát nhập khẩu đang nhanh chóng làm xói mòn túi tiền của người dân Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản buộc phải xem xét việc tăng lãi suất hơn nữa.

Một chiêu trò ngoại giao tài tình: "Tôi đã tăng lãi suất rồi, vậy chắc chắn việc bán thêm trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ giúp cân bằng ngân sách chứ?"

Trước áp lực từ Bessant, Bộ Tài chính Nhật Bản và Ngân hàng Nhật Bản, dù không muốn, đã thực sự nghĩ ra một lý lẽ "trao đổi lợi ích" cực kỳ khéo léo.

Trước đây, nếu Nhật Bản "can thiệp mà không tăng lãi suất", điều đó sẽ gây ấn tượng xấu trên trường quốc tế - có nghĩa là Nhật Bản chỉ quan tâm đến lợi ích của riêng mình, hưởng lợi từ lãi suất thấp trong khi chuyển gánh nặng khủng hoảng sang Hoa Kỳ bằng cách bán trái phiếu kho bạc Mỹ, điều này tương đương với việc công khai khiêu khích Bessant.

Tuy nhiên, nếu Nhật Bản tăng lãi suất theo kế hoạch trong tháng này, tình hình sẽ hoàn toàn khác: Nhật Bản sẽ trả giá bằng việc tăng lãi suất, cho thấy nước này đã tuân thủ mong muốn của Hoa Kỳ về "khía cạnh giá cả", chấp nhận cái giá của nền kinh tế trong nước đang hạ nhiệt và các khoản thanh toán thế chấp tăng vọt, từ đó thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản.

Giành lại "quyền can thiệp": Trước nguy cơ tăng lãi suất, Nhật Bản có thể tiến hành một cuộc can thiệp quy mô lớn bằng cách "bán trái phiếu kho bạc Mỹ và mua yên" khi đồng yên giảm xuống dưới 160, khiến Mỹ không còn cách nào để nói.

Nhật Bản có thể tự tin nói với Bessant: "Chúng tôi đã tăng lãi suất dưới áp lực trong nước, và thị trường vẫn đang cố tình bán khống chúng tôi. Việc tôi bán một số trái phiếu kho bạc Mỹ để hợp tác với sự can thiệp là điều hợp lý, phải không?"

Do đó, việc tăng lãi suất dự kiến chắc chắn sẽ đi kèm với việc tăng cường và hợp pháp hóa hơn nữa sự can thiệp vào tỷ giá hối đoái đồng yên.

Mâu thuẫn nội bộ: một cuộc đụng độ trực diện với cách tiếp cận khoan dung của Sanae Takaichi.

Tuy nhiên, sự kết hợp giữa "tăng lãi suất và can thiệp", vốn được chấp nhận trên phạm vi quốc tế, lại phản tác dụng một cách ngoạn mục đối với bối cảnh chính trị trong nước của Nhật Bản - nó hoàn toàn trái ngược với lập trường kiên quyết của bà Sanae Takaichi về một chính sách tiền tệ hoàn toàn nới lỏng.

Điều mà các thế lực chính trị như Sanae Takaichi lo ngại nhất là việc tăng lãi suất sẽ kích hoạt quả bom hẹn giờ nợ công của Nhật Bản, hiện đang ở mức cao tới 250%, và làm suy yếu tiêu dùng nội địa vốn đã mong manh.

Nếu Ngân hàng Nhật Bản nhượng bộ trước áp lực bên ngoài và tăng lãi suất trong tháng này, điều đó sẽ tương đương với việc công khai giáng một cú tát vào mặt những người ủng hộ chính sách nới lỏng tiền tệ trong nước.

Mâu thuẫn này — "được chấp nhận trên phạm vi quốc tế nhưng hoàn toàn bị phá vỡ trong nước" — đã đẩy Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đến bờ vực thảm họa.

Ông ta phải tìm ra một lý do không thể chối cãi, vừa có thể giải thích cho bản thân với Hoa Kỳ, vừa thúc đẩy việc tăng lãi suất, đồng thời xoa dịu sự phẫn nộ chính trị của những người như Sanae Takaichi ở Hoa Kỳ.

Tuyên bố mới nhất của Kazuo Ueda: Đưa ra một "lá chắn chính trị" hoàn hảo.

Trong bối cảnh những khó khăn nội bộ và bên ngoài đó, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đã có bài phát biểu quan trọng ngày hôm nay.

Tuyên bố của ông không những không bác bỏ được luận điểm đã nêu trên, mà còn hoàn toàn khẳng định và bổ sung cho trò chơi này, trở thành lá chắn tốt nhất của ông.

Trong tuyên bố của mình, Kazuo Ueda chỉ ra rằng tình trạng hỗn loạn do tình hình ở Trung Đông gây ra vẫn chưa lắng xuống nhanh như dự kiến ban đầu, và tình hình vẫn còn chưa rõ ràng cho đến ngày nay.

Việc giá dầu tăng có thể tác động đến giá cả nhanh hơn bao giờ hết và dễ dàng lan rộng sang nhiều loại hàng hóa hơn.

Ngân hàng trung ương sẽ đánh giá cẩn thận tác động của các cú sốc nguồn cung lên nền kinh tế và ảnh hưởng của giá dầu tăng cao đến lạm phát lõi.

Ngân hàng trung ương sẽ nỗ lực hoàn thành trách nhiệm của mình trong việc đạt được sự ổn định giá cả thông qua chính sách tiền tệ phù hợp.

Kazuo Ueda quả thực là một bậc thầy về thái cực quyền; thông qua những lời lẽ này, ông đã khéo léo chuyển "trách nhiệm chính trị" về việc tăng lãi suất sang Trung Đông và giá dầu:

Đây không phải là mối đe dọa từ Hoa Kỳ, mà là một cuộc chiến ở Trung Đông: Ông liên tục nhấn mạnh rằng tình hình ở Trung Đông và sự lan truyền giá dầu đang tăng tốc, và ông đang sử dụng dữ liệu khách quan để đưa ra tuyên bố tự vệ trước những người ủng hộ chính sách nới lỏng trong nước như Sanae Kaoshi: "Tôi không muốn phản bội chính sách nới lỏng của các bạn, cũng không phải tôi sợ Bessant của Hoa Kỳ."

Tình hình xung đột ở Trung Đông đã đẩy giá dầu nhập khẩu lên quá cao. Là ngân hàng trung ương, tôi có nhiệm vụ kiểm soát lạm phát; nếu tôi không tăng lãi suất, người dân bình thường sẽ không đủ tiền mua thực phẩm!

Trong bài phát biểu của mình, ông đã làm rõ ý nghĩa của "giảm mua trái phiếu" và ngụ ý rằng việc bình thường hóa chính sách là không thể đảo ngược: Ông đề cập rằng "đã có tiến bộ trong việc giảm mua trái phiếu chính phủ, thị trường đang dần cải thiện và sự ổn định tài chính đã được đảm bảo."

Đây là một nỗ lực nhằm lấy lòng Mỹ và thị trường — hãy nhìn xem, tôi đã "rút lui" theo kế hoạch, ngăn chặn thị trường trái phiếu kho bạc sụp đổ và đã làm hết sức mình để bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Cách tiếp cận thoải mái nhất đối với Nhật Bản là giữ nguyên lãi suất, nhưng có những can thiệp nhỏ để giữ cho đồng yên tương đối rẻ mà không làm tăng tốc độ mất giá của nó.

Hiện tại, chỉ số hoán đổi yên Nhật qua đêm (OIS) cho thấy xác suất Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất trong tháng 6 là khoảng 80%. Nếu ngân hàng trung ương quyết định tăng lãi suất, chắc chắn họ sẽ phối hợp với sự can thiệp của chính phủ, và xu hướng hiện tại của đồng yên đã cho thấy dấu hiệu của sự can thiệp đó.

Tuy nhiên, do chính sách tiền tệ nới lỏng của bà Sanae Takashi, cùng với chi phí năng lượng tăng cao, đang gây bất lợi cho các nền tảng cơ bản của các công ty Nhật Bản và cả nước, đồng yên có khả năng sẽ tiếp tục mất giá sau đợt điều chỉnh nhanh chóng sau các biện pháp can thiệp và tăng lãi suất.

Ngoài ra, tỷ giá USD/JPY có thể nhanh chóng vượt qua mốc 160 trước khi Nhật Bản công bố tăng lãi suất, sau đó gây ra hiện tượng ép bán khống, và cuối cùng tăng nhanh trước khi bắt đầu một đợt điều chỉnh đáng kể.

Xét về mặt kỹ thuật, cặp USD/JPY đã bật tăng trở lại đường giữa của kênh tăng giá và hiện đang được hỗ trợ bởi đường giữa và đường trung bình động 5 ngày. Dự kiến cặp tiền này sẽ tiếp tục tăng và vượt qua mức 160.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 18:27 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY là 159,82/83.