Vào thứ Ba (ngày 16 tháng 6), trong phiên giao dịch châu Á, đồng đô la Mỹ tăng giá so với đồng franc Thụy Sĩ, hiện đang tăng khoảng 0,2% lên khoảng 0,7950.

Một cuộc khảo sát gần đây cho thấy tất cả các nhà kinh tế được khảo sát đều tin rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ giữ lãi suất chính sách ở mức 0% vào ngày 18 tháng 6 và duy trì mức này cho đến hết năm. Sự tăng giá của đồng franc Thụy Sĩ đã phần nào bù đắp tác động của cú sốc giá năng lượng do cuộc chiến do Mỹ dẫn đầu chống lại Iran gây ra. Tất cả 28 người được hỏi đưa ra dự đoán về diễn biến lãi suất cho đến cuối năm 2026 cũng tin rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất ở mức này trong năm nay, chỉ có bốn nhà kinh tế dự đoán sẽ có một hoặc hai lần tăng lãi suất vào năm 2027.

Do áp lực lạm phát yếu, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ không cần phải tăng lãi suất theo sau các nước châu Âu và Hoa Kỳ.

Tỷ lệ lạm phát của Thụy Sĩ trong tháng 5 là 0,6%, nằm trong phạm vi mục tiêu từ 0% đến 2% của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Ngược lại, nhiều nền kinh tế phát triển, bao gồm cả Hoa Kỳ và khu vực đồng Euro, đang phải đối mặt với áp lực lạm phát đáng kể do giá nhiên liệu tăng vọt, buộc một số ngân hàng trung ương phải tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Chủ tịch Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, ông Schlegel, mới đây đã tuyên bố rằng áp lực lạm phát trung hạn hầu như không thay đổi. Tuyên bố này ngụ ý rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ khó có khả năng noi theo Ngân hàng Trung ương châu Âu trong việc tăng lãi suất vào tuần trước. Dự báo trung bình từ các cuộc khảo sát cho thấy tỷ lệ lạm phát bình quân của Thụy Sĩ dự kiến là 0,6% trong năm nay và 0,7% vào năm tới, cả hai đều ở mức thấp trong phạm vi mục tiêu. Môi trường lạm phát thấp này càng củng cố kỳ vọng của thị trường rằng chính sách sẽ duy trì ổn định.

Các nhà kinh tế châu Âu của Ngân hàng Bank of America chỉ ra rằng, mặc dù yếu tố năng lượng thực sự đã hỗ trợ lạm phát chung, nhưng hiệu ứng truyền dẫn của giá năng lượng đến Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) đã suy yếu đáng kể. Có một số lý do cho điều này: thứ nhất, chính phủ Thụy Sĩ đã trợ cấp cho việc tiêu thụ năng lượng cơ bản như điện và sưởi ấm, làm giảm tác động của giá bán buôn tăng cao đối với hóa đơn hộ gia đình; thứ hai, các doanh nghiệp đã tương đối kiềm chế trong hành vi định giá của họ, không chuyển toàn bộ chi phí tăng thêm cho người tiêu dùng cuối cùng.

Trong khi đó, sự tăng giá liên tục của đồng franc Thụy Sĩ đã đóng vai trò quan trọng trong việc kiềm chế lạm phát. Đồng franc đã tăng giá gần 1,2% so với đồng euro trong năm nay, làm giảm đáng kể mức tăng giá của hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu khi được định giá bằng đồng nội tệ. Hiệu ứng tổng hợp của hai yếu tố này đã cho phép Thụy Sĩ duy trì lập trường tương đối không bị ảnh hưởng bởi những cú sốc năng lượng toàn cầu.

Đồng franc Thụy Sĩ mạnh hơn trở thành lá chắn quan trọng chống lại lạm phát nhập khẩu.

Xét đến tác động tổng hợp của hai lực lượng đối lập là tỷ giá hối đoái và giá năng lượng, cùng với tỷ lệ lạm phát thấp của Thụy Sĩ, áp lực lạm phát có ảnh hưởng nhỏ hơn nhiều đến Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ so với hầu hết các ngân hàng trung ương khác. Kịch bản chuẩn của ngân hàng vẫn là duy trì chính sách lãi suất bằng 0 cho đến cuối năm 2027.

Đánh giá này dựa trên cấu trúc kinh tế vĩ mô độc đáo của Thụy Sĩ: một mặt, với vai trò là đồng tiền trú ẩn an toàn, đồng franc Thụy Sĩ thường chịu áp lực tăng giá trong thời kỳ bất ổn toàn cầu, tự nhiên làm giảm giá cả hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu; mặt khác, cơ cấu tiêu thụ năng lượng của Thụy Sĩ phụ thuộc nhiều vào thủy điện và năng lượng hạt nhân, khiến nước này ít phụ thuộc vào dầu khí nhập khẩu hơn hầu hết các nước châu Âu. Do đó, ngay cả khi xung đột ở Trung Đông dẫn đến sự tăng vọt giá năng lượng toàn cầu, tác động truyền dẫn đến giá cả tiêu dùng ở Thụy Sĩ sẽ tương đối hạn chế.

Hơn nữa, thị trường lao động của Thụy Sĩ đã duy trì ổn định trong thời gian dài, với mức tăng trưởng tiền lương vừa phải và thiếu các điều kiện nội sinh dẫn đến vòng xoáy giá cả - tiền lương. Xét đến những yếu tố này, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ chắc chắn có đủ lý do để giữ vững lập trường trong bối cảnh xu hướng toàn cầu các ngân hàng trung ương đang tăng lãi suất.

Một số nhà kinh tế cho rằng trọng tâm chính của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ sẽ là đồng franc Thụy Sĩ. Đồng franc đã tăng giá gần 1,2% so với đồng euro trong năm nay, giúp giảm thiểu hiệu quả áp lực lạm phát nhập khẩu từ giá năng lượng tăng cao. Đồng franc mạnh đóng vai trò như một rào cản tự nhiên, làm giảm đáng kể tốc độ tăng giá hàng hóa quốc tế khi quy đổi sang franc Thụy Sĩ.

Một số nhà phân tích cho rằng, trong bối cảnh hỗn loạn ở Trung Đông, tín hiệu từ Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ về việc sẵn sàng can thiệp nhiều hơn vào thị trường ngoại hối cho thấy những lo ngại của họ về tỷ giá hối đoái của đồng franc Thụy Sĩ dường như lớn hơn những lo ngại về cú sốc năng lượng.

Ông cũng tuyên bố rằng cuộc họp sắp tới sẽ không có bất kỳ thay đổi đáng kể nào về nội dung tổng thể, cũng như không báo hiệu việc tăng lãi suất sắp xảy ra. Điều này ngụ ý rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ sẽ tiếp tục duy trì cách tiếp cận chờ đợi và quan sát trong ngắn hạn, tập trung vào tỷ giá hối đoái của đồng franc Thụy Sĩ hơn là dữ liệu lạm phát. Sự thay đổi chính sách có thể sẽ phụ thuộc vào sự mất giá đáng kể của đồng franc Thụy Sĩ.

Với lãi suất thấp nhất thế giới, chính sách nới lỏng tiền tệ dự kiến sẽ tiếp tục cho đến năm 2027.

Mức lãi suất chính sách 0% hiện tại của Thụy Sĩ đã thuộc hàng thấp nhất thế giới. Trong cuộc khảo sát này, tất cả 35 nhà kinh tế được hỏi đều dự đoán rằng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 0% trong tuần này. Sự đồng thuận hiếm hoi này phản ánh mức độ chắc chắn cao của thị trường về lộ trình chính sách của SNB. Không giống như tình thế khó xử mà các ngân hàng trung ương lớn khác phải đối mặt—cân bằng lạm phát và tăng trưởng đồng thời đối phó với các cú sốc bên ngoài—môi trường ra quyết định của SNB tương đối rõ ràng: lạm phát vừa phải, tăng trưởng mạnh mẽ và đồng franc Thụy Sĩ mạnh—cả ba điều kiện này đều không hỗ trợ việc tăng lãi suất.

Trên phạm vi toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang duy trì lãi suất cao để kiểm soát lạm phát, trong khi Ngân hàng Anh liên tục cân bằng giữa việc tăng lãi suất và giữ nguyên lãi suất. Thụy Sĩ, với cấu trúc tiền tệ và năng lượng độc đáo, nổi bật như một "hòn đảo tự do" hiếm hoi giữa các nền kinh tế phát triển. Đặc tính trú ẩn an toàn của đồng franc Thụy Sĩ đã trở thành một bộ đệm chính sách trong thời kỳ hỗn loạn, một lợi thế mà các ngân hàng trung ương khác không có.

Ngoài ra, mặc dù có nguy cơ thị trường bất động sản Thụy Sĩ bị quá nóng, ngân hàng trung ương vẫn ưu tiên điều tiết thông qua các công cụ vĩ mô hơn là các công cụ lãi suất, điều này cũng tạo điều kiện để duy trì lãi suất thấp.

Trong cuộc khảo sát này, chỉ có bốn nhà kinh tế dự đoán sẽ có một hoặc hai đợt tăng lãi suất vào năm 2027, mỗi đợt tăng 25 điểm cơ bản. Phần lớn người được hỏi tin rằng chính sách lãi suất bằng 0 sẽ tiếp tục ít nhất cho đến cuối năm 2027. Ngay cả một số ít nhà kinh tế dự đoán tăng lãi suất cũng tin rằng đợt tăng lãi suất đầu tiên sẽ không diễn ra trước nửa đầu năm 2027, và tốc độ tăng lãi suất sẽ rất chậm.

Nhìn chung, thị trường đã chấp nhận nhận định rằng "Thụy Sĩ sẽ tiếp tục không bị ảnh hưởng trong chu kỳ chính sách tiền tệ toàn cầu", và việc chấm dứt lãi suất bằng 0 vẫn còn rất xa.

Các dự báo về tăng trưởng kinh tế đã được điều chỉnh giảm nhẹ, nhưng nhìn chung vẫn khả quan.

Dự báo trung bình từ cuộc khảo sát cho thấy nền kinh tế Thụy Sĩ dự kiến sẽ tăng trưởng 1,0% trong năm nay và 1,4% vào năm 2027, giảm nhẹ so với kết quả khảo sát tháng 3. Mặc dù tốc độ tăng trưởng này đã chậm lại, nhưng vẫn nằm trong phạm vi mạnh mẽ và không gây áp lực lên việc điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Trong một phân tích so sánh, hiệu quả kinh tế của Thụy Sĩ vẫn đáng khen ngợi. Dự báo tăng trưởng của khu vực đồng euro cho năm nay và năm tới lần lượt là 0,8% và 1,2%, đều thấp hơn so với Thụy Sĩ. Đức, với vai trò là động lực của nền kinh tế châu Âu, đang bị ảnh hưởng bởi cú sốc năng lượng và sự suy thoái trong ngành sản xuất, với tốc độ tăng trưởng dự kiến chỉ khoảng 0,5%. Thụy Sĩ, với cơ cấu công nghiệp đa dạng – dược phẩm, dụng cụ chính xác, dịch vụ tài chính và sản xuất cao cấp – thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ. Đặc biệt trong bối cảnh bất ổn địa chính trị toàn cầu leo thang, sự ổn định kinh tế của Thụy Sĩ với tư cách là một quốc gia trung lập đã trở thành thỏi nam châm thu hút vốn và nhân tài quốc tế.

Xét từ góc độ dài hạn, mặc dù tốc độ tăng trưởng 1,0% thấp hơn mức trung bình của hai thập kỷ trước đại dịch, nhưng nếu tính đến những khó khăn hiện tại mà nền kinh tế toàn cầu đang phải đối mặt—xung đột ở Trung Đông đẩy giá năng lượng lên cao, chủ nghĩa bảo hộ thương mại gia tăng và tăng trưởng chậm lại ở các nền kinh tế lớn—thì kỳ vọng tăng trưởng này đã khá đáng chú ý. Tiêu dùng nội địa duy trì sự phục hồi vừa phải, ngành du lịch tiếp tục phục hồi nhờ sự trở lại của khách du lịch châu Á, và lĩnh vực xuất khẩu được hưởng lợi từ chi phí nhập khẩu thấp hơn do đồng franc Thụy Sĩ tăng giá, do đó biên lợi nhuận của các doanh nghiệp không bị ảnh hưởng nghiêm trọng.

Trong tuyên bố chính sách mới nhất, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) liên tục nhấn mạnh rằng mục tiêu chính của chính sách tiền tệ hiện tại là duy trì ổn định giá cả, chứ không phải kích thích tăng trưởng. Trừ khi có sự sụt giảm mạnh trong tăng trưởng kinh tế—ví dụ, xuống dưới 0,5%—ngân hàng trung ương sẽ không xem xét các yếu tố tăng trưởng trong quyết định lãi suất của mình. Do đó, ngay cả khi tăng trưởng giảm nhẹ, miễn là kỳ vọng lạm phát vẫn ổn định và đồng franc Thụy Sĩ không mất giá đáng kể, lãi suất chính sách 0% sẽ vẫn là kịch bản cơ sở trong một thời gian dài.

Hầu hết các nhà kinh tế tin rằng nền kinh tế Thụy Sĩ đã bước vào trạng thái bình thường mới với "tăng trưởng thấp, lạm phát thấp và lãi suất thấp", và các nhà hoạch định chính sách đã lường trước và chuẩn bị đầy đủ cho điều này.

Phân tích kỹ thuật

Theo biểu đồ hàng ngày, cặp USD/CHF đã tạo đáy ở mức thấp trước đó là 0,7761. Sau khi tăng lên 0,8012 gần đây, nó đã giảm nhẹ trở lại. Tỷ giá hiện tại đang giao dịch trên bốn đường trung bình động trung và dài hạn MA20, MA50, MA100 và MA200, cho thấy cấu trúc tăng giá trung hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Chỉ báo MACD duy trì một thanh màu đỏ nhạt, cho thấy đà tăng giá đang suy yếu nhẹ nhưng chưa phải là xu hướng giảm; chỉ báo RSI nằm trong vùng tăng giá ở mức 56,56, chưa quá mua, cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa.

Mức kháng cự gần nhất là 0.8012, trong khi mức cao nhất lịch sử là 0.8040 thể hiện mức kháng cự mạnh. Vùng trung bình động dày đặc ở mức 0.7900 là mức hỗ trợ quan trọng. Hiện tại, thị trường đang trải qua một đợt điều chỉnh nhẹ sau một đợt tăng giá, mà không có tín hiệu đảo chiều. Dự kiến sẽ có sự tích lũy ngắn hạn, được hỗ trợ bởi các đường trung bình động. Một đợt tăng giá bền vững trên mức 0.7980 có thể dẫn đến một lần kiểm tra mức cao trước đó, trong khi việc phá vỡ xuống dưới các đường trung bình động ngắn hạn sẽ làm suy yếu đợt phục hồi. Chiến lược được khuyến nghị là mua vào khi giá giảm gần mức hỗ trợ của đường trung bình động.


(Biểu đồ USD/CHF hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 13:40 giờ Bắc Kinh ngày 16 tháng 6, tỷ giá đô la Mỹ so với đồng franc Thụy Sĩ là 0,7954/55.