Tạm biệt mức lãi suất 0,75%, lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản trở lại mức 1%! Việc mua trái phiếu đang giảm dần nhưng lại dừng đột ngột.
2026-06-16 11:42:12
Vào ngày 16 tháng 6, theo giờ Bắc Kinh, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra một quyết định quan trọng khiến thị trường tài chính toàn cầu hồi hộp – nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1,00%, đưa lãi suất trở lại mức cao nhất kể từ năm 1995.
Đây là lần tăng lãi suất thứ năm kể từ khi Ngân hàng Nhật Bản chấm dứt chính sách lãi suất âm vào tháng 3 năm 2024, và là hành động đầu tiên sau khi giữ lãi suất ổn định trong ba cuộc họp liên tiếp. Tuy nhiên, điều này không gây bất ngờ cho thị trường. Một cuộc khảo sát trước đó của Bloomberg cho thấy có tới 49 trong số 51 nhà kinh tế được khảo sát dự đoán sẽ có đợt tăng lãi suất trong tháng này.
Ban cố vấn chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đã thông qua việc tăng lãi suất với tỷ lệ 7 phiếu thuận và 1 phiếu chống. Thành viên ban cố vấn Toshiro Asada phản đối quyết định này, cho rằng những rủi ro tiêu cực đối với sản xuất và việc làm từ tình hình Trung Đông lớn hơn những rủi ro tích cực đối với giá cả, và ngân hàng trung ương nên duy trì định hướng chính sách hiện tại.
Sau thông báo tăng lãi suất, chỉ số tương lai Nikkei 225 hầu như không thay đổi. Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/JPY tăng hơn 10 điểm lên 160,22. Mức tỷ giá này từ lâu đã là ngưỡng quan trọng về mặt tâm lý đối với chính quyền Nhật Bản, với khu vực xung quanh 160 được coi là đường can thiệp tiềm năng.
Trong khi tăng lãi suất, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra một quyết định thu hút sự chú ý của thị trường hơn về lộ trình thắt chặt định lượng của mình: sẽ tạm dừng việc giảm dần lượng mua trái phiếu từ tháng 4 năm 2027, duy trì mức mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản hàng tháng ở mức khoảng 2 nghìn tỷ yên.
Kế hoạch điều chỉnh mua trái phiếu cụ thể bao gồm: việc mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn từ 1 đến 3 năm sẽ được điều chỉnh từ 255 tỷ yên ba lần một tháng lên 355 tỷ yên hai lần một tháng; việc mua trái phiếu kỳ hạn từ 3 đến 5 năm sẽ được điều chỉnh từ 230 tỷ yên ba lần một tháng lên 320 tỷ yên hai lần một tháng; việc mua trái phiếu kỳ hạn từ 5 đến 10 năm sẽ được điều chỉnh từ 240 tỷ yên ba lần một tháng lên 335 tỷ yên hai lần một tháng; và việc mua trái phiếu chính phủ siêu dài hạn (với thời gian đáo hạn còn lại hơn 25 năm) sẽ vẫn ở mức 75 tỷ yên hai lần một tháng.
Sự sắp xếp này được thị trường hiểu là một tín hiệu ôn hòa trong ngắn hạn. Việc tăng lãi suất là một biện pháp thắt chặt đã được dự đoán trước, nhưng việc tạm dừng giảm mua trái phiếu đã bù đắp cho lập trường diều hâu, tạo thành mô hình "diều hâu - ôn hòa" trong chính sách. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm chịu áp lực và giảm sau quyết định này.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng tuyên bố sẽ có những phản ứng linh hoạt nếu lãi suất dài hạn tăng nhanh, chẳng hạn như tăng cường mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản và thực hiện các hoạt động mua trái phiếu lãi suất cố định. Hơn nữa, dự kiến lượng trái phiếu chính phủ Nhật Bản mà ngân hàng này nắm giữ sẽ giảm khoảng 36% đến 39% vào tháng 3 năm 2030 so với tháng 6 năm 2024.
Trong quá trình ra quyết định về kế hoạch giảm dần mua trái phiếu, thành viên hội đồng quản trị Tano đề xuất giảm mua trái phiếu 200 tỷ yên mỗi quý bắt đầu từ tháng 4 năm 2027. Đề xuất này không được thông qua, và quyết định tạm dừng giảm dần mua trái phiếu vào năm tới cuối cùng đã được thông qua với 7 phiếu thuận và 1 phiếu chống. Ngân hàng Nhật Bản cũng tuyên bố sẽ ngừng việc xem xét giữa kỳ kế hoạch giảm dần mua trái phiếu, nhưng sẵn sàng sửa đổi kế hoạch tại các cuộc họp chính sách trong tương lai nếu cần thiết.
Trong tuyên bố chính sách này, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra đánh giá rõ ràng về tình hình kinh tế tổng thể: nền kinh tế Nhật Bản đã phục hồi ở mức độ vừa phải, và mặc dù một số lĩnh vực đã cho thấy sự yếu kém, tăng trưởng kinh tế có thể chậm lại, nhưng dự kiến sẽ tiếp tục ở mức độ vừa phải. So với trước đây, nguy cơ suy thoái kinh tế nghiêm trọng dường như đã giảm đi.
Về lạm phát, đánh giá của Ngân hàng Nhật Bản thận trọng hơn. Lạm phát CPI lõi dự kiến sẽ tăng dần, đạt mức phù hợp với mục tiêu giá cả trong khoảng thời gian từ nửa cuối năm tài chính 2026 đến năm tài chính 2027. Tăng trưởng CPI hàng năm có thể tăng tốc đáng kể lên trên 2%, và có nguy cơ lạm phát CPI tiềm năng có thể lệch lên trên mục tiêu giá cả. Cơ chế tăng lương và giá cả đồng bộ ở mức độ vừa phải sẽ được duy trì.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi sát sao tác động của những diễn biến trong tương lai ở Trung Đông đối với thị trường tài chính và ngoại hối, cũng như nền kinh tế và giá cả. Ngân hàng này cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi chặt chẽ nhu cầu toàn cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và tác động của những biến động ngoại hối trong tương lai đối với nền kinh tế và giá cả.
Về dữ liệu lạm phát, số liệu từ Bộ Nội vụ và Truyền thông Nhật Bản cho thấy, trong tháng 4 năm 2026, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi của Nhật Bản, không bao gồm thực phẩm tươi sống, đã tăng 1,4% so với cùng kỳ năm trước, lên 112,5%, đánh dấu tháng tăng liên tiếp thứ 56 so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm mạnh hơn của giá xăng đã khiến mức tăng CPI cốt lõi so với cùng kỳ năm trước giảm xuống dưới mục tiêu lạm phát 2% trong tháng thứ ba liên tiếp, đánh dấu mức tăng thấp nhất trong khoảng bốn năm. Tuy nhiên, mức tăng giá hàng hóa như thực phẩm vẫn đáng kể so với cùng kỳ năm trước, với giá cà phê hạt tăng mạnh 46,8% so với cùng kỳ năm trước.
Xét về dài hạn, trong dự báo kinh tế hàng quý được công bố vào tháng 4, Ngân hàng Nhật Bản đã nâng đáng kể dự báo trung bình về tăng trưởng CPI cốt lõi hàng năm trong năm tài chính 2026 từ 1,9% lên 2,8%, tiếp theo là 2,3% cho năm tài chính 2027 và 2,0% cho năm tài chính 2028. Tuy nhiên, dự báo về tăng trưởng GDP thực tế lại tương đối thận trọng, với kỳ vọng tăng trưởng trung bình lần lượt là 0,5%, 0,7% và 0,8% cho các năm tài chính 2026, 2027 và 2028.
Trong tuyên bố của mình, Ngân hàng Nhật Bản thừa nhận rằng lãi suất thực chủ yếu là âm trong ngắn hạn và trung hạn, nhưng nhìn chung điều kiện tài chính tại Nhật Bản vẫn lỏng lẻo. Tác động lan tỏa của giá dầu tăng đang diễn ra với tốc độ tương đối nhanh và có thể dẫn đến tăng giá tiêu dùng đối với nhiều mặt hàng.
Thành viên ủy ban Takada chỉ ra rằng tốc độ tăng của chỉ số giá tiêu dùng (bao gồm cả lạm phát cơ bản) nhìn chung đã đạt mục tiêu ổn định giá cả, và thành viên ủy ban Tano cũng tin rằng mức độ lạm phát cơ bản về cơ bản đã phù hợp với mục tiêu ổn định giá cả.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tuyên bố sẽ tiếp tục tăng lãi suất chính sách dựa trên diễn biến hoạt động kinh tế, giá cả và điều kiện tài chính. BOJ dự kiến môi trường tài chính thuận lợi sẽ tiếp tục sau khi điều chỉnh lãi suất chính sách, tạo nền tảng vững chắc cho hoạt động kinh tế.
Các tổ chức thị trường có những quan điểm khác nhau về lộ trình tăng lãi suất trong tương lai, nhưng hướng đi chung đang dần hội tụ. Goldman Sachs dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì tốc độ tăng lãi suất khoảng một lần mỗi sáu tháng, trong khi Mitsubishi UFJ dự báo sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa vào cuối năm nay.
Dự báo của Barclays lạc quan hơn, cho rằng chu kỳ thắt chặt hiện tại còn lâu mới kết thúc, với lãi suất dự kiến sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm nay và tháng 4 năm 2027, cuối cùng đưa lãi suất chính sách lên 1,5%. Họ dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ không dừng lại ở mức 1% và sẽ tiếp tục tăng lãi suất để đối phó với áp lực lạm phát ngày càng dai dẳng.
Công ty chứng khoán Nomura nhấn mạnh rằng tốc độ tăng lãi suất tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc Ngân hàng Nhật Bản có phát tín hiệu đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất hay không và liệu tuyên bố chính sách có tiếp tục nhấn mạnh rằng lãi suất thực đang ở mức "thấp đáng kể" hay không.
Deutsche Securities chỉ ra rằng giới hạn dưới của phạm vi lãi suất trung lập danh nghĩa do Ngân hàng Nhật Bản tính toán là khoảng 1,1%, và lãi suất chính sách 1% đã rất gần với mức này. Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ không còn có thể được mô tả là nới lỏng nữa, và ngân hàng trung ương có thể cần phải điều chỉnh tương ứng trong các thông báo chính sách trong tương lai.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1%, phù hợp với kỳ vọng rộng rãi của thị trường, đưa lãi suất trở lại mức cao nhất kể từ năm 1995. Không giống như bốn lần tăng lãi suất trước đó, quyết định này là duy nhất ở chỗ nó làm chậm đáng kể tốc độ thắt chặt định lượng – tạm dừng việc giảm mua trái phiếu từ tháng 4 năm 2027. Động thái này tạo ra sự kết hợp giữa "tăng lãi suất theo hướng diều hâu" và "thắt chặt định lượng theo hướng ôn hòa", nhằm kiểm soát kỳ vọng lạm phát trong khi tránh thắt chặt quá mức thị trường tài chính. Việc một thành viên của ủy ban chính sách phản đối việc tăng lãi suất trong khi một thành viên khác đề xuất tốc độ giảm dần khác phản ánh sự tồn tại khách quan của những bất đồng chính sách nội bộ. Phản ứng của thị trường khá trái chiều: Hợp đồng tương lai Nikkei 225 hầu như không thay đổi, trong khi cặp USD/JPY tăng nhẹ hơn 10 điểm lên khoảng 160,23, nhưng nhìn chung vẫn ở trên mức 160, cho thấy việc tăng lãi suất đã được thị trường phản ánh vào giá cả. Trọng tâm tiếp theo sẽ là liệu cuộc họp báo của Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản lúc 14:30 giờ Bắc Kinh có đưa ra định hướng rõ ràng về con đường tương lai hay không, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái của đồng yên và dòng chảy giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu.
Câu hỏi 1: Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1% lần này. Điều này có phù hợp với kỳ vọng của thị trường không?
Đúng vậy, việc tăng lãi suất này hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Trong số 51 nhà kinh tế được khảo sát trước đó, 49 người dự đoán sẽ có đợt tăng lãi suất trong tháng này. Trước cuộc họp ngày 16 tháng 6, xác suất thị trường hoán đổi lãi suất phản ánh việc tăng lãi suất nằm trong khoảng từ 80% đến 97%. Vì việc tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá, nên đồng yên và hợp đồng tương lai Nikkei 225 chỉ phản ứng nhẹ sau khi quyết định lãi suất được công bố; tỷ giá USD/JPY chỉ tăng hơn 10 điểm trong ngắn hạn, tiếp tục củng cố quanh mức 160.
Câu hỏi 2: Tại sao việc tăng lãi suất lên 1% được coi là một cột mốc lịch sử quan trọng?
Mức lãi suất 1% là mức lãi suất cao nhất tại Nhật Bản kể từ năm 1995, đánh dấu một bước quan trọng hướng tới chấm dứt chu kỳ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản. Giới hạn dưới của phạm vi lãi suất danh nghĩa trung lập do Ngân hàng Nhật Bản tính toán là khoảng 1,1%, và mức lãi suất hiện tại rất gần với mức đó. Deutsche Securities chỉ ra rằng điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ không còn có thể được mô tả là nới lỏng nữa, và ngân hàng trung ương phải đối mặt với những thách thức mới trong việc truyền đạt chính sách trong tương lai.
Câu hỏi 3: Tại sao Ngân hàng Nhật Bản tạm ngừng giảm lượng mua trái phiếu chính phủ trong khi lại tăng lãi suất?
Đây là một quyết định cân bằng được Ngân hàng Nhật Bản đưa ra sau khi cân nhắc áp lực lạm phát so với triển vọng kinh tế. Nhật Bản đang đối mặt với áp lực lạm phát dai dẳng do căng thẳng ở Trung Đông và giá năng lượng tăng cao, nhưng tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ chậm lại ở mức 0,5% trong năm tài chính 2026, và các nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng việc thắt chặt mạnh mẽ có thể dẫn đến sự thắt chặt đáng kể các điều kiện tài chính. Việc tạm dừng giảm dần lượng mua trái phiếu đảm bảo lãi suất dài hạn duy trì ổn định, đồng thời việc đáo hạn các trái phiếu hiện có cũng sẽ dẫn đến việc giảm đáng kể lượng trái phiếu mà Ngân hàng Nhật Bản nắm giữ.
Câu hỏi 4: Ngân hàng Nhật Bản có những quan điểm khác nhau như thế nào về đánh giá triển vọng giá cả?
Các thành viên ủy ban Takada và Tano bày tỏ sự bất đồng về triển vọng giá cả, phản ánh trực tiếp những bất đồng nội bộ tại cuộc họp này. Ông Takada cho rằng mức tăng chỉ số giá tiêu dùng nói chung đã đạt mục tiêu ổn định giá cả, trong khi ông Tano cũng tin rằng lạm phát cơ bản đã phù hợp với mục tiêu giá cả. Đánh giá này khác với tuyên bố chung về giá cả của ngân hàng trung ương, phản ánh sự thiếu đồng thuận hoàn toàn trong ủy ban chính sách về tính bền vững của lạm phát.
Câu hỏi 5: Số liệu lạm phát mới nhất của Nhật Bản là bao nhiêu và xu hướng lạm phát sẽ diễn biến như thế nào trong tương lai?
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi của Nhật Bản đã tăng 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4 năm 2026, đánh dấu tháng tăng thứ 56 liên tiếp, nhưng vẫn thấp hơn mục tiêu lạm phát 2% trong tháng thứ ba liên tiếp, thể hiện mức tăng thấp nhất trong khoảng bốn năm. Điều này chủ yếu là do giá xăng dầu tiếp tục giảm nhờ trợ cấp của chính phủ. Ngân hàng Nhật Bản dự kiến lạm phát CPI lõi sẽ tăng dần khi các khoản trợ cấp được loại bỏ dần và tác động của lạm phát nhập khẩu tiếp tục được truyền tải, đạt mức phù hợp với mục tiêu giá cả trong khoảng thời gian từ nửa cuối năm tài chính 2026 đến năm tài chính 2027. Dự báo trung bình của Ngân hàng Nhật Bản về CPI lõi trong năm tài chính 2026 là 2,8%, cao hơn đáng kể so với dự báo ban đầu là 1,9%.
Vào lúc 11:41 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY hiện đang ở mức 160,22/23.
Đây là lần tăng lãi suất thứ năm kể từ khi Ngân hàng Nhật Bản chấm dứt chính sách lãi suất âm vào tháng 3 năm 2024, và là hành động đầu tiên sau khi giữ lãi suất ổn định trong ba cuộc họp liên tiếp. Tuy nhiên, điều này không gây bất ngờ cho thị trường. Một cuộc khảo sát trước đó của Bloomberg cho thấy có tới 49 trong số 51 nhà kinh tế được khảo sát dự đoán sẽ có đợt tăng lãi suất trong tháng này.
I. Chính sách lãi suất: Tăng lãi suất như dự kiến, một người phản đối trong bối cảnh bất đồng quan điểm.
Ban cố vấn chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đã thông qua việc tăng lãi suất với tỷ lệ 7 phiếu thuận và 1 phiếu chống. Thành viên ban cố vấn Toshiro Asada phản đối quyết định này, cho rằng những rủi ro tiêu cực đối với sản xuất và việc làm từ tình hình Trung Đông lớn hơn những rủi ro tích cực đối với giá cả, và ngân hàng trung ương nên duy trì định hướng chính sách hiện tại.
Sau thông báo tăng lãi suất, chỉ số tương lai Nikkei 225 hầu như không thay đổi. Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/JPY tăng hơn 10 điểm lên 160,22. Mức tỷ giá này từ lâu đã là ngưỡng quan trọng về mặt tâm lý đối với chính quyền Nhật Bản, với khu vực xung quanh 160 được coi là đường can thiệp tiềm năng.
II. Thắt chặt định lượng: Tốc độ giảm dần việc mua trái phiếu chậm lại.
Trong khi tăng lãi suất, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra một quyết định thu hút sự chú ý của thị trường hơn về lộ trình thắt chặt định lượng của mình: sẽ tạm dừng việc giảm dần lượng mua trái phiếu từ tháng 4 năm 2027, duy trì mức mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản hàng tháng ở mức khoảng 2 nghìn tỷ yên.
Kế hoạch điều chỉnh mua trái phiếu cụ thể bao gồm: việc mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn từ 1 đến 3 năm sẽ được điều chỉnh từ 255 tỷ yên ba lần một tháng lên 355 tỷ yên hai lần một tháng; việc mua trái phiếu kỳ hạn từ 3 đến 5 năm sẽ được điều chỉnh từ 230 tỷ yên ba lần một tháng lên 320 tỷ yên hai lần một tháng; việc mua trái phiếu kỳ hạn từ 5 đến 10 năm sẽ được điều chỉnh từ 240 tỷ yên ba lần một tháng lên 335 tỷ yên hai lần một tháng; và việc mua trái phiếu chính phủ siêu dài hạn (với thời gian đáo hạn còn lại hơn 25 năm) sẽ vẫn ở mức 75 tỷ yên hai lần một tháng.
Sự sắp xếp này được thị trường hiểu là một tín hiệu ôn hòa trong ngắn hạn. Việc tăng lãi suất là một biện pháp thắt chặt đã được dự đoán trước, nhưng việc tạm dừng giảm mua trái phiếu đã bù đắp cho lập trường diều hâu, tạo thành mô hình "diều hâu - ôn hòa" trong chính sách. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm chịu áp lực và giảm sau quyết định này.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng tuyên bố sẽ có những phản ứng linh hoạt nếu lãi suất dài hạn tăng nhanh, chẳng hạn như tăng cường mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản và thực hiện các hoạt động mua trái phiếu lãi suất cố định. Hơn nữa, dự kiến lượng trái phiếu chính phủ Nhật Bản mà ngân hàng này nắm giữ sẽ giảm khoảng 36% đến 39% vào tháng 3 năm 2030 so với tháng 6 năm 2024.
Trong quá trình ra quyết định về kế hoạch giảm dần mua trái phiếu, thành viên hội đồng quản trị Tano đề xuất giảm mua trái phiếu 200 tỷ yên mỗi quý bắt đầu từ tháng 4 năm 2027. Đề xuất này không được thông qua, và quyết định tạm dừng giảm dần mua trái phiếu vào năm tới cuối cùng đã được thông qua với 7 phiếu thuận và 1 phiếu chống. Ngân hàng Nhật Bản cũng tuyên bố sẽ ngừng việc xem xét giữa kỳ kế hoạch giảm dần mua trái phiếu, nhưng sẵn sàng sửa đổi kế hoạch tại các cuộc họp chính sách trong tương lai nếu cần thiết.
III. Kinh tế và Lạm phát: Phục hồi vừa phải và rủi ro lạm phát gia tăng cùng tồn tại
Trong tuyên bố chính sách này, Ngân hàng Nhật Bản đã đưa ra đánh giá rõ ràng về tình hình kinh tế tổng thể: nền kinh tế Nhật Bản đã phục hồi ở mức độ vừa phải, và mặc dù một số lĩnh vực đã cho thấy sự yếu kém, tăng trưởng kinh tế có thể chậm lại, nhưng dự kiến sẽ tiếp tục ở mức độ vừa phải. So với trước đây, nguy cơ suy thoái kinh tế nghiêm trọng dường như đã giảm đi.
Về lạm phát, đánh giá của Ngân hàng Nhật Bản thận trọng hơn. Lạm phát CPI lõi dự kiến sẽ tăng dần, đạt mức phù hợp với mục tiêu giá cả trong khoảng thời gian từ nửa cuối năm tài chính 2026 đến năm tài chính 2027. Tăng trưởng CPI hàng năm có thể tăng tốc đáng kể lên trên 2%, và có nguy cơ lạm phát CPI tiềm năng có thể lệch lên trên mục tiêu giá cả. Cơ chế tăng lương và giá cả đồng bộ ở mức độ vừa phải sẽ được duy trì.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi sát sao tác động của những diễn biến trong tương lai ở Trung Đông đối với thị trường tài chính và ngoại hối, cũng như nền kinh tế và giá cả. Ngân hàng này cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi chặt chẽ nhu cầu toàn cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và tác động của những biến động ngoại hối trong tương lai đối với nền kinh tế và giá cả.
Về dữ liệu lạm phát, số liệu từ Bộ Nội vụ và Truyền thông Nhật Bản cho thấy, trong tháng 4 năm 2026, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi của Nhật Bản, không bao gồm thực phẩm tươi sống, đã tăng 1,4% so với cùng kỳ năm trước, lên 112,5%, đánh dấu tháng tăng liên tiếp thứ 56 so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm mạnh hơn của giá xăng đã khiến mức tăng CPI cốt lõi so với cùng kỳ năm trước giảm xuống dưới mục tiêu lạm phát 2% trong tháng thứ ba liên tiếp, đánh dấu mức tăng thấp nhất trong khoảng bốn năm. Tuy nhiên, mức tăng giá hàng hóa như thực phẩm vẫn đáng kể so với cùng kỳ năm trước, với giá cà phê hạt tăng mạnh 46,8% so với cùng kỳ năm trước.
Xét về dài hạn, trong dự báo kinh tế hàng quý được công bố vào tháng 4, Ngân hàng Nhật Bản đã nâng đáng kể dự báo trung bình về tăng trưởng CPI cốt lõi hàng năm trong năm tài chính 2026 từ 1,9% lên 2,8%, tiếp theo là 2,3% cho năm tài chính 2027 và 2,0% cho năm tài chính 2028. Tuy nhiên, dự báo về tăng trưởng GDP thực tế lại tương đối thận trọng, với kỳ vọng tăng trưởng trung bình lần lượt là 0,5%, 0,7% và 0,8% cho các năm tài chính 2026, 2027 và 2028.
IV. Sự đánh đổi trong chính sách: Những mâu thuẫn cấu trúc mà Ngân hàng Nhật Bản đang phải đối mặt
Trong tuyên bố của mình, Ngân hàng Nhật Bản thừa nhận rằng lãi suất thực chủ yếu là âm trong ngắn hạn và trung hạn, nhưng nhìn chung điều kiện tài chính tại Nhật Bản vẫn lỏng lẻo. Tác động lan tỏa của giá dầu tăng đang diễn ra với tốc độ tương đối nhanh và có thể dẫn đến tăng giá tiêu dùng đối với nhiều mặt hàng.
Thành viên ủy ban Takada chỉ ra rằng tốc độ tăng của chỉ số giá tiêu dùng (bao gồm cả lạm phát cơ bản) nhìn chung đã đạt mục tiêu ổn định giá cả, và thành viên ủy ban Tano cũng tin rằng mức độ lạm phát cơ bản về cơ bản đã phù hợp với mục tiêu ổn định giá cả.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tuyên bố sẽ tiếp tục tăng lãi suất chính sách dựa trên diễn biến hoạt động kinh tế, giá cả và điều kiện tài chính. BOJ dự kiến môi trường tài chính thuận lợi sẽ tiếp tục sau khi điều chỉnh lãi suất chính sách, tạo nền tảng vững chắc cho hoạt động kinh tế.
V. Triển vọng thể chế: Việc tăng lãi suất vẫn chưa kết thúc
Các tổ chức thị trường có những quan điểm khác nhau về lộ trình tăng lãi suất trong tương lai, nhưng hướng đi chung đang dần hội tụ. Goldman Sachs dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ duy trì tốc độ tăng lãi suất khoảng một lần mỗi sáu tháng, trong khi Mitsubishi UFJ dự báo sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa vào cuối năm nay.
Dự báo của Barclays lạc quan hơn, cho rằng chu kỳ thắt chặt hiện tại còn lâu mới kết thúc, với lãi suất dự kiến sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm nay và tháng 4 năm 2027, cuối cùng đưa lãi suất chính sách lên 1,5%. Họ dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ không dừng lại ở mức 1% và sẽ tiếp tục tăng lãi suất để đối phó với áp lực lạm phát ngày càng dai dẳng.
Công ty chứng khoán Nomura nhấn mạnh rằng tốc độ tăng lãi suất tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc Ngân hàng Nhật Bản có phát tín hiệu đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất hay không và liệu tuyên bố chính sách có tiếp tục nhấn mạnh rằng lãi suất thực đang ở mức "thấp đáng kể" hay không.
Deutsche Securities chỉ ra rằng giới hạn dưới của phạm vi lãi suất trung lập danh nghĩa do Ngân hàng Nhật Bản tính toán là khoảng 1,1%, và lãi suất chính sách 1% đã rất gần với mức này. Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ không còn có thể được mô tả là nới lỏng nữa, và ngân hàng trung ương có thể cần phải điều chỉnh tương ứng trong các thông báo chính sách trong tương lai.
Tóm tắt của biên tập viên
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1%, phù hợp với kỳ vọng rộng rãi của thị trường, đưa lãi suất trở lại mức cao nhất kể từ năm 1995. Không giống như bốn lần tăng lãi suất trước đó, quyết định này là duy nhất ở chỗ nó làm chậm đáng kể tốc độ thắt chặt định lượng – tạm dừng việc giảm mua trái phiếu từ tháng 4 năm 2027. Động thái này tạo ra sự kết hợp giữa "tăng lãi suất theo hướng diều hâu" và "thắt chặt định lượng theo hướng ôn hòa", nhằm kiểm soát kỳ vọng lạm phát trong khi tránh thắt chặt quá mức thị trường tài chính. Việc một thành viên của ủy ban chính sách phản đối việc tăng lãi suất trong khi một thành viên khác đề xuất tốc độ giảm dần khác phản ánh sự tồn tại khách quan của những bất đồng chính sách nội bộ. Phản ứng của thị trường khá trái chiều: Hợp đồng tương lai Nikkei 225 hầu như không thay đổi, trong khi cặp USD/JPY tăng nhẹ hơn 10 điểm lên khoảng 160,23, nhưng nhìn chung vẫn ở trên mức 160, cho thấy việc tăng lãi suất đã được thị trường phản ánh vào giá cả. Trọng tâm tiếp theo sẽ là liệu cuộc họp báo của Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản lúc 14:30 giờ Bắc Kinh có đưa ra định hướng rõ ràng về con đường tương lai hay không, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái của đồng yên và dòng chảy giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu.
Câu hỏi thường gặp
Câu hỏi 1: Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1% lần này. Điều này có phù hợp với kỳ vọng của thị trường không?
Đúng vậy, việc tăng lãi suất này hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Trong số 51 nhà kinh tế được khảo sát trước đó, 49 người dự đoán sẽ có đợt tăng lãi suất trong tháng này. Trước cuộc họp ngày 16 tháng 6, xác suất thị trường hoán đổi lãi suất phản ánh việc tăng lãi suất nằm trong khoảng từ 80% đến 97%. Vì việc tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá, nên đồng yên và hợp đồng tương lai Nikkei 225 chỉ phản ứng nhẹ sau khi quyết định lãi suất được công bố; tỷ giá USD/JPY chỉ tăng hơn 10 điểm trong ngắn hạn, tiếp tục củng cố quanh mức 160.
Câu hỏi 2: Tại sao việc tăng lãi suất lên 1% được coi là một cột mốc lịch sử quan trọng?
Mức lãi suất 1% là mức lãi suất cao nhất tại Nhật Bản kể từ năm 1995, đánh dấu một bước quan trọng hướng tới chấm dứt chu kỳ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản. Giới hạn dưới của phạm vi lãi suất danh nghĩa trung lập do Ngân hàng Nhật Bản tính toán là khoảng 1,1%, và mức lãi suất hiện tại rất gần với mức đó. Deutsche Securities chỉ ra rằng điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ không còn có thể được mô tả là nới lỏng nữa, và ngân hàng trung ương phải đối mặt với những thách thức mới trong việc truyền đạt chính sách trong tương lai.
Câu hỏi 3: Tại sao Ngân hàng Nhật Bản tạm ngừng giảm lượng mua trái phiếu chính phủ trong khi lại tăng lãi suất?
Đây là một quyết định cân bằng được Ngân hàng Nhật Bản đưa ra sau khi cân nhắc áp lực lạm phát so với triển vọng kinh tế. Nhật Bản đang đối mặt với áp lực lạm phát dai dẳng do căng thẳng ở Trung Đông và giá năng lượng tăng cao, nhưng tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ chậm lại ở mức 0,5% trong năm tài chính 2026, và các nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng việc thắt chặt mạnh mẽ có thể dẫn đến sự thắt chặt đáng kể các điều kiện tài chính. Việc tạm dừng giảm dần lượng mua trái phiếu đảm bảo lãi suất dài hạn duy trì ổn định, đồng thời việc đáo hạn các trái phiếu hiện có cũng sẽ dẫn đến việc giảm đáng kể lượng trái phiếu mà Ngân hàng Nhật Bản nắm giữ.
Câu hỏi 4: Ngân hàng Nhật Bản có những quan điểm khác nhau như thế nào về đánh giá triển vọng giá cả?
Các thành viên ủy ban Takada và Tano bày tỏ sự bất đồng về triển vọng giá cả, phản ánh trực tiếp những bất đồng nội bộ tại cuộc họp này. Ông Takada cho rằng mức tăng chỉ số giá tiêu dùng nói chung đã đạt mục tiêu ổn định giá cả, trong khi ông Tano cũng tin rằng lạm phát cơ bản đã phù hợp với mục tiêu giá cả. Đánh giá này khác với tuyên bố chung về giá cả của ngân hàng trung ương, phản ánh sự thiếu đồng thuận hoàn toàn trong ủy ban chính sách về tính bền vững của lạm phát.
Câu hỏi 5: Số liệu lạm phát mới nhất của Nhật Bản là bao nhiêu và xu hướng lạm phát sẽ diễn biến như thế nào trong tương lai?
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi của Nhật Bản đã tăng 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4 năm 2026, đánh dấu tháng tăng thứ 56 liên tiếp, nhưng vẫn thấp hơn mục tiêu lạm phát 2% trong tháng thứ ba liên tiếp, thể hiện mức tăng thấp nhất trong khoảng bốn năm. Điều này chủ yếu là do giá xăng dầu tiếp tục giảm nhờ trợ cấp của chính phủ. Ngân hàng Nhật Bản dự kiến lạm phát CPI lõi sẽ tăng dần khi các khoản trợ cấp được loại bỏ dần và tác động của lạm phát nhập khẩu tiếp tục được truyền tải, đạt mức phù hợp với mục tiêu giá cả trong khoảng thời gian từ nửa cuối năm tài chính 2026 đến năm tài chính 2027. Dự báo trung bình của Ngân hàng Nhật Bản về CPI lõi trong năm tài chính 2026 là 2,8%, cao hơn đáng kể so với dự báo ban đầu là 1,9%.
Vào lúc 11:41 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY hiện đang ở mức 160,22/23.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
